안정기금-안정기금이란-(설명)

버퍼 펀드(Buffer Fund)

"버퍼"라는 단어는 "버퍼 밸런스"를 의미하며, 이는 고대 중국 정부가 시장 가격을 조정하고 재정 수입을 얻으려는 목적이었습니다. 및 판매 정책이 채택되었습니다. 원정 2년(기원전 115년)에 한무제 상홍양이 준서를 세우려 하여 대신농 밑에 준서관과 평준관을 두었다는 뜻이다. , 팔아야 군수님이 진실을 왜곡하지 않게 되고, 상인들은 장사로 이익을 얻지 못하니 공평하다고 하지요.” 이 방법은 실제로 실현 가능하기 때문에 왕망(Wang Mang)의 "오준과 유완(Wu Jun and Liu Wan)" 관행과 같이 후세에서는 종종 이를 모방합니다. 송나라의 안시는 물품을 운송하고 시장을 바꾸는 방법을 실천했습니다. 서양의 유명한 '국부론'에는 '균형론'이라는 이론도 있습니다.

개입기금이라고도 불리는 소위 안정기금은 정부가 특정 기관을 통해 법정 방식으로 조성한 기금을 말한다. 이러한 펀드는 주식시장이 비합리적으로 급락하고 주식투자의 가치가 부각될 때 매수하고, 주식시장 거품이 만연하고 시장이 급락할 때 매도하는 등 증권시장의 역작용을 통해 주식시장의 불합리한 변동을 완화할 수 있습니다. 투기적 분위기가 과열돼 주식시장의 불합리한 변동을 완화하고 증권시장 안정이라는 목적을 달성하기 위한 것입니다. 안정기금은 정부가 특정 기관(중국 증권감독관리위원회, 재정부, 거래소 등)을 통해 법정 방식으로 설립한 자금으로, 증권시장의 급격한 변동을 완화하기 위해 사용됩니다. 증권시장 안정을 목적으로 합니다. 정상적인 상황에서 안정화 자금의 출처는 법적 경로가 있거나 국가 재정 할당, 증권 시장에 참여하는 관련 단위의 부과금 등 기본 구성이 의무적이며 자발적으로 구매하는 투자자에 대한 할당이 제외되지 않습니다. 대체로 안정기금은 일반적으로 정부가 특정 기관을 통해 법정 방식으로 조성한 자금을 말하며, 특정 시장에 대한 역운영을 통해 시장 안정이라는 목적을 달성하기 위해 불합리한 시장 변동을 줄이는 역할을 한다.

위의 정의에 따르면 안정기금은 다음과 같은 특징을 갖는다.

안정기금은 증권시장의 안정을 도모하고 급락을 방지하는 것을 기본적 책무로 하는 정책기금이다. 상승하고 하락합니다. 이를 위해 설립, 운영, 평가, 관리의 전 과정이 정책의 영향을 받거나 정부의 지시를 직접적으로 수용하여 증권감독당국에 서비스를 제공하고 증권시장을 직접 감독하는 효과적인 수단 중 하나가 됩니다. 안정기금은 비영리기금으로 다른 증권투자펀드와 구별되는 특징을 갖는다. 왜냐하면 다른 증권투자펀드의 목적은 투자자를 위한 기금의 가치 ​​극대화에 있기 때문이다. 안정화 기금에는 충분히 큰 판이 있어야 합니다. 자금의 수가 충분하지 않으면 증권시장 안정 효과가 거의 없고 '바다의 닻' 역할도 할 수 없습니다. 안정기금의 출처는 법적 경로가 있거나 국가재정배분, 증권시장에 참여하는 관련 단위의 부담금 등 기본구성이 의무적이며, 자발적인 투자자배치는 제외되지 않습니다. '3대 홍보' 원칙을 보장하고 대다수 투자자의 이익에 해를 끼치지 않기 위해 안정화 기금의 운영 및 관리에 대한 특별 규정 및 절차가 있습니다.

현재 안정기금이 기능하는 시장을 보면, 외환안정기금, 국채안정기금, 곡물안정기금, 주식시장안정기금 등 여러 종류가 있다. 주식시장안정기금은 이름에서 알 수 있듯이 정부가 특정 기관(중국 증권감독관리위원회, 재정부, 거래소 등)을 통해 법정 방식으로 설립한 기금으로 증권시장의 역운영을 통해 원활하게 운영된다. 증권시장의 불합리하고 격렬한 변동을 방지하기 위해 증권시장을 안정시키려는 목적을 달성합니다.

안정화 자금은 법적 경로를 중심으로 다양한 경로를 통해 조달할 수 있으며, 대부분의 기본 구성 요소는 국가 재정 지출, 증권 시장에 참여하는 관련 부서의 징수 등 의무적입니다. 자발적인 투자자에게 배치하는 것도 배제되지 않습니다.

증시안정펀드는 일반 증권투자펀드와 다르다. 증권시장 안정을 주요 목적으로 하는 정책자금이므로 그 특성이 있습니다.

현재 홍콩, 일본, 대만 등을 중심으로 국제시장에서 주식시장 안정기금을 마련한 국가와 지역은 많지 않다. 운영상황을 보면 성공도 있고 실패도 있다.

가장 성공적인 사례는 1998년 홍콩 정부가 국제 금융 투기꾼들을 상대로 한 성공적인 저격 작전이다. 1998년 8월, 소로스와 일단의 국제 투기꾼들은 홍콩의 연동 환율과 홍콩 주식 시장에 대해 "3차원" 공격을 시작했습니다. 한편, 소로스는 강력한 재정 자원을 가진 다른 '포식자'들과 함께 자신의 자금으로 홍콩 달러를 대량으로 판매하도록 명령했는데, 이는 홍콩에서 수년 동안 시행된 연동 환율에 세 차례 영향을 미쳤습니다. 미국 달러 대비 홍콩 달러 환율은 최고치에서 급격히 하락했다. 동시에 1998년 8월 14일까지 항셍 지수는 6,500포인트 가까이 하락했는데, 이는 지난 5년 만에 최저치였습니다. 홍콩 정부는 주식 시장과 선물 시장에 개입하기로 결정하고 이를 이용했습니다. 홍콩 주식 매입을 위해 1,180억 홍콩달러의 교환기금 투기꾼들이 계속해서 주식 공매도를 벌이고 있고, 홍콩 정부는 매도 주문을 받으려고 노력하고 있습니다. 14일간의 '소방전' 끝에 홍콩 정부는 마침내 투기세력을 몰아내는 데 성공했습니다. 8월 28일 항셍지수는 7,829포인트로 마감했고, 거래량은 790억 홍콩달러로 단일 거래액 사상 최고치를 기록했습니다. 일 거래 기록. 이후 홍콩 재무장관은 즉시 '시장 진입' 작업 중 구매한 주식을 관리하는 Exchange Fund Investment Co., Ltd.를 등록하고 설립했습니다. 2001년까지 32개월 동안 당시 홍콩 정부가 사용했던 외환자금은 모두 인출됐다. 동시에 1,100억 달러 이상의 수익을 올렸습니다.

2002년 Exchange Fund는 Tracker Fund를 통해 홍콩 주식을 홍콩 시민의 손에 순조롭게 이전하여 "시장 구출"이라는 역사적 사명을 성공적으로 완수했습니다.

일본의 안정기금 운용은 이상적이지 않다. 일본 정부는 국제투자자금의 영향력에 맞서기 위해 지난 10년간 증시가 하락할 때 우체국예금을 이용해 주식을 매입해 하락세를 반전시켰다. 그러나 그 효과는 분명하지 않습니다.

안정기금이 원하는 결과를 얻기 위한 핵심은 안정기금이 직면한 주식시장이 완벽한 시장인지, 시장의 거시경제적 측면이 양호한 단계에 있는지, 이를 뒷받침하는지 여부에 달려 있다. 주식시장의 성장세. 이러한 조건이 충족되지 않으면 안정화 자금이 언제, 어떻게 개입할 것인지가 어려운 문제가 될 것입니다. 이를 파악하지 못하면 시장의 불규칙성이 악화되고 시장의 자체 회복과 발전이 지연될 것입니다. 그 결과 시장안정이라는 목적을 달성할 수 없게 되고, 안정기금 자체도 큰 손실을 입게 될 수도 있다.

1998년 우리나라는 두 가지 목표를 달성하기 위해 증권 투자 펀드 시범 프로그램을 시작했습니다. 첫째, 투자 포트폴리오를 통해 펀드 자체의 부가가치를 추구하여 투자자에게 최대 수익을 제공하는 것입니다. 둘째, 시장안정의 기능을 가정한다. 현재 신규 투자펀드 규모는 550억 위안에 달하지만 운용 과정에서 시장 안정 기능이 발휘되지 않았다. 실제로 투자 펀드에 설정된 두 가지 목표는 그 자체로 모순적입니다. 이러한 투자 자금은 주로 사모 펀드 수혜자로부터 나오므로 이들이 추구하는 목표는 당연히 수익 극대화이며, 이는 펀드매니저에게도 반영되며, 이들의 첫 번째 임무는 자신의 이익을 극대화하는 것이며 시장을 안정시킬 의무는 없습니다. . 우리나라 주식시장의 제한된 규모와 시장 경쟁의 부족으로 인해 펀드매니저가 자신의 재무적 이점을 이용하여 주가를 조작할 가능성이 있습니다. 또한, 현재 펀드 가치에 대한 평가 기준은 주로 펀드의 순 가치입니다. 펀드 보고서는 펀드 매니저들이 순장부가치 극대화를 추구하도록 강요합니다. 따라서 투자펀드의 규모가 아무리 커져도 '평준화펀드'로서의 중요한 역할을 맡을 수는 없다. 증권시장 안정을 위해서는 특별펀드를 재설계해야 한다.

8000억 안정기금 보고서 고위 경영진에 제출

황리밍, 조홍메이, 리징, 황위

지난주 시장 논의와 모호한 소식 안정기금이 갑자기 늘어났다. 본 신문은 중국사회과학원 국제금융연구센터에서 발간한 '주식시장 안정기금 설치 및 금융시장 안정 유지-주식시장 안정에 관한 정책 권고사항' 문건이 이와 매우 관련이 있다는 사실을 거듭 확인했다.

이 보고서는 중국 사회과학원 국제금융연구센터의 익명의 특별 연구원이 2008년 10월 30일 센터의 메일링리스트(메일링 리스트)에 "내부용"이라는 특별 메모와 함께 발송했습니다. 논의." 보고서는 총 5페이지로 구성되어 있으며 3페이지는 핵심 내용이고, 나머지 2페이지는 매수 대상 주식 목록입니다.

해당 보고서는 '정책 권고'로 고위 관계자에게 제출된 것으로 전해졌다.

전 통화정책위원회 위원이자 중국 사회과학원 국제금융연구센터 소장인 유용딩(Yu Yongding)은 보고서의 진위를 확인했습니다. 센터 연구원은 “특수한 신분 때문에 계약을 하고 싶지 않을 수도 있지만 센터 측에서 많은 피드백을 받았고 업계에서도 반응이 매우 좋다”고 말했다. 동시에 규제 당국은 항상 안정화 자금을 고려했습니다.

또한 11월 첫째 주에는 고위 경영진이 며칠간 관련 회의를 열어 금융위기 대응 방안을 논의한 것으로 전해졌다. 회의에는 다양한 규제 기관의 지도자, 전문가 및 학자가 포함되었으며 기본적으로 거시 경제 성장, 주식 시장 및 부동산 시장 유지에 중점을 두었으며 안정화 기금 조성도 포함되었습니다.

전문가들은 기자들에게 논의가 치열했다고 ​​말했습니다. 국무원은 자본시장의 안정성이 유지되어야 한다고 믿는다. 주식시장을 겨냥한 안정기금이 조사와 조사에 박차를 가하고 있다. 동시에 국무원이 은행의 '특별 대출' 개시를 연구해야 한다는 제안도 있습니다. '특별 대출'의 목적은 중앙 기업이 상장 기업의 주식을 환매하도록 지원하는 것일 수 있습니다. 아울러 시중은행도 현재 국내외 경제 상황과 기업 운영 현황 등을 고려해 여신구조와 분야를 일부 조정할 예정이다. 부동산 시장은 안정적인 발전을 기반으로 하고 있습니다.

출시 시기가 무르익었다

보고서는 A주가 올해 이후 최대 73% 하락하는 등 계속 하락세를 보이고 있으며, 정부의 두 가지 주요 구조 노력이 실패했습니다.

최근 국제 주요 증권 및 금융시장과 신흥시장의 하락세 지속, 기업 효율성 저하 지속에 대한 우려로 A주 시장은 중장기 하락세를 이어가고 있다. - 10월 말.

보고서는 2008년 7월부터 현재까지 펀드계좌를 포함한 증권계좌에서 계좌당 평균 5만위안 이상의 손실을 입어 60%가 넘는 손실을 입은 것으로 추정하고 있다. 거의 1억 명의 도시 가구가 참여합니다.

보고서는 현재 점점 더 심각해지는 국내외 금융 및 경제 상황에서 주식 시장 안정을 유지하기 위한 다양한 국가의 현재 경험과 홍콩 SAR 정부의 경험을 바탕으로 지적했습니다. 1998년 금융방어전쟁을 계기로 정부는 조속히 설립할 것을 권고한다. 주식시장 안정기금은 합리적인 시기와 적절한 시점을 선택해 상하이종합지수와 선전종합지수의 50개 대형주 무조건 매입을 발표한다. 주식은 국민경제에 미치는 영향이 크며 좋은 성과가 이를 뒷받침한다) 안정적인 주식시장 지수로 자금의 장성을 구축하여 정부가 주식시장을 수호하고 투자자의 이익을 보호하겠다는 자신감을 투자자에게 전달한다.

규모는 6000억~8000억

재원 측면에서는 외환보유액 배정, 부처 특별 배정 등을 통해 조달해야 한다고 보고서는 지적했다. 중국투자공사, 중국증권감독관리위원회, 사회보장기금이 공동으로 관리안정기금 투자기관을 설립하여 이 기금의 운영을 담당할 것을 권장합니다. 동시에, 대규모 국유 기업의 운영 자금이 상대적으로 부족하기 때문에 국유 기업의 정상적인 운영 자본 수요를 유지하기 위해 이 주식 시장 안정화 기금에 투자하는 것을 권장하지 않습니다.

2008년 10월 27일 현재 상하이종합지수는 1,723포인트, 상하이거래소 비중중주식 40개 종목의 시가총액은 1조 3,432억 위안, 상하이증권거래소 10개 종목의 시가총액은 1조3432억위안이다. 심천거래소 규모는 1904억 위안이다. 50개 종목의 시가총액은 약 1조5360억원이다.

보고서는 과거 자료를 토대로 유통 시가총액의 약 30%를 펀드, 보험, 사회보장 등 기관투자가, 중국투자공사 등이 보유하고 있는 것으로 추정하고 있다. 따라서 현시점에서 시장이 지지를 받는다면 대상주식을 전부 매수한다고 가정하면(펀드와 사회보장보험이 매도되지 않는다는 가정) 약 1조 700억 자금이 필요하게 된다. 시장이 약 1500포인트에서 지지를 받고 유통 주문이 모두 매수되었다고 가정하면 약 9,300억 달러의 자금이 필요할 것입니다. 실제 운영에서는 유통량의 약 1/3과 약 3000억~4000억 위안의 자금을 사면 시장을 보호하기에 충분하다. 현재 두 도시의 일일 총 거래량이 500억~600억 위안에 달하기 때문이다. 실제로 매수량은 거래량의 10~20% 정도입니다. 20~30일 연속 매수하면 유통시장의 약 30%를 더해 전체 기관투자자의 약 30%를 장악하게 됩니다. 상황은 안정될 것이다.

따라서 보고서는 정부가 6000억~8000억 규모의 안정기금 설치를 발표하고, 1,500포인트 이상 위 50개 종목의 시장을 명시적으로 지원할 것을 권고하고 있어 정부의 의지와 자신감을 보여주고 있다. 시장 안정성 유지. 동시에, 국영 지주 회사는 거래 가능한 주식에 대한 금지를 해제하고 현재 주식을 매입해야 하며 펀드, 사회 보장, 보험 및 중국 투자에서 자금을 조달하여 3년 이내에 보유 지분을 1,500포인트 이하로 줄일 수 없습니다. 보유 지분을 줄이거나 주식을 1,500포인트 미만으로 판매합니다. 이를 통해 주식시장에 대한 투자자들의 신뢰가 강화될 수 있고, 상하이종합지수는 1,500포인트 내외에서 안정될 수 있다.

저자는 이때 중국 경제가 최장 5년 이내에 상승세로 복귀할 것으로 예상한다. 이때 주식시장 주가비율은 1.5%의 안정적인 범위로 복귀해야 한다. 1.5-2. 향후 5년 동안 주식시장안정기금은 최소 20% 정도 수익을 낼 것이다.

개입 시기는 1500포인트

보고서는 안정기금의 이번 주식시장 개입은 이 자연적인 바닥 이상이어야 한다고 지적한다. 요인들이 지수를 하락시키자 투자자들은 패닉에 빠졌고 결국 주식시장은 폭락했습니다. 선택한 지점이 부적절하고 시장을 지원하기 위해 너무 많은 자본이 소비되면 해당 효과가 뚜렷하지 않으며 시장이 다시 하락할 수도 있습니다. 상대적 바닥과 다양한 주식(대형 우량주)에 개입하기로 선택한다면 투자자의 신뢰를 안정시킬 수 있을 뿐만 아니라 장기적인 수익도 얻을 수 있습니다.

지난 하락장 저점(1,000포인트 구간)에서의 주가순매비율은 약 1.5배였다. 이는 또한 이번 하락세에 대한 중요한 참고 지표가 되었습니다.

보고서는 시장이 주가순자산비율의 1.5배로 하락할 경우 상하이종합지수의 해당 포인트는 1,500포인트 정도가 되어야 한다고 믿고 있다. 이번 경제조정이 더 심하다는 점(1997년과 2004년보다 20% 더 하락)을 고려하면 우리나라의 경제성장률은 10%를 넘어 향후 3년간 적어도 8% 안팎을 유지할 수 있다. 시장 주가수익률은 10~13배, 주가순자산비율은 1.3~1.5배 정도, 한도는 1배 정도가 되어야 할 것으로 추정된다.

따라서 보고서는 극단적인 경우 시장이 하락할 수 있는 한계 공간이 800~1,000포인트 정도이며, 이 시점에서 시장을 지지하는 것은 의미가 없다고 보고 있다. 패닉 매도를 효과적으로 방지하려면 1,500포인트(±10%) 안팎의 중위권을 유지해 시장을 지지하는 것이 합리적이다.

보고서는 “1,500포인트 이상으로 시장을 지원하면 주식시장이 안정되고 공황을 피할 수 있다”고 보고 있다. 이는 안정자금이 시장을 지원하는 효과적인 지점이며 안전성도 높다.

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