개인이 펀드를 이길 수 있습니까?

금융투자에서 한 쌍의 가장 중요한 개념은 주동적인 투자와 수동적인 투자이다. 수동적 투자는 시장 평균 수익을 얻기 위한 시장 포트폴리오를 매입하고 보유하는 것을 말합니다. 적극적인 투자란 주식, 산업, 타이밍을 선택하여 시장의 평균 수익률보다 더 나은 투자 수익을 찾는 것을 말합니다.

적극적인 투자는 수동적인 투자보다 더 나은 투자 수익을 얻기 위해 더 큰 투자 위험을 감수해야 한다. 위험은 투자자들이 평균보다 높은 수익을 얻거나 평균보다 낮은 수익을 얻을 수 있다는 것이다. 시장의 모든 투자자를 합치면 평균 시장 수익률을 얻을 수 있다. 이 가운데 모든 적극적인 투자자의 총 수익은 평균 수익에서 거래 비용을 뺀 것이다. 적극적인 투자자가 초과 수익을 얻는다면, 또 다른 적극적인 투자자의 수익이 평균보다 낮을 것이다. 따라서 적극적인 투자로 다른 사람을 이길 수 없다면, 당신은 도살되는 대상입니다.

가장 간단한 수동 투자 방법은 상하이와 심천 300 지수 펀드와 같은 시장 지수 펀드를 매입하고 보유하는 것이다. 지난 몇 년 동안 지수 펀드와 ETF 가 점점 더 주목받고 있으며, 점점 더 많은 투자자들이 지수 펀드를 통해 투자하기로 결정했습니다. 이러한 추세는 많은 긍정적인 펀드 매니저들을 긴장시키고 자신의 일에 대해 걱정하기 시작했다.

한 가지 널리 인용된 주장은 점점 더 많은 투자자들이 지수 펀드를 매입하고 수동적 투자 진영에 가입하면 주동적인 펀드 매니저가 직면하는 경쟁이 줄어들기 때문에 시장을 이기고 초과 수익을 얻을 가능성이 더 높다는 것이다.

언뜻 보면 이런 견해는 매우 일리가 있는 것 같다. 모두가 수동적인 지수 펀드를 사면 시장 효율성이 떨어지기 때문이다. 시장의 효율성이 낮을수록 가격이 기본면에서 벗어날수록 능동형 펀드는 이런 가격 왜곡을 발견하고 그로부터 이익을 얻을 가능성이 높다.

그러나, 한 가지 주장이 합리적인지 검증해야지, 표면만 봐서는 안 된다. 우리는 증거를 연구하고 분석해야 한다. 그래야만 좀 더 객관적이고 이성적인 결론을 내릴 수 있다.

다음으로 미국의 데이터를 살펴 보겠습니다.

지난 몇 년 동안 수동적 투자를 선택한 미국 투자자의 수가 크게 증가했다.

예를 들어, 2008 년 말 미국 액티브 펀드 관리의 총자산은 약 46,000 억 달러였고, 패시브 투자 펀드 관리의 총자산은 약 1 1000 억 달러로 전체 펀드 관리 자산의 약 19% 를 차지했습니다. 10 년 후인 20 18 연말까지 액티브 및 패시브 펀드가 관리하는 자산은 각각 10400 억 달러, 64000 억 달러, 그 중 수동적으로 관리하는 자산은 약 38% 에 달했다. 10 년 동안 수동적으로 자산을 관리하는 시장 점유율이 두 배로 늘어난 것이다.

위의 논리에 따르면, 이 시기에 능동적으로 관리하는 펀드는 더 많은 사람들이 수동적인 투자를 선택했기 때문에 더 잘 수행해야 한다. 하지만 사실은 무엇일까요? 우리는 PP 가 발표한 SPIVA 연구 결과를 볼 수 있다. 이 연구는 미국이 시장을 달리는 적극적인 공개 발행 펀드의 비율을 집계했다.

2008 년 SPIVA 보고서에 따르면 2008 년 5 년 현재 활성 공모 기금의 약 79% 가 시장을 이길 수 없는 것으로 나타났습니다. 즉, 공모 기금의 거의 80% 는 초과 수익을 얻을 수 없습니다. 20 18, 10 년 후, 지난 5 년을 돌이켜 보면, 주동적인 공모기금은 큰 접시를 이기지 못하는 87% 를 차지했다.

큰 접시를 뛸 수 없는 펀드가 자발적으로 공모하는 것은 줄어들지 않고 오히려 늘어난 것이다. 수동적 지수 펀드를 사는 사람들이 늘고 있지만 큰 접시를 이기는 것이 더 어려워졌다.

왜 이렇게 뜻밖의 발견이 있었을까? 사실 자세히 생각해 보면 배후의 원인도 설명하기 어렵지 않다. 요약하면, 두 가지가 있습니다.

첫째, 주동적인 투자 경쟁에서 탈퇴하고 지수 펀드를 사려는 투자자들은 대부분 자각이 있어 자신이 그렇게 대단한' 실패자' 가 아니라는 것을 인정한다. 그들이 퇴출한 후, 남아서 적극적인 투자에 계속 집중하는 플레이어는 평균 투자 수준이 더 높다.

일반적으로, 대다수의 투자자들은 처음에는' 하나님 투자' 라는 꿈을 가지고 있으며, 언젠가는 버핏 2 위가 될 것을 꿈꾼다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 희망명언) 첫날 자신이 그렇게 대단하지 않다는 것을 자발적으로 인정하는 사람은 거의 없다. 사실 수확된' 부추' 다. 일부 투자자들은 손실을 입은 후 현실을 깨닫고, 자신이 얼마나 가지고 있는지, 시장을 이기는 것이 얼마나 어려운지를 깨닫고, 수동적인 투자의 대군에 가입하기로 했다. 이 끊임없는 자기선별과 탈락 과정에서 적극적인 투자에 참여하는 게이머는 점점 줄어들고 있지만 남아 있는 플레이어는 더 강하거나 최소한 이기고 지는 수가 적다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 이기거나, 이기거나, 이기거나, 잃거나, 잃거나, 잃거나, 잃거나, 잃는다) 그래서 자연스럽게 상대를 이기기가 더 어렵다.

둘째, 시장의 효율성이 높아졌다.

유효성 향상은 주로 다음과 같은 측면에 반영됩니다. 첫째, 정보 보급은 더 빠르고 싸다. 10 년 전과 비교했을 때, 우리는 현재 인터넷 속도가 훨씬 빨라졌고, 휴대전화가 많이 보급되었고, 각종 회사와 경제에 대한 정보가 크게 증가하여 전파도 더 빨라졌다. 따라서 정보 시차에 따라 초과 수익을 찾는 것이 훨씬 더 어렵다.

둘째, 금융업계의 인재 수와 도구 사용의 효율성이 크게 향상되었다. 오늘날의 투자업계에서는 CFA 자격증을 따는 것이 더 이상 희소품이 아니라 필수품이다. 많은 대학원생과 박사 과정 학생을 포함한 수많은 주요 대학 졸업생들이 펀드 투자 및 자산 관리 업계에 진출했다. 일정 규모의 펀드도 있고, 컴퓨터 프로그램을 기반으로 한 수량화 투자와 거래 전략도 별로 없어, 다른 사람과 이야기하기가 쑥스럽다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 컴퓨터명언) 이 모든 요소들은 시장의 효율성을 높였다.

적극적인 투자 참여자가 더 강하고 시장이 더 효과적이며, 이는 지수 펀드를 사는 사람이 많아도 시장을 이기기가 더 어려운 이유를 설명한다.

위에서 말한 것은 미국 시장의 상황입니다. 그렇다면 우리 중국 시장은요? 유감스럽게도 중국 주식시장에는 SPIVA 와 같은 통계 연구가 없어 주동적인 공모기금이 시장을 이기는 비율을 직접 관찰할 수 있다. 하지만 다른 데이터 연구를 통해 표범을 엿볼 수도 있습니다.

예를 들어, 2007 년에는 상교소에 상장된 모든 A 주 중 개인투자자 지분 시가가 50% 에 육박하여 기관 (약 32%) 과 법인 (20% 이하) 보다 훨씬 높았다. 그러나 10 년 후 20 17 년 동안 개인주 비율은 2 1% 로 떨어졌고 법인주 비율은 약 62% 로 상승했다. 다른 말로 하자면, A 주의 투자자 구조는 지난 10 년 동안 큰 변화를 겪었다. 주식시장의 주력은 회사 차원의 법인주이지, 그 개인주들이 아니다. 기관이 자를 수 있는' 부추' 는 점점 줄어든다. 이는 주동기금이 시장을 이기는 데 어려움을 크게 증가시킬 것이다.

둘째, 지난 10 년 동안 A 주에 투자한 펀드의 수가 급속히 증가했다. 2065438+2009 년 7 월 말 현재 2 급 시장에 투자한 공모기금 수는 6,000 마리가 넘는다. 사모 투자 펀드의 수는 4 만 마리에 육박한다. 동업자들 간의 경쟁은 시장의 효율성을 크게 높였으며, 어떤 펀드도 시장을 이기기가 더욱 어려워졌다.

투자에서 우세한 정보나 속도 우세도 없고 시장을 이길 수 있는 효과적인 전략도 없다면 투자자의 합리적인 선택은 저가의 지수 펀드를 매입하고 다른 자산에 분산해 두고 장기 보유를 견지하는 것이다. 이처럼 어리석고 단순한 투자 방식은 가장 효과적인 투자 전략으로, 시장에서 사냥을 피하고 최상의 장기 수익을 얻는 데 도움이 될 수 있습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언)

모두에게 도움이 되기를 바랍니다.