주식시장은 경제의 바로미터인가요?

주식시장이 경제의 바로미터라는 말은 간단하게는 아니다. 때로는 주식시장과 편차가 생기기도 한다. 경제와 주식시장의 괴리는 비단 중국만의 현상은 아니며, 지난 몇 년간 글로벌 주식시장의 역사 전반에서 찾아볼 수 있으며, 선진국과 신흥시장 사이에는 차이가 없습니다. 합리적인 경제와 감성적인 주식시장은 금융생활의 영원한 화두인 것 같다. “오래 떨어져 있으면 합쳐지고, 오래 함께 있으면 헤어진다.” 주식시장의 고유한 구조와 거래 특성은 이 이상한 현상의 객관성과 불가피성을 미리 결정해 왔습니다. 과거에도 그랬고, 지금도 그러하고, 앞으로도 그럴 것이다.

우리나라 주식시장이 소외되는 방향으로 가고 있나요? 이는 사람들이 특별히 관심을 갖고 끊임없이 논의하고 있는 핵심 이슈이다. 논쟁 중 하나는 중국의 경제 성장과 주식 시장 성과 사이의 단절과 괴리입니다. 주식시장이 경제의 바로미터라는 것은 사실이다. 이것은 오랫동안 투자계에서 통용되어 온 단순한 이해이자 대중적인 말이다. 하지만 실생활에서 주식시장의 등락이 과연 경제의 등락을 충실하고 정확하게 반영할 수 있을까? 이는 투자자들에게 남겨진 커다란 혼란과 신화일 뿐만 아니라, 현재 우리나라 주식시장이 소외됐는지 여부에 대한 논의에 있어서 심오하고 실질적인 의미를 갖습니다. 이 글에서는 우리나라의 주식시장을 기초로 국제시장을 살펴보고 간략한 분석과 논의를 해볼 것이다.

우리나라의 뒤쳐지고 왜곡된 주식시장의 바로미터

중국의 주식시장은 창립 이래 활기차고 혼란스러웠으며, 부침과 광대함을 동시에 겪었습니다. 그렇다면 우리 나라 주식 시장의 속도는 급속한 경제 성장의 마법 같은 매력을 반영하는 것일까요? 대답은 단순히 "예" 또는 "아니오"로 처리할 수 없습니다.

우선 우리나라 경제는 늘 빠른 속도로 꾸준하게 성장해 왔지만 주식시장은 홍콩주식에 비해 그 진폭은 훨씬 덜하지만 거의 규칙적인 파동과 같은 움직임을 보여왔습니다. 시장이며 그 빈도도 홍콩 주식 시장만큼 강력하지 않습니다. 둘째, 주식시장의 순환파동이 점점 높아진다는 것은 고점은 필연적으로 하강하고 고점은 호황을 누리는 규칙적인 변화를 의미하며, 이는 주식시장의 전반적인 상승 추세를 확인시켜 주는 것이기도 합니다. 마지막으로 주식시장은 아주 근접했지만 경제가 성장한 만큼 상승한 적은 없었다. 즉, 우리나라 주식 시장의 부진은 적어도 지난 몇 년 동안 국가 경제의 인상적인 성과를 실제로 반영하지 않습니다.

미국 주식시장은 맑음의 쇼에서 고독한 레인저로 바뀌었다.

그럼 '경제-주식 다이버전스' 현상은 우리나라 특유의 현상일까? 200년이 넘는 주식시장 문화를 갖고 있는 미국 시장도 같은 눈으로 살펴볼 수 있다. 미국 주식시장은 지난 몇 년간 확실히 경제 동향에서 멀어졌습니다. 경제는 여전히 7.7%의 완만한 성장률을 보였습니다. 반면 같은 기간 미국 증시는 급락했다. 투자자들은 경제성장이 가져다주는 안락함을 누리기는커녕 주식시장의 수렁에 빠져 빠져나오지 못하고 있다. '날씨가 좋지 않다', '나라가 불안하고 국민이 불안하다'고 할 수 있다. ." 수년간 주식시장에 집착했던 투자자들도 눈물을 흘리며 작별을 고해야 했다.

1990년 이후 미국 시장을 보면 주식시장은 큰 부침을 겪어왔지만 주식 투자자들은 큰 기쁨과 큰 슬픔, 큰 깨달음을 경험했다. 이를 월스트리트의 유행어로 표현하면 '비합리적 풍요'에 뒤따르는 '비합리적 붕괴'다. 증권투자 계몽운동 과정에서 투자자들은 영적 연옥과 영혼세례를 경험한 것으로 보인다. 지난 10년의 활기와 우여곡절이 꿈속에서 스쳐 지나간 것 같습니다.

이에 따라 '경제-주식 다이버전스' 현상은 미국에서도 확인할 수 있다. 주식시장은 실제로 60년 넘게 경제 지표의 역할을 해왔지만, 대개는 제멋대로 흘러갔습니다.

아시아 태평양 지역의 현실과 현실을 가늠하는 바로미터

미국 주식 시장이 너무 멀고 거대하며 적절한 비교 가능성이 부족하다고 생각하는 사람들이 있다면, 이는 깨달음을 얻을 수 있습니다. 우리 주변의 일부 선진 시장을 더 크게 탐색합니다.

옛날 일본 증시는 7년 만에 3배 이상 급등하는 등 장엄한 모멘텀과 치명적 유혹을 보여줬다. 그러나 사람들의 환호 속에 주식시장은 폭락했다. 10년이 넘는 세월 동안 수천 명의 투자자들에게 남은 것은 상한 마음과 잃어버린 꿈뿐이었습니다. 주식시장은 그들에게 '역사를 눈물로 참아야 한다'는 슬픔과 비극만을 남긴 듯하다.

1970년대 초 미국의 상황과 마찬가지로 홍콩의 경제와 주식시장도 함께 발전하고 있었다. 1980년대 눈부신 경제성장과 함께 주식시장도 얼굴 붉어지는 파도를 겪었지만 늘 경제 발전 속도에 뒤처졌다. 1990년대 주식시장은 경제성장을 중심으로 세 번의 등락을 겪었습니다. 그것은 몇 번이고 터져 나와 투자자들에게 열정적인 한 해를 선사했지만, 또 다시 침묵하며 투자자들에게 아름다운 오해와 불완전한 기억을 남겼습니다. 그러므로 홍콩의 역사를 볼 때 주식시장이 경제의 바로미터라는 주장은 터무니없거나 터무니없는 말은 아닌 것 같습니다.

지난 몇 년간의 폭풍우가 글로벌 주식 시장의 번영을 휩쓸었습니다. 금융투자의 진정한 의미를 깨달은 이후 많은 사람들은 주식시장이 경제의 지표라는 생각에 의문을 품기 시작했습니다. 즉, 왜 주식시장의 움직임은 종종 경제성장에 역행하는가? 그렇지 않다면 자본시장론과 금융투자 상식을 어떻게 설명해야 할까? 이러한 "역설" 또는 "역설" 명제는 많은 중국 투자자들과 심지어 글로벌 투자자들까지도 깊은 혼란과 혼란에 빠지게 만들었습니다.

주식시장과 경제 사이의 바로미터 관계는 너무 모호하고 비현실적이며 현실적입니다!

"경제와 주식 다이버전스"의 다섯 가지 원인

장기적으로 경제 발전은 주식시장의 생존과 성장의 기초. 국민경제와 기업의 이익이 뒷받침되지 않으면 주식시장은 잠시 용맹할 수는 있어도 지속적인 힘을 발휘할 수는 없습니다. 그런데 이 경우 왜 주식시장은 계속해서 규범에서 벗어나 '경제와 주식 다이버전스'라는 이상한 현상을 자주 경험하게 되는 걸까요? 그 주된 이유는 다음과 같은 5가지 사항이다.

첫째, 합리적이고 통제 가능한 경제와 감정적이고 충동적인 주식 시장입니다.

경제 성장에는 어느 정도의 합리성, 통제 가능성, 예측 가능성이 있습니다. 우선, 정부의 재정정책과 통화정책은 일반적으로 경제성장을 효과적으로 촉진 및 억제하여 법을 준수하게 만든다. 둘째, 국가 경제의 거대 기업은 인적 요인에 의해 쉽게 흔들리지 않습니다. 개인 투자자나 그룹이 경제 성장의 속도와 리듬을 직접 통제하기는 어렵습니다. 또한 경제성장은 급격한 변동이나 충격을 겪을 가능성이 적습니다. 경제성장 곡선은 주식시장의 움직임 궤적에 비해 훨씬 완만하고 균형이 잡혀 있어 짜릿한 순간이 전혀 없습니다.

그러나 주식시장은 더 감정적이고 충동적이다. 첫째, 주식시장의 움직임은 많은 투자자들의 동시 참여의 결과이며 시장의 보이지 않는 손에 의해 주도되기 때문에 정부의 효과적인 개입이 어렵다. 둘째, 주식시장은 정치, 경제 상황부터 금리 수준, 기업 마케팅부터 시장 소문, 예측 가치 조정부터 분석가 등급까지 다양한 요인의 영향을 받습니다. 게다가 투자 심리, 시장 행동 등 많은 변수를 정량화할 수 없습니다. 이로 인해 시장 운영은 과학과 예술의 이중적 특성을 가지게 됩니다. 동일한 요소가 환경에 따라 다른 영향을 미치거나 심지어 반대되는 결과를 가져올 수도 있습니다. 셋째, 주식시장은 급격하고 격렬하게 변동할 수 있으며, 그 변동곡선은 경제운용만큼 보기에 좋지 않습니다. 투자하는 대중이 길을 잃으면 대규모 대중 운동이 정상적인 주식 시장 생태계를 청소하고 시장 거품을 만들 것입니다. 넷째, 경제지표는 한 달에 한 번씩 발표되지만 주식시장 거래에는 시간이 많이 걸릴 수 있다. 이는 주식시장의 순간적 변화에 깊은 유전자를 심어주어 누구라도 주식시장의 방향, 특히 주가 흐름을 예측하기 어렵게 만들었다. 최근 개발.

주식시장이 열정과 흥분에 휩싸이면 그 관성과 모멘텀은 거부할 수 없습니다. 자제력과 저항력을 잃은 주식시장은 투자자들의 상상 속에서 극한의 가장자리로 돌진하게 되어 경제보다 주식시장이 더 거품에 취약하게 될 것이다. 글로벌 주식시장도 다르지 않습니다. 시장에서 부족한 것은 맑고 차분한 두뇌가 아니라 용기와 용기이다. 언제 어디서든 반대하는 사람들은 소수에 불과하며 앞으로 나아가기 어렵고 육체적으로나 정신적으로 지칠 것입니다. 그의 "얼굴이 붉어지는 것"은 거래가 진정되면서 회사의 수입이 급락하게 될 것이며, 수천 명의 투자자들의 손에 있는 부도 급락하게 될 것입니다. 현대판 <황제의 새 옷> 같아요. 놀라운 용기와 심리적인 자질이 요구되는 하락장에서 대담하게 대변인으로 나서세요. 대중의 분노를 두려워하지 않고, 공공의 적이 되는 것을 주저하지 않으며, 항상 엄청난 정신적 압박을 견딜 준비가 되어 있습니다. 비록 진실은 종종 소수의 손에 달려있지만, 주식시장의 방향은 언제나 다수의 집단적 행동에 달려 있었습니다. 이는 감정적이고 격동적인 주식시장이 합리적이고 통제 가능한 경제를 중심축으로 위아래로 요동쳐야 한다는 것을 결정한다.

둘째, 기업의 이익은 경제와 주식시장을 연결하는 고리입니다.

주식시장은 경제성장을 직접적으로 반영하지 않고 간접적으로 반영한다. 필수미디어는 상장기업의 매출이익과 재무상태입니다. 즉 주식시장은 기업의 이익 수준을 통해 국민경제의 성과를 간접적으로 반영하는 것이다. 경제 주기, 경기 주기, 산업 주기, 심지어 회사 수명 주기도 항상 겹치는 것은 아닙니다. 이들 사이의 교차점은 회사 이익과 경제 성장 간의 단기적인 편차로 이어집니다. 주식시장과 경제 사이의 이러한 연결이 깨지면 주식시장 움직임은 경제성장에서 벗어나게 됩니다.

경제 성장이 시장 소비에 의해 지배된다면 주식 시장의 성과는 상장 기업의 수익성에 달려 있습니다. 과거에는 많은 기업이 과도한 사업 확장을 통해 몇 년 전에 미리 이익을 얻고 미래 시장 수요를 과대만족할 수 있었습니다. 따라서 경제가 여전히 완만하게 성장하고 있음에도 불구하고 재고 잔고와 과잉 생산 능력으로 인해 이들 기업의 수익원은 고갈되고 있으며, 과잉 생산 능력을 소화하는 데는 1년 반도 걸리지 않을 것입니다. 따라서 시장소비와 기업투자가 별개의 길로 갈 경우 시장소비가 주도하는 국민경제는 여전히 성장을 유지할 수 있으나, 기업의 이윤과 기업투자에 의존하는 주식시장은 심각한 타격을 받아 경제와 주가가 하락하게 된다. 헤어지고 서로를 소중히 여깁니다.

증권시장은 국가경제체제 전체의 연결고리일 뿐 기업의 이익으로부터 독립할 수 없다. 상장회사의 경영 및 재무상태가 열악한 경우, 정책성향, 과대광고 분위기, 투기적 사고 등의 요인이 주식시장을 단기적으로 급등락하게 할 수는 있지만 주식시장의 호황을 기대하는 것은 절대 불가능합니다. 장기적인 번영과 놀라운 미래를 누리는 것입니다. 주식 시장은 풍요의 뿔이 아닙니다. 주식 시장은 기업 자금 조달 수단이자 부의 분배를 위한 통로입니다. 투자자는 미래에 회사의 이익을 공유하기 위해 주주가 되기 위해 비용을 지불합니다. 기업이 이익을 내지 못하고 성장할 가능성이 없다면 주주들의 신뢰와 사랑을 잃게 될 것입니다. 이러한 비정형 전염병이 개별 기업에서 확산될 경우 업계 전체는 물론 주식시장 전체에도 심각한 피해를 입힐 수 있다.

이는 주식 시장 자체의 잘못도, 규제 시스템의 잘못도, 운영 메커니즘의 잘못도 아니며, 수천 명의 투자자의 잘못도 아닙니다. 그 잘못은 바로 주식 시장이 의존하는 기반에 있습니다. 활착.

주식시장을 꿰뚫는 예리한 눈이 있다면 기업의 이익은 주식시장의 배후에 있는 보이지 않는 손이라는 것을 알게 될 것이다. 주식 시장. 기업 이익 성장에 필요한 공급이 없으면 주식 시장은 건조함과 취약성의 위험에 직면하게 될 것입니다. 건강한 신체가 매일 항생제로 유지될 수 없는 것처럼, 건강한 주식 시장도 재정 및 통화 정책의 단기적인 효과에만 의존할 수는 없습니다.

셋째, 현재 경제 상황과 예상되는 회사 전망입니다.

경제 상황은 대부분 공개된 정부 데이터를 기반으로 한 현재 상황을 기반으로 하며, 주식 시장의 상승 및 하락은 향후 기업 수익에 더 많은 것을 반영하며 분석가의 전망 예측은 최대 3년 동안 지속될 수 있습니다. 5년까지. 특정 시장 환경에서는 현재의 경제 상황이 기업의 기대 수익과 항상 일치하지 않으며, 이러한 시차로 인해 경제와 주식 시장 간의 단절이 발생할 수 있습니다. 사람들은 회사의 전망에 대해 지나치게 낙관적일 수도 있고 지나치게 비관적일 수도 있습니다. 전설적인 투자 전문가 피터 린치가 말했듯이, 많은 펀드매니저들의 실수는 거시경제적 차원에 너무 많은 에너지를 집중하는 것입니다. 기업 이익과 경제성장의 관계는 단순히 직관적인 선형 관계나 단순한 인과관계가 아니며, 기업마다 경제 상황에 대한 민감도가 다릅니다. 개별 기업과 경제 상황 사이의 미묘한 단서를 성공적으로 벗겨낼 수 있는지 여부는 투자자의 비전, 기술 및 인내력에 대한 시험이자 도전입니다!

1990년대 후반의 주식시장 버블이 이에 대한 최고의 각주를 제공했습니다. 사람들은 인터넷이라는 새로운 것에 대한 기대와 미신으로 가득 차 있어 인터넷을 거품의 온상으로 만들고 있습니다. 사람들은 '대중화 효과', '고착 이론', '신경제 이론'과 결합하여 기업의 미래 이익 전망에 대한 환상과 환상을 갖고 있으며 심지어는 터무니없는 상상을 하기도 합니다. 그러나 모두가 알고 있듯이 이러한 비현실적인 시장 기대는 아찔한 신기루에 지나지 않습니다. 시장도, 기술도, 자본도 부족합니다. 버블이 터지면 글로벌 주식시장이 잇달아 붕괴해 투자자들이 갑자기 꿈에서 깨어나게 되는 것도 당연하다.

공교롭게도 이러한 경제와 주식시장의 괴리는 미국 역사상 처음도 아니고 마지막도 아닐 것입니다. 1973년부터 1974년 사이에도 비슷한 상황이 있었고, 분산 정도는 이때만큼 높지 않았다. 다우존스 산업평균지수는 같은 기간 경제가 15% 성장했음에도 불구하고 2년도 안 돼 45% 급락해 이번에는 7.7%를 크게 웃돌았다(물론 당시 인플레이션율은 오늘날과 비교할 수 없을 정도였다). 다행스럽게도 이 고통의 기간은 2년이 채 안되어 역사 속으로 조용히 묻혀버렸습니다. 이는 현재의 주식시장 폭락보다 반년 짧은 기간입니다.

당시 주식시장이 경제 흐름과 크게 다른 이유는 당시 중동의 석유파동으로 인해 사람들이 미래를 생각하고 전율하게 되었기 때문이다. 즉각적인 경제 성장은 회사의 미래 전망에 대한 사람들의 걱정을 전혀 완화하거나 숨길 수 없습니다. 특히 당시 물가상승률은 평균 10.5%에 달해 국민의 구매력과 기업의 이윤을 크게 약화시켰다. 유가가 배럴당 100달러까지 치솟을 가능성에 많은 사람들이 불안을 느끼기 시작했다. 아니나 다를까, 1974년 하반기에 악랄한 세계 경제 불황이 조용히 찾아왔습니다.

넷째, 국민경제 전체와 일부 상장기업이다.

경제와 주식시장의 비대칭성도 둘 사이의 괴리에 한몫할 것이다. 예를 들어, 미국의 경제 구조는 민간 기업(민간 부문)과 정부 기관(공공 부문)이라는 두 가지 범주로 구성됩니다. 전자는 경제의 약 70%를 차지합니다. 즉, 상장 기업은 총생산의 2/3만 창출하고 나머지는 정부 기관에서 창출합니다. 이는 3분의 2만 대표하는 상장기업이 전체 국가경제를 항상 정확하게 반영하지 못할 수도 있다는 것을 의미합니다. 기업과 정부의 행동이 수렴될 때 주식 시장과 경제 발전은 함께 진행되며, 둘이 분리되면 둘 사이의 차이는 불가피합니다.

지난 몇 년간의 변화는 분명한 증거 중 하나이다. 한편으로는 재고잔고와 생산능력 과잉으로 인해 많은 기업들이 심각한 어려움을 겪고 있습니다. 반면, 테러리즘 퇴치와 경제성장 촉진을 위해 연방정부와 각계각층의 재정지출이 급속히 확대되고 있다. 그 결과, 정부 투자는 경제를 지탱하는 주요한 힘이 되었으며, 이는 연방 정부가 막대한 흑자에서 막대한 적자로 급격히 전환되는 데 반영됩니다. 정부 지출의 급격한 증가는 민간 기업의 쇠퇴와 뚜렷한 대조를 이루며 이는 또한 경제와 주식 시장 사이에 뚜렷한 대조를 가져옵니다. 온건한 경제 성장은 주로 상장 기업이 아닌 정부 투자로 창출된 GDP의 30%에서 비롯됩니다. 그러므로 지난 3년간의 경제성장은 많은 상장기업의 애환과 슬픔을 은폐하는 일종의 환상에 불과하다.

이러한 경제와 주식시장의 비대칭성은 우리나라에서 더욱 중요합니다. 적극적인 재정 정책을 통해 정부 투자가 지난 몇 년간 급속한 경제성장을 주도할 수 있었지만, 많은 상장 기업은 그로부터 직접적인 이익을 얻지 못할 수도 있습니다. 현재 비정부 통제 기업은 국민 총생산의 50%를 창출하는 것으로 추산되며, 이 비율은 여전히 ​​증가하고 있습니다. 그러나 이들이 주식시장에서 차지하는 비중은 전체 주식시장 가치의 10%에도 미치지 못한다.

즉, 경제성장은 상장기업보다는 정부지출과 아직 상장되지 않은 비국영기업에 더 많이 의존한다는 것이다. 따라서 상장기업과 주식시장은 국민경제에 비해 충분한 커버리지와 대표성이 부족하고, 주식시장이 경제활동을 완전하고 정확하게 반영하는 것은 당연히 어렵습니다.

최근 몇 년간 미국 경제가 침체되면서 제조업과 서비스 업계는 수익 증대를 촉진하기 위해 두 가지 다른 방법을 채택하게 되었습니다. 서비스 산업은 가격을 인상했고, 제조업은 비용 절감에 의존해 왔습니다. 이로 인해 가격 변화가 발생했습니다. 자동차 가격 하락, 보험 비용 상승, 가구 가격 하락, 신발 및 모자 가격 하락, 게임 티켓 가격 하락, 장난감 가격, 보육비 인상 식기류 가격 하락, 급식비 인상 등. 제조업 가격 하락은 서비스업 비용 증가를 상쇄해 두 기업의 이익을 증대시켰을 뿐만 아니라 숨겨진 인플레이션 우려도 해소한 '멋진 조화'라고 할 수 있다. 그렇다면 제조업은 어떻게 비용을 줄여 이윤을 높일 수 있을까? 그 답 중 하나는 제품 생산을 비용이 저렴하고 인재가 풍부하며 조건이 좋은 우리나라 본토로 이전하는 것입니다. 그러므로 우리나라는 많은 미국 기업을 경제 위기에서 구해냈고, 미국 제조업의 변혁과 재편을 완성했으며, 현재 미국 경제의 좋은 패턴에 중요한 역할을 했습니다. 그리고 경기가 나빠질수록 기업은 비용 절감에 대한 압박을 받게 되고, 우리나라로 이주하는 기업도 많아지게 됩니다. 이것이 바로 최근 몇 년간 세계 경제 침체의 그림자가 우리나라를 덮지 않았을 뿐만 아니라 외국 자본의 중국으로의 이전을 가속화하여 간접적으로 우리나라 경제 발전을 촉진시키는 이유입니다.

자본 이전을 통해 비용을 절감하는 이러한 사업 전략은 많은 미국 기업들이 불황의 소용돌이에서 살아남을 수 있게 했으며, 미국 주식 시장에서 그들의 주식에 희미한 위안과 희미한 희망을 주기도 했습니다. . 그러나 대부분의 중국 상장 기업의 경우 이러한 초대받지 않은 손님의 도착은 주변에 더욱 경쟁적이고 위협적인 거대 기업을 추가할 뿐이며, 그들이 이점을 제공하는 자금, 기술 또는 시장을 개인적으로 탐내지 못할 수도 있습니다. 따라서 자본기술과 제품생산이 중국으로 이전되면 생산비 절감으로 인해 외자기업이 국내 주식시장에서 얻는 이익은 중국 상장기업이 중국 주식시장에서 얻는 이익을 훨씬 초과하게 된다. 즉, 외국인 투자가 주도하는 경제 성장의 일부는 우리나라의 상장 기업이나 심지어 우리나라의 주식 시장에도 직접적으로 이익이 되지 않을 수 있습니다. 둘 사이에는 등호 또는 대략 등호가 없습니다.

따라서 정부 투자, 외국자본 등 중국 경제 성장의 원동력이 반드시 우리나라 주식시장의 상승을 촉진할 수는 없을 수도 있다. 이를 통계적 언어로 표현하면 “경제 성장은 주식시장이 오르기 위한 필요조건이지만 충분조건은 아니다”라는 것이다. 상장기업이 국민경제를 완전히 대표하는지, 그 기업이 구축한 전달 메커니즘이 제대로 기능할 수 있는지도 관건이다. 이것이 국가 경제, 기업 이익, 주식 시장 간의 관계의 미묘함입니다.

다섯째, 지루한 경제지표와 민감한 투자심리.

경제 데이터는 대개 경제학자와 정부 관료들만 관심을 갖고 있으며 일반 사람들은 데이터 뒤에 숨은 진정한 의미를 이해하거나 관심을 두지 않습니다. 그리고 경제가 몇 퍼센트씩 성장하더라도 사람들은 이를 알아차리지 못하는 경우가 많습니다. 그러나 주식시장은 그들의 부와 생활과 밀접하게 연관되어 있어 주식시장의 변화에 ​​매우 민감하다. 1790년 필라델피아 증권거래소가 탄생한 이래 증권문화와 주식시장 전통은 오랜 역사를 갖고 있으며 미국에 깊이 뿌리내리고 있습니다. 오늘날 뮤추얼 펀드의 사회화, 대중화와 더불어 주식시장 붕괴가 투자자들에게 잊을 수 없는 고통을 안겨준 것은 놀라운 일이 아닙니다.

투자자들은 일반적으로 강세장 기간 동안 경제 데이터를 잊어버리고 투자 위험을 무시합니다. 주식 시장 거품의 합리성에 대한 이론적 기초를 제공하기 위해 온갖 종류의 이상한 이론이 나타날 것입니다. 그러나 하락장이 오면 사람들은 주식시장과 경제의 대조에 깊은 감동을 받을 것이다. 사람들은 주식시장이 지난 몇 년간 경제성장을 제대로 반영하지 못했다고 불평할 때, 과거 주식시장이 얼마나 많은 따뜻한 추억과 무한한 그리움을 안겨줬는지 잊어버린 것 같다. 1990년대 후반을 돌이켜보면 누가 경제성장 속도에 대해 걱정했거나 심지어 우려했습니까? 주식시장과 마찬가지로 투자자들도 자랑스럽게 고개를 들었습니다. 미국 경제가 1999년 나스닥 지수만큼 연간 86%의 높은 성장률을 보인 적이 있었습니까? 2007년 선전-상하이 지수에서 우리나라 경제가 100%가 넘는 성장률을 기록한 적이 있습니까? 따라서 투자자들은 주식시장이 경기를 앞지르면 술에 취하지만, 주식시장이 뒤처지면 투자자들은 정신을 차린다.

투자 심리학에 관한 한, '기억 고형화'는 금융 투자에서 가장 흔한 전염병 중 하나입니다. 그것은 투자자의 기억을 굳건히 하고, 항상 대뇌 피질 깊숙한 곳에 주식 시장의 역사적 최고점을 영구적으로 각인시키고, 이를 일정한 좌표축과 기준 시스템에 캐스팅합니다. 주식시장의 거품이 터진 후, 투자자들은 대개 투자 아이디어의 배양과 응축을 깨닫고 꿈에서 깨어나는 느낌을 받습니다. 그러나 기억의 굳어짐은 사람들의 성찰과 추구를 위한 사고 채널을 차단합니다. 사실 기억의 굳어짐은 새로운 일이 아니다. 1,200여 년 전 당나라 시인 원기(梁智)는 불후의 시구를 남겼다. “예전에는 바다에서 물을 찾기가 어려웠으나 구름 외에는 없었다. 우샨." 감정적인 문제에서 해야 하는지는 중요하지 않지만, 투자에 있어서는 금기시되는 일 중 하나입니다.

우선 메모리 고형화는 투자자들의 논리적 사고와 시장 판단을 잔혹하게 왜곡시켰다.

주식시장의 역사적 고점에 생각과 비전을 집중하고 고정시키며, 이를 언제나 주식시장의 수준을 가늠하는 척도로 삼는다면 맹목에 눈이 멀어 객관적이고 정확한 판단력을 잃게 될 것이다. . 모두가 알고 있듯이 주식시장이 최고조에 달했을 때의 주식시장은 버블기의 병리와 환상에 지나지 않을 수 있으며, 불황기의 주식시장을 가늠하는 것이 그 본연의 모습으로 돌아가는 시작이다. 우여곡절을 겪은 후에야 본연의 색을 되찾고, 합리적인 가격으로 돌아올 수 있습니다. 상하이 증권 거래소 지수에 관한 한, 그 해 6,000포인트가 너무 높았나요, 아니면 오늘의 3,000포인트 미만이 너무 낮았나요?

둘째, 기억의 굳어짐은 투자자들이 경제 상황, 회사 이익, 투자 분위기, 시장 환경에 따라 언제든지 상황을 평가하고 초점을 조정하며 기대치를 통제할 수 없게 만든다. 따라서 그들은 주식 시장의 역사적 흔적을 바탕으로 "기다려" 투자 결정을 내릴 것입니다. 상상해 보세요. 상하이 종합 지수가 2007년 이후 천천히 진행되어 역사적 정점인 5,000포인트를 경험한 적이 없다면 오늘날 누가 2년 전의 먼 발걸음을 놓칠 것입니까? 과거의 눈부신 영광에 누가 경의를 표할 것인가? 지난 30년간 연평균 9.42%의 성장률을 보이며 사람들은 기뻐할 것입니다.

시간이 지나면서 주식시장과 경제는 필연적으로 합쳐지게 된다

합리적인 경제와 감정적인 주식시장의 모순과 갈등을 분석한 결과, 어떤 사람들은 주식시장이 과연 무엇이냐는 질문을 받을 수도 있다. 경제의 바로미터? 대답은 간단합니다. 예, 아니오입니다. 이론적으로는 그렇습니다. 실제로는 그렇지 않을 수도 있습니다. 장기적으로는 그렇습니다. 단기적으로는 그렇습니다. 때로는 그렇지 않을 수도 있습니다. 그리고 그것이 있든 없든 경제 자체의 발전과 직접적이거나 불가피한 관계가 있습니다. 주식시장과 경제의 관계는 간헐적이고 모호하며, 명확하면서도 어둡고, 단절되기도 하고 연결되기도 합니다.

우리나라도 예외는 아니다. 경제와 주식시장의 괴리는 위의 다섯 가지 주요 원인의 흔적을 남겼습니다. 경제가 꾸준하고 빠른 속도로 성장하고 있는 가운데, 주식시장은 많은 요인으로 인해 극심한 변동성과 강한 감정적 함축을 보이고 있습니다. 많은 상장기업의 이익 성장은 경제성장과 심각하게 동떨어지거나 크게 뒤처져 있습니다. 이로 인해 사람들은 거시경제적 전망보다 회사의 미래 수익 전망에 대해 덜 낙관적이고 자신감을 갖게 됩니다. 동시에 상장기업의 국민총생산(GDP)에 대한 기여도는 극히 제한적이며 대표성이 부족합니다. 따라서 우리나라에 '경제-주식 격차'가 존재하기는 하지만 이는 우리나라의 특징은 아니다. 동시에 미국 주식시장은 23년 연속 경제성장률에 뒤쳐진 반면, 중국 주식시장은 20년이 채 안 되는 역사를 갖고 있다. 따라서 모든 결론이나 추측은 시간이 지나야 알 수 있습니다.

이 글은 중국 주식시장에 대한 소외된 논의를 조명하려는 의도도 없고, 특정 오해의 근원을 밝히려는 의도도 없으며, 단순히 주식시장의 일면을 밝히려는 시도일 뿐입니다. 이는 투자자의 주관적인 의지에 영향을 받지 않는 동시에 모든 곳에 적용되는 보편적인 법칙입니다. 주식시장과 경제의 관계는 서로 보조를 맞추는 것도, 구별할 수 없는 것도 아니고, 제멋대로 흘러가며 점점 멀어지는 것도 아니고, 오히려 어렴풋하고 현실적이며 환상적이다. 경제성장과 주식시장 사이의 불화는 우리에게 주식시장의 단기적 행동과 장기적 추세라는 두 가지 통찰력을 제공합니다.

첫째, 특정 기간 동안 주식시장은 조울증과 불안한 모습을 보일 수 있으며, 때로는 동요하기도 하고 때로는 우울한 모습을 보일 수도 있는데, 이는 시장 분위기와 투자심리가 주식시장 운영에 결정적인 영향을 미치기 때문입니다. 따라서 투자자들은 경제지표 수준을 토대로 주식시장의 단기적인 움직임을 판단하거나 예측할 수 없습니다. 그렇지 않으면 주식시장의 관중이든 트렌드세터이든 주식시장의 함정에 빠지게 됩니다. 주식 시장에서. 이런 관점에서 주식시장은 경제의 바로미터라기보다는 투자 분위기와 투자 심리의 바로미터이다. 이는 또한 "행동 금융" 이론이 최근 몇 년 동안 미국 금융 학계에서 전통적인 주류 "시장 효율성" 이론과 보조를 맞추며 구별할 수 없을 정도로 인기를 얻은 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다.

둘째, 장기적 추세로 볼 때 주식시장 움직임은 한동안 경제성장에서 이탈하겠지만 영원히 경제성장에서 이탈할 수는 없다. 경제성장과 주식시장 움직임이 일관되는 ​​것을 이른바 '경제주식통합'이라고 한다. 주식시장은 단기적으로는 불합리한 요인에 휘둘리겠지만, 궁극적으로는 경제성장에 제약을 받게 될 것이다. '낙엽은 뿌리로 돌아온다'고 한다면, 경제성장은 주식시장의 근간이다. 경제성장에 대한 지지와 지지가 없다면 주식시장은 근원 없는 물, 뿌리 없는 나무가 될 것입니다. 일시적인 열정과 행동은 거품이 터질 때만 증발할 것입니다. 굽이치는 장강은 동쪽으로 흐르고, 파도는 영웅을 휩쓸어 가며, 옳고 그름의 성공과 실패는 무익하다고 할 수 있습니다. 물론 그 장기적 기간이 얼마나 될지는 아무도 모릅니다. 어제 시인과 작가들은 산마오의 여행 4행시를 조용히 낭송하고 있었습니다: "거리가 얼마나 됩니까? 알려 주십시오." 오늘날 투자자들은 Chang Tian에게 "장기적인 기간은 얼마나 됩니까? 누가 말해 줄 수 있습니까?"라고 간절히 묻고 있습니다.

경제와 주식시장의 괴리는 비단 우리나라만의 현상은 아니며, 지난 몇 년간 글로벌 주식시장의 역사 전반에서 찾아볼 수 있다. 위의 차트는 모두 둘 사이의 생생하고 뗄 수 없는 상호 작용 관계를 생생하게 묘사합니다! 이런 관점에서는 선진국과 신흥시장 사이에 차이가 없습니다. 비합리적인 투자자들은 늘 비합리적인 심리를 이용해 비합리적인 주식시장에 투기를 하여 탐욕과 공포 사이에서 끝없이 방황하게 만든다. 이 교훈은 역사의 먼지 속에 묻혀도 여전히 빛날 것입니다.

합리적인 경제와 감성적인 주식시장은 금융생활의 영원한 화두인 것 같다. “오래 떨어져 있으면 합쳐지고, 오래 함께 있으면 헤어진다.” 주식시장의 고유한 구조와 거래 특성은 이 이상한 현상의 객관성과 불가피성을 미리 결정해 왔습니다. 과거에도 그랬고, 지금도 그러하고, 앞으로도 그럴 것이다. 이는 중국과 미국에 해당되며 일본과 홍콩에도 해당되며 모든 주식 시장에 해당됩니다.