프로로지스 파이낸셜

저자 | 편집자 강샤오

출처 | Tencent Shenwang(공개 계정 ID: qqshenwang)

벤처 캐피털의 겨울 원은 완전히 Zhang Jielong의 자금 조달 리듬에 영향을 미치지 않았습니다.

Zhang Jielong의 현재 신분은 G7 Smart Internet of Things (이하 G7)의 최고 재무 책임자입니다. 이전에 Zhang Jielong은 12년 동안 투자를 맡아 GLP, Ant에 투자하도록 팀을 이끌었습니다. 금융, Weilai 자동차, 식품 및 기타 기업.

12월 10일, G7은 3억 2천만 달러 규모의 새로운 자금조달을 완료했다고 발표했습니다. 이번 자금조달은 글로벌 사물인터넷 분야에서 최대 규모의 자금조달 기록을 세웠습니다. 지난 1년 이상 동안 G7은 미화 5억 달러 이상을 모금했으며 글로벌 사물 인터넷 분야에서 가장 인기 있는 기술 회사 중 하나가 되었습니다.

장지룽은 올해 3월 G7에 합류한 뒤 6월부터 10월까지 4개월 동안 20개 투자기관을 차례로 만날 계획은 없었다. 자금 조달 기간은 예상보다 오래 걸렸지만 상대적으로 순조로웠습니다. '수도의 겨울'에는 평균 사례를 완료하는 데 평균 7~8개월이 걸렸습니다.

이 회사는 자금 조달에 있어서 항상 절대적인 우위를 점해 왔습니다. 그들은 투자자를 선택할 때 돈을 제공할 수 있는 것 외에도 사업상의 시너지 효과를 찾는 데 매우 까다롭습니다.

장지롱은 “전체 자금조달 과정에서 G7의 가치는 한 푼도 떨어지지 않았다”며 “합리적인 가격은 향후 신규 투자자들이 합리적인 수익을 얻을 수 있도록 하는 결정”이라고 말했다.

2018년에는 블록체인, 자전거 공유 등 산업 부침을 겪으면서 중국 벤처캐피탈이 기업가들에게 큰 영향력을 발휘했다. 선호도가 조용히 바뀌었습니다. Meituan CEO Wang Xing은 혁신의 다음 방향은 공급 측면 개혁이라고 말했습니다. 산업 인터넷의 유니콘이 점차 대중의 주목을 받고 있습니다.

대부분의 C-end 사용자에게 이전에는 G7이 매우 낯설었습니다. 하지만 G7은 어디에나 있습니다. 온라인에서 구매한 열대 과일, 야채, 신선한 해산물은 집까지 배송될 때 신선합니다. 이는 콜드체인 물류 현장에 G7 온도 조절 로봇이 있기 때문일 것입니다. G7은 중국 도로 물류의 모든 핵심 링크에 있습니다.

수도 겨울에 G7의 자금 조달은 이례적인 사례가 아닙니다. 12월 25일 Yuanfudao Company는 3억 달러의 자금 조달을 완료했다고 발표했으며, 12월 12일 Luckin Coffee는 10월에 2억 달러의 Series B 자금 조달을 완료했다고 발표했습니다. Guazi의 모회사인 Chehaoduo Group은 2억 달러의 자금 조달을 완료했다고 발표했습니다. 지난 7월 시리즈 C+ 자금 조달에서 1억 6,200만 달러를 받았습니다. Minglue Data는 자금 조달로 10억 위안을 받았다고 발표했습니다...

데이터에 따르면 투자 측면에서 첫 11년 동안 총 지분 투자는 올해 월간 투자액은 1조를 넘어 전년 동기 대비 6.6% 감소했고, 지난해 대비 투자 건수는 9773건으로 전년 동기 대비 7% 증가했다. 투자가 활발하게 진행되고 있습니다. Zero2IPO 그룹의 창업자인 Ni Zhengdong은 2018년 중국 주식 투자 시장이 역사적인 전환점을 맞이했다고 믿습니다.

VIPKID 창업자 Mi Wenjuan은 올해 1월 IF2018 Geek Park Innovation Conference에서 자신이 구상한 '새로운 교육', 즉 기술을 핵심 경쟁력으로 교육을 제공하는 것에 대해 이야기했습니다. 그녀는 당시 “배움과 계몽이 수천억 달러 규모의 시장이라면 새로운 교육 시장은 수조 달러 규모에 이를 것”이라고 말했다.

올해 3월 23일, 과학기술부가 발표한 2017년 2018년 중국 유니콘 기업 명단에는 인터넷 교육업계 9개 기업을 포함해 164개 기업이 유니콘 기업으로 선정됐다.

6월 21일 VIPKID는 5억 달러 규모의 D+ 라운드 펀딩 완료를 확인했습니다. 이번 자금 조달이 완료되면 기업 가치는 30억 달러에 달할 것이며 VIPKID는 세계에서 가장 가치 있는 인터넷 영어 교육 회사가 될 것입니다.

언론 공개 자료에 따르면 2018년 상반기 중국 K12 교육 분야 총 자금 조달 금액은 약 15억 달러로 VIPKID 단독으로 시장 자금 조달 금액의 3분의 1을 차지했다. . VIPKID는 지난해 8월 시리즈D 자금 2억 달러를 유치한 데 이어 1년도 안 돼 7억 달러를 모금했다.

수도 겨울에는 위험을 피하기 위해 자금이 선두 그룹으로 점점 더 몰리고 있습니다. 인기 트랙의 유니콘 기업의 경우 수도 겨울에도 여전히 자금 조달은 문제가되지 않습니다.

“캐피털의 추운 겨울, 벤처캐피털 펀드는 위험을 회피하기 시작했다. 그 중 하나는 이미 등장한 유니콘에 돈을 투자하는 것이었다. Zhizhuo Capital의 파트너 Du Xin은 이미 최고 수준이기 때문에 프로젝트가 더 쉬워질 것이라고 말했습니다.

우밍후이는 2000년 북경대학교 수학과를 졸업했다. 2014년 분석적 의사결정을 지원하는 업계 인공지능 기업인 Minglue Data를 설립했다. Mininglamp의 목표는 미국 회사 Palantir입니다. 이 빅데이터 기업의 가장 유명한 사례는 미국 정부가 정보분석을 통해 빈라덴을 추적하는 데 도움을 주었다는 것이다.

우밍후이는 텐센트 '심천넷'에 밍글루의 파이낸싱 경험을 평가하며 "A라운드가 체결되기 전에 돈이 상대방에게 이체됐다. 우리는 파이낸싱 문제에 대해 걱정한 적도 없고 심천넷에 별로 홍보도 안 한다"고 말했다. 피하다 지분이 부족하면 다른 사람에게 불쾌감을 줄 것입니다.”시리즈 A 자금 조달이 공개되지 않았지만 일부 캐피탈 투자 관리자가 곧 방문했습니다.

“Sequoia는 이 트랙에 대해 낙관한 후 여러 회사를 조사했습니다. Sequoia의 투자 관리자는 어느 회사가 가장 강력한 기술을 보유하고 있는지 가장 잘 알고 있다고 믿었습니다. 그들은 두 회사의 CTO에게 누가 더 나은지 물었습니다. 이 트랙은 그 회사가 가장 강력한 기술을 가지고 있고 두 회사 모두 A 라운드가 이미 끝났다고 해서 몇 달만 더 기다리라고 했어요." 몇 달 후 우밍휘가 견적서를 제출했습니다. 네, 세쿼이아 캐피탈은요. 매우 간단합니다. 따라서 MiningLamp Data의 자금 조달은 Wu Minghui에게 특히 원활했습니다. 기본적으로 B 라운드가 결정되었을 때 C 라운드 자금이 이미 줄을 서 있었습니다. 이는 보안과 관련되어 있기 때문에 Wu Minghui는 GP 및 LP에 대한 실사를 수행하여 RMB 펀드인지 확인해야 합니다.

마이닝램프데이터의 파이낸싱 과정을 AI 트랙 전체에 대입해보면 AI 산업 전체가 상승세를 보이고 있음을 알 수 있다. IT Juzi의 통계에 따르면 2013년부터 AI 분야 스타트업 기업은 1,332개, 투자 행사는 2,371개, 총 투자액은 2,885억 위안에 이른다.

IT Juzi의 통계에 따르면 2018년 자금 조달 금액 상위 5개 기업 중 AI 트랙, SenseTime Technology(D 라운드), UBTECH Technology( C 라운드) 라운드), 메그비 테크놀로지 페이스++(라운드 D).

데이터 표시: 2018년 AI 분야 투자 이벤트는 410건, 총 투자액은 1078억 위안으로 2017년 대비 투자 이벤트는 1/3 감소했지만 총 투자액은 증가했다. 1/4까지.

선두 기업에 자금이 쏟아지고 있는 것은 2018년 투자 행사 횟수가 감소한 반면 투자 금액은 계속 증가하는 것을 정확하게 설명합니다. 7월에 Megvii Technology Face++는 시리즈 D 자금 조달에서 6억 달러를 받았으며, SenseTime Technology는 SoftBank Vision Fund로부터 10억 달러의 자금 조달을 받았습니다.

"위기 이후에는 더 큰 기업의 탄생을 볼 수 있다. 오늘날 업계가 떨린다고 느낀다면 신경제, 신경제 포인트는 아직 초기 단계라는 긍정적인 측면을 보아야 한다." Innovation Factory 파트너인 Zhang Ying은 이렇게 말했습니다.

시노베이션 벤처스(Sinovation Ventures)의 경영 파트너인 왕화(Wang Hua)는 중국은 단일 경제가 아니라 인구 지역, 개발 단계, 프론트엔드와 백엔드로 나누어진 다각화된 경제인 루빅스 큐브와 같다고 설명했다. 그리고 다른 차별화된 산업. 모든 차원과 모든 불균형은 새로운 하위 플랫폼 기회를 구성하며 시장을 파괴하는 기회는 여전히 나타나고 있습니다. 경기순환이 조정기에 들어섰지만, 빠르게 성장하는 기업이 대거 등장하고 있다.

2018년 4월 초, DJI의 새로운 10억 달러 규모의 자기자본 조달이 노출되었습니다. 이번 자금 조달을 위해 DJI는 입찰 방식을 채택했습니다. 4월 3일 1차 입찰이 종료됐고, 100여개 투자기관이 예금과 입찰신청을 했고, 청약금액이 계획금융금액의 30배를 초과했다.

이는 DJI의 자금 조달에 대한 세부 사항일 뿐입니다. 드론 업계의 '외로운 묘목'인 DJI는 2016년 발표된 '2016년 중국 유니콘 기업 발전 보고서' 목록에서 기업가치 100억 달러로 7위를 차지하며 설립된 지 10년이 넘었다.

유니콘 개념이 크게 부각되면서 유니콘을 찾고 있는 사모펀드 기획자들은 이 거대 드론의 주식을 팔기 위해 DJI의 자금 조달 자료를 보유하고 있습니다. 그래서 투자자들이 몇 배의 돈을 보내기 위해 문앞까지 찾아오는 금융 현상이 등장했습니다.

펀딩에 성공한 모든 유니콘의 논리는 '집에 플라타너스 나무가 있으면 황금봉황이 여기로 날아온다'는 것이다. G7을 예로 들면 왜 1차 사모펀드, 산업자본, 국가대표팀 투자기관이 이 회사를 선호하는 걸까요?

Taihe Capital은 G7이 데이터를 '가시적인' 상태에서 '사용 가능한' 상태로 대규모로 전환하고 상업적 가치를 창출하는 데 8년이 걸렸다고 믿고 있습니다. 바로 이러한 "느림"과 인내심이 이 회사의 장벽을 만든 것입니다. '느린' 기업 G7이 글로벌 사물인터넷 분야의 스타 기술 기업으로 변신했다.

Minglue Data의 Wu Minghui는 업계 변화에서 기회를 보았습니다.

2014년 이전에는 대규모 국영 기업 및 기관의 데이터베이스 주문이 여전히 Oracle과 같은 국제 브랜드에 주어졌습니다. Snowden 사건 이후 Wu Minghui는 많은 정부 기관의 하드웨어와 비즈니스 시스템이 현지화되기 시작했다는 사실을 발견했습니다. Wu Minghui는 To B에 있는 중국의 데이터 회사가 큰 변화를 가져올 것이라고 확신했습니다.

"밀워드 브라운의 핵심 경쟁력은 중국의 많은 대형 IT 기업이 이전 시대 출신이라는 점이다. 이들은 정보화, IT 분야에 종사하고 있다. 미래는 인텔리전스 시대가 될 것이다. 그리고 밀워드 브라운은 자원 기부금은 지능형 시대의 기본 기술 + 상위 수준 애플리케이션에 대한 요구 사항을 충족합니다."라고 Wu Minghui는 믿습니다.

실사 후 세쿼이아 캐피탈은 밍루데이터를 '가장 탄탄한 웨이스트라인을 갖춘 기업'으로 평가했다. 실사 과정에서 20명 이상이 인터뷰를 했을 때에도 중간 경영진은 매우 탄탄한 편이었다. talk. 출력 정보 증가. 세쿼이아 투자 발표 이후 투자기관들이 몰려들었는데...

해는 동쪽에서 떠서 서쪽에는 비가 내리고, 강물은 반은 바스락거리고, 강물은 반은 붉게 물들어 있다. 내부 역량을 키우기 위해 열심히 노력한 인기 트랙의 선두 기업만이 자본의 열정을 느낄 수 있습니다.

"진정한 기업가에게 추운 겨울은 없습니다. 이번 수도 겨울은 폐쇄 루프를 형성하지 못하는 기업을 모두 도태시켰습니다. 완전한 경영을 이루지 못하는 기업은 도태되어 경제 위기를 견딜 수 없습니다. Xinghan Capital의 설립자인 Yang Ge는 Tencent의 'Shenzhen Net'에 이렇게 말했습니다.

태화캐피털은 <겨울은 상상보다 춥다, 기업가 정신은 실버시대를 맞이한다>에서 올해 시장에 가장 많은 투자를 한 20개 기관 중 여전히 의향을 밝힌 투자자는 25%에 불과하다고 언급했다. 프로젝트를 적극적으로 살펴봅니다. 양게가 25%에 속한다는 것은 의심의 여지가 없습니다.

양거는 1985년생으로 칭화대학교를 졸업하고 2015년 4월 싱한캐피탈을 설립했다. 이전에 그는 7개의 창업 벤처를 경험했습니다. Xinghan Capital은 TMT(인공지능, 빅데이터+, 인터넷+, 소비 업그레이드, 생명공학 등)와 문화창의 분야(문화, 엔터테인먼트, 영화 및 비디오 등)의 중 및 초기 단계 프로젝트에 투자하는 데 중점을 두고 있습니다.

12월 10일 토요일 오전 10시부터 싱한캐피털(Xinghan Capital) 사옥 20층 사무실에서 싱한캐피털(Xinghan Capital) 월간 투자의사결정회의가 열렸다. 오후 7시까지, 하루 종일. Xinghan Capital의 설립자 Yang Ge에 따르면 회사는 활기 넘치는 찻집처럼 보입니다.

“2018년 하반기에는 생명과학, VR, 교육, 스마트하드웨어, 인터넷금융 등 오랫동안 감히 투자하지 못했던 업종에 투자했습니다. 밸류에이션이 불합리하고, 추운 겨울이 버블을 쥐어짜냈기 때문이다.”

물론 모든 투자자가 투자에 가속도를 붙인 것은 아니다. Yang Ge와 같은 투자 속도.

Tsingshan Capital의 창립 파트너인 Zhang Ye는 Tsingshan의 조치 속도가 느려지고 있다고 말했습니다. 그는 2018년 하반기에는 자금 조달 환경이 더욱 악화될 것이며 프로젝트는 일반적으로 엔젤 라운드를 완료한 후 6개월에서 1년 이내에 다음 자금 조달을 받아야 한다고 믿습니다. 따라서 Qingshan은 의도적으로 속도를 늦췄습니다.

Zhizhuo Capital의 Du Xin은 하반기 내내 전체 투자 상태가 둔화되었지만 여전히 많은 프로젝트를 검토하고 있었습니다. 심천에서 돌아와 프로젝트를 보러 오세요.

"벤처캐피털 기관은 겨울에 1달러를 2달러처럼 쓸 수 있다. 먼저 이전에 투자한 프로젝트를 보호하고 문제를 피해야 하며 동시에 밀집 효과를 활용하고 있다. 바람이 멈추면 시장은 신뢰할 수 없습니다. 나머지 프로젝트는 먼저 제거되고 살아남은 프로젝트는 시장에서 테스트를 거쳐 혼란을 정리하여 전체 시장이 건강한 상태로 돌아갈 것입니다." "이것이 일부 투자자들이 대규모 프로젝트 출시를 더디게 하는 이유입니다.

많은 투자자들은 2018년 수도 겨울이 단지 경제 사이클일 뿐이라고 말했습니다. 2018년은 Du Xin의 투자 8년차였습니다. 이른바 수도겨울(Capital Winter)은 금융업계에 순환적 충격이었다.

2000년(인터넷 버블 붕괴), 2008년(서브프라임 모기지 위기), 2013년(중국 개념의 주식 위기/IPO 장벽 호수), 2015년(서킷 브레이커)에도 유사한 자본 시장 충격이 발생했습니다.

미국 경제학자 윌리스 미첼(Willis Mitchell)은 완전한 경제 순환이 다음과 같은 극단으로 구성된다고 믿습니다. 대부분의 경제 활동이 동시에 확장되는 확장 단계와 유사한 확장 단계가 이어집니다. 이러한 일련의 변화는 반복되지만 주기적이지는 않습니다. 일반적인 불황과 그 뒤를 잇는 경기 침체, 그리고 다음 경제 주기의 확장 단계에 합류하는 회복 단계를 말합니다.

두신은 텐센트의 '심천넷'에 "자본의 추운 겨울은 좋은 일이다. 일부 신뢰할 수 없는 벤처캐피털이 떠나고, 전체 시장이 합리성으로 돌아왔다. 2014년 창업 붐. 유통시장 버블 붕괴."

2014년 시작된 대중 창업은 국내 VC 창업 열풍을 불러일으켰다. 2014년 JD.com과 알리바바가 상장하면서, 미국 달러 펀드에 투자한 LP들은 중국에 더 많은 자산을 배분해야 한다고 느꼈습니다. 따라서 기존 미국 달러 펀드의 주요 참가자들이 자신의 사업을 시작하기 위해 떠났습니다. 버블은 트렌드, O2O, 새로운 소매, 무인 진열대 등을 탄생시켰습니다...

Zero2IPO 그룹의 자회사인 Private Equity Network의 통계에 따르면 2014년 VC/PE 기관은 총 745개의 투자를 유치했습니다. 중국 본토에 투자할 수 있는 신규 펀드는 2014년에 비해 시장 규모가 약 10배 증가했으며, 중국 사모펀드 투자 시장은 3,626건의 투자를 완료했으며, 총 투자 거래 금액은 711억 6600만 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. .

창업 열풍 속에서 선도 프로젝트의 가치도 높아졌다. ofo를 예로 들어보겠습니다. 2017년 E 라운드 자금 조달에서 ofo의 가치는 30억 달러(약 193억 위안)에 도달했습니다. 2016년 4월 ofo의 가치는 많은 자본의 참여로 매우 짧은 기간에 1억 위안에 불과했습니다. , Ofo의 가치는 거의 200 배 증가했습니다.

올해 중반 Yikai Capital CEO Wang Ran은 “올해 하반기에는 발행 시장으로 유입되는 자금이 최소 50% 절벽에서 떨어질 것입니다. -60%, 심지어 70%-80%에 도달할 수도 있습니다. 중국 1차 시장의 평가 수준은 일반적으로 반년 내에 30% 하락할 것이며 심각한 거품이 있는 일부 지역은 심지어 50% 이상 하락할 수도 있습니다.”

왕란의 말이 사실이다. Northern Light Venture Capital의 설립자이자 상무이사인 Deng Feng은 Northern Light Venture Capital이 연간 약 6,000개의 기업을 검토하고 있으며 2018년에는 40개 기업에 투자했으며 심사율은 1% 미만이라고 말했습니다.

덩펑은 "올해 벤처캐피털 시장이 많이 바뀌었다. 자본시장에서 빠져나오는 출구가 좋지 않아 자금조달 시장으로 이어진다. 하지만 이 사건의 가치평가는 별로라고 느낀다"고 말했다. 일반적으로 그다지 높지 않고 하락하기 시작했습니다. 오늘 프로젝트를 보고 내일 조건을 제시하고 모레 서명해야 하는 것은 더 이상 흔하지 않습니다.”

조류 버블 이후 인기 트랙이 밀려나고 더 이상 소음이 발생하지 않습니다.

장잉은 올해 12월 모먼츠에 "2018년 어려움의 화두가 증폭된 것 같다. 원래는 상승세에 그냥 별 생각 없이 돈 버는 사람들이 많았던 것 같다"는 글을 올렸다. 경쟁력 부족, 준비 부족, 집중력 부족, 비전 부족, 결단력 부족 현재의 경제 혼란 속에서 집중력, 핵심 경쟁력, 실행력, 비참하게 살거나 죽겠다는 결심을 갖춘 소수의 사람들은 정상입니다. 지금은 사람과 기업을 위한 최적의 시기입니다."

시노베이션 벤처스(Sinovation Ventures)의 리 카이푸(Li Kaifu) 회장도 같은 견해를 갖고 있습니다. 그는 경제에는 사이클이 있어야 한다고 말했습니다. 역사적으로 큰 도전이 발생할 때 , 투자하거나 사업을 시작할 수있는 최고의 기회입니다. 왜냐하면 "바보"열풍에 의존하는 기업가는 추운 겨울에 진정으로 아이디어, 이상 및 능력을 가진 사람 만이 고개를 숙일 것이기 때문입니다. , 그는 여전히 사업 시작을 고집했습니다. ”

“시장이 추운 겨울을 겪은 뒤 자리 잡은 것은 올바른 투자철학을 고수하는 투자자와 기업가들이다. 그들은 벤처캐피탈이 무엇인지 잘 알고 있다. 1년에 10배, 수십배의 수익을 내는 등 상상만큼 좋지는 않지만, 상상만큼 나쁘지는 않습니다. 그들은 가치 창조자이며 경기 대응적 산업 성장의 배당금을 추구합니다. " 두신은 생각합니다.