중국이 등록제를 실시하면 쓰레기주가 도처에 널려 있지 않을까요?

주식은 넓은 의미의 상품이다. 상품이기 때문에 공급과 수요가 있을 것이다. 나는 IPO 가 승인제에서 등록제로 바뀐 영향에 대해 줄곧 생각하고 있다. 이 글은 주식 발행 제도의 역사 연혁을 간략하게 소개했다. 지금까지도 주식 공급은 여전히 시장화되지 않고, 발행 속도와 발행 수량은 증권감독회의 손에 달려 있으며, 발행 가격도 강압되고 있다. 일급 시장은 지금 복권을 사는 것과 같다. 복권에 당첨된 후, 각 서명은 거의 만 위안의 수입을 가져올 수 있다. 한 가지 전형적인 예는 최근에 다시 출전한 석란이다. 너는 몇 번을 세어 멈출 수 있다.

높은 할증 발행이 어느 정도 상장 회사의' 돈' 문제를 해결했지만. 그러나 이는 국가복권을 통해 이익을 분배하고 증권시장의 신주 정가 기능을 파괴하는 대가를 치르는 것이다. 투자자들이 신주를 식별할 수 있는 능력은 다시 주식시장의 가장 미친 때로 돌아갔다. 발행 가격 이외에, 아무도 발행 가격 수익 비율의 몇 배, 어떤 업종, 모금 프로젝트가 무엇을 해야 하는지는 중요하지 않다. 구매하기만 하면 돈을 벌 수 있다. (알버트 아인슈타인, 돈명언) 만약 증권감독회의 최종 목적이 이렇다면, 나는 할 말이 없지만, 당초 시장화를 실현한 구호들을 비교해 보면 정반대일 것이다.

주식 등록을 외치는 사람이 뱀파이어라 투자자의 피땀 돈을 다 써버렸다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식) 그리고 그게 사실인가요? 그러나 단기간에 많은 나쁜 회사나 가짜 회사가 상장될 것이라는 것은 부인할 수 없지만, 주식시장은 세금이 아니며, 국가 강제 수단으로 시민들이 주식을 사도록 강요하는 사람은 아무도 없다. 신주 공급은 시장화되어 있고, 자금이 변하지 않은 결과, 많은 회사들이 심사를 통과했지만 상장할 수 있다는 뜻은 아니다. 소위 IPO 는 사실 두 단계로 나뉘어 첫 번째 단계는 공개 발행, 두 번째 단계는 상장 거래라고 합니다. 상장의 전제는 공개 발행 주식의 약 25% 또는 10% (원자본은 4 억주로 10% 이상 발행 가능) 입니다.

상장하기 전에 회사는 먼저 1 급 시장 투자자에게 대형 기관 투자자와 소매 투자자를 포함한 신주를 발행해야 한다. 그럼, 시장의 주식 공급량이 크게 증가하면 어느 날 100 개 회사가 동시에 공개 발행될 것이다. 그렇다면 유일한 결과는 투자자들이 회사 자료를 전혀 보지 않고 더 이상 투자할 엄두가 나지 않는다는 것이다. 100 개 회사는 아마 20 개만이 발행을 완성할 수 있을 것이고, 나머지 80 개는 아무도 묻지 않을 것이다. 과거 이윤이 대충대충, 성장이 평평하고 석양산업이 성장한 회사는 발행을 완료할 수 없을 것이다. 발행을 완성할 수 있는 것은 사회적 인지도, 이윤, 현금 함량이 높은 신흥업계가 이 세 가지 특징 중 하나를 차지할 것이다. 결국, 중자산, 저마진이 있는 기존 산업업체들은 독립 IPO 가 아닌 상장회사 플랫폼의 수평 통합을 통해 점차 집중돼 이들 업계의 효율성을 극대화할 것입니다. 자본은 전망이 좋은 기업들을 특히 선호하는데, 이 과정은 자본 지향적인 변화를 이룰 것이다.

한편 등록제를 추진하는 것도 정부의 부담을 줄이는 조치다. 역사적인 이유로 중국 정부는 습관적으로 모든 것을 하고 많은 권력과 이익을 통제했지만 점점 더 많은 사회적 압력과 관리 어려움을 가져왔다. 증권감독회의 관리 사고도 마찬가지다. 투자자들은 스스로 결정을 내리고 스스로 위험을 감수해야 했다. 그러나 과도한 위험 통제, 행정화의 각종 접근 문턱 설정, 각종 사항 승인, 경제학의 기본 원칙에 위배되는 현상 (논리가 없는 것은 아니지만) 으로 인해 자원 구성이 불합리하게 될 수 있다. 전형적인 것은 신주를 만드는 것이다. 일단 명중하면 높은 수익률을 가져다 전체 자본시장 금리가 급등하고 시장이 모두 돈을 빌려 신주를 만들고 있다. 이와 함께 이러한 행정위험통제도 투자자 교육 부족으로 이어지고, 산가의 행동에는 종종 비이성적 호소가 존재하며, 증권감독회도 상당한 책임을 지고 있다. 그러나 진정한 등록제가 시행되면 증권감독회의 역할은 사후감독에 크게 기울어져 반증권사기와 반금융사기를 전문으로 하는 새로운 전문 법 집행 기관이 되어야 한다. 사실, 미국의 SEC 법 집행 기관은 상당한 자원을 차지하고 있다. 엄한 조사는 미국증권감독회의 법적 권위를 확립할 뿐만 아니라 매년 상당한 벌금 수입을 창출하며, 자신의 운영을 유지하는 것 외에도 수억 달러에 달하는 국고를 납부할 수 있다. 증권감독회도 산가의 욕설에서 완전히 해방되어 투자자의 진정한 보호자가 되었다.

그런데 이렇게 많이 말했는데 이렇게 좋은 등록제가 정말 실현될 수 있을까요? 현재로서는 낙관적이지 않다. 증권사기에 대한 형사와 경제처벌 등 많은 기본적인 법적 틀의 지지가 필요하기 때문이다. (사기상장의 실제 통제인과 주주가 무한한 책임을 져야 한다고 생각한다), 투자자 집단소송법, 더욱 완벽한 퇴시장법 (아마존은 이미 여러 해 동안 적자를 냈고, ST 이후 이미 중국에서 퇴시했다). 총리의 최신 요구 사항에 따라 상장은 지속적인 이윤이 필요하지 않고 증권법 등 기초법을 개정해야 한다면, 이 원의 기초제도 건설은 완료하는 데 몇 년이 걸릴 수 있다. 이 과도기에, 아마도 평소처럼 새로운 무늬를 추가해야 할 것 같다.

하지만 질문으로 돌아가면, "쓰레기가 도처에 널려 있을까?" " -응? 그때가 되면 법제가 완벽해지고, 많은 쓰레기주들이 상장을 원할 것이고, 어떤 것은 상장될 수도 있지만, 모두 시장에서 탈락하거나 감독부에 의해 파괴될 것이다. 안에 남아 있는 질량은 지금보다 높을 것이다.