채권펀드 보유율이 100%를 초과할 수 있는 이유는 무엇인가요?

레버리지는 사람들이 좋아하고 싫어하는 도구입니다. 그러나 채권의 경우 적극적인 환매가 없었다면 매력은 확실히 크게 떨어졌을 것입니다. 채권펀드 보유율이 100%를 넘을 수 있는 이유에 대한 관련 내용을 여러분께 공유해드리도록 하겠습니다.

채권펀드 보유가 100%를 초과할 수 있는 이유는 무엇입니까?

1 채권펀드 보유가 100%를 초과할 수 있는 이유에 대한 자세한 설명

레버리지 때문입니다.

채권 자금은 담보 환매 및 기타 방법을 통해 레버리지를 얻습니다. 환매조건부채권은 거래 당사자 쌍방이 채권을 이용하여 권리를 담보로 하는 단기금융업입니다. 담보환매입거래는 자본투자자(긍정환매당사자)가 자금조달기관(역환매당사자)에게 채권을 담보로 자금을 투입하는 동안, 양 당사자는 미래 특정일에 적극적 환매당사자로부터 자금을 이체하기로 합의하는 거래입니다. 역환매측은 약정환매이자율로 산정한 원리금을 반환하고, 역환매측은 원래의 질권채권을 적극적 환매측에 반환합니다.

채권펀드와 화폐펀드는 자본사용의 효율성을 더욱 세심하게 계산하기 때문에 자본사용의 효율성을 높이기 위해 환매시장에 참여하는 경우가 많다. 레버리지의 크기는 주로 레버리지 비용(즉, 환매율)과 채권 수익률 간의 스프레드에 따라 달라집니다. 스프레드가 상대적으로 클 경우 레버리지가 증가합니다. 또한, 자금 이체의 용이성도 고려해야 하며, 자금 유입이 매우 어려운 경우 레버리지를 높이면 위험이 더 커집니다. 구체적인 운용방식으로는 채권형펀드가 대부분 롤링 환매입 운용을 채택하고 있으며 일반적으로 기간이 짧을수록 많이 사용된다.

예를 들어 채권펀드에 2억 위안이 있고 1억 8천만 위안 상당의 채권을 매입한 후 주택담보채권 환매를 통해 1억 2천만 위안의 채권을 매입한다면 채권펀드의 레버리지는 비율은 150%이다. 계산방법은 이 채권펀드가 자산 2억 위안을 보유하고 1억 2천만 위안+1억 8천만 위안을 투자하므로 레버리지 비율은 3/2=150%이다.

강세장에서 높은 레버리지는 포트폴리오 수익을 크게 증폭시킬 수 있지만 특정 위험도 있습니다. 이 경우, 부채 펀드는 순환 환매의 자본 체인을 유지하기 위해 종종 매우 높은 가격을 지불해야 합니다. 더 극단적인 경우, 시장의 '차입 꺼림' 정서가 심각해지고 충분한 자금이 확보되지 않을 경우 펀드매니저는 환매 만기 금액을 상환하기 위해 일부 현금채권을 매도해야 하게 되어 투자 손실이 발생할 수 있습니다. 레버리지를 안전하게 사용하는 방법 역시 펀드매니저를 테스트하는 핵심 기술 중 하나입니다.

환매입과 은행간 환매에는 차이가 있다는 점에 주목할 필요가 있다. 예를 들어 환환매입 질권채권의 질권비율은 거래소에서 규제하는 반면 은행간 질권비율은 은행간 질권비율을 규제한다. 환매 거래 더 높을수록 1:1을 달성할 수 있으며 담보 채권에 대한 요구 사항은 거래 당사자가 합의합니다. 환 환매 거래의 경우 비용이 충분히 높으면 항상 자금 조달을 얻을 수 있으며 은행 간 거래상대방이 없는 경우 환매 작업에 항상 자금을 조달할 수 있습니다. 그런 다음 거래소에서 환매한 동일한 모기지를 자금 조달을 위해 연장할 수 있는 반면, 은행이 환매한 동일한 모기지의 롤링 담보에는 "오래된 모기지 상환"이 필요합니다. 새로운 것을 빌린다." 또한 환매입의 위험 중 하나는 표준채권을 보충해야 할 수 있는 담보율의 변경입니다.

2. 저위험 투자의 꿈의 조합

채권 + 포지티브 환매는 이에 비해 비용이 낮고 자본 활용도가 높으며 상대적으로 안정적인 수익률을 가지고 있을 뿐입니다. -위험 투자.

채권 펀드는 긍정적인 환매와 롤링 운영을 통해 레버리지를 여러 배로 증폭시킬 수 있으며, 투자자는 주로 채권 수익률과 환매율의 차이에 따라 더 높은 수익을 얻을 수 있습니다. 예를 들어 7일 환매율은 약 3~4%인데 채권수익률은 약 6%, 스프레드는 중간에 2~3%로, 투자자들이 3배의 레버리지를 사용하면 3배의 수익을 얻게 된다. 소득을 퍼뜨리세요. 반면, 채권가격이 상승할 경우 3배 레버리지를 활용하면 채권평가수익에서 더 높은 비중을 얻을 수도 있다.

데이터는 채권과 레버리지를 통한 수익이 실제로 매우 매력적이라는 것을 증명합니다.

예를 들어보세요: 회사채 100만개를 보유하고 있고 채권 전환율이 0.75라면, 처음에 보유하고 있는 채권을 저당잡히면 표준채권 7,500개를 얻을 수 있는데, 그 중 7,000개(상하이 주식시장) 일반채권)을 사용하게 되며, 환매는 100,000위안의 정수배수로만 운영이 가능합니다. 수수료), 700,000위안을 받아 채권을 구입할 수 있으며, 다시 표준 채권 5,250개를 모기지로 얻을 수 있으며, 이전에 추가로 500개의 채권을 더해 총 5,750위안을 재융자하여 채권을 구입할 수 있습니다. 이때 귀하의 손에는 총 220만개의 채권과 220만 위안의 표준쿠폰이 있습니다. 2번의 긍정적 자사주 매입을 통해 레버리지는 2.2배가 되었습니다.

그러면 이 작업으로 인한 수입은 얼마인지 간단하게 계산해 보겠습니다. 1년 동안 채권 수입은 7%, 환매에 대한 평균 이자는 3%입니다. 동시에 7일째 긍정적인 환매세를 이어가고 있다.

연간 약 54건의 거래가 소요되므로 거래수수료는 (75000500000)*0.00005*54=3375위안, 지불한 총 이자는 (75000500000)*0.03=37500위안, 총 ***수입은 2200000* 0.08-3375-37500=135125 위안, 연간 수익률은 13.51%로 원래 8% 수익률보다 훨씬 높습니다. 이것이 레버리지의 역할입니다.

그러나 레버리지가 증폭된 후에는 자본체인에 대한 요구사항이 매우 높습니다. 예를 들어 분기말에 자금수요 증폭으로 자본상황이 상대적으로 타이트한 경우, 역환매 금리도 급격하게 오르게 되고, 게다가 채권투자 레버리지가 너무 높아 돈을 갚을 때 이자가 지급되지 않으면 청산될 위험이 있다.

3. 채권시장에 레버리지를 더하다? 주식시장에 레버리지를 더하다

주식시장 붕괴 이후 레버리지에 대해 듣고 많은 사람들이 생각을 바꾸었지만, 진지하게 말하면, 채권시장에 레버리지를 추가하는 것은 주식시장에 레버리지를 추가하는 것과 다릅니다.

우선 채권은 주식시장에 레버리지를 더한 것보다 적극적인 환매와 레버리지를 통해 투명성이 더 높습니다. 환매시장은 매우 투명하고, 환매잔고 등을 통해 레버리지 규모를 모니터링할 수 있는 것으로 알고 있습니다. 레버리지 배수는 일반적으로 2배 이내입니다. 또한, 채권+레버리지는 안정적인 현금흐름을 보장합니다.

둘째, 채권은 적극적 환매를 통해 레버리지를 활용하므로 비용이 저렴하고 편리합니다. 일반적으로 평균 환매이자율은 3% 정도이다. 주식금융의 연간 비용은 약 9%이며, 장외자본배분 비용은 훨씬 더 높습니다.

셋째, 채권시장에서 레버리지를 활용하는 투자자들은 보다 합리적이고 성숙해졌습니다. 채권시장의 투자자는 주로 은행이 주도하는 기관투자자로 위험선호도가 낮고 감독이 엄격하다. .

마지막으로 채권시장은 주식시장에 비해 변동성이 적고 가격 하락에 대한 저항력이 더 크다. 채권은 명목이자율과 만기일이 있고, 결국 가격은 액면가로 돌아갑니다. 따라서 주식에 ​​비해 상승폭과 하락폭이 현저히 작고, 전체적인 변동성도 주식에 비해 낮습니다. 디레버리징에 대한 저항력을 강화합니다.

4가지 레버 외에도 투자 관리자는 '타기'를 좋아합니다.

와인을 놓고 영웅에 대해 토론합니다. 수익률 곡선, 기간 및 레버리지는 단지 기본적인 "동작"일 뿐입니다. 각 채권 펀드 매니저의 "무술"은 이러한 "동작"을 유연하게 사용하여 다양한 전략을 형성하고 수익을 얻는 방법입니다. 레버리지 전략은 그중 하나일 뿐이며 가장 일반적으로 사용되는 전략은 라이딩 전략입니다.

라이딩 전략

듀레이션을 소개하는 기사에서 언급했듯이, 듀레이션이 짧은 채권의 가격은 듀레이션이 긴 채권의 시장 이자율 변화에 덜 민감합니다. 시장 이자율의 변화에 ​​덜 민감하며, 시장 이자율이 크게 변하면 순 가격이 크게 오르거나 내릴 것입니다. 따라서 금리 인하 채널에서는 듀레이션이 긴 채권을 선택하여 큰 폭의 상승이 있을 것이며, 금리 인상 채널에서는 듀레이션이 짧은 채권을 선택하여 순 가격차익을 미리 얻을 수 있습니다. 작은 감소, 너무 많은 변동 손실을 초래하지 않으며 더 빨리 얻을 수 있습니다. 자금을 회수하고 더 높은 수익을 가진 새로운 품종에 투자하십시오. 따라서 투자자는 듀레이션의 개념을 익힌 후 시장 스프레드 수익을 얻기 위해 라이딩 전략을 채택할 수 있습니다.