동 비서는 답변을 회피한다! Amap Infrared 판매금지 해제의 당혹감

정상적인 인터뷰를 거듭 거부했지만 나중에 인터넷 플랫폼에서 회피적인 답변을 한 오토나비 사무총장은 어디서 놀았나. 그럼에도 이러한 대응은 2018년 회사의 순이익이 약화되었다는 사실을 바꿀 수 없으며, 이를 뒷받침하는 높은 밸류에이션 역시 리스크로 가득 차 있습니다.

서몽기 기자 / Text

'증권시장주간'은 4월 19일(금) 저녁 '아맵 적외선 고성장 환상'이라는 제목의 보고서를 게재했는데, 본 기사는 AutoNavi Infrared(002414.SZ)의 운영 상황은 개인 주주들의 반응과 신고자의 인격 침해에 대한 반응을 이끌어내는 동시에 AutoNavi Infrared의 총책임자는 회사의 미디어 커뮤니케이션 채널이 원활하다고 공개적으로 밝혔습니다. 기자가 회사에 확인을 요청한 뒤 해당 온라인 기사는 곧바로 삭제됐다.

실제로 '증권시장주간' 기자는 공식 인터뷰 절차에 따라 세 차례에 걸쳐 상장회사에 연락했지만 이사회 비서들은 인터뷰를 거부했지만 화이이에서는 매우 적극적이었다고 한다. 보고서의 사실은 "거짓 정보"라는 주장으로 뒷받침되었습니다.

이와 관련하여 본 간행물은 관련 네트워크 응답이 여러 곳에서 개념을 변경했다고 믿습니다. 기타소득, 대손상각, 개발비 자본화 등 회계 항목을 분석·비교한 결과, 오토나비의 재무 운영은 타사와 크게 다르다. 아니면 회사가 실제로 스스로를 정당화할 수 있습니까?

비밀리에 변경된 컨셉에 대한 대응

'AMAP 적외선 고성장 환상' 출시 후 아주 짧은 시간에 시나파이낸스는 기자를 통해 기사를 냈다. 필명 '유성' '미디어는 오토나비 적외선의 환상적 성장을 폭로했고, 개별 대주주들은 상대방이 비전문적이라고 화를 내며 비난했다'는 제목의 원고.

이후 Wind Information AutoNavi의 뉴스 공지에서 "Securities Market Weekly"의 관련 기사가 삭제되었습니다.

이번 대응보고서는 새로운 소식의 단서나 독립적인 인터뷰를 제공하지 않고, 오히려 본지의 보도 내용을 선별적으로 발췌하고, 온라인 플랫폼에 올라온 회사의 개별 주주들의 반응을 종합해 꾸며졌다.

'증권시장주간' 기자는 양측의 의견이 정확하게 전달될 수 있도록 오토나비 개인 대주주 답변 원문을 인용, 이에 대한 답변을 명확히 했다. 주요 이슈에 대해 보고합니다.

우선 회사의 개인 대주주라고 주장한 이 네티즌은 증권포럼에서 "보통 실적이 기준에 미치지 못하는 경우에만 영업권을 인정한다. 한단기전은 실제로 1.87을 사용한다"고 말했다. 현금 1억, 회사 주식 1,172만주를 보유하고 있으며, 실제 돈으로 25.6위안을 들여 한단에서 1년에 거의 1억 달러를 벌었습니다. . 회사는 이를 이용하고 있습니다."

이 답변은 원문을 완전히 오해한 것입니다. 상장회사의 한단전기 인수에 관한 원본 기사에 보고된 사실은 오토나비의 법적 공시에서 나온 것입니다. 이 보고서는 또한 한단전기가 상장회사의 성과에 가져온 극도의 높은 성장을 확인시켜 주었습니다. 나는 기록을 바로잡기 위해 "Amap Infrared의 고성장 환상"의 원본 내용을 인용합니다. "2015년 9월 Amap Infrared는 자체 자금 4억 8,700만 위안으로 Handan Electromechanical의 지분 100%를 인수하여 전통 탄약과 정보 기반 탄약을 추가했습니다. 사업적으로도 이 거래는 2억 8천만 위안의 영업권을 형성했으며, 당시 한단전기가 제공한 이행약정은 2015년, 2016년, 2017년, 2018년 및 2019년의 비경상손익을 차감한 후 모회사에 귀속되었습니다. 회사의 누적 순이익은 2억 1,600만 위안으로, AutoNavi의 전통 적외선 탄약 및 정보 기반 탄약 사업의 영업 수입은 2018년에 2017년보다 18.8% 증가한 4억 3,900만 위안의 매출을 달성했습니다.

보조금이 순이익의 상당 부분을 차지한다는 이 글을 통해 제기된 문제에 대해 익명의 대주주는 2차 답변에서 즉각 개념을 바꿨다. 보조금은 물론, 원자력첨단기술기업에 대한 보조금도 있지만, 기업의 연구개발이 성과를 내지 못하거나, 기술이 충분히 발전되지 않으면 정부에서 보조금을 지급해 줄 수도 있다. 보조금을 받나요?”

여기서 강조해야 할 점은 '역사적 보조금'과 '2018년 보조금'은 전혀 다른 개념이라는 점입니다.

본 간행물 보고서에는 상장기업의 과거 보조금이 2000만 위안 정도였지만 2018년에는 갑자기 1억200만 위안으로 증가해 순이익 1억3200만 위안의 77.2%를 차지했다고 명시돼 있다. 기여도가 엄청나다.

세부적으로 기타소득에는 주로 '국가 관련 정책에 따른 조세특혜' 7,192만 위안, 연구개발 투자 보조금 1,346만 위안, 산업 기반 강화 지원 자금 1,010만 위안 등이 포함된다. 그 중 2017년 세금 혜택은 0입니다. 기타수익 인식 시기를 살펴보면, 오토나비인프라레드는 2018년 2분기와 4분기에 각각 5,844만 위안, 4,351만 위안을 인식했는데, 2017년 5,844만 위안의 순이익과 비교하면 그 중요성은 분명하지만 기자는 이렇게 말했다. 관련 공지사항을 찾을 수 없습니다.

순이익 규모가 오토나비와 맞먹는 루이추앙 미크로나는 현재 과학기술혁신위원회 IPO를 향해 질주하고 있다. 2018년 순이익은 1억 2500만 위안이었지만 기타 수입은 1억 2500만 위안에 달했다. 1,254만 위안에 불과하며 순이익은 1,254만 위안에 불과합니다. 그 비율은 약 10%에 불과합니다.

그러자 개인 주주들은 황리 회장을 대신해 "예금도 대출도 높고, 질권은 더욱 위험하다. 생활 상식이 있느냐? 부동산"이라고 답했다. 모기지 대출, 중국의 거의 모든 가족이 다 갖고 있고, 예금도 있고, 투자 소득도 더 높은데, 왜 대출금을 갚아야 합니까? 당신이 보유한 주식의 20%도 채 안 되는 담보가 무엇입니까? 주식을 사면 가계 자산의 20%를 초과할 수 있는데, 자금 조달 없이 어떻게 빠르게 발전할 수 있을까요? 실제로 아맵은 2010년 기업공개(IPO)로 19억5000만위안을 조달한 데 이어 2016년 사모를 실시해 6억2100만위안을 조달해 총 25억위안이 넘는다.

그런데 이 자금은 얼마나 효율적으로 사용되고 있나요? 2009년 상장 전 AutoNavi Infrared의 영업이익은 3억 5300만 위안, 순이익은 1억 3800만 위안이었습니다. 상장 후 2010년 순이익은 1억 4000만 위안에 불과했습니다. 4억 8,700만 위안. 1억 위안에 인수된 한단전기는 2018년 순이익 8,033만 위안을 기여했다. 또한 현재 조달된 자금은 2억 위안이 남아 있어 기타 조달 자금의 활용 효율성이 높지 않다.

또한, 이 글이 게재된 이후에도 황리 회장은 계속해서 출자금을 출자 및 해약했지만, 보고서가 발행되기 전에는 목적이 '개인 자금 조달'로 변경됐다. 목적란은 단지 '자금조달'뿐이다. 이 주주는 또 회장의 생각을 오해한 것 같다.

오토나비의 대손 환입 작업과 관련해 회사 비서와 개인 주주들이 통일된 접근 방식을 취하고 있다. 한 개인 주주는 "부실채권이 110만개, 부실채권이 21만개다. 2018년 회사의 미수금은 8억9673만개다. 둘을 합치면 131만개로 15만개도 안 된다. 어떻게 위험이 있겠느냐. 지난 2년간 거래율은 2천분의 1에 달하고 모두 단기적으로 활동하고 있다”고 회사 비서도 말했다. “회사 보고에서 110만 위안에 해당하는 항목은 개인 금액은 아니지만 매출채권이다. 중요한 점은 대손충당금이 개별적으로 이루어지기 때문에 회사의 생산 및 운영에 큰 영향을 미치지 않는다는 것입니다.

개인 주주 및 이사회가 언급한 '110만 대손충당금'이라는 점을 강조해야 합니다. 보고서 원문은 “보고 기간 동안 AutoNavi Infrared가 인정한 다양한 보조금은 1억 2백만 위안으로 2017년 같은 기간의 2,785만 위안에 비해 비공제 후에도 마찬가지입니다. - 순이익은 자산손상 환입을 통해 -3,153만 위안을 얻은 반면, 2017년 같은 기간 충당금은 6,255만 위안이며, 이 요소를 고려하지 않으면 기본적으로 비차손 이후에는 성장이 없습니다. -순이익이 160억 위안이 넘는 현재 2차 시장 가치를 어떻게 뒷받침할 수 있을까요? "또한 AutoNavi의 업계 벤치마크인 Dali Technology(002214.SZ)는 같은 기간에 부실채권을 갚지 않았습니다. AutoNavi는 2018년 실적 성장을 지원하기 위해 2017년 저조한 실적에 의존했습니다. 회사의 진정한 펀더멘털은 보이는 것보다 훨씬 덜 밝습니다.

더욱이 개별 대주주들의 오랜 대응, 즉 에이맵인프라레드의 비정상적인 R&D 투자비율에서 결정적인 포인트를 놓쳤다. 2014년 회사의 R&D 투자 자본화 비율은 59.3%, 자본화 금액은 9,772만 위안이지만, 그 해 모회사에 귀속된 순이익은 6,795만 위안에 불과했습니다! AutoNavi Infrared는 R&D 투자를 활용하여 재무제표를 아름답게 만듭니다. 그런데 이상하게도 2014년 연차보고서에는 그 해 오토나비인프라레드의 R&D 투자액이 6,711만 위안에 불과했는데, 왜 2014년 연차보고서의 자본화 금액만 9,772만 위안에 달했을까? 그러나 회사의 2015년 연례 보고서에 따르면 R&D 투자액은 1억 6,483만 위안에 달했습니다.

2017년 R&D 투자 자본화율은 오토나비의 '긴급 필요'를 다시 한 번 해결했다. 그 해 R&D 투자 자본화 금액은 6,390만 위안에 달했지만, 그해 회사의 모회사에 귀속되는 순이익은 58.44달러에 불과했다. 백만 위안. 2018년까지 Amap Infrared R&D에 대한 자본화 투자액은 6,771만 위안이었고, 같은 기간 동안 회사의 모회사에 귀속되는 순이익은 1억 3,200만 위안이었습니다.

Dali Technology의 R&D 투자 자본화율은 수년간 0%였으며, 동종인 Ruichuang Microna는 기본적으로 모든 R&D 비용을 지출했습니다. AutoNavi Infrared는 R&D 투자를 이렇게 높은 수준으로 자본화하여 성과를 객관적으로 미화한다는 점에서 동종 업체와 다릅니다.

금지령 해제에 따른 압박

오토나비는 2019년 1분기 보고서에서 상반기 순이익이 1억2300만~1억6400만 위안에 달할 것으로 전망했다. , 전년 대비 20%에서 60%로 증가했습니다.

반기 보고서에는 아직 실제 상황이 공개되지 않았지만 아름다운 반기 보고서는 관련 당사자의 금지 해제 및 보유량 감소에 도움이 됩니다.

2016년 9월 오토나비의 대주주 특수관계인과 우리사주계획은 각각 3억 위안과 3,288만 위안을 투자해 고정증액에 참여했으며, 락인기간은 3년으로, 2016년 12월 1일부터 해제된다. 2019년 9월 말 기준, 추가 발행 가격은 25.60위안/주입니다. 이 기간 동안 AutoNavi Infrared는 소액의 양도 및 배당을 실시했습니다. 5월 9일 AutoNavi Infrared는 16.44위안/주에 마감되었습니다. 현재 갇혀있습니다.

결국 주주는 '상장회사 정보공개 관리 대책'을 개인 자격으로 기피해 이른바 책임을 지지 않는다는 장점을 공개했다. , 불편한 공시도 많고, 깜짝 놀랄 일도 있을 것입니다." 그런데 개인 주주들은 이러한 혜택을 어떻게 알 수 있을까요?

오토나비인프라레드의 가치평가가 높은 게 현실이다. 2019년 5월 9일 거래 마감 현재 AutoNavi Infrared의 주가수익률은 100배 이상 높았으며, Shenwan 3급 산업 "기타 전자제품의 평균 주가수익률은 III'에 속하는 것은 43회에 불과하다.