주가지수선물의 과거와 현재

선진 시장에 비해 우리나라 상하이, 선전 주식시장은 시스템적 리스크가 높고 급락하는 경향이 있어 투자를 통해 분산시킬 수 없다는 분명한 특징이 있습니다. . 시장 참가자에게 효과적인 헤징 도구를 제공하고 금융 상품 시스템을 개선하기 위해 2010년 4월 16일 중국 금융 선물 거래소는 최초의 주가 지수 선물 상품인 CSI 300 주가 지수 선물을 성공적으로 출시했으며 2015년 4월에는 16일에는 CSI 500과 SSE 50 주가지수선물이 출시됐다. 지난 9년 동안 우리나라 주가지수선물시장의 거래시스템은 점차 개선되어 중요한 상품으로 자리잡았습니다. 하지만 9년간의 개발 과정은 순조롭지 않았고, 그 과정에서 논란도 있어왔다.

시장 규모와 거래 활동 측면에서 볼 때 우리나라 주가지수 선물시장의 발전 과정은 크게 상장 초기, 번영기, 조용기 등 3단계로 나눌 수 있다. 주식 시장 붕괴 이후 정책 조정이 예상됩니다. 이 기간 동안 거래소의 거래 규칙도 주로 세 가지 측면에서 변경되었습니다: 포지션 증거금 비율, 당일 처리 수수료, 헤징되지 않는 날의 최대 개설량.

제1단계: 2010년 4월 CSI 300 주가지수선물(IF) 상장 이후 본격적인 발전기(2010년 4월~2015년 6월)로의 상장 초기 단계

, 2015년 주식시장 붕괴 이전에는 우리나라 주가지수선물시장의 규모가 전반적으로 확대되고 있었다. 2015년 4월 16일 상하이증권거래소 50개 주가지수선물(IH)과 CSI 500주가지수선물(IC)이 공식 상장되면서 우리나라 주가지수선물시장의 미결제약정은 5월말 최고조에 달했다. 2011년 약 30,000랏에서 350,000랏(일방적)으로 증가했습니다. 해당 월 평균 거래량은 200만 랏을 넘어섰고, 이는 전국 선물 시장 전체 거래액의 83%를 차지했습니다.

데이터 출처: Wind, COFCO Futures Institutional Services Department

데이터 출처: Wind, COFCO Futures Institutional Services Department

데이터 출처: Wind, COFCO Futures Institutional Services

주가지수 선물 시장의 성장과 함께 이 신흥 파생상품은 점차 기관 투자자들이 사용하는 중요한 위험 관리 도구가 되었습니다. CICC 통계에 따르면 2013년 11월 15일을 예로 들면 기관 헤징, 차익거래, 투기거래 비중은 각각 18.28%, 44.23%, 37.49%였으며, 포지션 비중은 51.95%, 26.09%, 21.95%였다. %에는 증권, 선물, 펀드, 신탁, QFII, 보험 등 6개 주요 기관이 참여합니다. 기본적으로 은행을 제외한 모든 기관이 참여합니다. 기관투자자들은 현물위험 관리를 위해 주가지수선물을 합리적으로 활용하고 있다. 2010년부터 2013년까지 주식시장이 전반적으로 하락했음에도 불구하고 헤징과 손실감소 효과는 상당하여 누적 손실감소액은 172억 위안에 이르렀다. 현물 자산의 어느 정도 손실.

두 번째 단계: 주식시장 붕괴 이후의 조용한 기간(2015년 7월~2017년 2월)

2015년 6월 25일, 상하이종합지수는 거의 1년 간의 기간을 마감했습니다. 상승세가 갑자기 하락세로 돌아서 8월 말 기준 5,178포인트에서 2,300포인트 넘게 하락했습니다. 동시에 주가지수선물도 큰 압박을 받아 두 달 만에 가치가 절반으로 떨어지면서 주식시장 리스크의 출구가 됐다. 시장에서는 이를 주식 공매도 체제 탓으로 돌리는 비난이 끊이지 않았다. 지수 선물.

CICC는 시장의 과도한 투기거래를 제한하고 시장거래비용을 증가시키기 위해 IF, IH, IC 3대 유형의 계약별 증거금률을 10%에서 10%로 단계적으로 인상했다. 40%, 현재 포지션 청산 수수료는 0에서 23/10,000으로 인상되었습니다. 동시에 장중 투기 개시 거래량은 10랏을 초과할 수 없으며 주가 지수 선물 시장은 전반적으로 냉각되었습니다. .

2015년 12월 4일 상하이증권거래소, 선전증권거래소, 중국금융선물거래소는 지수 회로 차단기 관련 규정을 공식 발표하여 지수 회로 차단기 기준점을 5%와 7%로 두 가지 수준으로 설정했습니다. %는 2016년 1월 1일부터 공식적으로 시행됩니다. 불과 4거래일 만에 서킷브레이커가 두 차례나 발동됐다. 중국금융선물거래소는 1월 8일부터 주가지수선물에 대한 서킷브레이커 제도 시행을 중단한다고 발표했다.

2015년 주식 시장 붕괴 당시 도입된 제한 조치는 우리나라 주가지수 선물 시장 발전에 큰 영향을 미쳤습니다. 2016년 주가지수선물 일평균 거래량은 전년도 137만2100랏에서 3만8500랏으로 97.19% 감소했다. 거래대포지션비율이 반영하는 시장활동은 20배 이상에서 급격하게 감소했다. 최고점은 0.5배 미만으로 시장이 크게 축소되었습니다. 주식시장 폭락 이후 거래비용 증가와 시장 비관론 확산으로 인한 시장 유동성 부족으로 주가지수선물계약은 오랫동안 큰 할인 상태에 있었으며, 최대 할인폭은 10%가 넘는 다양한 품종.

장기적인 부정적 베이시스는 선물시장의 '불건전한' 상태일 뿐만 아니라 다른 금융시장 및 금융상품의 운영에도 부정적인 영향을 미칩니다. 자산관리 상품의 경우 주가지수 선물은 시스템적 리스크에 대한 중요한 헤징 도구입니다. 주가지수 선물의 장기 할인으로 인해 선물 포지션은 포지션을 이동할 때마다 손실을 입게 됩니다. 알파 전략은 시장의 시스템적 리스크를 헤지할 수 없을 뿐만 아니라, 초과 수익도 마이너스 베이시스로 인한 추가 충격 비용을 부담해야 합니다. 이는 위험회피에 관여하는 기관투자자에게는 큰 부담임이 틀림없습니다. 이 기간에는 주가지수선물시장의 위험관리 기능이 제대로 수행될 수 없습니다.

데이터 출처: Wind, COFCO Futures Institutional Services Department

데이터 출처: Wind, COFCO Futures Institutional Services Department

2010년 주가지수 선물 목록에서 2015년까지 주식 시장 붕괴 이후 시장은 조용했습니다. 우리나라의 주가 지수 선물 시장은 성장을 겪었지만 좌절도 겪었습니다. 이는 주가 지수 선물을 보다 포괄적이고 객관적으로 이해하는 데 매우 중요한 역할을 했습니다. 한편으로는 신흥파생상품인 주가지수선물 거래시스템이 점차 개선되는 한편, 주가지수선물 공매도 시스템에 대한 투자자들의 편견도 교정되고 있다. A주 시장이 안정되고 투자자의 비관론이 회복되면서 CFFEX는 시장의 거듭된 요구에 따라 2017년부터 주가지수 선물 거래 시스템을 점진적으로 조정했으며 시장 규모와 활동이 회복되었습니다. 오늘날 금융 세계화 시대에 주가지수선물을 포함한 현대 금융상품의 발전은 우리나라 금융시장의 건전하고 국제적인 발전을 위한 중요한 원동력입니다.