합자회사 사모펀드 설정 방법

합자형 사모펀드 설립 세부 절차

첫 번째 단계

1. XX 주식형 사모펀드(이하: 펀드)

먼저 펀드를 출범시키려는 사람(자연인 또는 법인)이 단독으로 또는 친구들과 공동으로 펀드의 후원자가 되는 것을 선택합니다(인원은 이에 제한되지 않으며, 법인과 자연인 모두 허용되지만, 자연인이 최소한 1명 이상 있어야 합니다.

그러면 스폰서들이 함께 협력하여 향후 등록 후 펀드명으로 여러 이상적인 이름을 선정한 후 펀드의 집행 파트너를 맡을 사람, 펀드의 투자 방향, 1차 기금 모금 금액(스폰서가 자체 기금 총 1개를 준비해야 함), 기금 조성 후 최종적으로 근무지 확정(후원자의 지원을 받는 것이 적절함) 지방정부).

2. 위의 정보가 준비된 후 후원자는 사모펀드 모집 준비단 또는 준비위원회를 구성하여 구성원 및 업무 분담을 구현하기 시작합니다.

3. 자금 조달 대상 및 투자자 그룹을 결정합니다(자세한 내용은 주식형 사모펀드(PE)의 수익 모델 이해하기 참조), 즉 투자자(제한된 파트너)의 범위를 결정합니다. ) 펀드가 소개할 내용입니다.

4. 다음을 포함하되 이에 국한되지 않는 관련 문서를 작성합니다. 펀드 관리팀 소개 및 펀드 이름 초안; 기금 및 기금 모금 계획서 준비, 파트너십 계약서 작성.

5. 펀드 투자 그룹에 연락 및 연락하고, 투자자의 투자 의향을 파악하고, 이해관계자에게 펀드 안내서를 보냅니다.

6. 모금 설명회를 열어 참가자의 초기 주식 청약 의사를 확인하고 통계를 작성합니다.

7. 관심 있는 투자자들과 추가로 소통하고, 자본 출자 확인서에 서명하고, 설립 기준을 충족하는지 확인합니다(청약된 자본 금액이 예정된 모금 금액의 70% 이상에 도달함).

8. 설립기준이 충족되면 기금모집준비단 또는 준비위원회가 지정지역 상공국에 사전등록을 시작한다. 사전 승인 시 합자회사로 신청되며, 최종적으로 산업 및 상업 사업 허가증에 XX투자관리센터 또는 XX투자회사(합자회사)로 기재됩니다.

9. 이름을 사전 승인하는 동안 펀드 파트너가 의향이 있는 경우 지방 정부의 재정 부서에 연락하여 펀드 설립에 대한 지방 정부의 지원을 받을 계획을 시작할 수 있습니다(총액 펀드 금액은 10-20 펀드에 맞춰 무료로 제공됩니다.

2단계 작업

1. 사전 승인을 통과한 후 1차 펀드 주주총회를 열어 펀드 설립 및 발전에 필요한 각종 법적 서류를 확정한다. 축적. 펀드의 투자의사결정위원회 설치에 착수합니다. 펀드의 투자의사결정위원회 구성 및 인원을 결정하고, 외부 펀드운용사를 확정합니다.

2. 기금 집행 파트너와 외부 기금 관리 회사 ***는 기금의 산업 및 상업 등록에 필요한 모든 정보를 공동으로 준비합니다(자본 출자 확인서, 파트너십 계약서, 기업 설립 등록서, 위임장, 사무실 주소 증명, 신분증 또는 사업자 등록증 사본, 임원 사진 등)

3. 자료 준비가 완료된 후 임원 및 외부 자금 관리회사는 모든 등록 정보를 상무부에 제출하고 등록을 완료할 책임이 있습니다.

4. 펀드 투자의사결정위원회 위원장, 업무 파트너 및 외부 펀드 관리 책임자 회사는 주무부처와 실질적인 접촉을 갖고 정부에 보고해야 합니다. 정부는 기금 조성 계획과 정부로부터 받기를 희망하는 지원 계획을 제출합니다. 기금이 정부의 지원을 받을 수 있다면 향후 많은 사업(정부의 자금 매칭, 정부의 도움으로 은행 대출 매칭, 정부의 도움으로 저렴한 토지, 국가 정책) 정부가 제공하는 재정 보조금, 세금 인센티브 등) 기금이 정부의 지원을 받기를 희망하는 경우 기금 설립 계획은 우리가 투자하려는 방향과 일치한다고 명시할 수 있습니다. 정부의 향후 발전 방향.

5. 향후 펀드가 자금을 예치할 수탁은행을 선택하고 해당 은행에 연락하여 의향서에 서명합니다.

작업 3단계

1. 기금은 영업 허가증을 취득하고 은행 계좌를 개설한 후 기금 세금 등록 절차를 완료합니다.

2. 외부 펀드 운용사 고용 *** 투자의사결정위원회 위원장과 논의 및 펀드 설립을 위한 외부 기자회견 계획

3. 정부 금융당국과 지속적으로 접촉 정부의 기금 지원을 확인합니다.

4단계 작업

1. 펀드 출시 컨퍼런스 기획이 완료되고, 출시 일정과 실행 계획, 컨퍼런스 목표가 투자 승인을 받았습니다. 의사결정 위원회

2. 외부 펀드 관리 회사가 기자회견을 운영 및 시행합니다.

3. 향후 투자 방향을 일괄적으로 검토하고, 제안된 투자 프로젝트에 대한 기본 정보를 투자결정위원회에 제출합니다.

다섯 번째 단계

1. 외부 펀드 운용사는 제안된 투자 프로젝트에 대해 실사를 실시하고, 해당 투자 타당성 조사, 사업 계획을 작성하여 투자 결정에 제출합니다. 위원회 만들기

2. 투자의사결정위원회는 제안된 투자 프로젝트의 모든 조건을 이해하고 연구를 수행합니다.

3. 펀드 회사의 내부 관리 시스템에 대한 카피라이팅;

4. 외부 펀드 관리 회사는 투자 방향에 대한 포괄적인 프로젝트 접촉, 조사 및 연구를 시작했습니다.

5. 외부자금관리회사는 종합자금운용관리시스템 프로세스(인력) 마련에 착수했습니다.

제6단계 및 후속작업

1. 투자의사결정위원회가 사업을 선정하고, 일반적으로 회원 2/3 이상의 동의를 얻은 후,

2. 펀드운용회사가 임명한 금융이사와 펀드매니저가 동시에 제안된 투자 프로젝트에 참여하며, 금융이사는 거부권을 갖습니다. 프로젝트 자금에 대해;

3. Zhou의 재무 이사는 투자 의사결정 위원회에 재무제표를 제출하고, 매달 투자 프로젝트에 대한 단계적 감사를 실시하며, 외부 독립 감사 회사를 초청하여 독립 감사 보고서를 발행합니다. 분기마다 프로젝트에 대해 논의;

4. 경영진 파트너 및 투자 결정 위원회는 정보를 얻고, 경험을 흡수하고, 자원을 통합하기 위해 기존 자본 시장에 대규모로 접촉하기 시작했습니다.

5. 펀드운용사는 투자의사결정위원회의 지속적인 전문학습을 지원하고, 위원회 전체의 금융전문가 수준을 향상시켰다.

PE 투자 퇴출 방식 비교 분석

사모펀드의 본질은 투자-퇴출-재투자의 순환 과정이다. 구체적으로 사모펀드 운용은 자금 조달, 프로젝트 선정, 자금 투자, 수익 창출을 위한 퇴출 등 4단계로 구분된다. 사모펀드 엑시트(Exit)는 사모펀드의 마지막 단계로, 사모펀드가 투자한 기업이 일정 단계에 도달한 후 이익을 얻거나 손실을 줄이기 위해 자기자본을 자본 형태로 전환하는 과정이다. 자본의 유출은 사모펀드 투자 사이클의 핵심 연결고리로서 투자자 및 사모펀드 투자기관의 수익과 직접적으로 관련될 뿐만 아니라 자본순환의 역동적인 특성을 반영합니다. 따라서 사모펀드 퇴출방식의 선택과 운용이 특히 중요하다. 현재 사모투자펀드의 퇴출방식은 주로 다음과 같습니다.

1. 기업공개(IPO)

주식 공모 및 상장(IPO)은 일반적으로 사모펀드가 투자한 기업의 운영이 이상적인 상태에 도달했을 때 수행된다. 피투자기업이 상장되면 사모펀드는 해당 기업의 지분을 점차적으로 줄이고 자기자본을 현금으로 전환한다. IPO는 투자자가 보유하고 있는 비유통주식을 상장기업의 거래가능주로 전환하여 자본의 수익성과 유동성을 확보할 수 있습니다. Bygraveand와 Timmons의 연구에 따르면 IPO 청산 방식은 사모펀드 투자 펀드가 가장 큰 수익을 얻을 수 있도록 해준다.

제로투IPO 통계에 따르면 2008년부터 2012년까지 우리나라의 엑시트 사례 중 IPO를 통한 엑시트 비율이 매년 70%를 넘어서며 국내 사모펀드의 가장 중요한 엑시트 방식임에는 틀림이 없다. .

2009년 GEM 출시 이후 국내 사모펀드는 '대수익 시대'를 맞이했다. 7회, 2009년 정점에 도달. 11.40회. PE 업계의 치열한 경쟁과 유통 시장의 높은 가치 평가가 냉각됨에 따라 PE 기관이 IPO 퇴출을 통해 얻은 평균 장부 수익률도 점차 하락했습니다. 하지만 그럼에도 불구하고 PE 투자 주가수익률이 합리성으로 돌아오고 IPO 게이트가 다시 열리면서 IPO는 여전히 사모펀드 투자에 이상적인 출구 방식이라고 생각한다.

IPO 청산 방식의 주요 장점은 다음과 같습니다.

1. 투자자가 더 높은 수익을 얻을 수 있습니다. PE 투자자의 경우 IPO를 통한 퇴출은 일반적으로 투자 금액의 몇 배, 심지어 수십 배에 달하는 다른 방법보다 더 실질적인 수익을 얻을 수 있습니다. 특히 주식시장 전체의 가치평가 수준이 높을수록 대상회사의 상장주가도 그만큼 높아진다. 펀드회사는 유통시장에서 주식을 양도함으로써 기대 이상의 높은 수익을 얻을 수 있다.

예를 들어 2002년 9월 모건스탠리 등 3개 투자회사가 맹뉴유업에 4억7700만 위안을 투자했고, 2006년 6월 홍콩에 상장된 후 퉁저우전자(Tongzhou Electronics)에 약 26억 홍콩달러의 수익을 올렸다. 알리바바는 심천 중소기업 이사회에 상장되었으며 투자자인 Shenzhen Dachen Venture Capital 및 기타 4개 기관은 2007년 11월 6일에 20배 이상의 수익률을 얻었으며 Alibaba는 홍콩 주식에 상장되었습니다. Exchange는 최대 15억 달러의 자금 조달을 통해 투자자 SoftBank와 Goldman Sachs의 수익을 34배 이상 얻었습니다. IPO는 투자기업의 가치평가에 금융투자시장이 복귀하고, 투자가치가 부각되는 것을 의미하며, 자본시장의 증폭효과로 PE의 퇴출은 높은 수익을 얻을 수 있게 한다.

2. 투자자와 기업 경영진, 회사 자체의 이익을 극대화하는 이상적인 방법입니다. 투자자는 넉넉한 수익을 얻을 수 있지만, 기업가와 비즈니스 관리자가 보유한 주식은 주식 시장의 높은 주가수익비율로 인해 상당한 가치를 얻을 수 있으며, 2차 시장에서 현금화하면 막대한 경제적 이익을 얻을 수 있습니다. 투자 대상 기업도 민간 기업에서 공기업으로 바뀌면서 기업의 가시성을 높이는 동시에 기업 자금의 유동성도 향상시켜 기업의 규모의 경제와 수요를 효과적으로 보장합니다. 전략적 개발, 회사의 추가 개발 및 확장 요구를 충족합니다. 회사가 성공적인 상장을 위해 겪은 주식 개혁, 지배구조 개선, 부실자산 정리 등의 과정 역시 회사의 좋은 내부 발전 환경을 구축해 긍정적이고 장기적인 영향을 미쳤습니다. 회사의 장기적인 발전에 대해.

3. PE의 가시성을 높이는 데 도움이 됩니다. 대상회사 IPO의 성공은 사실상 사모펀드의 자본운용능력과 경영수준을 확인하는 것임은 물론, 대상회사의 가시성을 높이는 것이기도 하다. 한편, IPO 출구를 통해 사모 펀드가 얻은 엄청난 수익은 다음 사모 펀드 투자를 더 잘 수행하기 위해 투자할 강한 투자 열망과 확실한 재정적 힘을 가진 더 많은 투자자를 끌어들일 것입니다. 한편, 시장에 양질의 프로젝트 소스가 부족한 상황에서 IPO의 성공은 펀드사와 펀드매니저의 시장 영향력을 확대시켜 이들이 고품질의 프로젝트 소스를 확보할 수 있는 여건도 조성할 것입니다. 기업 프로젝트 자원.

IPO는 가장 이상적인 퇴출 방식으로 PE와 대상 기업 모두가 윈윈(win-win)하는 효과가 있다. 그러나 실제 상황으로 볼 때 IPO 종료에는 몇 가지 제한 사항이 있습니다.

1. 상장 기준이 높습니다. 여러 국가의 주요 주식시장 상장 기준은 상대적으로 높으며, 공공 투자자의 이익과 관련되어 있기 때문에 감독이 매우 엄격합니다. 상장을 계획하는 회사는 과목 자격, 운영 연도 및 기업 지배구조 측면에서 더 높은 기준과 요구 사항을 충족해야 하며, 이로 인해 많은 회사가 원활하지 못한 퇴출로 인해 PE의 투자 수익이 감소하거나 손실이 발생할 수도 있습니다. 채널.

이런 점을 고려하여 많은 기업들이 상대적으로 규제가 느슨한 GEM 시장에 상장을 선택하고 있으며, 특히 미국, 영국 등 다단계 자본시장이 발달한 국가에서는 더욱 그렇습니다. 상장은 신흥 중소기업이 선택하는 첫 번째 선택이 되었습니다.

2. IPO는 시간이 오래 걸리고 기회비용이 높다. 피투자기업이 상장요건을 충족하더라도 상장신청부터 상장거래 성사까지 오랜 과정을 거쳐야 하는 번거로운 상장절차와 사모펀드 등 원주주에 대한 보호예수기간 규정도 있다. , PE 투자 후 실제 퇴출까지의 기간이 상당히 길다. 기회비용을 고려하면, IPO 퇴출 과정을 기다리는 동안 시장에는 많은 투자 기회가 있을 것이고, 더 나은 투자 프로젝트를 놓칠 수도 있습니다.

3. IPO 출구에는 많은 위험이 따릅니다. 우선, 국내 증권감독기관은 시장상황에 따라 상장기업 수를 적절하게 통제할 수 있고, 심지어 기업의 상장신청자료 주식승인을 일시적으로 중단해 IPO 출구채널을 차단할 수도 있다. 둘째, 상장 후 대상기업의 주가는 PE의 퇴출수익률에 직접적인 영향을 미친다. 우리나라 주식시장의 주가변동은 기업 자체의 상황에 달려 있을 뿐만 아니라 전반적인 상황에 의해서도 큰 영향을 받는다. 해당 단계의 주식 시장 활동과 정부 거시경제 정책에 미치는 영향.

주식시장은 급격하게 변화하고 있으며, PE가 적시에 지분을 양도하지 못하고 승인절차 지연으로 인해 청산이 이루어지지 않을 경우 주가는 시시각각 급락할 수 있습니다. 지분보유보류기간이 만료되어 기대되는 이익이 실현되지 않을 수 있으며, 심각한 손실을 입을 수도 있습니다.

2. 인수 및 합병

합병 및 인수란 사모펀드가 원활한 투자 철회를 보장하기 위해 적절한 시기에 대상 회사의 지분을 제3자에게 이전하는 것을 의미합니다. 투자된 자금. 사모펀드 투자의 최종 자금 유출을 위한 중요한 방법으로 실제로 사모펀드와 대상회사 경영진은 기업의 가치가 목표 기대치에 도달했다고 판단하고, 해당 기업을 상품으로 홍보해 매각하게 된다. 다른 PE나 다른 회사에 전달합니다.

우리나라는 주식시장이 아직 미성숙하고 투기적 추측이 난무하는 기업이다. 상장 후 기업의 주가는 그 기업이 대표하는 순자산가치보다 훨씬 높을 수 있다. 따라서 인수합병은 주식시장이 하락하거나 IPO 퇴출이 막힐 때 차선책일 뿐입니다. PE는 더 높은 자본이득을 달성하기 위해 공개 상장을 통해 퇴출하는 것을 더 선호합니다.

미국, 영국 등 자본시장이 성숙한 국가에서는 주식 유통시장의 가격도 상대적으로 공정한 편이다. 인수합병을 통해. 따라서 이들 국가에서는 인수합병이 주요 퇴출 방법이 되어 퇴출 시간을 효과적으로 단축하고 시간 비용과 기회 비용을 줄일 수 있습니다.

중국투자그룹(China Investment Group)의 자료에 따르면 우리나라의 M&A 출구수익률은 최근 몇 년간 지속적으로 5배 미만을 유지하고 있는데, 이는 10배가 넘는 IPO 출구수익률보다 낮다. 그러나 향후 국내 자본시장이 성숙해지고 M&A 출구채널이 점차 개선됨에 따라 국내 PE M&A 출구도 주류가 될 것이다.

M&A 종료의 장점은 다음과 같습니다.

1. M&A 종료가 더 효율적이고 유연합니다. IPO의 오랜 상장 대기 기간, 엄격한 재무 검토, 지속적인 실적 성장에 대한 압박에 비해 인수합병(M&A)의 퇴출 절차는 더 간단하고 불확실성이 적습니다. M&A 종료는 기업 발전의 모든 단계에서 실현될 수 있습니다. 기업 자체의 유형, 시장 규모, 자산 규모 등에 대한 제한은 없습니다. 두 당사자는 협의 및 협상을 통해 합의한 후 M&A를 실행할 수 있습니다. , 자본 순환을 신속하게 실현하여 펀드 회사의 자본 운용 효율성을 높이고 투자 위험을 줄이는 데 도움이 됩니다.

2. M&A 청산 M&A 거래가 완료되면 모든 기업이 한꺼번에 청산할 수 있으며, 거래가격과 청산수익률은 상대적으로 명확하다. IPO 청산을 위해서는 1~3년 정도의 상장 해제 기간을 기다려야 하며, 해제 기간 이후에도 상장 후 투자 기업의 주가 변동을 고려해야 하며, 완전 청산을 위해서는 일괄적으로 시간이 걸릴 수 있습니다. 그때쯤이면 상장기업의 주가도 달라질 것이다.

3. M&A 종료로 PE의 유동성 압박이 완화될 수 있습니다.

PE 기관의 경우 단일 프로젝트의 초고수익률에 비해 펀드 전체를 최대한 빨리 청산하고 청산하는 것이 더 매력적입니다. 펀드의 많은 투자 포트폴리오 중 특정 프로젝트의 청산 지연이 영향을 미칠 수 있기 때문입니다. 해당 시점의 투자자와의 합의 및 약속이 달성되지 않으면 향후 자금 조달에 큰 영향을 미치게 됩니다.

인수합병을 통한 퇴출의 단점은 주로 다음 사항에 반영됩니다.

(1) 잠재적인 강력한 구매자의 수가 제한되어 있습니다. M&A 자금의 규모가 크고 시장의 잠재 구매자 수가 제한되어 있습니다. 대상 회사가 적합한 인수자를 찾는 것이 쉽지 않거나 제안이 매력적이지 않을 수 있습니다.

(2) IPO에 비해 수익률이 낮다. 시장 변화와 정보 비대칭으로 인해 기업은 빨리 퇴출되기 위해 저평가될 수 있습니다.

(3) 기업 경영진은 인수합병에 반대할 수 있습니다. 합병이 성공한 후에는 회사의 재산권이나 통제권이 이전될 수 있으며, 원래 경영진은 일부 권리와 이익을 이전해야 합니다. 인수합병에 대한 저항은 사익 때문에 발생할 수 있으며, 이로 인해 단순한 프로세스가 복잡해질 수 있습니다.

3. 자사주 매입

주식 자사주 매입은 기업 또는 회사 경영진이 합의된 가격으로 회사의 주식을 매입하여 사모투자펀드가 빠져나가는 방식을 의미합니다. . 인수합병과 마찬가지로 환매의 본질도 지분양도이다. 둘의 차이점은 지분양도 대상이 다르다는 점이다. 회사의 발전 잠재력이 좋으면 회사 경영진, 직원 등이 지분 환매를 통해 회사의 더 나은 관리 및 통제를 달성할 수 있다는 자신감을 갖게 되므로 PE 기관에서 지분을 환매하는 것은 PE 기관인 경우 적극적인 환매입니다. 기업의 발전 방향이 사모펀드의 부가가치 투자 의도와 일치하지 않으며 기업에 적극적으로 지분 환매를 요구하는 것은 기업에 대한 소극적인 환매라고 믿었습니다.

일반적으로 자사주 매입은 만족스럽지 못한 퇴출 방식이다. 사모투자계약의 환매 조항은 사실상 PE가 지분 실현을 위해 마련한 강제 조항이다. 대상 회사의 발전이 예상과 다를 때 PE가 투자한 자본의.

1. 거래 과정은 간단합니다. 경영진 매수는 기업 내에서 발생하는 재산권 이전입니다. 명확한 재산권 관계와 두 당사자 간의 오랜 협력을 통해 환매 거래가 간단하고 쉬워져 불필요한 실행 기간이 줄어듭니다.

2. 자본 안정성이 보장됩니다. 대상회사가 큰 성과를 내기 어려울 때 이를 고수하는 것은 기회비용의 낭비를 의미하므로 환매는 자본의 안전을 보장하고 자본의 자유를 되찾아 투자자에게 더 큰 이익을 가져다 줄 수 있습니다.

주식 환매의 단점은 다음 측면에 반영됩니다.

(1) 미래의 잠재적 투자 기회가 누락되었습니다. PE가 투자한 기업은 대부분 성장형 기업으로 성장 과정에서 불확실한 요소가 많다. 대상 기업의 실적이 폭발하기 전에 PE가 퇴출되면 잠재적인 투자 기회를 놓치게 됩니다.

(2) 법적인 장애물이 많습니다.

4. 청산

청산은 사모펀드 투자 실패 후의 퇴출 옵션이다. 회사에 중대한 문제가 발생하여 지속적인 발전의 여지가 없거나 계속 운영하면 더 큰 손실이 발생하고 다른 투자자, 회사 경영진, 원래 주주 및 기타 내부 직원이 인수를 꺼릴 경우 대상 회사를 단호하게 청산해야만 회사를 청산할 수 있습니다. 적시에 회사를 청산하고 자본을 회수하여 추가 손실을 방지합니다. 사모투자펀드의 여러 퇴출 방법 중 청산 퇴출은 펀드회사가 가장 선호하지 않는 방법이다.

청산 절차가 시작되면 펀드사가 투자 비용을 회수하는 것이 이상적인 결과입니다. 보장된 수입을 얻는 것은 기본적으로 사치스러운 희망입니다. 손실의 일부 또는 전부를 겪게 됩니다. 파산 및 청산을 통한 퇴출은 투자실패를 의미하는 경우가 많아 외부인들이 사모펀드의 투자능력과 시장판단력에 의문을 제기할 수 있다.

5. 결론

현재 시장에 나와 있는 4가지 주요 PE 퇴출 방법은 IPO, 인수합병, 자사주 매입, 청산입니다. IPO는 우리나라 PE들이 가장 선호하는 퇴출 방식이며, 투자수익률도 가장 높다.

M&A 출구는 더욱 유연하고 효율적이며 점차 PE 출구의 주류 방법이 되었습니다. 자사주 매입은 대상 기업의 발전 전망과 예상 변수가 클 때 신속하게 자본을 회수할 수 있어 PE가 투자한 자본의 안전성을 보장한다. 청산은 PE 프로젝트 투자가 손실 확대를 막지 못할 경우 무력한 조치다.