Li Xunlei: 주식 게임의 구조적 기회 대소비와 첨단 기술

10월 14일, Zhongtai Securities의 수석 이코노미스트이자 중국 수석 이코노미스트 포럼 부회장인 Li Xunlei가 Toutiao의 'Chief Forum' 온라인 인터뷰 칼럼에 게스트로 참석하여 증권의 구조적 성격을 자세히 설명했습니다. 주식 게임. 아래에는 질의응답 형식으로 대화 내용이 나와 있습니다.

질문: 이번 호의 주제는 '주식 게임에서의 구조적 기회'입니다. 2년 전에 '주식 경제 지배'라는 아이디어를 제안한 것이 인상적이었습니다. 그때 생각해보면 "중국이 주식경제 시대에 진입했다"는 판단은 무엇인가?

Li Xunlei: 중국 경제 성장 둔화로 인해 저는 중국 경제가 주식 경제 시대에 진입했다고 주장하는 최초의 학자 중 한 사람이 되어야 합니다. 9년 연속 GDP 성장 둔화에 더해 인구 이동성 감소, 대외 무역 증가율 감소, M2 증가율 감소, 모바일 인터넷 사용 시간 감소라는 네 가지 측면에서 인구 흐름, 자본 흐름, 화물 흐름을 설명할 수도 있습니다. 성장 물류 및 정보 흐름의 절대량 또는 증가율이 감소하는 현상은 중국 경제의 점점 더 뚜렷한 재고 특성을 반영합니다.

인구 이동성 감소, 생산 과잉 출현, 경제성장 둔화 등으로 인해 전체에서 차지하는 연간 증가율이 점점 작아지고 있는 것은 주식경제의 차별성이기도 하다. .주식경제의 특징은 더욱 뚜렷해질 것이다. 우선 인구의 차별화에 주목하였고, 이어서 지역경제의 차별화와 더불어 주민소득의 차별화, 신산업의 차별화, 산업의 차별화도 나타났다. 업계의 기업.

따라서 주식경제와 증분경제의 가장 큰 차이점은 점점 돈벌기가 어려워지고, 투자의욕이 떨어지고, 소비증가율도 낮아지는 점이다. 투자를 잘못하면 돈을 잃기 때문에 은행권은 대출을 꺼리고, 소득격차는 벌어지고, 명품소비는 빠르게 늘고 있으나 대량소비는 더디게 늘어나서 대부분의 제조업 기업이 과잉생산의 압박을 받고 있기 때문이다. .

예를 들어 승용차와 휴대폰 판매량이 마이너스 성장을 하고, 전통산업에 대한 투자 의향이 감소했으며, PE와 VC에 대한 투자 위험도 증가했다. 신흥 산업의 경우 규모가 크고 경쟁도 치열합니다. 예를 들어 신에너지 자동차는 현재 무심코 투자할 수 없습니다.

질문: 초기에는 경기 사이클이 사라졌다거나, "사이클의 변동성이 줄어들고 있다"는 견해가 있었습니다. 주기가 뻔한가요? 최근 몇 년간의 경제 사이클을 어떻게 보십니까?

리쉰레이: 주기는 크게 긴 주기, 중간 및 긴 주기, 중간 주기, 짧은 주기로 나눌 수 있습니다. 현재 상황으로 볼 때 중기사이클과 중·단기 사이클이 약화되고 있는 것은 사실이다. 이는 오늘날 주요 경제가 경기대응적 통제를 강화하여 단기 및 중기 사이클이 약화되기 때문입니다. 예를 들어, 2017년에는 많은 사람들이 새로운 사이클이 도래한다고 믿었습니다. 저는 그 당시에 "끔찍한 시차"라는 글을 썼는데, 2015년 이후의 경기 대응 정책이 이러한 환상에 속아서는 안 된다고 주장했습니다. 부동산 가격 하락에 따라 인프라 투자도 크게 늘었지만 정책은 추세가 아닌 기울기만 바꿀 수 있다. 2018년 이후에도 중국 경제는 여전히 꾸준한 하락세 둔화를 겪고 있다는 사실이 입증되었습니다.

순환은 경제적, 사회적 발전의 역사적 궤적을 학자들이 생생하게 묘사하는 것이기 때문에 역사는 반복되지만 단순히 반복되지는 않습니다. 따라서 순환 현상은 여전히 ​​존재하지만, 그것이 나타나는 방식은 바뀔 것입니다. 예를 들어, 과거에 많이 이야기되었던 3년 재고 주기는 3감축, 1감축, 1보충 정책으로 인해 경시되었습니다. 요컨대, 현재 중국 경제는 순환적 특성보다는 구조적 특성을 더 많이 보이고 있습니다.

그러나 중국 경제에는 중장기 사이클과 장기 사이클이 여전히 존재한다. 이 두 사이클이 너무 길기 때문에 연구자가 많지 않다. 특히, 건설사이클이라 할 수 있는 중장기 사이클은 현재 하향국면에 있으며, 향후 주택가격이 하락하고 안정되는 것으로 끝날 것으로 보인다. 장기 주기(Kondratiev 주기)에 대해서는 연구한 바가 없습니다. 그러나 나는 개인적으로 중국이 1979년을 기점으로 하는 장기 사이클의 상승 단계에 있으며, 10년 안에 중국의 총 GDP가 미국을 넘어설 수도 있다고 믿습니다. 중국 경제는 1700년부터 1820년까지 상승기를 겪었고, 1820년부터 1949년까지 GDP의 글로벌 점유율은 약 25%에서 32%로 증가했습니다. 이는 GDP의 글로벌 점유율이 약 5%로 떨어지는 매우 고통스러운 침체였습니다. 1949년부터 1979년까지는 통합의 시기였으며, 전 세계 GDP에서 차지하는 비중은 증가하지 않았습니다. 1979년 이후에는 새로운 장기 사이클이 시작되었습니다. 2030년경에는 우리나라의 세계 GDP 점유율이 약 20%에 도달할 것으로 추정됩니다.

그러나 이러한 경제성장 둔화 추세에는 멈출 기미가 전혀 보이지 않으며, 유럽과 미국의 경제성장도 둔화되고 있으며, 세계 경제는 저성장 국면을 겪게 될 것입니다. 높은 변동성. 그러나 중국 경제의 비교우위는 여전히 명백하다. 즉, GDP 성장률이 세계 성장률의 거의 두 배에 달하고, 둔화 기간 동안 중국의 경제 총량은 세계 최대 규모가 될 것이라는 점이다.

질문: 중국 경제의 다음 성장 지점은 어디인가라는 일반적인 질문을 꼭 하고 싶습니다. 자본시장과 실물경제에 대한 매핑, 기회는 어디에 있습니까? 즉, 향후 10년 동안 자본시장의 어떤 산업이 투자할 가치가 있고, 우리가 창업하거나 취업할 가치가 있는 산업은 무엇인가?

리쉰레이: 중국 경제는 현재 모두가 뜨겁게 논의하고 있는 '하드 기술' 등 새로운 운동 에너지로의 전환을 겪고 있습니다. 항공우주, 생명공학, 광전자칩, 신기술 등 8대 방향은 1세대 정보기술, 신소재, 신에너지, 지능형 제조 등이다. 이들은 미래에 새로운 성장포인트를 형성할 가능성이 높지만, 이러한 성장포인트는 전통적인 가전제품, 자동차, 휴대폰, 부동산 등의 경기부양 효과에 비해 제한적인 경제 부양 효과를 갖습니다.

실제로 사회 발전의 원동력이 되기 위해서는 새로운 거대한 수요의 형성이 필요하다. 예를 들어 증기기관과 섬유기계로 대표되는 1차 산업혁명은 영국 경제의 발전을 견인했다. 미국과 독일이 주도한 2차 산업혁명은 전기장비, 자동차 등의 급속한 발전을 가져왔고, 이는 거의 100년 동안 지속되었으며, 미국은 세계의 선두주자가 되었습니다. 세계의 리더. 3차 산업혁명은 여전히 ​​미국이 주도하고 있으며, 컴퓨터와 정보산업이 주도하고 있으며, 70년 가까이 지속되어 왔지만, 그 동안 혁명적인 과학기술의 발명이나 기술적 진보가 부족했고, 그 추진력은 계속 약해졌습니다. 따라서 선진국에서는 노동생산성 증가세가 둔화되고 있으며, 중국도 예외는 아니다.

따라서 오늘날의 투자 기회는 보편적이기보다는 대부분 구조적입니다. 왜냐하면 주식경제 하에서는 산업 내의 쇠퇴가 있고, 기존 산업과 신산업 간의 전환도 있기 때문입니다. 자본시장에 관한 한, 테마별 투자는 크게 두 가지 측면으로 볼 수 있습니다. 하나는 대규모 소비이며, 다른 하나는 투자와 수출이 감소하고 있다는 것입니다. 결국 기술은 시대의 진보를 이끈다. 하지만 이는 어디까지나 개념일 뿐 투자는 특정 기업에 맡겨야 한다. 작년 말에 "살 수 없는 물건을 산다"라는 글을 썼는데, 이는 시장에 돈이 너무 많지만 좋은 프로젝트와 좋은 입찰이 거의 없다는 뜻입니다. 적은 돈과 많은 좋은 입찰을 통해 그 당시에는 감당할 수 없는 물건을 구입해야 합니다. 자본 시장이 발전한 이후로 IQ 세금이 너무 많이 부과되었습니다. 지도, 테마, 컨셉에 대한 추측은 모두 낮은 IQ 게임의 징후입니다.

고용 관점에서 볼 때, IT 산업은 결국 시대의 진보를 이끄는 것은 기술이기 때문에 발전할 여지가 많습니다. 현재 금융산업의 부가가치는 GDP의 7.5% 이상을 차지하고 있으며, 미래에는 금융산업이 승부처가 되지 못할 수도 있습니다. 주식은 축소 게임이다.

질문: QuestMobile 데이터에 따르면 2019년 2분기 모바일 인터넷 사용자는 200만 명 감소했으며, 그 중 최대 수치는 11억 3,800만 명입니다. 더욱 놀라운 점은 2018년 12월부터 2019년 3월까지의 사용자 기간입니다. 이용자 시간 증가율은 22.6%에서 11.8%로 감소했는데, 2019년 6월에는 증가율이 6%로 떨어졌고, 1인당 일일 평균 사용시간은 358.2분으로 정점에 가깝다. 지난 5년간 4G를 중심으로 한 모바일 인터넷의 급속한 성장으로 인해 고임금 프로그래머 일자리가 많이 생겨났고, 최근에는 O2O가 해소되면서 컴퓨터 관련 전공도 인기를 얻고 있다. 인터넷 금융, 인터넷 관련 PE/VC 업계의 추운 겨울이 속속 다가오고 있습니다. 모바일 인터넷 인구 배당의 한계점에 가까워지고 있으며, 시장은 치열한 주식 전쟁을 겪고 있습니다. 그리고 사용자의 해외 진출은 곧 마지막 이야기가 될 것입니다. 인터넷 산업이 변곡점에 도달했나요? 앞으로 새로운 기회가 있을까요?

리쉰레이: 지난해 중국-태국 연구소의 TMT 분석가들은 국내 모바일 인터넷 사용자들의 배당금이 정점에 이르렀다고 판단했다. 그러나 현재 인도네시아, 인도 등 해외 제3세계에서는 사용자 배당 단계에서는 올해 이들 지역의 4G 기지국 출하량이 급증한 것으로 보아 이들 지역의 모바일 인터넷이 여전히 빠르게 발전하고 있음을 알 수 있다.

국내 관점에서 볼 때, 모바일 인터넷은 우수한 국내 무선 네트워크 인프라 커버리지를 바탕으로 중급, 고급 사용자 모두가 사용자 배당 단계를 벗어났다고 할 수 있습니다. 엔드 및 로우엔드가 완전히 탐색되었으며 진입이 필요합니다. 제품 콘텐츠의 사용자 가치를 심층적으로 탐색하는 단계는 기업의 경쟁력에 대한 요구 사항이 높습니다. 이는 모바일 인터넷 산업의 변곡점이라고 볼 수 있지만 여전히 기회는 많습니다. 예를 들어 Tencent Music과 Meituan Dianping은 사용자 가치에 대한 심층적인 마이닝을 달성하기 위해 경쟁력 있는 제품을 사용자에게 제공하는 회사의 예입니다. 4G는 모바일 인터넷 혁신을 위한 큰 기회를 가져왔고 지난 몇 년 동안 업계의 큰 발전을 주도했습니다. 미래의 기회는 5G가 가져온 사물 인터넷에 집중될 것으로 예상됩니다. 5G는 사물인터넷(Internet of Things) 발전의 요구를 기술적으로 충족시키는 최초의 기술로, 사람인터넷(Internet of People) 시대에서 사물인터넷(Internet of Things) 시대로의 새로운 혁신주기를 시작하게 될 것입니다. 전략적으로 주의를 기울여야 합니다.

질문: 주식 시장에서 우리는 종종 "스타일 전환", "구조적 시장" 및 "섹터 순환"이라는 개념을 듣습니다. 이것이 주식의 직접적인 결과입니까? 게임? 지난해 중반에는 "주식게임 시대에 시장은 확실성에 프리미엄을 부여하고 있다"며 "2017년은 큰 것을 잡고 작은 것을 버리는 원년"이라고 언급한 바 있다. 올해 들어 대규모 소비로 대표되는 주식이 크게 올랐고, 시장에서는 이들 주식에 '핵심자산'이라는 이름이 붙었다. "Nifty 50"과 "핵심 자산"은 유사합니까? '핵심자산'은 상반기에 큰 폭으로 증가했다. 하반기에도 스타일 전환이 다시 성장주로 전환됐는가? 밸류에이션으로 볼 때 "핵심 자산"은 현재 비싼 편인가요? 여전히 장기 보유 가치가 있나요?

리순레이: 2017년 이전에는 주식시장은 매우 전형적인 소매시장이었습니다. 예를 들어 소형 시가총액 주식의 평가 수준은 매우 높은 반면, 대형 시가총액 주식은 상대적으로 저평가되어 있었습니다. 우리는 다양한 A주 산업에서 연간 ROE가 가장 낮은 10% 기업을 선택하고 시장에서 최악의 성과를 낸 기업의 주가 성과를 나타내기 위해 성과가 낮은 롤링 포트폴리오를 구성합니다. 결과적으로 부진 기업의 평균 주가 상승폭은 윈드올에이지수(Wind All-A Index)를 훨씬 웃도는 수준이다. 2005년부터 2016년 말까지 부실 포트폴리오의 전체 증가폭은 약 13.5배에 달한 반면, 같은 기간 올A지수는 6배 증가에 그쳤다. 특히 2009년 이후 부실 포트폴리오의 주가 추세는 더욱 두드러졌다. 포트폴리오는 Wind all-A 지수보다 훨씬 앞서 있었습니다. 2016년 이후 부진한 포트폴리오의 주가 추세는 All-A Index와 반대 방향으로 변화하여 적정 수준으로 회귀하는 경향을 보였다.

따라서 2017년 이전에는 A주 시장의 가치평가 체계가 심각하게 왜곡되어 있었는데, 2017년이 이른바 신가치투자 시대에 접어들면서 그 기회는 바로 가치평가 체계의 수리에서 나온 것이지, 매크로 펀더멘털에서 반전. 이른바 주식게임은 주식경제의 특성에 해당한다. 게임 결과, 과거 '껍데기 자원'으로 불렸던 다수의 주식은 계속해서 줄어들고, 과거 백마처럼 여겨졌던 주식의 평가 수준은 계속해서 높아진다.

핵심 자산과 Nifty 50은 실제로 우량주라는 비슷한 의미를 가지고 있지만 A주 시장에서 사용하면 그다지 정확하지 않습니다. 그러나 A주 시장은 더 이상 기존 투기 개념이 지배했던 소위 스타일 전환으로 돌아갈 수 없습니다. A주 시장은 성숙 시장으로의 복귀 불능의 길에 들어섰습니다. 성장이나 가치에 관해서는 둘 사이에 스타일 전환이 없습니다. 가치 있는 회사는 양호하거나 안정적인 성장을 해야 합니다. 그렇지 않으면 전혀 가치가 없을 것입니다. 소위 성장으로의 전환을 직설적으로 말하면 일부 사람들은 투기의 개념으로 돌아가고 싶어한다는 것입니다. 일부 인기 업종이 과대평가될 수 있다고 생각하지만 유사 성장주가 다시 밸류에이션 수준을 높이는 것은 이미 어려운 일이다.

현재 핵심자산이 비싼지 여부에 대해서는 정적인 관점에서 보면 대부분의 핵심자산이 가치수익률을 달성했고, 가치 하락세는 거의 없다고 봐야 한다. 올해 1분기부터 3분기까지 공적자금의 실적을 보면, 수익률이 경이로울 정도임은 자명하다. 그러나 역동적인 관점에서 볼 때 많은 성장하는 기업은 몇 년 안에 다시 가치 하락을 경험할 수 있습니다.

따라서 궁극적으로 이러한 핵심 자산의 성장에 달려 있습니다. 성장이 매우 좋고 시장 점유율이 증가하고 있다면 주가가 오를 여지는 여전히 있습니다. 그러므로 종목선정에 투자할 때에는 진지하고 정직하게 기본적 분석을 해야 합니다.

논리적으로 말하면 투자 기회는 두 가지 측면에서 낙관적입니다. 첫째, 주식 경제에는 구조적 기회가 있으며, 기업 차별화는 선두 기업에 투자 기회를 가져오고, 산업 차별화는 전환에 대한 투자를 가져옵니다. 모두가 이야기하는 대규모 소비, 첨단 기술 등의 기회도 지역적 차별화로 인해 발생하는 핫 도시의 부동산 투자 기회로 전환되는 과정입니다. 대부분의 중소도시에서 부동산 투자 위험이 증가했습니다.

반면, 개인 투자자 시대에서 기관 시대로 가치 평가 시스템을 재구성 할 수있는 기회가 있습니다. 전반적으로 과거에는 대기업이 저평가되고, 중소기업이 고평가되고, 특정 성장이 저평가되고, 불확실한 성장이 과대평가되었습니다. 앞으로도 가치투자라는 개념이 계속해서 사람들의 마음 속에 깊이 뿌리내리도록 하는 것이 목표입니다.

핵심 자산은 더 이상 저렴하지 않으며 다음에는 스타일 전환이 있어야 하며 성장주는 상승할 것이라는 말을 자주 듣습니다. 이 견해는 매우 합리적으로 들리며 정확한 판단을 배제하지 않습니다. 가능성. 그러나 그것은 논리적인 결함을 안고 있다.

추세는 평균을 중심으로 변동하기 때문에 평균에서 멀어지면 회귀가 생기지만, 평균으로 돌아왔을 때 움직이지 않는다는 뜻은 아니다. 과잉보정(overcorrection)이라는 표현이 있는데, 이는 아래에서 위로 평균에 가깝게 돌아온 뒤 계속해서 상승할 수 있고, 그 반대의 경우도 가능하다는 뜻이다. 과소평가되었을 때를 가치발견이라 하고, 돌아올 때를 가치실현이라 하며, 다시 평균에서 벗어나면 과열 또는 과냉각이라 한다. 자산가격의 합리적 단계의 논리, 비합리적인 단계의 논리 등 논리적 근거가 있으면 투자는 더욱 실용화될 것입니다.

Q: 리 선생님은 업계의 차별화와 집적화에 대해 언급하셨는데, 산업 비교 관점에서 분권화와 집적화 중 어느 쪽이 더 나은가요? 예를 들어, 한 산업은 꽃을 피우고 수많은 새로운 중소기업이 끊임없이 탄생하는 반면, 다른 산업에서는 중소기업이 계속 문을 닫고 대기업이 계속 강해지면서 명백한 머리 효과가 있습니다.

백화피기에 가능성이 있는 중소기업에 투자하시겠습니까, 아니면 산업집중도가 높아지고 있는 대기업(또는 해당 업종)에 투자하시겠습니까?

리순레이: 상대적으로 시장점유율이 분산된 산업은 대부분 신흥산업이라고 할 수 있다. 춘추전국시대에는 기회도 많았지만 위험도 컸다. 예를 들어 2000년을 전후해 인터넷 붐이 일면서 인터넷 기업이 대거 등장했고, '인터넷에 연결된' 상장기업도 많았다. ." 이때 올바른 BAT를 선택할 수 있다면 놀라운 수익률을 얻을 수 있지만, 잘못 선택하면 모든 것을 잃을 수도 있습니다. 따라서 투자할 때 올바른 선택을 할 확률은 항상 매우 낮다는 뜻인 80-20 법칙을 믿어야 합니다. 아무리 연구를 많이 해도 신흥 산업의 미래에는 많은 위험이 있을 것입니다. 그리고 그것을 피하는 것이 어려울 수도 있습니다.

그렇다면 제가 과거 확실성 프리미엄을 거듭 강조한 이유는 무엇일까요? 이는 많은 투자자들이 요행적인 사고방식을 갖고 있어 하룻밤 사이에 부자가 되어 검은 닭을 불사조로 만들겠다는 희망을 품고 불확실성이 높은 목표에 투자하기를 좋아하기 때문입니다. 과대평가됨. 따라서 제가 제안하는 것은 상대적으로 성숙한 산업의 선두 기업에 투자하는 것입니다. 위험-수익률은 상대적으로 높을 것입니다. A주 시장은 소매시장에서 기관지배시장으로 시장과정을 거치고 있기 때문에, 즉 합리적 투자자의 수가 증가하고, 재무건전성이 발언권을 결정하며, 투기주에는 매수자가 부족할 것이다. 미래.

질문: A주 시장이 큰 강세장을 맞이하려면 증분 자금이 필수적이어야 합니다. 향후 증분 자금의 출처는 무엇입니까? 증분형 자금이 시장에 진입하기 시작했다고 어떻게 판단합니까?

Li Xunlei: 우선, 하향 경제성장을 배경으로 A주 시장에서 활발한 강세장이 있을 것이라고는 생각하지 않습니다만, 지수의 느린 상승은 불가피합니다. 왜냐하면 지수 추세는 주로 대형주의 추세에 따라 결정되기 때문입니다. 올해 증분자금은 대부분 북향펀드에서 나온다. MSCI 편입 이후 A주 시장에 유입되는 외국자본 규모가 크게 늘었기 때문이다.

둘째, A주 시장에 대한 외국인 투자 비중은 앞으로 더욱 늘어날 전망이다. 예를 들어 인도, 한국 등 신흥시장에 대한 외국인 투자 비중은 20%를 넘었다. 우리나라의 현재 외국인 투자 비중은 5입니다. 세계 2위의 경제대국으로서 외국 자본은 투자 비중을 높여야 합니다.

셋째, 장기적으로 국내 보험펀드, 은행자산관리자회사가 설립한 펀드, 사회보장기금, 기업연금, 직업연금 등의 시장 진입 규모가 지속적으로 증가할 것이다. 시장 진입 규모가 상당하다. 둘째, 기존 부분에서는 지분자산 투자 비중을 점진적으로 높일 예정이다. 예를 들어 현재 보험펀드가 지분자산에 투자하는 비율의 상한선은 30%이며, 업계의 실제 활용률은 22.64%이므로 아직 여유가 있습니다.

주식시장은 자금이 부족한 적이 없지만 부족한 것은 자신감이다. 신뢰가 높아지는 만큼 각계각층의 자금이 잇달아 시장에 유입될 것이다. 이 단계에서 대부분의 외국 자본은 MSCI의 할당 수요를 위해 수동적으로 시장에 진입하고 있습니다. 따라서 우리나라가 관찰해야 할 것은 펀더멘탈이 개선되었는지 여부입니다. A주 시장의 효율성은 항상 상대적으로 높았기 때문에 펀더멘털이 개선되면 주식시장은 즉시 상승할 것입니다.

질문: 최근에는 P2P 산업의 청산, 부동산 시장 규제, 새로운 자산 관리 규제 등으로 고수익 자산이 점점 줄어들고 너무 많은 돈이 쫓기고 있습니다. 고품질 자산이 너무 적기 때문에 시장은 새로운 '자산 부족'을 맞이하는 것으로 보입니다. 많은 독자들은 일반 주민들이 앞으로 3년, 5년, 심지어 10년 후에 어떤 자산을 할당할 수 있을지 매우 고민할 것입니다.

리순레이: 선진국 거주자들의 자산배분 구조를 보면 금융자산 배분 비중이 부동산보다 훨씬 높고, 예금 자산 비중이 상대적으로 적으며, 개인투자자들이 매수하는 모습을 보였다. 더 많은 펀드 상품. 앞으로 중국은 성숙 시장 거주자들처럼 주식 자산에 대한 배분을 늘리거나 재무 관리, 즉 펀드 상품 구매를 위해 기관 투자자에게 돈을 넘겨줄 것이라고 생각합니다. 또한, 자본시장 개방과 함께 국내 투자자들은 해외 자산 배분 비중을 높여야 한다. 예를 들어 홍콩 증시 연계, 상하이-런던 증시 연계 투자 등은 자산 배분에 대한 글로벌 인식을 갖춰야 한다. .

글로벌 경제성장 둔화와 경기침체 가능성이 있는 상황에서 투자자들도 리스크 예방에 유의해야 한다. 그 중에서도 가계자산의 유동성 관리는 매우 중요하다. 좀 더 전문적이라면 외환, 귀금속 또는 상품 선물, 주가 지수 또는 국채 선물과 같은 헤징 도구를 선택하여 금융 위험을 예방할 수 있습니다. 또한, 향후 세계경제가 저성장, 고변동 모드로 진입함에 따라 국가 간 협력보다는 갈등이 많아질 것이며, 이로 인해 글로벌 리스크가 증가하고, 투자자의 위험선호도가 감소하며, 위험회피의식은 높아질 것입니다. , 아마추어라면 금처럼 안전한 피난처로서 이런 종류의 귀금속은 장기간 보유할 가치가 있습니다.

질문: 부동산 시장은 항상 사람들의 가장 큰 관심사인 금융 주제였습니다. 이 주제에 관해 이야기하는 것만으로도 많은 인터뷰가 가능해졌습니다. 앞서 일부 이코노미스트들은 "2019년이 부동산 시장의 바닥이 될 것"이라고 전망했는데, 이는 지난해 말 바닥권을 매수하겠다는 뜻인 듯했고, 2019년에는 "부동산이 하락장에 진입할 것"이라고 판단한 바 있다. ." 업계 전체를 보면 올해 200개 이상의 부동산 회사가 부도를 내면서 업계 집중도가 높아지고 있는 것으로 보인다.

현재 모두가 걱정하는 것은 연준의 금리 인하로 인해 전 세계적으로 완화 물결이 촉발될 수 있고, 국내 완화도 서서히 시작될 수 있다는 점입니다. '자산 부족' 상황에서 우리 부동산 시장은 앞으로 다시 상승 국면에 진입할 수 있을까요? 즉, 미래에는 1선과 2선 도시에서는 집값이 계속 오르고, 3선과 4선 도시에서는 서서히 하락하는 패턴을 형성할 수 있을까? 부동산 산업 전체의 미래 패턴은 어떻게 될까요?

Li Xunlei: 올해 초 거시경제 및 투자 전략 보고서에서 저는 국내 거주자에게 가장 중요한 자산 범주인 부동산이 보유 감소 창구에 진입했다고 제안했습니다. 20년 넘게 지속된 부동산 강세장은 이제 끝났다는 게 내 논리다. 금리가 다시 떨어지고 연준이 양적완화 정책을 펼치더라도 바뀔 수 있는 것은 경기 하락세뿐이다. 추세는 아닙니다. 저는 경제침체의 가장 큰 원인은 점점 심각해지는 구조적 문제라고 생각합니다. 이는 장기적인 세계평화에 따른 불가피한 구조적 문제입니다. 또한, 장기 평화로 인한 인구 고령화도 부동산 가격을 억제할 것이다.

고대부터 현대까지 국내외에서 자산 가격은 항상 변동성이 크며, 장기 최고치와 균일 가격이 나타나는 경우는 거의 없습니다. 더욱이 많은 투자자들은 대출을 받아 주택을 구입한다. 주택 가격이 안정되더라도 총 보유 비용은 실제 투자 손실로 이어진다. 또한, 부동산의 유동성에도 주의를 기울여야 합니다. 유동성이 극도로 줄어들면 투자용 부동산 구입의 보유 위험도 크게 높아집니다. 위의 내용은 모두 감소 이유입니다.

미래를 보면 부동산 시장에는 여전히 구조적 기회가 존재합니다. 현재와 ​​미래의 부동산 규제의 일반적인 기조는 부침을 방지하기 위해 도시별 정책을 시행하는 것이기 때문입니다. 인구가 대도시로 유입되면서 전반적으로 3선, 4선 도시의 부동산 재고율은 계속 증가할 것으로 예상되고, 1선과 2선 도시는 수요가 지속적으로 증가해 호전될 전망이다.

부동산업계에서는 선도기업 형성이 가속화될 전망이다. 자료에 따르면 부동산 산업의 집중도가 급격히 높아지고 있으며, 토지취득비용 상승과 자금 조달의 어려움으로 인해 많은 중소 부동산 회사들이 생존이 어려워질 것으로 보입니다. 선도적인 부동산 회사의 장점은 더욱 분명해질 것입니다. 따라서 부동산산업의 구조화시대가 도래한 것이다.

위험 경고 사건: 정책 변경 위험

(기사 출처: Zhongtai Securities Asset Management) 엄숙한 진술: 이 정보를 공개하는 목적은 더 많은 정보를 전파하는 것이며 관련은 없습니다. 이 사이트의 위치와 함께.