중국 도시 및 농촌은 24억 건의 공개매수를 활용하여 비수이위안의 '고인 물'을 활성화할 계획입니다.

기치를 바꾸고 국영 기업을 수용한 선도적인 수처리 회사인 베이징 수자원(300070.SZ)은 최근 새로운 자본 운영 라운드를 추가했습니다.

7월 26일 저녁, 블루워터의 대주주인 중국도시농촌지주그룹유한공사(이하 중국도시농촌)가 일부 주식을 발행했다고 밝혔다. 인수자와 공동 행위자를 제외한 Blue Water의 모든 주주에게 공개 제안 가격은 주당 6.00위안이며, 인수를 위해 제공되는 주식 수는 4억 7백만 주, 총 투자액은 24억 4천만 달러로 회사의 가치가 증가합니다. 지분율은 11.23%입니다.

이전에는 2019년부터 2021년까지 중국도시농촌문제와 중국통신기금이 공동으로 지분양도, 비공개공모, 유상증자 등을 통해 상장기업 주식의 총 22.17%를 보유했다. 기타 조치를 취하고 의결권 위탁을 통해 비수위안을 보유하고 있습니다. 2억 8천만주, 즉 지분에 해당하는 의결권의 7.74%, 총 지주회사의 29.90%를 차지합니다.

이번 공개매수가 완료되면 중국 도시농촌과 관계자들이 협력해 지분율을 33.40%까지 더욱 높일 예정이다.

공개매수의 목적에 대해서는 인수자가 상장회사의 향후 발전 전망에 대해 낙관하고 있으며 이번 공개매수를 통해 상장회사의 지분율을 높일 계획이라고 공시문에 명시되어 있다. , 혼합 소유의 장점을 최대한 발휘하고 중국을 활용합니다. 도시와 농촌 및 중국 통신 건설 회사의 자원 및 강점 우위는 상장 회사의 사업 발전을 촉진하고 상장 회사의 경쟁력을 강화하며 국가의 증폭 효과를 실현합니다. 소유 자본.

지분율이 30%에 가까운 상장기업의 대주주들은 일반적으로 지배력을 더 늘릴 의욕이 없다. 기자들은 지분 30%를 보유한 일부 기업만이 의결권을 행사하는 기업에서만 주주들이 지배력을 위해 지분율을 늘릴 수 있다고 전했다. 그러나 Bishuiyuan에는 그러한 정관이 없다는 것이 분명합니다.

지배권을 고려한 것이 아니라면 중국 도시농촌의 공개매수의 목적은 무엇인가?

주주들은 자주 현금화를 한다

Bishui가 7월 22일, 2019년 5월, 6월, 2021년 3월에 공개한 '성과 보상 약정 진행 상황'에 따르면 회사 주주이자 전 회장인 실제 지배인 Wen Jianping, Liu Zhenguo 전 부회장, Chen Yili 전 회사 감독 회장, Zhou Nianyun 전 감독은 현재 회사의 지배 주주인 China Urban and Rural과 '주식 양도 계약'을 체결하고 성과 보상 약속에 동의했습니다.

이후 Bishuiyuan은 실적 부진으로 인해 보상 의무를 발동했습니다. 앞서 언급한 발표일 기준으로 4인의 상환 가능한 이행 약정 총액은 10억 300만 위안이며, 그 중 Wen Jianping, Liu Zhenguo, Chen Yili 및 Zhou Nianyun의 상환 금액은 4억 5840만 위안입니다. 각각 1억 3천만, 1,628만, 1,072만입니다. 또한, 유진국의 이전 성과보수는 그의 전처인 왕설금이 지급했는데, 그 금액은 2억200만원을 대신해 지급됐다.

원젠핑(Wen Jianping)과 왕쉐친(Wang Xueqin)은 현재 회사의 거래 가능한 주식 상위 10대 주주 중 한 명으로, 두 사람 모두 올해 회사 주식을 계속 현금화했고, 이로 인해 비수이위안 주가가 영향을 받았다. , 올해에는 거의 30% 하락해 최저치인 4.14위안을 기록했습니다.

올해 6월 17일, 비수이위안은 사법부에 의해 원젠핑의 지분이 다시 한번 동결되었다고 발표했다. Wen Jianping은 현재 회사 주식 4억 100만 주(주식의 11.08%)를 보유하고 있지만 총 2억 1200만 주(주식의 5.85%)를 담보로 동결했습니다. 같은 날 Wen Jianping은 이번 라운드의 지분 축소 계획을 예정보다 일찍 종료했습니다.

배상 의무자의 신용상태가 걱정되지만 공개매수가 절실하다. 비수이위안은 7월 27일 장을 마감하며 이날 9.96% 상승 마감했고, 주가는 5.63위안으로 반등했다.

결국 공개매수에 실패하는 경우가 많다. 일반적으로 청약 마감일이 가까워지면 시장 가격과 공모 가격의 차이가 수렴되거나 심지어 이를 초과하는 경우가 많다. 앞서 언급한 투자 은행가들은 기자에게 마지막 순간에 공개매수에 참여할 동기가 없다고 말했습니다. 그러나 주요 주주들이 공개매수에 참여하면 최종적으로 공개매수가 성사될 수 있을 뿐만 아니라 유동성도 활성화될 수 있습니다. 이는 또한 주주들이 어느 정도 현금을 회수하고 성과 보상을 상환하는 데 도움이 될 것입니다.

또한 투자 은행가는 중국 도시 및 농촌이 앞서 언급 한 주주의 주식 양도에 직접 동의하지 않고 주로 포괄적 공개 제안을 피하기 위해 부분 공개 제안을 채택했다고 지적했습니다.

중국 도시농촌의 지분율이 30%에 육박하는 만큼, 이번 대규모 협약양도로 인해 포괄적인 공개매수가 본격화될 예정이다. 회사의 주주총회는 일반적으로 포괄적 제안을 면제하지만, 인수자는 전체 문제를 발동시키기 전에 해당 능력을 일치시켜야 합니다. 그 사람은 기자들에게 말했습니다.

자산 활성화

비수이수의 일부 도시 및 마을 프로젝트는 자본 사슬 문제로 인해 진행할 수 없으며 많은 프로젝트가 완료되지 않아 예상 수입의 거의 절반을 회수할 수 없습니다. 비수이소스에 정통한 한 관계자는 “기업의 자금 조달 가능성은 주식 조달이든 부채 조달이든 주가가 담보이기 때문에 투자자가 없는 기업은 회생하기 어렵다”고 기자들에게 말했다.

2019년 A주 환경보호 기업들은 국영 기업을 초청해 보증을 받는 기업이 많아지는 등 유동성 어려움을 잇달아 겪었다. 2019년 7월, Bishuiyuan의 실제 지배인 Renwen Jianping 등 4명이 3억 2천만 주를 China Urban and Rural에 양도했고, 후자는 회사의 전략적 투자자가 되었습니다.

2021년 12월, 중국 도시농촌국은 4억 6900만 주를 추가로 발행하고 의결권을 획득하여 회사 지분의 29.90%를 인수하고 Wen Jianping을 지배 주주로 대체했습니다.

그러나 당시 고정배치가격 7.72위안/주를 참고하면 중국의 도시와 농촌 고정배치투자는 이미 큰 변동손실을 입었다.

한때 시가총액이 1000억에 육박했던 비수이위안(Bishuiyuan)은 한때 독특한 막하수 처리 기술로 시장에서 높은 평가를 받는 환경 보호 기술 기업이었다.

북경증권은 한때 연구 보고서에서 북수이위안이 수처리에 적용되는 분리막 기술, 분리막 모듈 장비 기술, 분리막 소재 제조 기술 등 3대 핵심 분야에서 핵심 기술과 독자적 지적재산권을 보유하고 있다고 지적한 바 있다. 대규모 생산 및 응용에 성공했으며, 핵심 핵심 기술은 업계 최고 수준에 있습니다. 이 회사는 PVDF 라이닝 강화 중공사막을 대량 생산할 수 있는 세계에서 몇 안 되는 회사 중 하나이며, 그 생산량은 세계 최고 수준입니다. 동시에 이 회사는 하수를 지표수 ​​2등급으로 직접 처리할 수 있습니다. 또는 Class III 고품질 재활용수를 생산하는 당사는 중국에서 이 기술을 보유하고 대규모 엔지니어링 응용을 완료한 유일한 하이테크 기업입니다.

올해 5월 블루워터는 민메탈스 솔트레이크컴퍼니의 칭하이 막 리튬 추출 프로젝트에도 낙찰해 신에너지 업스트림 분야에 원활하게 진출할 것으로 기대된다.

PPP 사업의 특성상 관련 기술이 상대적으로 성숙되어 있지만, 초기 비용과 유동성 부담이 크다.

2017년 11월 재무부는 규제 요건을 충족하지 못한 지역 PPP 프로젝트를 중앙 집중식으로 정리하기 위해 문서 92호를 발행했습니다. 이번 PPP사업 제한 이후 블루워터의 자금조달 환경은 더욱 악화됐고, 이자부채 부담도 커졌다.

중국 통신부를 지배 주주로 초청한 후 비수이위안의 이자부채에 대한 압력은 약간 줄어들었지만 전체 금액은 여전히 ​​거대하고 다른 지분 조달 방법은 시작하기 어렵습니다.

2021년 연차보고서에 따르면 비수이위안의 단기차입금, 미지급어음, 계좌 총액은 54억1천만위안, 장기차입금은 181억6천900만위안, 이자비용은 10억3천만위안이다. 이 밖에도 회사는 미수금 96억8500만 위안, 대외 보증 326억 위안을 보유해 2021년 말 기준 순자산의 129.21%를 차지한다.

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