채권 부도, 등급 강등, 브릴리언스 그룹 공식 부도 및 재편, 상장사 발빠르게 대응

오늘(11월 20일) 선양 중급인민법원은 채권자의 브릴리언스 자동차 그룹 홀딩스 주식회사(이하 브릴리언스 그룹)의 구조조정 신청을 받아들인다는 판결을 내렸다. 이는 해당 자동차 회사가 공식적으로 파산 및 구조조정 절차에 돌입했다는 의미다.

왜 파산하고 개편될까? Beiqing-Beijing Toutiao는 관련 담당자에게 전화를 걸었지만 보도 시점 현재 연락이 닿지 않았습니다. 법원은 브릴리언스그룹의 자산이 모든 채무를 변제하기에 부족하고, 기업파산법에 규정된 파산사유가 있다고 판단했다. 그러나 동시에 그룹은 저축의 가치와 가능성, 구조조정의 필요성과 타당성을 갖고 있다.

또한 신화통신에 따르면 브릴리언스 그룹 관계자는 이번 개편에는 그룹 자체 브랜드 부문만 포함되며, 그룹 상장사와 BMW, 르노와의 합작사는 포함되지 않는다고 밝혔다. , 등.

선양 중급인민법원이 내린 판결 스크린샷

관련 소식의 영향으로 브릴리언스오토그룹 산하 상장기업 모두 상승세를 보였다. 마감 기준, Brilliance China(01114)는 8.25 상승하여 HK$7.48을 기록했으며 Xinchen Power(01148)는 7.46 상승하여 HK$0.36을 기록했습니다. Jinbei Automobile(600609)과 Shenhua Holdings(600653)는 이 소식이 알려진 후 일일 한도를 마감했습니다.

오늘 밤 브릴리언스 그룹 산하 상장사들은 발빠르게 대응했다. 이 가운데 선화홀딩스는 브릴리언스 그룹이 성공적으로 조직을 재편성할 수 있을지 여부는 여전히 불확실하며, 재편성 계획이 회사의 지분 구조 및 기타 측면에 일정한 영향을 미칠 수 있다는 입장을 발표했다. Jinbei Automobile은 이번 Brilliance Group의 개편에는 Jinbei Automobile이 포함되지 않으며 회사의 생산 및 운영에는 영향을 미치지 않을 것이라고 발표했습니다. 그러나 브릴리언스 그룹의 재편성은 회사의 지분 구조, 매출채권 및 기타 측면에 일정한 영향을 미칠 수 있습니다.

Shenhua Holdings 발표 스크린샷

Jinbei Automobile 발표 스크린샷

파산 구조 조정 승인 전 Brilliance Group은 재정적 제약으로 인해 채권을 상환할 수 없었습니다. 노출.

10월 말 사모사채 '17화치05' 원리금이 10억3500만 위안에 달해 상당한 부도가 발생했다. 당시 Beiqing-Beijing Toutiao는 Brilliance Auto 담당자에게 전화를 걸어 자금에 일시적인 어려움이 있으며 회사에서 문제를 해결하고 있다고 답했습니다. 일시적 자금 조달이 어려운 이유에 대해서는 “구체적인 상황은 불분명하다”고만 명확한 답변을 하지 않았다.

이후 상하이증권거래소는 이에 대해 규제 경고 서한을 보냈다. 11월 3일 브릴리언스 오토. 이번 발표는 Brilliance Auto가 2020년 8월 21일 거래소에서 비판을 받은 회사의 자율 규제 관리 조치를 신속하게 공개하지 못했음을 보여줍니다. 회사의 유동성 위험과 '17 Huaqi의 원리금 상환 능력 부족'을 해결하지 못했습니다. 05” 펀드는 정보 공개 의무를 신속하게 이행하고 위험 경고를 제공했습니다. 회사의 부채 문제를 조정하기 위한 은행의 채권자 위원회 설립과 같은 주요 시장 소문에 대한 완전한 공개 및 대응에 실패했습니다. 회사 일부 공장의 해고 및 폐쇄, 기타 필요한 사항.

브릴리언스 오토 그룹은 이후 '17 Huaqi 05'가 회사의 재정적 제약으로 인해 채권 원리금을 제때 지불하지 못했다고 발표했습니다. 회사의 자금조달 노력 끝에 2019년 10월 23일부터 2020년 10월 22일까지 상기 사채에 대한 이자가 11월 5일 지급될 예정이다.

11월 16일 저녁, 브릴리언스오토그룹홀딩스(주)는 현재 브릴리언스그룹의 총 채무불이행 금액은 65억 위안, 연체이자 총액은 144만원. 회사의 재정적인 제약으로 인해 갱신 신용 승인이 완료되지 않아 상환이 불가능하게 되었습니다. 브릴리언스 그룹의 채무불이행은 브릴리언스 그룹의 생산과 운영에 영향을 미쳐 재무상황이 악화되고 지급여력에 큰 영향을 미쳤습니다.

이번 채권 부도에 더해 브릴리언스 자동차는 현재 채권 잔고가 약 200억 위안에 달하며 만기는 모두 3년 이내다. Wind 데이터에 따르면 현재 Brilliance Group은 18개의 기존 채권을 보유하고 있으며 잔액은 223억 위안이며, 이 중 3년 이내에 만기되는 채권 규모는 100억 위안을 초과합니다.

브릴리언스 그룹의 2020년 채권 반기 보고서에 따르면, 올해 6월 말 기준 브릴리언스 그룹의 총자산은 1933억2500만 위안, 영업권과 무형자산을 차감한 부채 총액은 1328억4400만 위안이다. 자산부채비율은 71.4이다.

사실 브릴리언스오토의 부채 문제는 초기 조짐이 보인다. 2020년 5월부터 Brilliance Group의 유동성이 부족하다는 소식이 공개 시장에 퍼졌습니다. 많은 은행 대출에 대한 이자가 연체되었으며 2차 시장에서 많은 채권의 거래 가격이 계속해서 급락했습니다. 그 후, 1000억 위안에 가까운 부채를 안고 있는 '주식 및 채권' 위기에 빠졌고, 많은 지분이 동결되었으며, 많은 증권 기관의 등급도 계속 하향 조정되었으며 심지어 감시 목록에 포함되었습니다.

데이터에 따르면 올해 상반기 브릴리언스 자동차의 연결 명세서에는 여러 은행 대출 이자 연체 금액이 있었으며 누적 금액은 6020.29만 위안에 달했습니다. 당시 브릴리언스오토도 중간보고서에서 상반기 일부 은행대출에 대한 이자가 연체됐으나 회사의 일상영업에 영향을 미치지는 않았다고 밝혔다.

당시는 단지 은행 대출 부도일 뿐 채권 '벼락'은 없었다. 그러나 브릴리언스 자동차가 보유한 다수의 채권 거래 가격은 계속 하락세를 보였다. 8월 12일 2차 매매시장에서 브릴리언스 오토 소유 채권 다수가 급락해 장중 거래가 일시적으로 중단됐다. 그 중 18 Huaqi 01, 18 Huaqi 02, 18 Huaqi 03 등 많은 채권이 모두 15~20 사이에 하락했으며 19 Huaqi 01의 하락폭은 28.65에 달했습니다.

8월 13일 브릴리언스 그룹의 17 Huaqi 01, 18 Huaqi 01, 18 Huaqi 02, 18 Huaqi 03, 19 Huaqi 01, 19 Huaqi 02, 19 Huaqi 01, 20 Huaji 01 Bond는 다음과 같이 발표했습니다. 2020년 8월 13일부터 거래 방식이 조정되며, 호가, 조회, 약정 거래를 통해 상하이 증권거래소 채권 종합 전자 플랫폼에서만 거래됩니다.

이 소식에 영향을 받은 Dagong Ratings와 Oriental Jincheng은 Brilliance Automobile을 관심 목록에 올렸습니다. 8월 26일 Dagong Rating은 Brilliance Automobile과 "17 Huaqi 01" 및 "18 Huaqi Bond 01, 18 Huaqi 01"을 상장했습니다. '와 '18화치본드02, 18화치02'가 신용감시목록에 포함됐고, 8월 27일 오리엔탈진청은 브릴리언스오토의 주요신용등급을 AAA, '18화치본드03, 18화치03', '19화치01'로 평가했다. , 19화치01'과 '19화치본드02, 19화치02'는 신용등급이 AAA로 등급감시대상에 포함됐다.

당시 Dongfang Jincheng이 제시한 이유는 최근 공개 시장에서 Brilliance Group의 타이트한 유동성과 2차 시장에서 많은 채권의 거래 가격에 대한 많은 뉴스가 공개되었기 때문입니다. 회사의 Jinbei Auto 관련 지분은 계속해서 급락했습니다. 둘째, 브릴리언스 오토(Brilliance Auto)는 자금조달 압박을 받고 있으며 이자부채도 크다.

이후에도 오리엔탈진청은 계속해서 브릴리언스 자동차를 다운그레이드했다. 10월 15일 Oriental Jincheng은 Brilliance Automobile Group Holdings Co., Ltd.의 주요 등급을 'AA'에서 'AA-'로 조정했고, China Automobile 03의 부채 등급은 10월 15일에 'AA'에서 'AA-'로 조정했습니다. 10월 18일 10월 22일, Oriental Jincheng은 Brilliance Automobile Group Holdings Co., Ltd.의 기본 등급을 'AA-'에서 'BBB'로, 18 Huachen Bond 03의 부채 등급을 'AA-'에서 'BBB'로 조정했습니다.

Brilliance Group의 등급은 11월에 더욱 하향 조정되었습니다. Dagong Ratings는 11월 18일 Brilliance Group의 주요 신용 등급을 CCC로 조정하기로 결정했으며 등급 전망은 '17 Huaqi 01', '18 Huaqi Bond 01/18 Huaqi 01'및 '18 Huaqi Bond'로 유지했다고 발표했습니다. "02/18 Huaqi 02" 신용등급이 CCC로 조정되었습니다.

이뿐만 아니라 브릴리언스 자동차 역시 지분 동결과 법적 분쟁의 소용돌이에 휘말리게 됐다. 공개 정보에 따르면 올해 7월부터 Brilliance Auto Group이 보유한 최소 5개 회사의 10개 지분이 관련 법원에 의해 최대 3년 동안 15억 위안에 달하는 동결 처분을 받은 것으로 나타났습니다. 천안차 앱의 사법위험정보에 따르면, 해당 회사는 현재 16건의 사형집행대상정보와 연관되어 있으며, 누적집행대상은 약 3억 8900만명이다.

연속적인 문제 노출은 브릴리언스오토 부채 문제의 심각성을 반영한다.

브릴리언스오토의 현재 상황은 정말 안타깝습니다. Brilliance Auto의 자체 브랜드는 매우 영광스러운 과거를 가졌고 중국 현지 자동차 회사의 "미국 최초 주식"이었다는 것을 알아야합니다. 2000년 Brilliance의 연간 판매 수익은 63억 위안에 이르렀고 세후 이익은 18억 위안으로 당시 Shanghai Volkswagen과 FAW-Volkswagen에 이어 두 번째였습니다.

그러나 2003년 BMW와 합병한 이후 브릴리언스 자동차는 조금씩 우위를 잃고 포르쉐가 튜닝한 섀시, BMW와 협력하여 개발한 엔진 등 자동차를 만들기 위해 자원 통합의 길에 나섰다. , 이탈리아에서 설계된 엔진이 자동차와 함께 준비되었습니다. 이 단순한 아이디어는 오랫동안 브릴리언스 자동차의 자동차 제조 계획을 지배해 왔으며, 그 결과 브릴리언스 자동차는 기술에 있어서 BMW에 지나치게 의존하고 독립적인 연구 개발 역량이 부족했습니다.

최근 몇 년간 브릴리언스 자체 브랜드 제품의 출시 속도가 점점 더 느려지고, 제품 종류와 수량도 지속적으로 줄어들어 핵심 경쟁력이 부족하다. 중국 브랜드를 예로 들면, 판매 모델이 기존 10개 이상 모델에서 V3, V6, V7 3개 모델로 축소됐고, 해당 카테고리에는 SUV 시리즈만 남게 됐다. 화송은 2014년 설립 이후 화송7이라는 단 하나의 모델만 출시했다. 이로 인해 Brilliance Auto는 다른 독립 브랜드와 경쟁할 수 있는 영향력이 부족해졌고 결국 터미널에서 소외되었습니다.

사진: Beiqing-Beijing Toutiao(데이터 지도)

현재 Brilliance Auto의 판매에 대한 독립 브랜드의 기여는 미미합니다. 승용차협회 자료에 따르면 올해 1~3분기 브릴리언스 오토 자체 브랜드 누적 판매량은 2만대 미만이며, 중화(Zhonghua), 화송(Huasong), 진베이(Jinbei)의 판매량은 3,870대, 0대, 각각 12,068대. 같은 기간 BMW 브릴리언스의 판매량이 45만53대인 것과 비교하면, 3대 독립 브랜드의 판매량은 BMW 브릴리언스의 일부에도 미치지 못했고, 각각의 누적 판매량도 BMW 브릴리언스의 모델을 하나도 팔지 못했다.

Brilliance Auto는 판매를 위해 BMW Brilliance에 의존하는 것 외에도 수익성을 위해 BMW Brilliance에 더 많이 의존합니다. 데이터에 따르면 2011년부터 2019년까지 Brilliance Auto에 대한 BMW Brilliance의 연간 이익 기여도는 17억~76억 위안이며, 순이익 비율은 평균 94.9%~119.6%입니다. 특히 지난 5년간 BMW의 수익 비율은 110 정도에 머물렀다.

2015년부터 2019년까지 BMW 브릴리언스가 브릴리언스 차이나에 기여한 순이익은 각각 38억2천300만 위안, 39억9천300만 위안, 52억3천300만 위안, 62억4천400만 위안, 76억2천600만 위안이었다. 지난 5년 동안 BMW Brilliance는 269억 2천만 위안을 Brilliance China에 이전했으며 이익 기여 규모는 지속적으로 확대되었습니다. 이에 따라 2015년부터 2019년까지 Brilliance China의 독립 부문은 각각 3억 3천만 위안, 3억 1천만 위안, 8억 6천만 위안, 4억 2천만 위안, 8억 6천만 위안의 손실을 입었습니다. 지난 5년 동안 독립 브랜드들은 거의 30억 위안에 달하는 누적 손실을 입었습니다.

2020년에도 브릴리언스 자동차팀은 여전히 ​​BMW 브릴리언스에 크게 의존하고 있다. 브릴리언스 오토가 발표한 2020년 상반기 실적 보고서에 따르면 브릴리언스 차이나의 올해 상반기 매출은 14억5000만 위안으로 전년 동기 대비 23.85% 감소했으며 순이익은 40억4500만 위안을 기록했다. 전년 대비 25.24% 증가했다. 영업이익이 급격하게 감소했음에도 불구하고 순이익은 감소하지 않고 오히려 매출의 3배나 늘었습니다. 놀랍지도 않게 BMW 브릴리언스는 여전히 이익의 주요 기여자입니다.

공식 보고서에 따르면 BMW 브릴리언스는 올해 상반기 순이익 43억8300만 위안을 달성해 지난해 같은 기간보다 23.4% 증가했다. 이에 따라 BMW Brilliance에서 얻은 이익 지분을 제외하면 Brilliance China의 다른 부문의 전체 손실은 3억 4천만 위안에 달했습니다.

BMW 브릴리언스에 대한 과도한 의존으로 인해 브릴리언스 자체 브랜드는 오랫동안 혈액 구축 능력과 수익성이 부족했습니다. 지분율 조정 시기(늦어도 2022년까지)가 점점 가까워지면서 BMW 브릴리언스 수익의 절반 손실을 눈앞에 두고 있는 브릴리언스 자동차는 자체 지분 양도와 모회사 및 기타 자회사의 지속적인 손실, 그리고 부정적인 여론, 재융자 능력에 영향을 미쳤습니다.

자동차 산업은 성장 한계점에 직면해 있으며, 2020년에는 시장도 본격적인 개편 단계에 돌입한다. 이미 BAIC Yinxiang, Bisu Motors, Junma Motors가 있다. , Huatai Motors 및 Cheetah Motors. 독립 브랜드가 시장 점유율을 잃으면 실제로 파산합니다.

한때 유명했던 브릴리언스 오토모빌(Brilliance Automobile)이 불운을 면하지 못하고 파산과 구조조정 절차에 돌입한 것은 독립 브랜드들에게도 경각심을 불러일으켰다. 파산과 조직 개편이 Brilliance Automobile의 일상적인 운영 및 개발 계획에 어떤 영향을 미칠지는 아직 알 수 없습니다.

텍스트/베이징-베이징 터우탸오? Wen Chong

이 글은 Autohome Chejiahao 작성자의 글이며 Autohome의 견해와 입장을 대변하지 않습니다.