합자회사 사모펀드는 어떻게 분류되나요?

파트너십 사모펀드는 무한책임사원과 유한책임사원으로 구성된 펀드를 말하며, 무한책임사원은 49명 이하의 유한책임사원***으로 구성됩니다. . 과거와 달리 파트너십 사모 펀드는 PE 투자에만 투자할 수 있었습니다. 파트너십 사모 펀드는 2차 시장 주식 투자에도 계좌를 개설할 수 있습니다.

합자회사 형태의 사모펀드는 소유권과 경영권이 분리될 때 이중과세를 효과적으로 방지하고 합리적인 인센티브와 제한을 통해 운영자와 소유자의 이익을 보장할 수 있습니다. 무한책임사원과 유한책임사원 간에 각자의 장점과 장점을 충분히 활용할 수 있도록 합니다. 또한 합자회사 사모펀드는 설립 기준이 낮고, 설립 절차가 간단하며, 내부 지배구조가 간소화되어 있습니다. 유연성, 효율적인 의사결정 절차, 유연한 이자 분배 메커니즘.

합자회사 시스템의 법적 관점에서 볼 때, 합자회사 사모펀드는 다음과 같은 특징을 갖습니다:

1. 유한회사 사모펀드의 재산은 각 파트너의 재산입니다. 유한합자회사 사모펀드는 독립적인 비법인 사업체로서 합자회사 부채에 대한 독립적인 재산을 갖고 있으며, 합자회사 소유 재산은 먼저 대외 채무를 상환하는 데 사용되며, 부족분은 각 파트너의 지위에 따라 부담됩니다. 합자회사 기간 동안 각 조합원은 조합재산 분할을 요청할 수 없습니다. 이는 합자회사 사모펀드의 재산 독립성과 안정성을 보장합니다.

2. 무한책임사원과 유한책임사원은 서로 다른 권리를 누리며 서로 다른 책임을 집니다. 합자회사에서는 무한책임사원이 합자회사 업무를 수행하고, 유한책임사원은 합자회사의 운영에 참여하지 않으며, 유한책임사원은 출자한 출자액 한도 내에서 합자회사의 채무를 책임진다. 파트너십의 채무에 대한 책임은 무한한 연대책임과 채무에 대한 책임입니다. 이러한 제도적 장치는 일반 파트너가 유한 파트너에 대해 진지하고 신중하게 파트너십 업무를 수행하도록 장려할 수 있으며 위험을 통제할 수 있다는 이점이 있습니다.

기업형

기업형 사모펀드는 완전한 기업 구조를 갖고 있으며 운영이 더욱 공식적이고 표준화되어 있습니다. 현재 중국에서는 기업 사모펀드('XX투자회사' 등)를 비교적 쉽게 설립할 수 있다. 세미오픈 사모펀드 역시 엄격한 승인과 감독을 거치지 않고도 보다 편리하게 유연하게 운영할 수 있으며, 투자전략도 보다 유연하게 운영할 수 있습니다. 예:

증권 투자를 사업 범위에 포함하는 '투자 회사'를 설립합니다.

'투자 회사'의 주주 수는 많지 않아야 하며, 자본금은 사모펀드의 성격을 보장할 뿐만 아니라 대규모 자금을 확보하기 위해 기여 규모가 커져서는 안 됩니다.

'투자 회사'의 자금은 해당 회사에서 관리합니다. 국제관례에 따르면 운용사는 펀드관리수수료 및 수당을 청구합니다. 인센티브 수수료는 '투자회사'의 운영비로 지급됩니다.

'투자회사'의 등록자본금은 명목 증자 또는 자본 감소를 위해 매년 특정 시기에 등록됩니다. 필요한 경우 투자자는 1년에 한 번 특정 시점에 출자금을 상환할 수 있으며, 그 외의 시간에는 지분 계약을 양도하거나 장외 거래를 할 수 있습니다. 이 '투자회사'는 본질적으로 언제든지 확장이 가능하지만 1년에 한 번만 상환되는 기업형 사모펀드다.

그러나 기업 사모펀드에는 이중과세가 존재한다는 단점이 있다. 단점을 극복하는 방법은 다음과 같습니다.

케이먼, 버뮤다 등 조세피난처에 사모펀드를 등록하고,

기업 사모펀드를 첨단기술기업(자격자격 부여)으로 등록합니다.

백도어는 펀드 설립 및 운영 과정에서 조세우대를 받을 수 있는 회사(비상장 회사 선호)를 합병하거나 인수하는 것을 의미한다. , 캐리어로 전송합니다.

합자회사

합자회사는 미국 사모펀드의 주요 조직 형태입니다. 2007년 6월 1일 우리나라의 '합자회사법'이 공식적으로 시행되면서 다수의 합자회사가 속속 설립되었는데, 이러한 합자회사는 주로 지분투자, 증권투자 분야에 집중되어 있었습니다.

신탁제도

지분투자나 신탁제도를 통한 증권투자도 선샤인 사모펀드의 대표적인 형태다.

합자형 사모펀드의 핵심 메커니즘은 전문 투자 인재에 대한 효과적인 인센티브 및 제한 메커니즘을 구축하고 펀드의 운영 수준과 효율성을 향상하며 투자자의 이익을 극대화하는 것입니다. 주요 내용은 다음과 같은 측면에서 반영됩니다.

1. 제한사항

사모투자는 고위험 투자방식이므로 각각의 투자범위, 투자방법 및 투자비율이 정해져 있습니다. 프로젝트가 특히 중요해 보입니다. 그러나 투자 범위와 투자 방법의 복잡성과 무진장으로 인해 실제로 투자 위험을 통제하기 위해 "네거티브 제약"이 종종 사용됩니다. 예를 들어, 특정 프로젝트에 대한 투자는 총 투자 자본금의 20%를 초과할 수 없고, 투자는 무제한 연대책임을 지지 않으며, 투자는 어떠한 형태의 보증도 제공되지 않으며, 은행은 이에 동의합니다. 조합의 차입금은 총 출자자본금 등의 40%를 초과할 수 없습니다.

2. 통제

실제로는 일반적으로 두 가지 접근 방식이 있습니다. 첫째, 관리 비용에는 운영 비용이 포함됩니다.

장점은 운영 비용을 효과적으로 통제할 수 있고 비용을 통제할 수 있다는 것입니다. 현재 국내 많은 사모펀드 투자펀드는 자금을 유치하기 위해 이런 간단한 방식을 채택하고 있다. 두 번째 유형은 관리비가 별도로 배분되며, 합자회사의 운영비는 합자회사의 비용으로 기재되며 무한책임사원의 관리비에는 포함되지 않습니다. 이는 국제적으로 통용되는 방식입니다. 관리 수수료 금액은 관리 중인 자금의 일정 비율을 기준으로 하며 일반적으로 0.5%~2.5%입니다. 인출 방법은 분기별, 반기별 또는 연간으로 설정할 수 있습니다.

3. 분배 및 인센티브

합자회사의 무한책임사원과 유한책임사원은 일반적으로 예상 투자 소득 범위 내에서 투자 소득의 분배 방법에 대해 탄력적으로 합의할 수 있습니다. 두 당사자는 무한책임 파트너가 더 낮은 비율로 수익을 누리기로 합의할 수 있습니다. 수익이 예상 수익을 초과하는 경우, 무한책임 파트너는 투자 수익이 높을수록 더 높은 비율로 수익을 누릴 수 있습니다. 무한책임 파트너가 무한책임 파트너에 대한 보상으로 이를 통해 무한책임 파트너가 파트너십 업무를 적극적이고 효과적이며 수익성 있게 수행하도록 촉진합니다. 국내 실무에서 일부 사모투자펀드는 투자자를 유치하기 위해 '우선순위 회수 메커니즘'과 '환수 메커니즘'을 채택하여 유한책임 파트너가 투자금을 회수한 후 일반 파트너가 이익 분배를 누릴 수 있도록 보장하는 경우가 많습니다. 일반 파트너와 유한 파트너.

(1) '우선순위 회복 메커니즘' 정보

소위 '우선순위 회복 메커니즘'은 펀드 기간이 만료되거나 투자 프로젝트가 청산될 때 파트너십이 이전에 종료되는 것을 의미합니다. 분배를 위해서는 먼저 제한된 파트너가 투자금을 완전히 회수했거나 최소 수익률에 도달했는지 확인하는 것이 필요합니다. 예를 들어, 다음과 같은 소득 분배 방법이 합의될 수 있습니다:

첫 번째, 유한 파트너는 펀드에 투자된 모든 투자금을 회수합니다.

두 번째, 내부 수익률( IRR)을 계산하는데, 8% 미만일 경우 전체 투자 수익은 자본 출자 비율에 따라 모든 파트너에게 분배됩니다. 이때 무한책임 파트너는 자본금 금액에 따라 수익을 누리게 됩니다.

또, 내부 수익률이 8%보다 높으나 낮은 경우 10% 미만인 경우 8% 미만인 부분은 규정에 따라 모든 파트너에게 배분됩니다. 8%를 초과하는 부분 중 20%는 일반 파트너에게 먼저 할당되고 나머지 80%는 자본 기여 비율에 따라 모든 파트너에게 분배됩니다.

마지막으로 내부수익률이 10%보다 높을 경우, 10% 이내의 수익은 앞서 언급한 원칙에 따라 10% 이상의 수익 중 25%를 무한책임사원에게 먼저 배분하고, 나머지는 일반 파트너에게 먼저 분배됩니다. 그런 다음 75% 부분은 자본 기여에 비례하여 모든 파트너에게 분배됩니다.

(2) '환수 메커니즘'에 대하여

소위 '환수 메커니즘'은 무한책임 파트너의 관리 수수료를 수령하고 투자 프로젝트를 철회한 것을 의미합니다. 분배된 이익의 일정 비율은 특정 계좌에 예치되는데, 이는 펀드나 특정 투자 프로젝트가 손실을 입거나 최소 수익에 도달하지 못한 경우 손실을 보전하거나 이익을 보충하는 데 사용되는 메커니즘입니다. 예를 들어, 합자회사 사모펀드는 손실을 보전하거나 펀드가 돈을 잃거나 최소 수익인 8%에 도달하지 못할 경우 수익을 보전하기 위해 무한책임 파트너가 수익의 40%를 유보해야 한다고 규정했습니다.

결산하면 '우선회수 투자 메커니즘'과 '환수 메커니즘' 모두 자금을 조달하기 위해 국내 무한책임사원의 딜레마를 반영하고 있다고 볼 수 있다. 자금, 분배에 있어서 타협과 양보의 이익.

4. 유한책임파트너가 자본 출자를 가입, 철회 및 양도하는 방법에 대한 제한

제한 파트너십 사모 펀드가 설립된 후에도 새로운 유한책임파트너의 가입이 허용될 수 있습니다. 즉, 일반적으로 유한책임사원의 가입 여부는 무한책임사원이 결정하지만, 신규 유한책임사원은 자격을 갖춘 기관투자자여야 한다는 제한과 이에 상응하는 자본금 요건 등 일부 제한사항도 설정됩니다. 또한 신규 유한책임사원의 이익 산정방식이나 기존사원에 대한 보상계획도 명확히 할 필요가 있다. 유한책임사원의 탈퇴와 관련하여, 실제로 파트너십 계약은 유한책임사원이 파트너십이 존재하는 동안 파트너십을 탈퇴하지 않을 것을 보장하도록 요구합니다.

합자회사 사모펀드의 안정성을 보장하기 위해 일반적으로 합자회사 양도 시 유한책임사원의 자본 출자에 특정 제한이 부과됩니다. 유한책임사원의 출자금을 파트너십으로 이전하는 것은 자기 양도와 위탁 양도의 두 가지 형태로 나눌 수 있습니다. "자기양도"란 유한책임사원이 스스로 양수인을 찾고, 무한책임사원이 양도를 검토 및 지원하는 방식을 말합니다. "위탁양도"란 유한책임사원이 양수인 찾기를 업무집행조합원에게 위탁하고, 업무집행조합원이 그 업무를 보조하는 방식을 말합니다. 정상적인 상황에서 유한책임파트너가 자본을 이체하는 경우 일반파트너는 일정 수수료를 지불해야 하며, 자체 이체의 수수료율은 더 낮습니다. , 자본 출자금의 1%로 양도할 수 있고, 위탁된 양도 비율이 상대적으로 높습니다. 예를 들어 특정 양도 수수료를 부과하여 양도된 자본 출자금의 5%일 수 있으며 유한 파트너를 자주 통제할 수 있습니다. 자신의 자본 기여를 파트너십으로 이전합니다. 징수된 수수료는 파트너십의 수입으로 사용될 수 있으며, 일반 파트너가 중개 서비스를 제공하는 경우 중개 보수의 일정 부분을 인출할 수도 있습니다.