Neuberger Berman의 첫 번째 부채 기반 상품에 대한 외국 자금 공모?

Neuberger Berman은 부채 기반 상품에 대한 최초의 외국 자금 공모입니까?

2월 27일, 노이베르거 버먼 펀드는 최초의 공공 펀드 상품인 노이버거 버먼 에스코트 1년 보유 채권 증권 투자 펀드를 출시했습니다. 이번 금융 자유화에 따라 이 기관은 BlackRock Fund 이후 개설이 승인된 두 번째로 새로 설립된 외국인 소유 완전 소유 공공 기금입니다. 아래에서는 최초의 채권형 공모상품인 노이베르거 버만(Neuberger Berman)을 소개해 드립니다.

외자공모 노이베르거버만은 부채형 펀드의 첫 번째 상품이다

그동안 외자공공자금을 포함한 채권시장의 급격한 변동을 겪은 후, 어떻게 될 것인가? 올해 국내 채권시장은 기관들이 주도하고 있다." 지난 2년간 한때 '채권+'가 유행했는데, '+'의 주식 부분이 수익을 늘리는 것이 아니라 상품 변동성을 확대한 셈이다. '휘발성 +'가 아닌 진정한 '안정적 +'?

이와 관련하여 China Business News는 Neuberger Berman Fund의 루핑(Ru Ping) 부총괄과 퀀트 투자 총괄 책임자인 Zhou Ping을 단독 인터뷰했습니다. Neuberger Berman 기금 부서. 이들의 견해로는 금리채권은 향후 범위제한적 패턴을 보일 가능성이 있으며 '채권+'의 핵심은 리스크 통제에 있다고 본다. 중국 주식시장에는 장기적 외국자본이 점진적으로 유입될 것으로 예상돼 올해는 성장주와 가치주 모두 기회를 잡을 전망이다.

"Fixed Income+"는 여전히 "Stable+"를 달성해야 합니다.

자산 배분은 여전히 ​​"Fixed Income+"의 초점입니다. Zhou Ping은 "위험 패리티 모델을 사용하는 핵심은 포트폴리오 위험에 대한 다양한 자산의 기여도를 일관되게 유지하는 것입니다. 그 핵심은 저위험 자산에 비중을 늘리고 고위험 자산에 비중을 낮추는 것입니다. 일종의 위험으로 자산이 점차 커지면 배분 모델은 이러한 유형의 자산의 배분 비율을 적극적으로 낮추고, 이러한 유형의 자산의 위험이 점차 감소하면 배분 모델은 이러한 유형의 자산의 배분 비율을 높입니다. 주식과 채권의 비율을 결정하는 것이 포트폴리오가 강세와 약세를 통과하도록 보장하는 열쇠입니다."

'+'의 주식 부분을 어떻게 조작할지가 관심의 초점입니다. Zhou Ping은 'Fixed Income+'가 단순히 몇 가지 주식에 대한 노출을 늘리는 것이 아니라 "이번 Neuberger Berman Fund가 발행하는 상품은 다른 주식 상품이 아닌 채권을 대상으로 합니다. 핵심은 위험을 통제하고 꾸준히 채권 수익을 초과하는 것입니다." 이 목표는 지난 12년 동안 CSI 800 총수익률 지수가 심지어 저조한 수익률을 기록했고 위험도 훨씬 더 높다고 생각합니다.”

그의 의견으로는 "Fixed Income + ". 필요한 것은 '대개폐+'보다는 '안정+'이다. "저희 주식 부분은 두 가지 정량적 전략(배당, 성장)으로 구성되어 있으며 각 전략은 45~50개의 주식을 보유하고 있지만 두 전략에는 일부 중복되는 주식이 있으며 총 보유 주식 수는 80~90개 정도입니다." >

루핑은 채권 부분에 대해 신용 부채의 최대 비율이 절반을 초과하지 않을 것이며, 신용 침몰에 의존하지 않고 신용 채무 불이행 위험 없이 고품질 채권만 선택할 것이라고 말했습니다. 전체 포트폴리오 시장 변동에 대응하기 위한 적극적인 조정을 촉진하기 위해 높은 유동성을 유지합니다.

오버슈트 발생 시 금리채권 포지션을 확대하고 부동산채권, 도시투자채권을 일시적으로 기피

채권 전략과 관련하여 현재 중국 10년 국고채 수익률은 2.929%입니다. 대부분의 기관에서는 경기가 회복되면서 채권시장에 대해 적극적으로 낙관하기는 어렵다고 본다. 지난 1월 해외기관이 보유한 주요 종류 증권의 보관규모는 전월 대비 1066억위안(지난달 571억위안 증가) 감소해 2022년 3월 이후 최대 감소폭을 기록했다. 그러나 루핑은 금리 채권이 범위 제한 패턴을 가질 가능성이 더 높다고 믿습니다.

“현재 주요 기관들은 올해 중국의 국내총생산(GDP) 성장률을 5%~5.6% 안팎으로 전망하고 있다. 만약 중국의 잠재 경제성장률이 5%라면 금리의 중심은 어디일까. 역사적 데이터 계산에 따르면, 중심은 기본적으로 현재 수준보다 약간 높은 2.95%입니다. 경기 회복이 예상을 초과하고 성장률이 5.5%에 도달하면 금리 중심은 3.15% 정도이며 최대에 도달할 수 있습니다. 3.4%로 금리 중심이 오를 것으로 예상되지만 범위는 매우 제한적이다. 일단 오버슈팅하면 포지션 추가 기회가 생기므로 여전히 '범위 운용'이 주를 이룬다. .

루핑의 견해로는 중국의 중장기 경제성장률과 인구기반이 전반적 추세로 서서히 하락하고 있기 때문에 주식과 달리 금리채권 가격은 여전히 ​​하락할 가능성이 높다고 본다. 과매도 후 중기적으로 수리되었습니다.

금리채권의 부진한 실적에 비해 신용채권은 최근 긍정적인 흐름을 보이고 있다. 그러나 루핑은 아직 부동산 채권과 도시 투자 채권에 대한 노출이 없다고 말했다. '3개의 화살' 지원 정책이 본격화돼 부동산 업계는 안정될 것으로 전망된다. 다만, 매매 쪽이 안정됐을지는 두고 볼 일이고, 기관들은 여전히 ​​이들 선두 부동산 기업들이 최종 수혜자가 될 것으로 예상하고 있다. 또한, 상당한 신용 우위와 우수한 브랜드를 보유하고 있어 부동산 업계의 기업부동산채권 가격은 이미 큰 폭으로 상승했으며, 추가 상승 여지는 제한적입니다.

“현재 부동산 채권 투자는 기업의 신용도에 따른 만기보유 전략에 더 의존하고 있으며, 일부 기업의 현재 가격에 대한 거래 전략의 여지는 적습니다. 루핑은 "자격이 약한 것은 펀더멘털의 개선과 비교된다"며 "상황이 다소 과대평가돼 아직 레이아웃이 충분히 매력적이지 않다고 생각한다"고 말했다.

도시 투자 채권과 관련하여 Zunyi가 대표하는 지역은 은행 대출 연장 후에도 여전히 더 큰 부채 압력에 직면해 있으며 채권의 원리금 상환 자금은 여전히 ​​정부의 조정이 필요합니다. 일부 기관은 사채를 공동으로 확대할 가능성도 배제할 수 없을 것으로 전망된다. 그러나 경기회복의 맥락에서 시스템적 리스크는 없으며, 일부 지역의 도시투자채권은 배분가치가 있다는 견해가 주류이다.

루핑은 우량 도시 투자 채권이라 할지라도 현재의 금리 스프레드가 매력적이지 않으며, 이에 비해 일부 중앙 기업과 국가에서는 리스크 이벤트에 의해 '확산'될 위험이 있다고 말했습니다. 소유 산업채권 더 많은 장점.

“당초 '강두이' 시장을 무너뜨릴 것이라는 시장의 기대감이 높아졌고, 이로 인해 지난해 초 도시투자채권시장의 자산부족 현상도 발생했다. 좋은 일이든 나쁜 일이든 청토우의 "강두이" 신앙의 축복과 함께 재정 관리를 통해 도시 투자 채권의 이자율 스프레드가 매우 낮은 수준으로 밀려났고 은행의 순 금융으로 인한 상환의 물결이 열렸습니다. 지난해 하반기에 기준을 충족하지 못한 자산은 올해 내수 확대를 배경으로 여전히 정부를 활용하고 있으며, 이는 신용 확대의 중요한 부분으로 신속하고 포괄적인 도시 투자 신용 위기가 발생할 것입니다. 발생하지는 않지만 지역별, 단계적, 업종별 연장협상 위험이 커지고 있으며, 이는 우량도시투자채권의 조정으로 이어질 수 있다”고 평했다.

가치주와 성장주 모두 기회가 있다

연초부터 중국 채권시장에 외국자본이 쏟아져 들어왔고, 북향자금의 누적 순유입액은 1,500억 달러를 넘어섰다. 원. 그러나 최근 시장은 충격에 빠졌고, 국제 기관의 향후 할당 전망도 많은 관심을 끌었습니다.

Zhou Ping은 여전히 ​​장기 외국 자본이 중국 주식 시장으로 점진적으로 돌아올 것으로 예상되며 성장주와 가치주 모두 올해 기회를 가질 것이라고 믿고 있습니다. 가치주에 관한 한, 특히 배당금이 높은 국영 기업의 전통적인 업계 리더에게는 매우 좋은 절대 이익 기회가 있습니다. 현재 CSI 배당지수 배당률은 7%를 넘어 최근 10년간 최고 5% 백분위수에 속하며 투자가치가 뛰어나다.

“현재 전통적 국영기업의 초저평가는 펀더멘털 악화의 결과가 아니라, 과거 오랜 기간에 걸친 투자자들의 선호를 반영한 ​​것이다. 이들 기업의 펀더멘털은 양호하고 배당금도 해마다 오르고 있으나 이익 증가율은 높지 않은 상황이다. 올해 부분적으로 회복되었으며 이는 올해 가치주에 상당한 기회가 있다는 것을 의미합니다."라고 Zhou Ping은 말했습니다.

이 시점에서 Zhou Ping은 A주 시장에 네 가지 투자 기회가 있다고 믿습니다. 첫 번째는 의료보건 부문으로 지난해 중앙조달, 전염병 등의 영향을 받아 밸류에이션이 바닥권에 머물렀다. 첨단 제조업과 혁신 기술이 뒤따르는 이 분야는 정책 장려 방향에 속한다. 동시에 중국 기업은 오랜 축적 끝에 신에너지, 신소재 등 일부 분야에서 획기적인 발전을 이루었습니다. 셋째, 전체 부동산 매매의 강력한 회복을 배경으로 부동산 산업 체인도 기대 이상의 성과를 낼 것입니다. 마지막으로, 은행으로 대표되는 저평가 국유기업주가 있습니다. 이러한 유형의 주식은 탄탄한 펀더멘털, 상대적으로 좋은 경쟁, 안정적인 배당률, 상대적으로 낮은 가치 평가를 갖추고 있어 하락 위험을 통제할 수 있습니다.