헤지펀드의 구조

헤지펀드 자체에는 직원도 없고 투자금 외에 자산도 없다. 투자운용회사는 투자 포트폴리오를 관리하며 실제로 업무를 수행하고 직원을 고용하는 독립된 법인입니다.

투자운용사 외에도 헤지펀드를 취급하는 업종이 있습니다. 가장 일반적인 부서는 다음과 같습니다.

프라임 중개 부서: 프라임 중개 사업에는 마진 거래, 파생 상품 계약의 상대방 역할, 거래 실행, 청산 및 결제가 포함됩니다. 많은 프라임 브로커리지 부서에서도 보관 서비스를 제공합니다. 일반적으로 프라임브로커리지 부서는 대형 투자은행 부서입니다.

관리부: 관리부는 일반적으로 주식 관련 사항을 처리하고 관련 청산 기능을 수행합니다. 일부 펀드, 특히 미국 펀드의 경우 해당 운용사가 위에서 언급한 일부 업무를 책임지게 됩니다. 이러한 방식으로 투자 운용사는 장부의 순자산 가치를 통제하고 순자산 증가를 통해 성과 보상을 얻을 수 있습니다. 이는 본질적인 이해 상충을 증가시킬 수 있습니다. 미국 이외의 지역에서는 일반적으로 이 기능을 제3자가 수행합니다.

마케팅 부서: 마케팅 부서는 잠재적 투자자에게 자금을 판매하는 일을 담당합니다. 종종 이 작업은 투자 관리 회사에서도 수행됩니다.

설립지

헤지펀드의 법적 구조, 특히 설립지와 법인 유형은 종종 펀드 대상 투자자의 조세 환경에 따라 결정됩니다. 규제 요인도 중요한 역할을 합니다. 많은 헤지펀드가 역외 금융센터에 설립되어 포트폴리오의 가치가 상승하면 펀드는 세금을 내지 않고 그 세금은 투자자가 부담하게 됩니다. 일반적으로 대규모 금융 센터에 본사를 둔 투자 관리 회사는 받은 펀드 관리 수수료에 따라 세금을 납부합니다.

2011년 기준 헤지펀드의 절반은 해외에 등록됐고, 나머지 절반은 국내에 등록된 것으로 추정된다. 케이먼 제도에 등록된 헤지펀드 수는 34%로 세계 1위이며, 미국 24%, 룩셈부르크 10%, 아일랜드 7%, 영국령 버진아일랜드 6%, 버뮤다 순이다. 3%로.

투자운용회사의 위치

펀드 자체와는 달리 투자운용회사는 금융 인재를 다수 유치하고 투자자와 가까워지기 위해 대부분 국내에 위치한다. 헤지펀드가 받는 투자의 대부분은 미국 동부해안 지역, 주로 뉴욕시와 헤지펀드 운용사가 가장 많은 코네티컷주 골드코스트 지역에서 나온다. 2004년 현재 미국에는 7,000개의 투자운용회사가 있는 것으로 추산된다.

런던은 유럽 헤지펀드 운용사가 가장 집중되어 있는 곳이다. 2011년 말 기준 런던은 유럽 헤지펀드 투자액의 70%, 즉 3,950억 달러를 보유하고 있다. 아시아, 특히 중국은 글로벌 헤지펀드 산업에서 점점 더 중요한 자본 공급원이 되고 있습니다. 아시아 헤지펀드 자산은 영국과 미국에 집중되어 있으며, 각 국가가 약 4분의 1을 차지합니다.

법인

미국에서 세금을 납부하는 투자자를 대상으로 하는 헤지펀드는 투자자가 미국에서 상대적으로 유리한 조세 혜택을 누릴 수 있기 때문에 합자회사를 주로 활용합니다. 합자회사에서는 투자관리회사(때로는 역외 법인체일 수도 있음)가 일반적으로 무한책임 파트너이고 투자자는 유한 파트너입니다. 미국 이외 지역의 투자자와 미국 내에서 세금을 내지 않는 주, 기업, 개인 연기금, 노동조합 연기금 등 투자자들은 일부 세금을 줄일 수 있기 때문에 일반적으로 역외 기업 펀드에 투자합니다. 헤지펀드는 일본 투자자를 유치하기 위해 단위신탁펀드 형태를 취하는 경우도 있다. 세금 부담의 차이를 제외하고, 이 양식은 기금의 성격에 영향을 미치지 않습니다.

투자 관리 회사는 헤지 펀드를 구성하고 설립하는 일을 담당하며 합자회사 펀드의 무한책임사원 역할을 하거나 기업 펀드의 원래 지분을 보유함으로써 자신의 이익을 유지할 수도 있습니다. 최초 주식에는 일반적으로 경제적 권리가 없으며 의결권은 투자 관리자 선정과 같은 특정 문제로 제한됩니다. 펀드의 전략적 결정은 일반적으로 투자 운용사의 의견을 수용하는 독립적인 이사회에 의해 이루어집니다.

개방형 펀드의 성격

헤지펀드는 일반적으로 개방형이므로 투자자가 정기적으로 청약하거나 환매할 수 있습니다. 기업펀드의 발행가액과 환매가액은 모두 단위당 순가치이므로, 펀드가 투자한 자산의 가치가 상승하면 단위당 순가치가 높아지고, 투자자가 환매하는 금액은 펀드의 원가보다 높아지게 됩니다. 구매. 마찬가지로, 합자회사 펀드의 투자자도 청약 금액에 따라 손익의 일부를 부담하므로 투자자의 환매 금액은 자본 출자 금액과 다를 수 있습니다.

투자자는 일반적으로 주식이나 유한 파트너 지분을 매매하지 않으며, 헤지펀드는 일반적으로 투자자가 배당금을 상환하기 전에 배당금을 지급하지 않습니다. 그러나 폐쇄형 펀드는 주식의 일부를 거래하거나, 배당금을 지불하거나, 제한된 기간이 끝나면 투자자에게 자금을 반환할 수 있습니다. 대부분의 헤지펀드는 투자자가 한 달에 한 번 또는 분기별로 자금을 상환할 수 있도록 허용하는 반면, 일부 헤지펀드는 1년 또는 2년에 한 번만 자금을 상환할 수 있습니다.

분리 계좌

헤지펀드가 보유하고 있는 자산의 가치를 안정적으로 평가할 수 없거나 상대적으로 비유동적이지만 펀드 자체가 상대적으로 환매가 쉬운 경우, 펀드는 "분리 계좌"를 설정할 수 있습니다. 계정”. 이 펀드는 주요 자산 포트폴리오에서 유동성이 낮은 자산을 분리하여 "별도의 계정"에 별도로 배치하고 투자자에게 관련 권리와 이익을 부여합니다. 그러나 이러한 지분이나 지분은 언제든지 상환될 수 없습니다. 펀드가 "별도 계정"의 자산을 판매한 후에만 투자자는 이를 상환하고 예상되는 연간 수익을 얻을 수 있습니다.

별도 계좌를 개설하는 것은 투자자가 주식을 환매할 때 평가 문제를 해결하기 위한 것이다. 투자자가 환매할 때 일부 자산의 가치를 평가하거나 판매할 수 없는 경우, 펀드는 환매금이 올바르게 계산되었는지 확신할 수 없습니다. 더욱이, 투자자 환매는 펀드의 유동자산을 매도함으로써만 지불될 수 있습니다. 투자자가 환매한 후 비유동자산의 가치가 예상 수준에 도달하지 못하는 경우 모든 손실은 다른 투자자가 부담하게 되며, 투자자는 어떠한 손실도 부담하지 않습니다. 별도의 계좌를 통해 펀드는 관련 자산의 유동성이 열악해지면 모든 투자자가 동일한 손실을 부담하도록 보장할 수 있으며, 주요 자산 포트폴리오는 계속해서 청약 및 환매를 허용할 수 있습니다. 결과적으로 이 기간 동안의 구독에도 동일한 문제가 발생합니다.

계정 분리는 일반적으로 긴급 조치로 사용됩니다. 2008년 9월 리먼 브라더스 파산 이후 헤지펀드들은 시장 붕괴로 자산을 시가대로 팔지 못하는 상황을 피하기 위해 분리계좌를 잇따라 개설했다.

일부 특별 기금은 일상 업무에서 별도의 계좌를 사용할 수도 있습니다. 예를 들어, 보험상품에 투자하는 펀드는 자연재해 발생 후 관련 증권을 별도의 계좌로 이체할 수 있습니다. 보상 금액이 평가되면 유가증권은 상대적인 정확성으로 재평가될 수 있습니다.

상장 펀드

기업 펀드는 때때로 투자자에 대한 규제 요건이 더 낮은 아일랜드 증권 거래소와 같은 소규모 증권 거래소에 상장됩니다. 그러나 공개적으로 거래되는 헤지펀드의 주식은 일반적으로 거래소에서 거래되지 않습니다.

펀드 상장은 투자운용사 상장이나 기업공개(IPO) 상장과는 다르다. 언론에서는 '헤지펀드 IPO'라고 보도했지만, 포트리스인베스트먼트그룹의 IPO는 사실 자신이 관리하는 헤지펀드 상장이 아닌 투자운용사 상장이었다.