중국의 자본 통제는 효과적인가?

자본 통제에 대해서는 완전히 다른 두 가지 견해가 있습니다. 한 가지 견해는 자본 통제가 자본 흐름 방식만 바꿀 뿐, 총량은 바꾸지 않는다는 것입니다. 엄격하게 관리되는 위안화 환율은 중국의 통화정책이 중요하고 단기 위안화 금리에 대한 통제가 필요함을 보여준다. 또 다른 견해는 중국이 현재 제한된 변동환율제도를 시행하고 있지만 자본 통제가 여전히 매우 구속력이 있어 중국 정부가 단기 금리를 적절하게 조정할 수 있다는 것이다. 현재의 글로벌 금융 혼란 속에서 위의 두 견해 사이의 대조는 더욱 극명합니다. 결과적으로 사람들은 자유 자본 흐름의 영향에 대해 완전히 다른 해석을 가지고 있습니다. 자본의 자유로운 흐름과 관련하여 한 가지 견해는 자본 프로젝트의 자유화가 거래 비용을 감소시켜 국경 간 자본 흐름의 혼합을 변화시키지만 자본 흐름의 총량에 반드시 영향을 미치지는 않는다는 것입니다. 또 다른 견해는 자본계정 자유화가 자본 흐름의 규모와 구조에 영향을 미치고 궁극적으로 정책 입안자들이 환율 관리와 독립적인 통화 정책 중 하나를 선택하도록 강요한다는 것입니다. 중국의 통화정책은 단기 금리 조정 외에도 예금 금리, 최저 대출 금리에 대한 행정적 통제, 지급준비금 요건, 대출 할당량, 창구 안내 등에 대한 정량적 조정 등 다양한 정책 도구를 사용합니다. 투자 제한. 이러한 조치를 통해 단기 금리가 환율 시스템에 의해 제약을 받는 경우에도 중국의 통화 정책은 여전히 ​​큰 여지를 가질 수 있습니다. 우리는 중국의 단기 금리가 강력한 제약을 받지 않는다는 점을 발견했으며, 이는 더 넓은 의미에서 위안화의 독립성을 더욱 입증합니다. 이번 조사 결과는 중국의 현실과 더 부합한다. 중국의 자본통제체제는 두 가지 중요한 특징을 갖고 있다. 첫째, 국경 간 자본 흐름이 불안정할수록 통제가 더욱 엄격해질 것입니다. 둘째, 시간이 지남에 따라 관리 모델은 자본 유출을 맹목적으로 방지하는 것에서 양방향 국가 간 자본 흐름을 보다 균형있게 관리하는 것으로 전환되었습니다. . 후자의 경우, 정책입안자들은 “역풍” 규제에 더 관심을 갖고 있습니다. 중국의 국경 간 자본 흐름의 실질적인 성장은 중국 경제가 점점 더 개방적이고 세계 경제에 통합되고 있으며 세계 시장에 대한 중국의 영향력도 확대되고 있음을 보여줍니다. 역내 머니마켓과 역외 머니마켓의 위안화 금리 차이는 상대적으로 크며, 국경 간 차익거래로는 위안화 금리 차이를 해소할 수 없다는 점을 통해 자본 통제가 효과적임을 보여줍니다. 중국 통화정책의 상대적 자율성. 중국 홍콩은 미국 달러에 굳게 고정된 소규모 개방경제로 볼 수 있다. 유로존은 변동 환율을 적용하는 대규모 개방 경제로 생각할 수 있습니다. 중국이 계속해서 자본 통제를 시행함에 따라 중국의 단기 금리 조정은 홍콩이나 유로존보다 미국의 영향을 덜 받는 것으로 보입니다.