2014년 사모펀드는 어떤 정책을 내놓았나요?

사모펀드는 우리나라 자산관리 산업의 새로운 세력이자 그림자 금융의 중요한 구성원입니다. 사모펀드 등록제도 시행 이후 규제기관은 적극적으로 투자채널을 확대하고 제도적 장애를 해소하는 한편, 감독을 대폭 강화하고 법규 위반 행위를 단속하는 등의 노력을 기울이고 있다. 정책 외부에 있는 잡다한 승무원"을 투자 자금에 투입합니다. 행동 규범과 내부 거버넌스 준수를 갖춘 "정규군"입니다. 그러나 날로 복잡해지고 복잡해지는 법률 및 규제 시스템으로 인해 실무자들은 항상 시작할 곳이 없어 어려움을 겪고 있습니다. Minsheng Bank의 An Aili 연구원은 사모펀드 규제 정책을 분류 및 분석하고 독자들에게 사모펀드 산업의 규제 상황을 보여주었습니다. 이를 통해 실무자들이 규제 정책을 더 잘 이해하고 업계의 건전한 발전을 촉진할 수 있기를 바랍니다.

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사모펀드 발전 배경

사모펀드는 우리나라 자산관리산업의 새로운 세력으로 금융의 기능을 수행하고 있다. 금융허가를 받지 않은 '준금융기관'이지만, 금융감독을 회피하고 규제차익거래를 하는 그림자금융의 중요한 구성원이기도 ​​하다. 사모펀드의 경우, 경제 발전 상황, 금융 위험 상태, 국가 금융 정책 지침 및 산업 발전에 따라 규제 정책이 동적으로 조정되었습니다. 산업 발전과 규제 방식의 관점에서 볼 때 사모펀드 산업의 발전은 다음과 같은 단계로 나눌 수 있다.

첫 번째 단계: 혼란의 시대. 2006년 '동업법' 공포로 합자회사의 법적 관계가 확인되었고, 사모펀드 산업 발전의 문이 열렸습니다. 사모펀드는 대부분 합자회사 발행을 통해 자금을 조달하고, 일부 은행도 규모 제한을 돌파하기 위해 대리점 매각을 활용하기도 한다. 급속한 경제성장 시대에 사모펀드 산업은 조용히 발전하고 성장하고 있습니다. 이 시대 규제의 가장 큰 특징은 국가발전개혁위원회와 중국증권감독관리위원회 사이의 분쟁이다. 국가발전개혁위원회는 먼저 "주식투자기업의 표준화된 발전 촉진에 관한 고시"를 통해 업계의 사실상의 규제력을 결정했지만, 중국 증권감독관리위원회도 사모펀드에 대한 다양한 요구사항을 제시했습니다. 증권 투자의 규제 기능은 둘 사이의 정책 충돌이 일반적이며, 펀드 매니저도 종종 압도됩니다. 2012년 증권투자기금법 개정 당시 중국 증권감독관리위원회는 사모펀드를 규제 범위에 포함시키려 했으나 국가발전개혁위원회의 반대로 실패했다.

두 번째 단계는 자발적 등록 시대이다. 2013년, 중국 공산당 중앙위원회 총직원판공실은 '사모펀드 관리 책임 분담 통지'를 발표하여 중국 증권감독관리위원회가 사모펀드에 대한 감독 및 관리 책임이 있음을 명시했습니다. 투자 자금 및 사모 펀드 규제 기관은 공식적으로 중국 증권 규제위원회에 정착했습니다. 2014년 2월 7일부터 중국증권감독관리위원회는 자산관리협회에 사모펀드 운용사 등록, 사모펀드 등록 및 자율관리 업무를 공식적으로 수행할 수 있는 권한을 부여해 펀드산업 등록관리의 새로운 시대를 열었습니다. 이 기간을 "사모 펀드 개발"봄이라고합니다. 2016년 1월 말 기준 등록된 사모펀드 운용사는 25,841명, 등록된 사모펀드는 25,461명, 청약 규모 5조 3400억 위안, 납입 규모 4조 2900억 위안, 사모 펀드 업계 종사자는 389,900명이다. .자산관리업계에서 결코 과소평가할 수 없는 세력이 되세요.

세 번째 단계: 백업 파일 시스템 시대. 사모펀드 산업의 급속한 발전과 함께 등록 및 등록 정보의 왜곡, 불완전하고 허위인 등록 및 등록 정보, 시기적절하지 않은 불법 자금 조달 행위, 자금 조달 등 다양한 문제가 업계에 나타났습니다. 자격이 없는 투자자, 불법 자본금 및 소득 보장, 펀드 재산의 유용 또는 유용, 기업 경영 실패, 이해 상충 방지 메커니즘 확립 또는 불완전한 정보 공개 시스템, 정보 공개, 불법 투자 행위, 시장 조작, 내부 거래 등 이러한 맥락에서 중국증권감독관리위원회와 중국자산관리협회는 "사모펀드 운용사 등록에 관한 특정 사항을 추가 규제하는 중국자산관리협회의 공고", 사모펀드 조달행위 관리', 사모펀드업 등록요건 등이 점차 엄격해지고, 투자관리가 표준화되고, 내부통제 요건이 더욱 구체적이 되고 있습니다.

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기관에 대한 감독이 점점 엄격해지고 있습니다

중국 증권감독관리위원회가 사모펀드에 대한 감독권을 인수한 이후, 투자경로를 적극적으로 확대하고 제도적 장애를 적극 해소하며 감독을 강화하고 법규위반을 단속하며 표준화된 투자행태와 내부 거버넌스 준수를 통해 정책 외의 잡다한 군대를 정규군으로 전환시키려 노력했다. 등록 과정에서 다양한 혼란에 직면한 자산운용협회는 "사모펀드 운용사 등록에 관한 특정 사항 추가 규제에 관한 고시"를 발표하여 사모펀드 등록에 대해 더욱 엄격한 요건을 제시했습니다.

1. 펀드관리자는 신고를 해야 하며, 등록을 하지 않은 펀드관리기관은 자금을 조달할 수 없습니다. 2016년 4월 발표된 "사모투자 자금조달행위 관리방법"에 따르면 자산관리협회에 등록된 사모펀드 운용사와 중국증권감독관리위원회에 등록된 기관만 펀드판매업 자격을 취득하고 회원이 되었습니다. 중국자산관리협회는 사모펀드를 조달하기 위해 다른 기관이나 개인이 사모펀드 조달 활동에 참여할 수 없습니다. 즉, 등록되지 않은 사모펀드 운용기관은 자체적으로 자금을 조달할 수 없고, 사모펀드 등록이 의무화되는 단계에 들어섰다. [1]

2. 상품 발행 요건이 정상화됩니다. 적시에 상품을 등록하지 않는 등록된 사모펀드 관리자는 등록이 취소됩니다.

2016년 2월, 중국자산관리협회는 "사모펀드 운용사 등록에 관한 특정 사항 추가 규제에 관한 중국 자산관리협회 발표"를 발표했는데, 이는 신규 등록된 사모펀드 운용사가 6개월 이내에 등록을 할 수 없도록 명시하고 있습니다. 최초 사모펀드 상품을 등록한 자에 대하여, 등록한지 12개월이 지났으나 아직 최초 사모펀드 상품을 등록하지 않은 사모펀드 운용사는 아직 최초 사모펀드 등록을 하지 않은 상태입니다. 2016년 5월 1일 이전에 펀드 상품을 등록한 자, 등록한 지 12개월 미만으로서 아직 사모펀드 최초 상품을 등록하지 않은 자. 사모펀드 운용사가 2016년 8월 1일 이전에 최초 사모펀드 상품을 등록하지 않은 경우. , 중국자산관리협회는 사모펀드운용사 등록을 취소할 예정이다.

3. 일일 보고 요건이 강화되며, 기한 내에 정보를 제출하지 않는 기관은 비정상 기관 목록에 포함됩니다. 사모펀드 운용사는 분기별, 연간 및 주요 이벤트 정보 제출을 적시에 수행해야 하며, 분기별, 연간 및 주요 이벤트를 수행하지 않는 사모펀드 관리자와 자신이 관리하는 사모펀드의 의무를 업데이트해야 합니다. 업데이트 제출 의무가 총 2회에 달할 경우 중국자산관리협회는 이를 비정상 기관 목록에 포함시킵니다. 또한 사모펀드 운용사는 매년 사모펀드 등록 및 제출 시스템을 통해 회계법인이 감사하는 연간 재무보고서를 작성해야 하며, 감사받은 연간 재무보고서를 요구대로 제출하지 않을 경우 중국자산관리협회는 업무를 정지할 수 있다. 기관의 사모펀드 상품 승인 신청서를 등록하고 비정상기관 목록에 포함시킵니다. 신규 사모펀드 운용사 등록을 신청한 기관이 설립된 지 1년이 지났으나 감사된 연간 재무보고서를 제출하지 않은 경우 중국자산관리협회도 등록을 하지 않습니다.

4. 신설기관은 법적 의견을 가져야 자산운용협회의 도덕적 해이를 줄일 수 있다. 신규 사모펀드 운용사 등록 신청자 또는 등록된 사모펀드 운용사 중 일부 주요 사항이 변경된 경우에는 사모펀드 등록 및 접수 시스템을 통해 중국 법무법인이 발행한 법적 의견서를 제출해야 합니다. 현재 자산운용협회는 사모펀드 등록 및 신고 시 사전 실체심사를 실시하지 않고 있으며, 실제로 자산운용협회는 등록 시 은폐된 신고와 누락, 심지어 허위 기재까지 많아 도덕적인 위험에 직면해 있습니다. . 변호사에게 법적 의견 제시를 요구하는 것은 정보 품질과 신청 자료의 준수성을 향상하고, 협회 등록 및 처리의 효율성을 향상시키며, 또한 펀드 산업 협회의 업무 압력을 줄이는 데 도움이 될 것입니다.

5. 엄격한 기업 지배구조. 2016년 2월, 중국자산관리협회는 기업지배구조, 내부통제에 대한 보다 엄격한 요구사항을 제시하는 '사모펀드 운용사를 위한 내부 통제 지침'과 '사모펀드 정보 공개 관리 대책'을 발표했습니다. , 사모펀드 정보공개 .

6. 고위 경영진의 자격. 주요 고위 임원은 펀드 실무자 자격 시험을 통과해야 합니다. 사모증권투자펀드업을 영위하는 펀드매니저의 경우, 그 고위관리자(법정대리인\집행사(지명대리인), 본부장, 차장, 준법감시관리자 등 포함)는 펀드자격을 취득하여야 합니다. 사모증권투자펀드업을 영위하는 각종 사모펀드 운용사에 대해서는 고위임원 2명 이상이 펀드 실무자격을 취득하고, 이들의 법정대리인, 임원파트너(지명대리인), 준법·리스크 관리책임자는 펀드 실무자격을 취득해야 합니다. 자격. 전문 자격을 취득하세요. 또한, 각종 사모펀드운용사의 준법감시 및 위험관리 담당 이사는 투자업무에 종사할 수 없습니다.

[1] 위 규정은 모금 활동에만 적용되며 재정 자문 활동에는 아직 필수 제출이 필요하지 않습니다.

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개발 장려 및 행동 감독 강화

행동감독 측면에서 중국자산관리협회는 사모펀드의 투자채널을 적극적으로 확대하고 발전을 가로막는 제도적 장애를 해소하고 있다. 한편, 재무적 위험을 예방하기 위해 자금 조달, 투자 및 기타 활동에 대해서도 엄격한 감독을 수행합니다.

1. 사모펀드 투자채널을 적극적으로 확대한다. 첫째, 사모펀드는 상품명으로 계좌를 개설할 수 있다. 2014년 3월, Zhongdeng Company는 "민간 투자 자금의 계좌 개설 및 정산 관련 문제에 대한 통지"를 발표하여 민간 투자 펀드가 민간 투자 펀드 상품 이름으로 증권 계좌를 직접 개설할 수 있다고 명시했습니다. 기존 사모투자펀드는 증권시장 진출을 위해 회사나 파트너십 명의로 증권계좌를 개설하거나 신탁회사를 이용해야 했다. 사모펀드 투자 펀드가 직접 계좌를 개설하고 상품을 가지고 시장에 진입한 후, 선샤인 시장 진입을 달성하고, 운영 비용을 절감하며, 사모 펀드 산업의 표준화된 발전을 촉진하는 데 도움이 될 것입니다.

둘째, 사모펀드의 은행간 채권시장 진입이 허용된다. 2015년 5월, 중앙은행은 "민간 투자 자금의 은행간 채권 시장 진입에 관한 사항에 관한 중국인민은행 금융시장부 통지"를 발표하여 특정 조건을 충족하는 민간 투자 자금을 규정했습니다. 은행간 채권시장에 진입하여 사모펀드에 대한 은행을 개방하여 채권시장으로의 관문을 마련할 수 있습니다.

셋째, 사모펀드의 채권상품 거래 참여가 허용됩니다. 2015년 6월, 선전증권거래소는 자산관리협회에 등록된 사모펀드 투자 펀드가 선전증권거래소에 상장된 모든 채권 상품의 거래에 참여할 수 있음을 추가로 명시하여 사모펀드의 투자 장애를 더욱 해소했습니다.

넷째, 사모펀드의 보험사 투자가 허용된다. 2013년 4월, 중국 보험감독관리위원회는 "합자회사 지분투자기업의 보험회사 투자 규제 문제에 관한 중국 보험감독관리위원회 고시"를 발표하여 적격 유한합자회사 지분투자 기업이 중국 보험회사에 투자할 수 있도록 허용했습니다. 사모펀드가 보험산업에 진출할 수 있는 기반을 마련했습니다.

마지막으로 보험회사의 사모펀드 설립이 허용된다.

2015년 9월, 중국 보험감독관리위원회는 "보험사모펀드 설립에 관한 사항에 관한 중국 보험감독관리위원회 통지"를 발표하여 보험회사가 성장 자금, 인수 합병 자금, 신흥 전략 산업 자금, 메자닌을 설립할 수 있도록 허용했습니다. 펀드, 부동산 펀드, 벤처 캐피털 펀드 및 위에서 언급한 기타 펀드의 주요 투자 대상으로서 펀드 오브 펀드는 보험 및 사모 펀드 산업을 더욱 통합하고 통합합니다.

2. 사모펀드에 대한 감독을 강화합니다. 첫째, 사모펀드의 주식은 분할 및 양도가 불가능하다는 것이 명백하다. 《사모펀드 모집관리방법》에는 사모펀드 지분 또는 그 수익권을 투자대상으로 하여 금융상품을 모집할 수 없으며, 사모펀드를 불법적으로 분할, 양도할 수 없음을 명확히 규정하고 있습니다. 투자자의 기준을 충족하기 위해 위장된 형태로 주식 또는 그 소득 권리를 제공합니다. 이번 조치는 주로 사모펀드 지분을 분할 양도하는 인터넷 금융 플랫폼의 다수의 금융 상품을 대상으로 한다. 위에서 언급한 상품은 이 조항을 위반했을 가능성이 있으므로 직접 시정하거나 없어져야 한다.

둘째, 모금 주관기관을 소개해주세요. 《사모펀드 모금행위 관리방법》에서는 사모펀드모집과정에서 전문모집감독기관을 설립하도록 규정하고 있다. 모금 감독 기관은 Zhongdeng 회사, 자금 판매 업무 자격을 취득한 상업 은행, 증권 회사 및 중국 자산 관리 협회가 지정한 기타 기관만 될 수 있습니다. 모금감독기관 제도를 신설한다는 것은 상대적으로 자격이 낮은 일부 사모펀드를 배제하기 위해 눈에 보이지 않는 기준을 설정하는 것과 마찬가지다.

셋째, 모금 활동에 대한 요건이 더욱 엄격해졌습니다. '민간투자자금 모금행위 관리방안'에서는 프로모션 기간 동안 '기대수익률', '예상수익률', '예상투자실적' 등 관련 내용을 기재할 수 없음을 최초로 명시하고, 최초로 WeChat Moments 및 기타 장소에서 제품을 홍보해서는 안 된다고 명시되어 있습니다.

넷째, 냉각기간을 설정하세요. '민간투자 자금조달 행위 관리 대책'에서는 투자자에 대한 투자냉각기간을 24시간 이상으로 규정하고 있으며, 투자냉각기간 중에는 모금기관이 투자자에게 적극적으로 연락하는 것을 금지하고 있다. 투자자는 모금 대행사가 성공을 확인하기 위해 돌아오기 전에 펀드 계약을 종료할 권리가 있습니다.

다섯째, 평가의 최대 유효기간을 설정한다. 《민간투자 자금조달행위 관리방법》에서는 투자자 평가결과의 유효기간이 3년을 초과할 수 없도록 규정하고 있습니다. 모금기관이 마감일 이후 다시 사모펀드를 투자자에게 추천하는 경우에는 투자자 위험평가를 새로 실시해야 한다. 동일한 사모펀드 상품을 3년 이상 보유한 투자자는 투자자 위험평가를 다시 실시할 필요가 없습니다.

마지막으로 사모펀드 판매에 대한 책임귀속을 규제한다. 《사모펀드 모금행위 관리방법》에서는 사모펀드운용사가 펀드계약의 수탁책임을 지고 수탁자의 의무를 이행하며, 법에 따라 부담해야 하는 책임을 면제받을 수 없다고 규정하고 있습니다. 위탁 모금에. 모금 대행사는 구체적인 대상 결정, 투자자 적합성, 홍보 및 홍보, 적격 투자자 확인 등 사모펀드 모금의 모든 측면을 담당합니다.

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업계의 자율적 역할을 충분히 발휘

행정 조치가 좋은 결과를 얻으려면 충분한 처벌 수단이 필요합니다. 자산운용협회 역시 업계 자율규제기관으로서 업계 자율관리, 준법자율점검, 위반행위 처벌 등의 역할을 다하기 위해 최선을 다하고 있습니다.

1. 비정상 기관에 대한 처리 시스템을 구축합니다. 자산운용협회는 '연락상실(비정상)' 사모펀드 기관에 대한 공시제도를 마련했다. 특정 상황에 직면한 사모펀드 운용사를 위해 자산운용협회는 이를 공식 홈페이지에 공시하고 청렴파일에 기록한다. 관련 기관에 보고하고 중국증권감독관리위원회에 보고합니다.

2. 사실상의 접근권을 형성하기 위한 제출 기준을 설정합니다. 보도에 따르면 '사모펀드 운용사 등록에 관한 일부 규제 사항 추가 규제에 관한 고시' 발표 이후 신규 운용사 등록 승인률은 10%에 불과했다. 사업 범위에는 민간 대출, P2P, 보증, 상업 비즈니스 컨설팅 등 비전문 사업이 포함되며, 사업 범위에는 이해관계가 상충되는 구매자와 판매자도 포함됩니다. 내부통제시스템상 구성이 불충분하고 표절이 심한 기관은 출원기준에서 제외됩니다. 자산운용협회는 신고의무·신고심사 제도를 통해 공식적으로 손에 힘을 더했다.

3. 중국 증권감독관리위원회의 정기 점검. 2015년 중국 증권감독관리위원회는 사모펀드 운용사 140여 명과 사모펀드 판매대리점을 대상으로 현장점검을 실시하고 사모펀드 운용사 27명, 사모펀드 판매대리점 2개, 관련 책임자 8명에 대해 행정감독 조치를 취했다. 행정감사의 역할을 강화하고 규제조치의 억제효과를 제고한다.