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주식 Tasly 분석에 대한 텍스트 설명
Tasly
2015년 Tasly의 실적 성장은 둔화되고 단기 의료보험 비용 통제 압력은 더 커졌지만 장기적으로는 여전히 낙관적입니다.
결론 및 제안:
2015년 회사는 기대에 부합하는 EPS 1.38위안에 해당하는 14억 7,900만 위안, YOY 8.06의 순이익을 달성했습니다. 단일 분기를 보면 회사의 4분기 순이익은 2억 6천만 위안(YOY 14.04)으로 첫 3분기의 부진한 실적을 반전시켰습니다. 회사는 또한 주당 0.42위안의 배당금을 지급할 계획이라고 발표했습니다.
제약업계 매출은 전년 대비 소폭 둔화됐다. 제약사업 구조 조정으로 인해 2015년에는 영업이익이 전년 대비 감소했다. 의료보험료 통제 등 업계 정책의 영향으로 회사 영업이익 성장률은 둔화됐다. 그 중 제약업계 매출은 63억 6,500만 위안(YOY 5.21)을 기록했다. 제품면에서 복합 단심탈약의 판매량은 전년 대비 0.23% 소폭 감소했고 양학청나오 과립의 판매량은 2.95% 감소했다. 수림가는 전년 동기 대비 판매량이 3.45% 증가했으며, 경구용 의약품 중에서도 안드로그라폴라이드, 테모졸로마이드 등 2·3차 제품의 성장세가 양호하다. 이치 푸마이분말주사는 점진적인 입찰 고도화와 각지 판촉 강화에 힘입어 판매량이 전년 동기 대비 19.58% 증가하는 등 2차 라인인 샐비아 폴리페놀릭애시드가 103.31%의 큰 매출 성장을 달성했다. 낮은 기준으로 제약 사업 매출은 67억 7,800만 위안(YOY 4.74)을 달성했으며, 주로 제약 사업 형식의 최적화, 의약품 할당 사업 축소 및 단말기 판매 강화로 인해 제약 사업의 성장이 둔화되고 있습니다. 병원 및 기타 장소. 보고 기간 동안 회사의 종합 매출총이익률은 38.74로, 이는 주로 제약 사업 형식의 최적화, 의약품 할당 사업의 축소 및 의약품 상업비 비중의 감소로 인해 소폭 증가했습니다. 운영 비용.
수익 구조가 변경되어 총 이익률이 소폭 증가했습니다. 보고 기간 동안 회사의 종합 총 이익률은 38.74로 계속해서 소폭 증가했습니다. 이는 주로 최적화에 따른 것입니다. 제약 사업 형태와 의약품 할당 사업의 감소로 인해 회사의 영업 비용은 비율 감소로 안정적이었습니다. 회사의 종합 비용 비율은 27.96으로 1pp 증가했습니다. 이는 제약업계 매출 비중과 제약 상업 직접판매 매출 비중이 증가해 전년 대비 판매비와 관리비가 소폭 증가한 것으로 나타났다.
Compound Danshen Dropping Pills의 FDA 3상 인증은 순조롭게 진행되고 있습니다: Tasly는 2016년 3월 16일 FDA 마케팅 승인을 위한 복합 Danshen Dropping Pills의 글로벌 다기관 3상 임상 시험이 모든 임상을 완료했다고 발표했습니다. 예정보다 빨리 COV(임상센터 방문 폐쇄) 단계에 돌입했습니다. 이후 임상 데이터를 정리하고 임상시험 요약 보고서를 작성하는 데 약 3개월이 소요될 예정이다. FDAANDA 등록부터 승인까지 7~9개월 정도 소요될 예정이다. 2017. Complex Danshen Dropping Pills는 110억 달러 규모의 국제 협심증 치료제 시장을 개척할 것으로 예상됩니다. 또한 회사의 다른 2차 제품이 국제 시장에 진출할 수 있도록 복제 가능한 모델도 제공합니다.
이익 예측: 회사의 2016/2017년 순이익은 각각 16억 1,800만 위안(YOY 9.4)/18억 4,200만 위안(YOY 13.91), EPS는 각각 150만 위안/1.71위안, 해당 PE는 각각 26배/23배입니다. 우리는 한의학 현대화의 선두 기업으로서 현재 회사의 성장 둔화는 주로 핵심 제품인 화합물 샐비어의 단일 품종의 대량 생산에 기인한다고 믿습니다. Dripping Pills는 성장이 둔화되는 경향이 있으며 2차 품종은 아직 충분히 형성되지 않았습니다. 규모로 인해 성능에 대한 기여도가 상대적으로 제한적입니다.
향후 복합단심낙하제의 FDA 인증 진전으로 향후 성공적인 해외 시장 개척도 기대된다. 향후 회사에 새로운 성과를 가져다 줄 바이오의약품에 대해서는 장기적으로 회사의 발전을 낙관하며 투자의견 '매수'와 목표주가 43위안을 유지한다. 2017년에는 PE25X).