자산 유동화 자산 유동화의 가장 큰 숨겨진 위험

9월 7일, 중국개발은행은 은행간 채권시장에서 101억6천600만 위안 규모의 1단계 카이위안 신용자산유동화증권을 성공적으로 발행했다. 5년 만에 마침내 자산 유동화의 폭풍이 다시 중국 채권시장을 휩쓸었습니다. 해외 헤지펀드에서 미국 서브프라임 부채 위기의 전반적인 사이클을 직접 경험한 사람으로서 처음 이 사건을 들었을 때 굉장히 복잡했다. 그때 호주에서 석사학위를 공부하던 중 미국 서브프라임 채권에 투자했던 국내 최대 헤지펀드인 베이시스 캐피털(Basis Capital)에 애널리스트 자리를 찾았는데, 회사를 그만둔 지 불과 몇 달 만에 그 자리가 바뀌었습니다. 전 Brilliant는 호주 최대 규모의 헤지펀드 파산자가 되었습니다.

최근 세계 경제 침체와 금융 고통의 대부분은 사람들의 과도한 소비와 미래 소득의 진보에서 비롯되며, 이를 충족시키기 위한 수단이 바로 자산 유동화를 구현할 수 있는 방식이다.

왜 자산을 유동화하는가? 은행에는 대출한도가 부족하기 때문이다. 현재 중국 은행업계가 예금준비금과 예대율 등의 제약으로 대부자금이 부족한 탓인지, 아니면 미국 은행업계가 신용한도를 확대하고 은행 자산을 신탁을 통해 투자자들에게 포장, 판매한 결과인지. 다양한 은행 규제 지표를 위반하지 않도록 하여 사회의 실제 부채가 계속 증가하도록 허용하는 것이 바로 '그림자 금융'입니다.

중국의 경우 신탁의 활용은 더욱 독특합니다. 왜냐하면 중국의 은행과 신탁회사가 중국 은행감독관리위원회의 직접적인 관할권을 갖고 있기 때문입니다.

오늘날 중국이 인프라 건설에 막대한 투자를 하고, 수출 무역이 부진하고 위안화 환율이 약세 압력을 받고 있고, 은행 대출의 질이 크게 떨어지자, 신흥국이 등장한 것은 사실이다. 자산 유동화는 많은 문제를 해결할 수 있지만 미래의 위험은 어떻습니까?

자산 유동화의 가장 큰 숨겨진 위험은 그 복잡성이 신용 품질의 결함을 쉽게 숨길 수 있다는 것입니다. 위험이 분산되는 동안 대출자가 너무 많고 대출 금액이 너무 적으면 신용 분석가는 분석에 있어 무기력하고 비효율적이라는 느낌을 받게 됩니다. 신용 분석가가 8억 위안 회사채 프로젝트에 300만 위안 대출 프로젝트를 분석하는 것과 같은 양의 신용 평가 에너지를 소비한다면, 셀 수 없이 많은 소액 대출이 뭉쳐진 100억 위안 대출 프로젝트를 누가 감히 평가할 수 있겠습니까? 달러 규모의 거대 신용 유동화에 대한 분석? 다들 평점과 기본 요약 정보만 살펴봅니다. 신용자산의 건전성을 세부적으로 분석하는 것은 모든 사람이 거의 할 수 없는 반면, 대부분의 분석가는 자산 유동화의 복잡한 구조에 관심을 기울여 이런 종류의 보증과 이런 종류의 스왑을 만들 것입니다. 그러나 세계의 역사는 신용의 질이 무너지면 모든 구조가 헛되다고 말합니다.

중국에서도 새로운 리스크가 처음 나오면 좋은 일이다. 특히 2차 상품의 리스크를 후원 은행이 부담하는 경우에는 일반적으로 그렇지 않다. 실수. 그러나 오랜 경험에 따르면 스폰서가 초기 단계에서 좋은 성과로 이러한 프로젝트의 성공을 입증한 후에는 대규모로 수행되며 이때 2차 제품이 다음 단계로 이전됩니다. 후원자와 관련된 직접적인 이익이 없다면 세상은 다시 무너질 것입니다. 우리는 그러한 돌연변이를 조심해야 합니다!

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중국 자산 유동화의 역사: 2006년 국무원은 "신중한 발전 원칙을 따르고 신중하게 시범 규모를 확대하라"는 지시를 내렸다. 자산 유동화 확대 시범 계획. 2008년에는 미국 서브프라임 모기지 사태로 인해 시범 프로그램이 연말 중단됐다.

류신 궈타이쥔안 증권 부사장: 이번 청약에 참여하는 상업은행의 비율은 여전히 ​​87%를 차지하고 있는데 이는 주로 우리나라 은행간 채권시장의 투자자 구조에 의해 결정된다. 단기적으로 변화하기는 어렵습니다. 이번에는 전통적인 국영 은행이나 주식 은행보다 시와 농촌 상업 은행이 더 많이 참여하고 있으며 증권사와 펀드 가입이 더 활발합니다. 이는 참여 그룹이 더 활발하다는 것을 보여줍니다. 지속적으로 확대되고 있으며, 투자자 유형도 지속적으로 다양해지고 있습니다.

Guotai Junan의 재무 분석가 Qiu Guanhua: 신용 자산 유동화의 중요한 목적 중 하나는 위험을 분산시키는 것입니다. 고품질 자산을 분리하고 자산 담보 증권을 발행하는 은행의 행동은 지속 불가능합니다. 고위험 및 부실자산의 처분은 은행이 해야 할 일입니다.