모든 종류의 자본이 이를 추구하는데 왜 로컬 AMC 라이센스의 가치가 10억 달러입니까?

2017-08-30

소개

지난 3년간 국내 자산운용사(AMCs)는 기본적으로 기본적으로 "4대 AMC + 지방 및 지방 AMC"라는 중국 스타일의 "배드 뱅크" 패턴을 형성했습니다.

2013년 초에 중국 은행 규제 위원회는 " 국내자산운용회사가 금융기업의 부실자산을 대량취득 및 처분하는 경우의 자격인정조건' '기타 관련사항에 관한 고시'(이하 '인젠파[2013] 제45호')를 원칙으로 함 , 각 성, 자치구, 직할시 인민정부는 오직 하나의 지방 자산관리회사만 설립하거나 권한을 부여하여 성(자치구, 직할시) 금융기업 부실자산의 대량 인수 및 처분에 참여할 수 있습니다.

지난 3년간 지역 자산운용사(AMC)는 성당 1개라는 논리와 '4대 AMC+'라는 중국식 '배드뱅크' 패턴을 바탕으로 승인을 받았다. '지방 및 지방 AMC'가 기본적으로 구성되어 있습니다.

그러나 지난해부터 은행권 부실자산이 급증하면서 성급 AMC에 이어 지(地)급 AMC도 속속 탄생하고 있다. 최근에는 많은 지방에서 현재 상황이 발생했습니다. 실제로 두 개의 허가받은 AMC 기관이 있습니다.

일각에서는 지방 AMC 면허 발급이 마무리됨에 따라 향후 현급 AMC 면허 승인의 주요 동력이 될 수도 있다고 분석한다. AMC 라이센스는 최대 10억 위안까지 올라갈 수 있는데 왜 온갖 자본이 들어왔는지 이해하기 어렵지 않다”고 업계 관계자는 말했다.

현지 '부실채권 은행' 수 28개로 증가

7월 15일, 광시금융지주자산관리회사가 광시 지역 AMC로 공식 출범했다. Guangxi Financial Holdings Assets의 투자자인 Guangxi Financial Investment Group은 향후 5년 내에 Financial Holdings Assets를 인수할 것으로 예상된다고 말했습니다. 300억 위안 상당의 부실자산을 처분한다.

이달 4일 하이더홀딩스는 '하이더자산관리유한회사(장정한[2016. ] 제97호) 내부 승인에는 하이더자산운용(주) 설립 허용, 하이더자산운용 인수 업무 범위 결정, 부실자산 운용 위탁 등, 현지 AMC 경영진 인수 등이 포함됩니다. 재무부와 중국 은행 규제위원회의 승인을 받은 라이센스입니다. 이는 또한 티베트 AMC 라이센스가 구현되었음을 의미합니다.

또한 최근에는 Chongqing Yukang Asset Management Co., Ltd.도 설립되었습니다. 이 회사는 이전에 승인된 충칭 현지 AMC Chongqing Yufu Group의 자산 구조 조정 및 부채 구조 조정 기능을 수행하는 데 사용됩니다.

통계에 따르면 지금까지 중국 은행감독관리위원회는 24개의 지방급 허가를 받은 AMC를 승인했으며 구체적인 지역에는 상하이, 광둥, 장쑤, 저장, 안후이가 포함됩니다. 충칭(Chongqing), 베이징(Beijing), 랴오닝(Liaoning), 푸젠(Fujian), 텐진(Tianjin)의 세 번째 배치, 허난(Henan), 내몽고(Inner 몽고), 쓰촨(Sichuan), 후난(Hunan), 산시(Sanxi)의 네 번째 배치; 허베이, 티베트 및 기타 장소.

“아직 현지 AMC를 설치하지 않은 나머지 지역들도 준비에 박차를 가하고 있는 것으로 알고 있다. 3분기말쯤에는 다양한 지방에 로컬 AMC가 배치될 것으로 추정된다. "라고 언급한 업계 관계자는 말했다.

본 신문의 통계에 따르면 신장, 칭하이, 간쑤, 윈난, 구이저우, 하이난, 헤이룽장 등 지역에는 아직 현지 AMC가 설립되지 않았습니다.

지방의 성급 AMC 외에도 지(地)급 도시에서도 지난해 하반기부터 칭다오(靑島) 절강성 원저우(溫州) 등 4개의 지(地)급 AMC가 설립됐다. 산둥성에서는 푸젠성 샤먼, 장쑤성 쑤저우가 차례로 설립 승인을 받았다. 이전에 이들 4개 성에서는 이미 성급 자산관리회사를 설립했습니다.

“광둥성 광저우, 선전 등 지(地)급 도시가 AMC 허가를 신청하고 있지만, 지(地)급 AMC 규모는 그리 크지 않을 것으로 예상된다. 같은 성에 2개 AMC 이런 패턴은 일반적으로 부실채권 발생률이 높은 지역에서만 나타난다. 예를 들어 장강삼각주 절강성 원저우에는 은행 부실채권이 집중돼 있고, 장쑤성은 우시 부실채권 처분에 주력하고 있다. 썬텍”이라고 업계 관계자는 말했다.

본 신문은 현급 AMC이기는 하지만 사업범위에 있어서는 성급 AMC와 동일한 '대우', 즉 현을 뛰어넘을 수 있다는 사실도 알게 됐다. 부실 자산의 인수 및 처분은 분명히 Big 4 외에 지방 AMC의 추가 경쟁 범주입니다.

“사실 빅4는 늘 지방에서 사업을 해왔지만, 그에 비하면 사업적 우위는 지방 AMC만큼 좋지 않다. 특히 부실한 지방정부를 상대할 때는 더욱 그렇다. 업계 관계자는 "지방정부는 국유자산 배경을 가진 인력을 영입하는 것을 선호한다"고 말했다.

자금 부족을 어떻게 해결할 것인가?

현지 AMC는 4대 자산운용사와 동일한 라이센스를 취득했지만, 중국 은행감독관리위원회에서도 이들에 대해 엄격한 조건을 설정했습니다. 즉, “부동산자산운용회사가 매입한 부실자산은 부채구조조정을 통해 처분해야 하며, 외부에 양도해서는 안 된다”는 것이다.

즉, 4대 AMC에 비해 현지 AMC는 '들어갈 수만 있고 나갈 수는 없다'고 Defu Asset의 관리 파트너인 Wu Ge는 말했습니다. 관리.

부실자산의 총량이 증가함에 따라 현지 AMC의 자금 압박도 가중될 수밖에 없습니다. 부실자산관리산업은 전형적인 자본집약적 산업으로, 은행의 부실자산 패키지를 대량으로 취득하려면 일반적으로 1억 위안이 넘는 대규모 자금이 필요합니다. 수집 및 폐기 과정은 복잡하고 길며 큰 문제가 있습니다. 불확실성으로 인해 지불 주기는 짧게는 1년, 일반적으로 약 2년, 길게는 3~5년 또는 그 이상일 수 있습니다.

현지 AMC가 다양한 사업을 전개하는 데 사용하는 자금은 주로 주주 자본 투입과 은행 차입, 채권 발행 등 부채 자금에서 나온다. 예를 들어 Chongqing Yukang Company는 최근 21개 은행과 1,600억 위안 이상의 포괄적 신용 연장을 위한 전략적 협력 계약을 체결했습니다.

단일채권의 전형적인 후유증은 자산부채비율이 여전히 높다는 점이다. 예를 들어, 2014년 12월 31일과 2015년 12월 31일 현재 저장성지방 AMC Zheshang Assets의 자산부채비율은 각각 79.06%, 76.86%. 또한, 영업 레버리지가 지속적으로 증가함에 따라 이자 비용도 해마다 증가하고 이에 따라 영업 위험도 증가했으며 부채 조달 경로와 공간에도 일정한 제한이 적용되었습니다.

자본 부족 문제를 해결하면서 부채 비율을 줄이는 방법은 현지 AMC의 최우선 과제가 되었고, 상장은 실용적이고 선호되는 경로 중 하나가 되었습니다.

하이더 홀딩스의 전액 출자 자회사인 하이데 자산이 티베트 AMC로 승인된 후 부실자산관리업으로 변신하는 데 중요한 기반을 마련한 것으로 파악된다. Haide Holdings의 부동산 사업은 기본적으로 매각되었으며 앞으로는 부실 자산 관리가 Haide Shares의 주요 방향이 될 것이며, 이로 인해 Haider Shares는 현재 A주 시장에서 유일한 순수 부실 AMC 투자 대상이 됩니다. .

절강동방은 올해 3월 '자산 매입 및 지원자금 조달을 위한 주식발행 계획'을 공개했다. 이 계획에 따르면 저장동방은 궈마오그룹이 보유한 주식을 인수할 계획이다. Zhongda Investment는 71억 6900만 위안의 가격으로 Zheshang Assets의 지분 100%, Zhejin Trust의 지분 56%, Continent Futures의 지분 100% 및 중한생명 지분 50%를 동시에 사모로 모집합니다. 지원 자금은 62억 2,500만 위안 이하입니다.

원래 Zheshang Assets는 Zhejiang Oriental의 구조 조정 계획의 '하이라이트'였으며 거래 가격은 55억 3600만 위안에 달해 전체 거래 금액의 77%를 차지했습니다. 더욱이, 모금된 지원 자금의 거의 절반은 Zheshang 자산의 자본을 늘리는 데 사용되었습니다. 그러나 6월 12일 저녁, Zhejiang Oriental은 규제 및 시장 환경의 변화로 인해 주요 자산 구조 조정의 원활한 진행을 보장하기 위해 구조 조정 계획을 조정하고 더 이상 Zheshang 자산을 자산으로 사용하지 않기로 결정했다고 다시 발표했습니다. 기초자산 중 하나입니다. 그 결과, 자산을 상장하려는 Zheshang의 꿈은 산산조각이 났습니다.

또한, 광둥 지역 AMC Yuecai Asset은 현재 상장 준비를 위해 주식 개편을 진행하고 있습니다. 2015년 광둥자산관리는 현금회수 14억1700만 위안, 신규 관리자산 추가 226억 위안, 이익실현 5억8300만 위안, 유지관리자산 508억 위안을 달성한 것으로 알려졌다.

10억의 가치

업계 관계자들은 지방 AMC 면허 발급이 마무리됨에 따라 현 수준의 AMC 면허가 승인의 주요 동력이 될 수 있다고 분석한다. 업계 관계자는 "우리 계산에 따르면 AMC 라이선스 가치는 최대 10억 위안에 달할 수 있어 왜 온갖 자본이 몰려드는지 이해하기 어렵지 않다"고 말했다.

"면허의 가치를 10억 ​​위안으로 평가하는 것은 명백히 과대평가된 것입니다. 현지 AMC 면허를 양도하면 가격 수익의 10배로 계산하면 약 5000만 달러 이상의 수입을 가져올 수 있다고 생각합니다. Defu Asset의 관리 파트너인 Wu Ge는 현재 AMC 라이센스의 명시적 가치는 금융 회사의 부실 자산을 대량으로 인수하는 것이며 눈에 보이지 않는 것이라고 말했습니다. 가치는 그 이상입니다.

“AMC 라이센스의 가장 큰 숨은 가치는 신용금융기관의 대차대조표 이체를 지원하는 것인데, 그 중 가장 중요한 것은 은행이 대차대조표를 이체하여 은행 장부를 비대차로 줄일 수 있도록 돕는 것입니다. Wu Ge는 "사업 비율은 상대적으로 낮지만 거래량이 많아 AMC에 많은 수익을 가져다준다"고 말했습니다.

올해 3월 말 중국 은행감독관리위원회는 '금융자산관리회사 부실자산 취득업무 규제에 관한 고시'(이하 '고시')를 발표했다. .테이블 밖으로 채널을 돌리는 자산운용사들의 행동.

"이번 공지로 인해 AMC의 미터 마이그레이션 사업 가치가 80% 감소할 것으로 생각됩니다."

“테이블 전송 외에도 AMC의 또 다른 숨겨진 가치는 10개 이상의 일괄 판매에 대한 자격을 갖춘 구매자의 신원을 활용하여 부실 자산의 실제 구매자가 '채널'이 될 수 있도록 돕는 것입니다. 또한 AMC는 금융기관으로부터 부실 자산의 일괄 이체를 허용하는 유일한 합법적인 구매자이기 때문입니다. 이전에는 1% 미만에서 1% 미만으로 회사의 채널 사업 완산(Wansan)의 시장 상황으로 볼 때 AMC 사업의 채널 비율이 Qianyi 쪽으로 이동할 가능성이 높습니다."라고 Wu Ge는 말했습니다.

국내 AMC의 경우 인수한 부실자산을 외부로 이전할 수 없어 장기적으로 '소화불량'으로 이어질 수밖에 없다. 그 규모가 막대한 부실자산은 실제로 자산운용사 자체 자산을 초과한다. 처분 능력.

"실제로 현지 AMC도 명시적으로든 은밀하게든 부실 자산 패키지를 외부로 이전하고 있습니다. 일반적인 우회 방법은 부실 자산의 수익권을 외부 당사자에게 이전하는 것입니다. "라고 업계 관계자가 밝혔다.

업계 관계자도 최근 업계가 부실자산 유동화 모델을 통해 국내 AMC 자산 패키지 양도를 자유화하고 국내 AMC의 현금흐름을 공개할 가능성을 모색하고 있다고 밝혔다. 곧 이런 결과가 나올 것으로 예상됩니다.