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20 19 광발 펀드 산업은 어떻습니까?
이는 그가 경영에 참여한 두 펀드의 실적이 두드러졌기 때문이다. 이 가운데 고급제조펀드가 지난해 수익 133.8% 를 널리 발양하며 2020 년 전 시장에서 가장 뛰어난 활약을 보인 주동주식형 펀드 중 하나가 됐다.
반면에 그의 "젊음" 도 있습니다. 그는 순수한 90 대 이후이다. 북경대학교 졸업 후 증권시장에 진출해 4 년 반 만에 펀드 매니저로 승진했다. 첫해 경영에 참여한 펀드 실적이 업계 선두에 올랐다.
물론, 그중에는 몇 가지 행운이 있지만, 반드시 그런 것은 아니다. 정성연은 성장이 매우 빨라서 초등학교가 3 급을 뛰었다. 북경대학은 마이크로전자학을 전공하고, 동시에 경제학을 부전공한다. 대학원생학 금융, 20 15 4 년 반 후에 투자팀에 가입하다. 팀 내에서도 빠른 학습 능력과 법칙에 대한 정확한 파악으로 유명하다.
동시에, 정승연은 또래에게 보기 드문 실력과 스트레스 능력을 가지고 있다. 20 19, 2020 년, 업계 연구 투자 단계, 심층적인 업계 연구에서 투자팀이 전기자동차, 광전지, 군공 등의 투자 기회를 파악하는 데 도움을 주었다.
그는 어떤 펀드 매니저입니까? 다음 대화는 아마도 해답이 될 것이다.
Q: 당신이 관리에 참여한 제품은 2020 년에 아주 좋은 성적을 거두었습니다. 과정은 무엇입니까? 어떤 작업이 더 중요합니까?
정성란: 기금조합의 초과수익은 대부분 태양광, 군공과 같은 업종에서 나온다. 주가도 일부 알파에 기여했고, 일부 중창주들은 실적이 좋았고, 기본적으로 판 중 가장 소의 주식을 파악했다.
하나는 2065438+2009 년 9 월로, 펀드 포트폴리오는 2020 년 2 월 시장 정서가 비교적 높을 때 새로운 에너지 자동차를 매입하여 흑자를 현금화했다. 둘째, 2020 년 4 월, 시장 저점에 광전지를 배치하여 중기에 더 많은 초과수익을 보유하고 있다.
또 다른 하나는 2020 년 6 월에 새로 추가된 군공업으로 투자 효율이 비교적 높다. 당시 6 월부터 8 월까지 한 달이 넘는 기간 동안 많은 군수 주가 상승폭이 컸고 순액에 대한 기여도 비교적 컸다.
Q: 전기 자동차의 투자 논리는 무엇입니까?
Zheng chengran: 전기 자동차의 투자 논리가 더 분명합니다. 첫 번째 추진력은 테슬라의 방출량이다. 테슬라는 중국에 공장을 짓고 증산하는 것이 이 업종에 있어서는 비교적 두드러진다. 전동차 생산량이 올라가면 원가가 낮아지고 가격 인하를 통해 판매량이 늘어난다. 이것은 장기적인 산업 논리이다.
또한 국내의 전동차량뿐만 아니라 2020 년 유럽과 미국 국가의 판매량도 더 좋아질 것으로 예상된다. 보조금 정책의 지원이 있기 때문이다. 이것도 우리가 예상한 것이다.
셋째, 유럽과 미국이 전동차를 강력하게 지지하는 정책도 국내 지원 정책이 서서히 퇴출될 수 있다는 점도 검증을 받았다.
Q: 그런 강한 논리, 2020 년에 창고를 줄였습니까?
정성란: 우리의 방법론은 성장업계에서 주기적으로 변동하는 돈을 버는 것입니다. 20 19 년, 저는 제조업 과제 팀장입니다. 산업은 새로운 에너지입니다. 당시 내가 투자 부문의 구성을 추천했을 때 전동차의 평가는 여전히 비교적 낮았다. 예를 들어, 용두주의 시가는 6543.8+0500 억입니다. 2020 년까지 시장 공감대가 높았을 때, 이 회사의 시가는 이미 5000 여억에 달했다. 우리 회사 연구 모델에 따르면 중기 평가 6000 억 원.
Q: 올해 광발 투자 광전지 분야는 상당히 성공적이어서 시기적절할 뿐만 아니라, 중창도 한다. 이 부분의 투자 고려는 무엇입니까?
정성란: 광전지용두주, 제가 조사단계에서 투자팀이 추천한 것입니다. 당시 몇 명의 펀드 매니저가 할당 비율이 매우 높았는데, 확실히 좋은 초과수익이 있었다.
당시 우리 팀이 말한 중요한 관점 중 하나는 해외 전염병의 맥락에서 해외에 수요가 있고 국내에 공급이 있는 업계가 중요한 투자 기회를 가질 수 있다는 것이다. 광복은 국내 주요 산업으로서 그 중 대표 산업 중의 하나이다.
광전지에는 또 하나의 특수성이 있다. 그 업종의 수급 격차는 2020 년 상반기에 특히 두드러졌기 때문에 당시 투자 기회도 특히 컸다.
Q: 공급과 수요의 격차가 공급 부족으로 인한 것입니까, 아니면 수요 폭발로 인한 것입니까?
정성란: 당시 공급단 수축과 수요단 폭발도 있었습니다.
수요단에서 광전지 산업의 정상적인 법칙은 수요 곡선이 가격의 하행에 따라 상승한다는 것이다. 즉, 가격 하락 폭이 커진다는 것이다. 올해 1 분기에는 광전지 부품 가격이 계속 하락하여 구간 하락폭이 한때 40% 에 달했다.
게다가, 당시 유럽과 미국은 심각한 유행 단계에 있었다. 유럽과 미국 국가들은 새로운 에너지 기반 시설이 중요한 중점인 재정 자극 프로그램을 내놓았다. 당시 우리는 국내든 해외든 광전지 업계의 수요가 더 좋을 것이라고 생각했다.
공급의 이 끝은 중소기업의 생산능력이 기본적으로 명확했던 것처럼 공급된다. 광전지 산업의 법칙은 업계의 변동이 심하다는 것이다. 중소기업은 1 ~ 2 분기 연속 주문 없이 정리될 수 있다. 그러나 공급측이 명확해지면서 국내외 수요가 폭발해 이런 공급과 수요의 격차가 특히 두드러진다. 그리고 일부 선두 업체들은 생산력 건설과 생산이 많다.
우리 회사의 펀드 매니저는 당시 이 기회를 잡았는데, 기본적으로 연중 가장 낮은 창고 구간으로 이 판을 배치했다.
Q: 당신이 말한 공급자를 어떻게 확인합니까?
정성란: 대량의 현장 조사, 산업 체인의 상류 하류에 대한 검증. 이 기업의 하류 상황은 어떻습니까? 상류에서 얼마를 구매했습니까? 현재 중소기업은 같은 업종에서의 지위가 어떻습니까? 생산 중입니까? 아니면 이미 닫혔나요? 우리는 다양한 채널을 통해 심층적 인 검증을 수행했습니다.
Q: 광전지 사례에서 볼 수 있듯이 성장을 위해 돈을 버는 경향이 있습니까?
정성란: 광복의 경우, 우리는' 데이비스 더블 클릭' 의 돈을 벌었습니다.
한편으로는 업계의 생산능력 공급과 수요가 일치하지 않아 후속 실적이 크게 증가한 것은 단기적인 일이다.
하지만 광전지 역시 성장산업이기 때문에 실적이 급속히 성장하면 시장이 프리미엄을 더 쉽게 줄 수 있고, 미래의 넓은 시장 공간을 상상할 수 있으며, 평가도 더 높아질 것으로 예상된다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 희망명언) 현재를 포함해 시장은 미래에 대해 비교적 큰 기대공간을 가지고 있는데, 이는 시장이 일정 단계로 발전하는 필연적인 과정이다.
Q: 단계에서는 데이비스가 두 번 클릭하는 논리입니다. 중장기 당신은 여전히 주의를 기울일 것입니까?
정성란: 우리의 방법론에 따르면, 제가 번 것은 성장업계의 주기적인 변동의 돈입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성장명언) 이 주기의 업 링크 단계는 이 업계의 수익이' 가장 비료' 인 단계이자 투자 효율이 가장 높은 단계이기 때문이다.
물론, 우리는 이 궤적을 오랫동안 추적해야 네가 이 단락을 먹을 수 있다.
Q: 장기적인 후속 조치, 하지만 투자 결정은 투자의 효율성을 고려할 것인가?
Zheng chengran: 우리는 시장 인식의 변화를 고려할 것입니다. 많은 업계의 기대는 주기적인 변동으로, 계속 할인하거나 볶을 수 없는 것과 같다. 그것은 일정한 주기가 있다. 주가가 어느 단계에 도달할 가능성이 있을 때, 우리는 우리의 위치를 재평가할 것이다.
Q: 이것은 매우 흥미 롭습니다. 당신은 많은 신흥 성장 산업에 투자했지만, 당신의 분석 틀은 사실 비교적 신중하고 안정적입니다.
정성란: 네.
Q: 소비재와 기술에 투자하는 것도 이런 생각입니까?
정성란: 네, 제 생각은 좀 일치해요. 기본적으로 제 틀을 둘러싸고 있어요.
Q: 당신이 추적하는 업종에 주기적인 파동의 기회가 없다면 어떻게 합니까?
정성란: 맞아요. 1 년에 한두 번밖에 중형업종 구성 기회가 없을 것 같아요. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 남녀명언) 시장이 이런 기회가 부족할 때, 나는 가전제품, 기계업, 발전안정, 선두 우세, 평가가 비교적 합리적이다.
Q: 투자 대상의 가격 대비 성능을 중요하게 생각합니다. 특히 가치가 높을 때 더욱 확고한 퇴출을 하게 될 것입니다. 이는 지속적으로 강세를 보이고 있는 업계의 투자 기회를 놓치지 않을까요? (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언)
정성란: 각종 투자 방식을 잘 운용하면 좋은 표현을 할 수 있어요. 내 방법은 가격 대비 성능에 더 많은 관심을 기울일 것이다.
이것은 아마도 나의 성격과 관련이 있을 것이다. 나는 여전히 좀 보수적이다. 나는 평가가 과도하게 팽창하고, 합리적인 평가구간을 초과하고, 심지어 눈에 띄는 평가거품이 나타날 때도 신중해야 한다고 생각한다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 지혜명언)
Q: 평가의 합리적인 간격을 어떻게 정의합니까? 거품은 어떻게 식별합니까?
정성란: 일부 평가 거품은 꼼꼼히 계산할 필요 없이 상식으로 식별할 수 있습니다.
예를 들어, 일부 업종의 신흥 회사들은 세계 선두 기업을 능가하는 평가를 받고 있습니다. 나는이 평가가 상식적인 관점에서 비합리적이라고 생각한다.
장기 예측을 할 수 있는 회사도 있다. 잠재적인 시장 공간, 회사의 업계 지위 및 능력에 따라 5 년 후의 발전을 예측할 수 있습니다. 가장 낙관적이고 비관적인 상황은 무엇이며, 지금 투자할 가치가 있습니까?
예를 들어, 5 년 후 수백 억의 이윤이라고 가정한다면, 그 6000 억의 시가는 우리가 인정하는 단계적 가치 상한선이다. 만약 당신이 지금 이 평가를 크게 초과한다면, 당신은 이미 미래의 시장 공간을 초과 인출한 것입니다.
Q: 장기 보유와 비교했을 때, 당신과 시장의 주요 차이점은 인지적 차이입니까, 아니면 정보 수집 능력의 차이입니까?
정성란: 인지적 차이가 있을 것 같아요. 예를 들어, 일부 업종에서는 시장이 장기적으로 고성장 또는 장기적으로 기회가 없다고 생각하지만, 나는 큰 주기성과 변동성이 있다고 생각하는데, 이는 반드시 투자의 차이를 형성할 것이다.
Q: 성장 산업주기가 큰가요?
정성란: 대부분의 업종에는 주기가 있습니다. 일부 업종은 여러 해 연속 좋은 성장을 할 수 있지만, 공급 변동은 비교적 크다. 대부분의 업종은 첫해 수요가 20% 증가하고 이듬해에도 20% 증가하면 3 년차 공급이 100% 증가할 수 있으며, 이에 따라 각종 위험이 따른다. 이것이 순환입니다.
Q: 당신의 경험에 대해 이야기하십시오.
정성란: 제 직장 경험은 비교적 간단합니다. 학부와 대학원생은 모두 북경대학교 출신이다. 학부생은 마이크로전자를 배우고 대학원생은 금융을 배운다. 졸업 후 광발기금 연구개발부에 입사하여 업무는 전력설비와 새로운 에너지를 포괄한다. 2020 년 성장투자부로 전입해 성장투자부 펀드 매니저로 활동하고 있다.
질문: 당신은 연구 부서에서 일반인보다 시간이 짧습니까, 아니면 진보가 더 두드러집니까?
정성란: 저는 연구부에 4 년 반 정도 있습니다. 지난 2 년은 성장기에 해당했고, 이것도 광발기금의 특징으로 연구원에게 양성기를 줄 것이다.
20 17 부터 신에너지와 신에너지 자동차 분야의 연구를 본격적으로 담당하고 있습니다. 객관적으로도 비교적 순조롭다. 이 기간 동안 기본적으로 판의 주요 시세를 파악했고, 매매할 때 투자부서에 명확한 건의를 했다.
Q: 처음에는 기금을 관리하지 않은 것 같습니다. 그것은 주로 무엇을 책임지고 있습니까?
정성란: 막 성장투자부에 도착하여 주로 부서의 연구 업무를 담당하고 있습니다. 우리 이전에 성장투자부는 펀드 매니저로 구체적인 연구 임무를 맡지 않았다. 우리 팀 (또 한 연구원) 은 연구부를 처음 통과했을 때 익숙한 분야가 있었기 때문에 처음에는 일정한 연구 업무를 담당했습니다.
Q: 연구에서 투자로 전환하는 것이 어렵다고 생각하십니까?
정성란: 아마 제 이념과 관련이 있을 거예요. 나는 내 일의 성격에 큰 변화가 없다고 생각한다.
나는 한 업계의 회사 정가권이 중장기적으로 가장 밀접하게 추적하는 일선 연구원의 손에 달려 있다고 생각한다. 연구원들은 매일 이 업계에 몰두하고 있으며, 이 업계 정보에 대한 이해와 추적은 분명 심오할 것이다. 나에게 있어서, 현재 일은 여전히 기본면을 연구하는 것이다. 상대적으로 말하자면, 나는 지금 더 넓은 범위를 다루고 있다.
Q: 일선 추적의 중요성을 언급했습니다. 그러면 조사 과정에서 어떤 세부 사항에 주의를 기울이시겠습니까?
정성란: 조사에서 가장 중요한 것은 당신이 수사에 참여하는 목적을 분명히 해야 한다고 생각합니다. 우리는 몇 가지 본질적인 문제를 둘러싸고 핵심 문제를 묻고 이해해야 한다. 그런 다음 체계적인 연구를 통해 업계의 일부 법칙을 총결하였다.
또 다른 하나는 일상적인 추적, 산업 정보 수집, 업계의 동태를 면밀히 추적하는 것인데, 이는 보통 연구원들이 해야 할 일이다.
Q: 예를 들어, 어떻게 연구합니까?
정성란: 예를 들어, 광전지라는 예가 있습니다. 당시 우리는 수급 격차의 논리를 검증해야 했다. 수요측은 검증까지 오래 걸리지 않는다. 수요 자체가 다른 업계의 경기도에 크게 영향을 받기 때문이다. 특히 정책의 영향을 받는 기업들도 이 일에 대해 잘 알지 못할 수 있기 때문이다.
그러나 공급 방면의 연구는 매우 중요하다. 나도 우연히 이런 단서를 알게 되었기 때문에, 우리는 이 논리를 여러 번 조사하여 그 기술이 무엇인지 알아보았다. 다른 중소기업들이 정말 퇴출했나요? 마지막으로 이 논리를 검증했다.
Q: 현재 상장 기업의 조사에는 수백 명이 있습니다. 참석할 수 있습니까?
정성란: 조사 요약만 볼 수 있을 것 같아요. 이것은 작업 방법의 문제이다. 수백 명의 설문 조사에 문제가 삽입되기가 어렵습니다. 그런 다음 하루 동안 길에서 하루를 보내고 하루 동안 돌아 오면 효율성에 영향을 미칩니다.
Q: 시장이 크게 변동하면 대책을 고려해 보시겠습니까?
정성란: 예를 하나 들어보겠습니다. 나는 보통 중창 회사에 시가 구간을 설정한다. N 회사를 예로 들면, 시장 범위는 3000 억 ~ 6000 억 위안이다. 만약 어느 날 그가 폭등하고 시가가 6000 억을 넘으면, 예를 들어 3000 억을 떨어뜨리는 것과 같이 조금 줄여야 할 것 같다. 나는 조금 더 늘릴 것이다.
Q: 평가의 합리성을 중요하게 생각하십니까?
정성란: 제 방법론은 승률이 높을 때 매입하고 승률 통제를 통해 탈퇴하는 것입니다. 승률은 평가액을 매우 중시한다. 우리는 일부 품종에 대해 창고를 옮기고 있으며, 밸류에이션이 높고 승률이 낮다고 생각한다.
일부 주식은 판매 후에도 여전히 오르고 있으니 우리는 후회하지 않는다. 투자는 우리의 인지 범위 내에서만 돈을 벌 수 있기 때문이다. 밑바닥에서 내가 잘 아는 표 한 장을 사면 가격 대비 성능이 높고 투자의 승률이 더 확실하다. 가치가 비싸면 창고를 줄여야 한다. 이것이 제 틀입니다.
Q: 202 1 유망한 주선은 무엇입니까?
정성란: 202 1 저는 주로 두 가지 주선을 잘 보고 있습니다. 하나는 글로벌 경제 회복입니다. 원유화공처럼 순주기적인 품종입니다.
두 번째 주요 노선은 "제14차 5개년 계획" 전략 계획입니다. 이 주선은 비교적 길어서 관련 회사의 가격이 비교적 합리적인 위치에 도달할 때까지 기다렸다가 판매를 고려해야 한다.
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