미국 서브프라임 모기지 사태의 원인과 중국에 미치는 영향!

원인: 미국 서브프라임 모기지 시장 폭풍의 직접적인 원인은 미국 금리 인상과 주택 시장의 지속적인 냉각입니다. 서브프라임 모기지는 일부 대출 기관이 신용도가 낮고 소득이 낮은 대출자에게 제공하는 대출입니다.

금리 상승으로 인해 상환압력이 높아진 데다 신용도가 낮은 이용자들이 많아 상환압력이 높다고 느끼고, 채무불이행 가능성도 있어 은행 대출 회복에 영향을 미칠 수 있다.

미국에서는 대출이 매우 흔한 현상입니다. 주택에서 자동차까지, 신용카드에서 전화요금에 이르기까지, 대출은 어디에나 있습니다. 지역 주민들은 전액을 지불하고 집을 구입하는 경우가 거의 없으며 일반적으로 장기 대출을 받습니다. 그러나 우리는 또한 이곳에서 실업과 재취업이 매우 흔하다는 것을 알고 있습니다. 소득이 없거나 불안정한 사람들이 어떻게 집을 살 수 있습니까? 신용등급이 기준에 미치지 못하기 때문에 서브프라임 신용대출자, 줄여서 서브프라임 대출자로 정의됩니다.

과거 높은 집값 때문에 은행들은 서브프라임 차입자에게 대출을 줘도 차입자가 대출금을 갚을 수 없다면 담보로 잡은 주택을 이용해 상환하거나 경매, 매각할 수 있다고 믿었다. 은행 대출금을 회수하기 위한 주택. 그러나 집값이 급락하고 차입자의 상환불능으로 인해 은행은 집을 팔았으나 확보한 자금으로는 당시 대출금+이자, 심지어 대출금액 자체도 감당할 수 없다는 사실을 알게 되었기 때문에 은행은 이 대출로 인해 손실을 입을 것입니다. (실제로는 갚을 수 없다는 걸 은행도 알고 있다. 집값 냉각, 금리 인상 모두 다 은행이 통제하고 있다)

이런 문제는 차용인이 한두 명 정도 있어도 괜찮다. , 그러나 할부이자 증가로 인해, 게다가 이들 대출자 자신이 서브프라임 신용 대출 기관이어서 대출금을 상환하지 못하는 대출자가 다수 발생하고 있습니다. 앞서 언급한 것처럼 은행들은 주택을 압류했지만 높은 가격에 팔지 못해 큰 손실을 입었고 서브프라임 위기를 촉발했다.

미국 서브프라임 모기지 시장은 대개 고정금리와 변동금리를 결합한 상환방식을 채택하고 있는데, 즉 주택 구매자가 주택 구입 후 처음 몇 년 안에 고정금리로 대출금을 상환하는 방식을 채택하고 있다. 그런 다음 변동 이자율로 대출금을 상환합니다.

2006년 이전 5년간 미국 주택시장의 지속적인 번영과 지난 몇 년간 미국의 저금리로 인해 미국 서브프라임 모기지 시장은 급속도로 발전했다.

미국 주택 시장 냉각, 특히 단기 금리 인상으로 서브프라임 모기지 대출 상환 금리도 크게 높아져 주택 구입자들의 대출 상환 부담이 크게 늘어났다. . 동시에, 주택 시장의 지속적인 냉각으로 인해 주택 구입자들이 주택을 팔거나 모기지 재융자를 받기가 어려워졌습니다. 이러한 상황은 다수의 서브프라임 모기지 대출자들이 대출금을 제때에 상환하지 못하게 하여 '서브프라임 모기지 사태'를 촉발시키는 직접적인 원인이 되었습니다.

중국에 미치는 영향: 첫째, 서브프라임 모기지 사태는 주로 우리나라의 수출에 영향을 미칩니다.

서브프라임 모기지 사태는 미국 경제와 세계 경제의 성장 둔화를 가져왔고, 중국 경제에 미치는 영향도 무시할 수 없으며, 수출에 가장 중요한 영향은 바로 그 영향이다. 2007년에는 미국과 유럽의 수입수요 부진으로 인해 우리나라의 월별 수출증가율이 2007년 2월 51.6%에서 12월 21.7%로 하락하였다. 미국의 서브프라임 모기지 사태로 인해 우리나라의 수출 증가세가 둔화되는 한편, 동시에 우리나라의 경제성장 둔화로 인해 경제성장도 어느 정도 둔화될 것입니다. 사회의 노동 수요는 노동 공급보다 적어 사회 전체에 고용 압력이 증가하게 됩니다.

둘째, 우리나라는 인플레이션과 경제성장 둔화라는 이중 압력에 직면하게 될 것입니다.

높은 국제 원자재 가격과 우리나라의 눈, 얼음 지진 등 자연재해의 영향으로 우리나라의 농산물, 생산자재, 소비재 등의 가격이 계속 상승하고 있습니다. , 비용 인상 인플레이션이 이제 형성되었습니다. 2008년 1월부터 5월까지 전국 전체 소비자물가는 전년 대비 8.1% 상승했고, 유통되는 생산수단 가격은 전년 대비 16.7% 상승했다. 동시에 위안화 절상은 중국의 수출 성장에 더욱 영향을 미칠 것입니다.

마지막으로 서브프라임 모기지 사태는 우리나라의 환율 리스크와 자본시장 리스크를 증가시킬 것입니다.

미국은 서브프라임 모기지 사태의 부정적 영향에 대응해 완화적 통화정책과 약달러 환율 정책을 채택했다. 미국 달러화의 급격한 평가절하는 중국에 엄청난 환율 리스크를 안겨주었습니다. 현재 중국의 외환보유고는 1조 5천억 달러를 넘어섰고, 달러화 가치가 10~20% 절하되면서 발생한 재고 손실은 매우 크다.

선진국 경제가 둔화되고, 우리나라 경제가 계속 성장하고, 미국 달러 가치가 계속 하락하고, 위안화 절상이 변하지 않는 상황에서 국제 자본이 안전한 피난처를 찾아 우리 나라로 유입되는 속도가 빨라지고 있으며, 이는 중국의 위험을 더욱 가중시킬 것입니다. 우리나라의 자본시장.

서브프라임 모기지 위기의 교훈

미국의 서브프라임 모기지 신용위기는 올 봄에 시작되어 초여름까지 확대되었으며, 7월 한여름에 세계에서 가장 격동적인 금융위기로 확대되었습니다. 그리고 8월. 각국 중앙은행의 공동자금 투입, 연준의 재할인율 인하 등 개입 조치로 위기는 완화됐지만 충격파는 여전히 확산되고 있다. 이번 국제금융행사에 국내 여론은 지난 8월 24일 이후 중국은행, 중국공상은행, 중국건설은행의 중간보고에서 서브프라임 모기지 채권 보유액을 잇따라 공개했다. 중국이 위기 속에서 생존하기 어렵다는 것을 증명합니다.

현재 글로벌 서브프라임의 전반적인 손실을 종합적으로 평가하는 것과 마찬가지로 3대 은행을 포함한 중국 금융기관의 서브프라임 채권 투자 손실을 정확하게 추정하기에는 아직 이르다. 위기. . 그러나 거시적 관점에서 이번 글로벌 서브프라임 모기지 위기의 누적, 발생, 확산을 자세히 살펴보면 몇 가지 교훈을 얻을 수 있으며, 이는 극도로 높은 자산 가격 거품과 미래에 직면하고 있는 중국의 거울 역할을 할 수 있습니다. 자본 통제의. 금융자유화는 본질적으로 위험예방체계의 지속적인 개선을 포함한 금융시스템의 진전이어야 한다는 것이 현실이다. 규제 기관, 금융 기관, 부동산 업계 및 기타 "권력 있는 사람들"은 모두 자산 거품에 대해 더욱 경계해야 하며 결코 내일의 고통을 위해 오늘의 즐거움을 바꾸지 않아야 합니다.

이번 금융 혼란을 분석할 때 국제 관측자들은 일반적으로 연준의 장기적인 저금리 정책 시행, 파생 상품 시장이 실물 경제와 너무 멀리 떨어져 있음, 금융 개선이 부족하다는 점을 지적합니다. 문화는 이러한 금융 혼란의 세 가지 이유입니다. 특히 첫 번째.

미국의 가장 오랜 경기 호황이 끝난 뒤 닷컴 버블 붕괴, '911 사건' 등의 요인으로 연준은 계속해서 금리를 인하할 수밖에 없었다. 이번 경기부양정책의 전반적인 방향을 비판할 이유는 없다. 그러나 구체적인 운영 측면에서 연준의 통화 정책은 여전히 ​​반영될 가치가 있습니다. 처음 2년 동안은 금리 인하가 과도했고, 실질금리는 때로는 마이너스가 되기도 했다. 이후 17차례 연속 금리를 인상해 연방기금 금리를 1%에서 5.25%로 올렸다. 미국 달러는 여전히 장기적인 가치 하락 단계에 있습니다. 인플레이션 지표를 보면 연준이 초기 성공을 거둔 이후 월별 CPI 성장률은 2003년 하반기부터 2005년 하반기까지 소폭 높아져 2005년 9월에는 4.7%에 이르렀다. 연준은 금리 인상에 너무 신중했고 대응이 더뎠습니다. 이는 글로벌 유동성 과잉에 대한 비난일 수 없으며 이번 금융 혼란의 근본 원인이 되었습니다. 이런 관점에서 통화당국이 상황을 정확하게 판단하고 단호한 조치를 취하는 것은 매우 중요하다.

파생상품 시장 체인이 너무 길고, 펀더멘털이 무시되어 리스크도 확대됩니다. 미국의 서브프라임 모기지 대출은 원래 주택에 대한 실제 수요에서 시작되었으나 점차 자본 제공자의 다양한 수준에 따른 투자 유형으로 파생되었습니다. 서브프라임 모기지 고객의 상환 보호는 고객의 상환 능력과 단절되어 있으며, 주택 가격이 지속적으로 상승할 것이라는 가정에 더 기초하고 있습니다. 주택시장이 호황일 때 은행은 높은 이자수익을 얻었고, 금융기관은 주택담보대출에 몰려들었다. 부동산 시장이 하락 사이클에 진입하면 디폴트가 발생하고 위기가 발생하게 됩니다. 체인이 너무 길어서 시장의 자체 규제와 외부 감독이 매우 어려워졌습니다. 대부분의 중간 링크가 "타인의 돈"이기 때문에 관련자의 위험 인식이 상당히 약합니다. 긴 체인이 위험을 널리 분산시키더라도 위기 이후의 충격 효과는 더욱 심각할 수 있습니다.

서브프라임 모기지 사태는 미국처럼 금융산업이 발달한 나라에서도 여전히 공공 차원의 금융문화 개선이 필요하다는 점을 보여준다. 미국에서 서브프라임 모기지를 신청한 이들 중에는 복리가 무엇인지도 모르고, 향후 모기지 비용을 어떻게 계산해야 하는지도 모르는 이들이 많았다고 한다. 하지만 여전히 감당하기 어려운 모기지를 열성적으로 신청한 것으로 나타났다. 집을 살 여유가 없어서 상환하고 살았습니다. 그러나 대중의 광기는 시장 변동의 철칙을 결코 이길 수 없습니다. 갑작스러운 거품의 터짐은 필연적으로 경제와 사회에 큰 고통을 안겨줄 것입니다. 실수로 거품에 빠졌습니다.

이번 서브프라임 모기지 위기는 또한 기존 미국 금융 시스템에 많은 도전을 제기합니다. 장기적으로 위기는 필연적으로 시장 개혁의 중요한 기회가 될 것이라고 생각된다. 미국 규제당국의 위기대책도 증상과 근본원인을 치료한다는 이중적 의미에서 더욱 주의와 해석이 필요하다. 7월 18일, 벤 버냉키 연방준비은행 의장은 미국 의회에서 증언하면서 이러한 조치에 대해 자세히 설명했습니다.

그 핵심은 시장의 정상적인 운영을 보호하는 것이며 두 가지 주요 수단이 있습니다. 첫 번째는 법의 지배, 기존 법률 개정 및 새로운 규정 공포, 두 번째는 금융 기관의 국내 사기 판매를 방지하기 위한 정보 공개입니다. 구매자와 채권 투자자. 반면, 부시 대통령은 8월 31일 연설에서 연방 주택청이 어려움을 겪고 있는 대출자들이 우대 금리로 자금을 조달할 수 있도록 보장할 것이라고 밝혔으며, 정부의 임무는 주택 구입자들을 돕는 것이지 투기꾼들을 구출하는 것이 아니라고 말했습니다. 자신이 집을 살 수 없다는 것을 알면서도 여전히 집을 사는 사람들. 시장지수의 등락은 '규제 지침'이 되지 못했다. 시장 참여자의 의지가 통화 당국에 영향을 미칠 수 없다는 점은 '정부가 월스트리트에 손을 대지 않는다'는 기본 원칙을 반영한 것이다.

2008년은 아시아 금융위기가 발생한 지 10주년이 되는 해이다. "Finance"는 말레이시아 네가라 은행의 전 고위 관리이자 전 홍콩 증권선물위원회 의장인 심 리안타오(Sim Liantao) 씨의 관련 논문을 6월 말 출판했습니다. 우리 이웃. 아시아 금융위기와 비교하면, 글로벌 서브프라임 모기지 위기는 중국에 다시 경고를 했을 뿐만 아니라 시기와 사례 측면에서도 더 관련성이 높다. 엄청난 위안화 절상 압력으로 인해 중국이 직면한 자산 거품은 더욱 커질 수밖에 없습니다. 중국의 부동산 시장과 주식 시장의 위험 평가액이 너무 낮고 위험 예방이 부족하다는 점은 부인할 수 없는 사실입니다. 오늘날의 '이론가'들이 '신흥시장', '인구배당' 등 다양한 표현으로 스스로를 위로하더라도, 냉철한 사람들이 미래의 위험에 대한 비용을 고려하지 않을 이유가 없습니다. . 뿐만 아니라 6000억 위안 규모의 특별국채 발행으로 중국의 대규모 외화투자가 해외로 나갈 준비가 됐다. 서브프라임 모기지 위기 경고는 또한 "외출"에 대한 미래의 전략적 준비에 광범위한 영향을 미칩니다.

그런 의미에서 다가오는 글로벌 서브프라임 모기지 사태는 중국인들에게는 축복일 수도 있다. 우리는 이번 폭풍의 교훈을 잘 이해하여 위기의 씨앗이 중국에 뿌리를 내리고 앞으로 끝없는 재앙을 초래하는 것을 막기 위해 최선을 다해야 합니다.

미국 서브프라임 모기지 위기에 직면하여 중국이 취해야 할 조치

현재 인플레이션과 경제성장 둔화라는 이중 압력에 직면한 중국은 유연하고 긴축적인 통화 정책을 채택해야 합니다. 경제적 "경착륙"을 피하십시오. 동시에 우리는 미국과 기타 서구 국가의 경험을 교훈으로 삼아 감세를 통해 경제 성장을 촉진하고 정부 투자 및 지출을 늘리며 사회 복지 보장을 개선하고 국가 개혁을 가속화하는 보다 적극적인 재정 정책을 채택해야 합니다. 의료 시스템 등을 통해 경제가 여전히 높은 성장률을 유지할 수 있도록 고용 압력을 완화합니다.

A. 유연하고 긴축적인 통화정책. 통화정책은 여전히 ​​긴축 기조를 유지하겠지만 지나친 긴축을 방지하기 위해 경제실태에 따라 탄력적으로 조정해야 하며, 신중한 금리인상이 이뤄져야 한다. 현재의 신용 통제는 기업의 자본 비용을 크게 증가시켰으며, 이자율의 추가 인상은 경제에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다.

B. 적극적인 재정 정책.

(1) 정부 투자를 확대합니다. 과거 경험에 비추어 볼 때, 수출 감소는 국내 투자 성장에 어느 정도 걸림돌이 될 것이며, 이를 상쇄하기 위해 정부 투자 확대가 필요합니다. 주요 투자 분야는 눈보라와 지진의 영향을 크게 받는 기반시설과 농업 기반시설이다.

(2) 정부 지출과 보조금을 늘립니다. 교육의 공정성을 반영하여 사회 보장 및 의료 보험 적용 범위를 지속적으로 확대하고, 농업 생산을 장려하고 농민 소득을 늘리며 농민 소비 수준을 향상시키기 위해 직접 농업 보조금을 늘립니다.

(3) 세금 감면 및 면제. 감세는 기업의 이윤과 주민의 가처분소득을 높여 기업이 투자를 늘리고 공급을 확대하는 데 도움이 되며, 주민은 소비를 늘리고 내수를 확대할 수 있다. 여기에는 이자세 폐지, 소득세 면제 기반 추가 확대, 저소득층에 대한 보조금 인상 등이 포함됩니다.

다. 산업구조를 조정할 수 있는 기회를 포착하라. 수출산업구조를 조정하라. 유리한 기회를 포착하여 가공무역과 저부가가치 제품의 수출 비중을 점차 낮추고, 일반무역과 고부가가치 제품의 수출 비중을 점차 높여야 합니다. 동시에 우리는 계속해서 에너지 절약과 배출 감소를 촉진해야 합니다.

미국 서브프라임 모기지 위기 중국에 폭로: 서브프라임 모기지 리스크 증가는 주로 모기지 대출 기관이 대출 조건을 완화하고 상환 능력이 없는 고위험 고객에게 신용을 제공함으로써 발생합니다. 투자 은행 이러한 대출을 기반으로 한 수많은 위험 파생 증권이 생성되었습니다. 금융기관은 건전한 운영에 대한 인식을 강화하고 비즈니스 혁신과 위험 예방 사이의 균형을 유지해야 합니다.

이번 위기는 신용평가사의 실수를 드러냈다. 파생 상품 설계에 직접 참여하고 이에 대한 등급을 제공함으로써 등급 기관은 명확한 이해 상충에 직면하고 독립성을 상실합니다.

핵심은 현재 국제 신용평가 시장이 명백히 과점적이라는 점이다. 신용평가 결과는 일반적으로 주요 선진국의 기업 및 채권 신용등급을 과대평가하고, 기타 국가의 신용도는 과소평가하고 있다. 보고서는 평가 결과의 체계적인 편향을 피하기 위해 기존 평가 시스템의 경쟁력을 높여야 한다고 믿습니다.

또한 보고서는 금융감독이 금융혁신의 속도를 따라가야 한다고 지적하고 있다. 복합금융상품, 특히 신용파생상품 등에 대한 리스크 감독을 강화하고, 기본채무자의 채무이행능력에 대한 유동화증권 발행인의 감독책임을 강화할 필요가 있습니다.

모든 위기는 새로운 것이지만 모두 유동성 위기이다. 유동성은 빠르게 왔다가 ​​사라진다. 중국 상업은행의 초과 지급준비금은 7%에서 현재 1%-2%로 감소했고, 유동성 흑자는 더 이상 좋지 않습니다. 미국 서브프라임 모기지는 현재 미국 모기지 시장의 작은 부분일 뿐입니다. 금융 기관에 큰 결과를 가져왔습니다. 손실은 알려진 주요 위기에 비해 상대적으로 적습니다. 그러나 국제금융시장에 미치는 영향은 1998년 장기자금관리위기보다 훨씬 크며, 1980년대 라틴아메리카 부채위기와 아시아 금융위기에 이어 10년에 한 번 꼴의 글로벌 금융시장으로 진화하고 있다. 1990년대 금융위기. 여기에는 금융 위험 지표와 중앙은행의 대응이라는 두 가지 이유가 있습니다. 먼저 금융위험 지표를 살펴보면 유동성 부족 정도를 반영하는 미국 10년 만기 국채 금리가 5.3%에서 단기간에 4.7% 미만으로 하락해 1998년 장기 금리 수준을 넘어섰다. -기간자금관리 위기. VIX지수는 지난주(8월 17일) 30을 넘어서 위기 수준에 이르렀다. VIX 지수는 금융시스템의 변동성이나 위험 증가를 나타내는 중요한 지표로, 정상적인 금융시장 운영 시 VIX 지수는 10~12 정도이다. 이번 위기로 인해 중앙은행은 전례 없는 공동 조치를 취하게 되었습니다. 이번 위기는 미국 금융시장에서 시작됐지만, 독일 산업투자은행(German Industrial Investment Bank)과 BNP파리바(BNP Paribas)가 위기에 큰 타격을 받자 유럽중앙은행(European Central Bank)이 주도권을 잡게 되면서(8월 9일) 유럽 금융시장에 1,300억 달러를 투입했다. 시장. 그 직후 연준은 미국 은행 시스템에 240억 달러를 투입했고, 이어서 호주와 일본 중앙은행도 시장을 구하기 위해 자금을 투입했습니다. 8월 9일과 10일 이틀 만에 전 세계 중앙은행은 3,223억 달러를 시장에 투입했습니다. 바로 8월 17일, 연준은 재할인율을 50bp 인하하고, 상업은행이 중앙은행에서 서브프라임 모기지 채권까지 자금을 조달할 수 있도록 담보 범위를 확대하고, 상업은행이 중앙은행의 할인을 통해 자금을 조달하도록 장려해야 했습니다. 위기는 빠르게 확산됐다. 21세기 새로운 위기는 올해 3월에 터져 8월에는 글로벌 중앙은행이 방심할 정도로 격렬해졌다. 이것은 어떤 위기인가? 내 판단으로는 이번이 21세기 최초의 글로벌 금융위기라고 본다. 모든 위기는 새로운 것이고, 변하지 않은 것은 유동성 위기가 있다는 것입니다. 여기서 '새로움'은 여러 가지 의미를 갖습니다. 첫째, 위기는 가장 선진국에서 시작되어 전 세계로 퍼졌습니다. 1929년 이후 발생한 금융위기는 라틴아메리카 채무위기, 아시아 금융위기 등 기본적으로 개발도상국에서 비롯됐다. 물론 1990년대 미국도 예금위기를 겪었고, 독일과 스페인도 은행위기를 겪었지만 전 세계적으로 영향을 미치지는 못했다. 따라서 우리는 개발도상국에 금융위기 예방의 초점을 맞추고 선진국 금융시장의 문제를 무시합니다. 그런데 이제 선진국에서 갑자기 위기가 닥친다. 둘째, 위기가 발생하는 메커니즘이 새롭다. 위기에 수반되는 현상으로 볼 때, 환율은 이번 위기에서 더 이상 주요 이슈가 아닙니다. 이전 라틴아메리카 채무위기와 아시아 금융위기에서는 위기가 발생한 국가의 통화가 급격하게 하락하는 경향이 있었지만, 이번 위기에서도 미국 달러는 여전히 강세를 보이고 있습니다. 미국 달러가 강한 이유는 미국 달러가 정부의 기축 통화일 뿐만 아니라 글로벌 거래의 가장 중요한 측정 단위이며 스스로 가치가 하락하지 않기 때문입니다. 금융위기 당시 금융기관들은 서브프라임 대출채권 등 신용도가 낮은 채권을 매각하고 미국 국채를 사들여 달러 수요를 창출했다. 위기의 전달 메커니즘 관점에서 볼 때, 라틴 아메리카 부채 위기와 같은 전통적인 금융 위기는 주로 유동성 붕괴를 통해 환율의 변화를 일으키고, 이후 은행에 영향을 미치거나, 은행에 먼저 영향을 주고, 그 다음 환율에 영향을 미치고, 최종적으로 더 나아가 국가로 전달됩니다. 실물경제의 전달모형은 유동성+환율+은행, 혹은 유동성+은행+환율이다.

그러나 이번 위기는 먼저 서브프라임 모기지 부도율의 증가로 이어져 서브프라임 채권시장에 투자하는 헤지펀드와 뮤추얼펀드의 정량분석에 막대한 손실을 입혔고, 이어 주요 국제 투자은행에도 영향을 미쳐 금융시장으로 확산됐다. 의. 위기 전달 메커니즘은 유동성 + 신용 + 금융 시장 모델입니다. 글로벌 중앙은행이 직면한 과제 다양한 국가의 중앙은행은 이론과 실무 모두에서 전통적인 금융 위기에 대응하는 데 상대적으로 성숙해 있습니다. 개발도상국도 선진국으로부터 배우고 외환보유액 증가, 재정 적자 통제, 은행 시스템 감독 개선 등 위기 예방을 위한 지식과 기술을 점차 습득하고 있습니다. 이번 위기 속에서 정량적 분석을 바탕으로 한 헤지펀드와 뮤추얼펀드가 가장 큰 타격을 입었고, 펀더멘털 분석을 바탕으로 한 펀드는 상대적으로 손실이 적었다. 헤지펀드와 뮤추얼 펀드는 현재 가장 복잡한 금융수단인 서브프라임 모기지 채권의 가격을 정량적 분석 도구로 사용하는데, 이는 중앙은행이 위기를 완전히 이해하고 그에 따른 해결책을 찾는 것을 어렵게 만듭니다. 전통적인 금융위기에서는 은행위기가 발생하고 중앙은행이 금융기관을 구제하면 중소예금자를 구제하여 기업의 부도를 방지함으로써 환율/환 위기가 발생하더라도 사회의 더 큰 실업을 방지한다. , 중앙은행이 외환보유고(있는 경우)를 직접 사용하거나 국제통화기금(IMF)이나 다른 중앙은행에 도움을 요청해 환율시장에 개입하는 등 1994년 멕시코 등도 비판을 받을 전망이다. 어떤 사람들에 따르면, 그러나 그것은 합리적입니다. 이번 위기 상황에서 중앙은행이 비은행 금융기관과 시장을 구제하기 위해 납세자의 돈을 사용하는 것은 상대적으로 어려울 것이다. 서브프라임 대출 채권 투자에 참여하는 이들은 모두 비은행 대형 금융기관으로, 중소 예금자에게는 개방되지 않는다. “부자들이 하는 게임이다.” 중앙은행이 자본시장을 직접적으로 구제하는 것은 상당히 어려우며, 적어도 환율시장에 개입하는 것보다 훨씬 더 어렵다. 금융기관들이 서로 경쟁하고 있기 때문에 금융기관들끼리 구제금융을 하도록 독려하기는 쉽지 않다. 물론 1998년 Long-Term Capital Management가 위기에 처했을 때 뉴욕 연준의 주도 하에 Goldman Sachs, Morgan 등 13개 금융 기관이 이를 교묘하게 구출했습니다. 그러나 이들 기관은 Long-Term Capital Management와 고객 관계를 맺고 있으므로 금융 기관이 자신의 고객을 구제하는 것이 합리적입니다. 현재 깊은 위기에 처해 있는 곳은 모두 대형 투자은행으로, 경쟁관계에 있어 자체 투자자/파트너에게 구제금융을 설명하기 어렵다. 더욱이 이번 위기는 아시아 금융위기보다 투자은행에 훨씬 더 큰 영향을 미쳤다. 계몽: 아시아 금융 위기 이후 아시아 국가들은 고통을 교훈으로 삼아 거시 경제 정책 개선, 재정 적자 감소, 외환 보유고 증가, 은행 시스템 안정성 강화 등을 위해 열심히 노력하여 눈길을 끄는 결과를 얻었습니다. 하지만 개발도상국들이 위기를 피할 수 있거나 "혼자서 갈 수 있다"고 생각한다면 대답은 이렇지 않습니다! 오늘날 글로벌 금융통합 시대에 금융시장의 구성원인 한, 다른 나라에서 금융위기가 발생하면 영향을 받지 않기는 어려울 것입니다. 지난 주 아시아 증시는 한국과 일본이 각각 11.4%, 9% 하락했고, 지난 금요일 홍콩 항셍지수도 1,300포인트 가까이 폭락한 것이 그 증거처럼 종합적인 급락을 겪었다. 불과 2주 전만 해도 아시아 금융시장은 이번 위기가 아시아에 큰 영향을 미치지 않을 것이라는 낙관론으로 가득 차 있었다. 실제로 이번 위기 상황에서 세계 최대 투자은행과 글로벌 펀드매니저들은 아시아 자체가 상대적으로 건전했음에도 불구하고 전 세계에서 현금화 기회를 찾고 있었습니다. 더욱이 아시아 경제가 잘 돌아가고 있기 때문에 유동성 위기에 직면한 글로벌 금융기관과 투자자들은 현금을 마련하기 위해 아시아 시장으로 가야만 하고, 이로 인해 아시아 디스카운트가 글로벌 수준에 도달하게 되어 위기의 '피해자'가 되고 있는 상황이다. 두 번째 계시는 개발도상국이 외부 위기의 영향과 영향에 대처하기 위한 조치를 취하는 데 도움이 되도록 파생상품 및 특정 거래 메커니즘을 포함한 선진국의 금융 시장에 주의를 기울여야 한다는 것입니다. 선진국 금융시장의 '성문 화재'가 개발도상국의 '연못 속의 물고기'에 영향을 미칠 것이기 때문이다. 그러나 개도국의 금융개방은 은행시스템의 안정성 제고와 함께 금융시스템 전체의 안정성과 금융시장의 건전성을 적극적으로 제고해야 한다. 세 번째 계시는 모든 위기가 새로운 것이지만 모두 유동성 위기라는 것입니다. 유동성은 금이다. 실제로 미국의 금융시장 유동성은 이번 위기 이전과 위기 초기에는 매우 풍부했으나, 7월 들어 갑자기 긴장돼 나중에는 유동성이 말라붙는 모습을 목격했다. 유동성은 내생적입니다. 중국의 통화 정책 통제도 일정량의 유동성 여지를 남겨두기 위해 속도를 조절해야 합니다.

법정 예금 준비금 수준이 12%로 인상됨에 따라 중국 상업은행의 초과 준비금은 7%에서 현재 1~2%로 감소했으며 유동성 잉여도 더 이상 크지 않습니다. 동시에 중국의 다른 거시적 통제 정책도 갑작스러운 외부 요인이 중국에 미치는 예상치 못한 영향을 줄이기 위해 개선의 여지를 남겨두어야 합니다.

서브프라임 모기지 위기가 중국에 주는 교훈

미국과 비교하면 경기가 둔화될 경우 중국 부동산 시장에는 여전히 두 가지 장점이 있습니다. 첫째, 중국의 부동산 시장은 미국에 비해 훨씬 작다. 이는 차입자의 채무 불이행 증가가 중국 경제에 미치는 영향이 미국과 같지 않다는 것을 의미한다. 둘째, 연체율이 상승하더라도 대부분의 저당 부동산 가치에 대한 계약금과 최근 평가 상승이 영향을 상쇄할 수 있습니다. 이는 미국 은행이 겪는 손실로부터 중국 은행을 보호할 것입니다. 불행하게도 가장 큰 패자는 상당한 계약금을 잃은 주택 소유자입니다.

가장 중요한 교훈은 증권화 과정이 모든 투자자에게 투명해야 한다는 것이다. 모기지 유동화 기간이 길어질수록 성공률도 높아지고 다른 보다 급진적인 상품을 제공하려는 욕구도 커졌습니다. 증권을 구매하는 투자자가 상품과 관련된 위험을 진정으로 이해하는 한 시스템은 제대로 작동할 수 있습니다. 미국의 경우처럼 프로세스가 투명하지 않거나 혼란스럽고 투자자들이 자신이 무엇을 구매하는지 전혀 모르는 경우 문제가 발생합니다.

또한 중국 대출은 차용인의 신용 기록을 완전히 확보할 수 있는 방법도 찾아야 합니다. 그래야만 신용위험이 과도한 차주가 대출을 받을 수 있다. 마지막으로, 대출 업계는 소득 대비 모기지 상환 기준을 더 낮게 설정해야 합니다. 현재 계약금 요건을 고려하면 이 수치는 50%를 초과할 수 없습니다. 차용인이 소득의 상당 부분을 월별 지불에 지출하도록 허용되고 경제가 계속 둔화되면 주택 시장 붕괴에 필요한 모든 요소가 준비됩니다.

중국을 포함한 어느 나라든 경기 역전은 불가피하다. 따라서 경제가 좋을 때는 미리 계획을 세우는 것이 중요합니다. 경기가 냉각되면 현재 대출금 상환에 어려움을 겪는 이들 주택 소유자의 능력은 어떻게 될까요?

중국 대출업계는 미국 상대가 저지른 실수로부터 교훈을 얻고 위기의 의미에 대해 생각해야 한다. 이제 중국 경제에 대한 부정적인 장기적 영향을 최소화하기 위해 필요한 조치를 취할 때입니다.

Zuo Xiaolei: 서브프라임 모기지 위기의 여섯 가지 주요 폭로

Zuo Xiaolei는 세계가 서브프라임 모기지 위기의 영향과 지난 8월과 9월에 취해진 조치를 과소평가했다고 믿습니다. 그들은 서브프라임 모기지 사태의 심각성을 인지하지 못하고 단기적인 구제금융 조치에 불과했습니다. 동시에 Zuo Xiaolei는 특히 중국과 같은 신흥 시장 국가에 서브프라임 모기지 위기가 미치는 영향을 다룰 때 금융 시장에 미치는 영향을 요약하는 것이 매우 필요하다고 믿습니다. 그녀는 서브프라임 모기지 위기가 다음과 같은 측면에서 우리에게 깨달음을 가져왔다고 믿습니다. 첫째, 신흥 시장의 금융 자유화는 경제성과 일치해야 합니다. "금융자유화는 금융자본을 촉진합니다. 후순위채는 금융자본이 고위험, 고수익을 추구하도록 돕는 것입니다. 고위험, 고수익 상품을 많이 만들어냅니다. 결국 너무 멀리 가서 위험이 없는 경우도 있습니다. 높은 수익을 얻을 수는 있지만 리스크가 있으면 높은 수익이 아닐 수도 있고, 어느 정도 리스크가 높으면 신흥시장에서는 감당하지 못할 수도 있습니다. 시장은 금융 자본의 자유화와 일치해야 하며, 경제 발전의 정도는 경제 조정의 유연성과 능력, 특히 금융 시스템, 위험 예방 능력 등과 일치해야 합니다. 그렇지 않으면 많은 위험을 가져올 것이며 이러한 위험은 절약할 수 없습니다. 미국은 국제통화로서의 미국 달러의 지위를 통해 시장을 살릴 수 있고, 유럽은 국제통화로서의 유로의 지위를 통해 경제와 시장을 구할 수 있지만 신흥시장 국가들은 그렇게 할 수 없다”고 말했다. /p>

둘째는 가상경제다. 실물경제는 그리 멀지 않다. “서브프라임 모기지 자체가 리스크가 크고, 이를 기반으로 한 파생 상품이 레벨별로 많이 출시됐고, 이들 상품의 총 시장 가치가 최고조에 달했을 때는 아마도 총 GDP를 크게 웃돌았을 겁니다. 큰 거품이 형성되고 그 결과 금융위기가 온다. 첫 번째는 금융위기로 인해 금융시장이 충격에 빠지고 경제가 계속 침체될 수 있다는 것이다.

또 다른 결과는 시장을 구하고 심각한 글로벌 인플레이션이 발생하고 글로벌 경제 위기도 높은 인플레이션 하에서 터질 것이기 때문에 이러한 가상경제와 실물경제의 특성이 많은 큰 거품을 만들어 내며 최종적인 결과는 다음과 같습니다. 경제위기인데 금융시장 시스템, 금융시장이 이렇게까지 갈 수 있을까? 가상경제가 이렇게까지 갈 수 있을까? "

세 번째는 금융산업이 본업으로 복귀해야 하는지 여부입니다. 금융산업은 고위험, 고수익을 추구해야 할까요, 아니면 진정한 서비스를 제공해야 할까요?" 자원을 배치하고 궁극적으로 경제 성장을 촉진하는 것은 금융 서비스 산업이 경제에 기여하는 가장 기본적이고 근본적인 것입니다. Zuo Xiaolei는 "모든 것에는 일정한 한계가 있어야 합니다. 서브프라임 모기지 위기는 우리에게 금융 산업을 발전시키는 방법을 상기시켜 주어야 한다고 생각합니다. 주요사업은 무엇인가요? 이 모든 것에는 근본적인 사고가 필요합니다. ”

네 번째는 미국 달러 기준의 문제입니다. Zuo Xiaolei는 미국 달러 기준 국제 통화 시스템에는 연방 준비 은행이 통화를 구현하면 이에 상응하는 국제 금융 시스템이 없다고 생각합니다. 미국 경제에 기초한 정책이라면, 구제금융 조치는 글로벌 유동성 과잉을 야기하고 글로벌 인플레이션을 야기할 수 있다. 따라서 그녀는 현재 달러 기준 상황에 직면하여 위험을 최소화하기 위한 긴급 조치를 취해야 한다고 믿는다.

다섯째, 좌샤오레이는 국제 금융 시스템을 개혁하는 과정에서 자국의 이익을 보호하기 위해 이러한 문제를 제기했다고 말했다. 서브프라임 모기지 위기, 일부는 강화되어야 하고, 일부는 근본적으로 변경되어야 하며, 규제 시스템을 엄격하게 감독할지 여부와 같은 많은 부분에 대해 심도 있는 논의가 필요하다고 Zuo Xiaolei는 말했습니다.

여섯째는 금융시장 혁신이다. “금융시장 혁신이 금융상품 창출에 반영되는 모습을 보면 알 수 있다. 금융 시장의 혁신에는 일정한 규모 제한이 필요합니다.