현재 각 재테크 회사가 보급한 사모 지분 모펀드가 믿을 만합니까?

< P > 얼마 전 한 투자자 친구가 여러 층을 통해 내 연락처를 찾아 펀드 홍보 자료를 보내 조언을 해 주었다. 그의 질문은: 이런 분산형 벤처 투자 VC FOF, 여전히 원금을 잃을 확률이 높습니까? 투자기간 8 년은 오랜 시간이며, 이런 VC 사모를 배치한다면, 현재 고채류의 신탁평균 수익보다 높은 수익을 거둘 수 있을까? 오늘 이 문장 는 이 문제 에 대해 이야기 할 것이다. < P > 이 기금은' 그리드 인터넷 및 의료 혼합 사모 펀드 A 호' 라고 불리며 모 펀드 (FOF) 이다. 기금의 모집 기관은 베이징 격상부신 투자 컨설턴트 유한회사이다. 투자 문턱은 백만 위안이다. 이 FOF 는 모두 사모 지분 펀드를 투자하기 때문에 자금 유동성에 대한 제한이 비교적 높기 때문에 최소 8 년 동안 잠가야 한다 (기간에는 환매가 허용되지 않음). < P > 내 문장 중 일부를 본 친구들은 이 칼럼이 강조해온 가장 중요한 투자 원칙 중 하나가 비용 통제라는 것을 알고 있다. 내 의견으로는, 투자자가 재테크 상품을 선택하는 것은 아주머니가 채소밭에 가서 음식을 사는 것처럼, 물건이 세 곳보다 더 시시콜콜 따져봐야 할 것 같다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 돈명언) 재테크 상품의 비용이 너무 높으면 홍보 자료가 아무리' 높은' 것을 불게 해도 이성적인 투자자도 구매하기 전에 신중하게 고려해야 한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 재테크, 재테크, 재테크, 재테크, 재테크, 재테크) < P > 위 표는 이 기금의 유료 내역을 나열한 것이다. 우리는 투자자들이 이 펀드 제품을 구매하려면 우선 1% 의 요청비를 지불해야 한다는 것을 알 수 있다. 그가 1 만 원을 샀다면 실제로 요청비를 공제한 뒤 펀드에 투입된 자금은 99 만 명에 불과하다는 얘기다. 둘째, 이 기금은 모펀드와 펀드 수준에서는 관리비가 없지만 합자기업 수준에서는 연간 관리비의 .5% 가 있다. 위탁비 방면에서 이 기금과 파트너 기업 차원의 총 위탁비는 연간 .25% 이다. 동시에 파트너십 차원에서 1% 의 실적이 나뉜다. < P > 이런 유료 구조는 좀 복잡하고, 많은' 소백' 형 투자자들이 반드시 이해할 필요는 없다. 그래서 저는 여기에 약간의 지면을 써서 설명하겠습니다. 이 기금의 유료 종목에는 본 기금, 모펀드, 파트너십이라는 세 가지 개념이 관련되어 있다. 왜 이렇게 많은 다른 단위가 관련되어 있습니까? 이 펀드의 구조가 복잡하기 때문이다.

위 그림은 기금이 관련된 법적 구조를 보여줍니다. 투자자가 펀드를 구매할 때 그리드 인터넷 및 의료 혼합 사모 펀드 A 호 또는 B 호 (위 그림의 녹색 상자), 즉 위에서 언급한' 본 펀드' 를 구매한 것을 볼 수 있습니다. 그런 다음 A 호나 B 호에 투자한 투자는 모펀드 (FOF, 위 노란색 상자) 로 분류된다. 이 모펀드의 위탁측은 상인 증권이고, 펀드 매니저는 격상 재테크를 한다. < P > 그런 다음 이 모기금은 유한파트너 기업 (위 파란색 상자) 을 통해 다른 사모 지분 펀드 (위 그림의 펀드 1, 펀드 2, 펀드 3) 에 자금을 투자하여 투자를 마쳤다. < P > 이 구조는 일반 FOF 구조에 비해 2 층 더 많습니다. 첫 번째는 위 그림의 녹색 부분: 그리드 인터넷 및 의료 혼합 사모 펀드 A 호와 B 호입니다. 간단한 FOF 구조 때문에 투자자는 그 모펀드 (위 그림의 노란색 상자) 에 돈을 투자하면 된다. 그 중 한 층을 더 추가할 필요는 없다. < P > 다음은 파란색 부분의' 유한합자기업' 이다. 표준 모기금이 선택된 기금 (위 그림의 맨 아래 펀드 상자) 에 직접 자금을 투자하기 때문이다. 이 FOF 는 그중에 유한합자기업을 추가했다. 그래서 일부 투자자들을 좀 복잡하게 만들 것이다. < P > 왜 이 구조를 이렇게 복잡하게 설계해야 하는지 그리드 펀드의 홍보 자료에는 설명이 없다. 그중에는 많은 가능성이 있다. 나는 더 많은 자료와 증거가 없기 때문에 여기서 함부로 추측하지 않는다. 투자자들의 관점에서 볼 때, 우리가 알아야 할 것은 이러한 추가 구조가 나의 투자비용을 증가시켰는지, 마지막까지 내가 지불한 총 투자비용은 얼마인가 하는 것이다. < P > 위의 펀드 요금표로 돌아가면 이 펀드를 구매한 투자자는 1% 의 요청비, 연간 2.75% 의 관리비 (FOF+ 펀드 관리비), 3% 의 투자수익을 내야 한다는 것을 알 수 있습니다. < P > 위의 비율에 따라 간단한 투자자 수익 분석을 할 수 있습니다. 그들이 투자한 이 기금들의 비용 전 수익이 연간 2% 라고 가정하면, 위에서 언급한 비용을 공제한 후 투자자가 마지막으로 받은 순 수익은 연간 약 11%, 나머지 절반은 다른 금융기관에 의해 분할되었다. 그러나 비용 전 수익이 연간 1% 라면 최종 투자자가 받는 순 수익은 연간 약 4% 로, 초기 비용 전 투자 수익의 절반도 안 된다. 즉, 그 펀드의 투자 수익률이 낮을수록 투자자가 마지막으로 받는 투자 점유율이 줄어든다. 관리비, 관리비 등 다른 많은 고정비용이 적지 않기 때문이다. < P > 투자자들이 이 펀드에서 연간 수익의 15% 를 기대한다면 이들 사모 펀드의 사전 투자 수익은 최소 3% 의 연간 수익을 달성해야 한다는 분석도 할 수 있다. 비용 전만 3% 에 이르면, 이 비용을 공제한 후, 우리의 최종 투자자들은 약 15% 의 순이익을 받을 수 있다. < P > 그렇다면 문제가 생겼습니다. 중국에 투자하는 사모 펀드 매니저들, 연간 3% 정도의 투자 프로젝트를 찾을 수 있을까요? 참고로, 여기에 가방을 떨어뜨린 진짜 금은, 즉 8 년 후 프로젝트가 탈퇴하고 투자자가 손에 든 실제 투자 수익을 가리킨다. < P > 투자자들이 사모 지분 펀드를 구매하도록 독려한 홍보 자료는 항상 신화 조성을 열거한다. 예를 들어, 당신이 XX 년 전에 알리바바, 또는 징둥, 당신은 XXX 배의 보답으로 이동할 수 있습니다. 나중에 보니 주가가 크게 오른 승자 몇 명을 뽑는 것은 어려운 일이 아니다. 하지만 투자자들의 도전은 미리 다음' 알리바바' 나' 징둥' 를 발견하기 위해서는 완전히 다른 일이라는 점이다. < P > 격자 재테크가 투자자에게 보낸 홍보 자료에 따르면 216 년 말 현재 중국에는 약 28, 여 개의 사모 펀드가 있는데, 그 중 투자 기록이 약 7 개, 결국 적어도 한 개 프로젝트가 퇴출된 펀드는 약 1641 개였다. 즉, 결국 하나 이상의 프로젝트를 탈퇴한 기금은 1% 미만이다. < P > 물론 사모 지분 투자는 주기가 긴 자산 범주이며 일반적으로 5 년, 7 년 이상 고정해야 한다는 현실적인 요소가 있습니다. 최근 7 년 동안 설립된 펀드들은 당연히 퇴출 프로젝트가 있을 가능성이 낮기 때문에 그들의 투자 실적을 판단할 수 없다. < P > 한편, 한 프로젝트가 퇴출되더라도 투자자들은 그 펀드의 총 수익을 판단하기 어렵다. 탈퇴는 돈을 버는 것을 의미하지 않기 때문에 할인 양도도 퇴출이라고 할 수 있다. 이런 상황에서, 투자자들이 어떤 사모 지분 펀드가 투자할 가치가 있는지 판단하려고 하는 것은 매우 어려운 일이 되었다. < P > 사모 펀드 홍보 자료에서 펀드 매니저들이 가장 좋아하는 것은' 성공 이야기' 다. 우리 기금은 XX 년에' 방울방울 여행',' 오늘의 헤드라인',' 마술바이자전거' 를 투자하여 이 사건에서 XX 배의 수익을 올렸다. 문제는 투자자들에게 중요한 것은 당신이 투자한 성공 사례가 아니라 전반적인 실적이라는 것이다. "방울방울 여행" 에 투자하기 위해 수백 개의 프로젝트를 투자했을 수도 있습니다. 우리는 이러한 투자의 전반적인 성과와 성공 비율에 더 많은 관심을 가지고 있습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 그러나 유감스럽게도 사모 펀드는 사모 펀드에 속하며 정부 규제 당국은 정보 공개에 대한 요구가 그다지 엄격하지 않기 때문에 펀드 매니저 자신이 알고 있는 것 외에 이 분야에 대한 정확한 정보를 얻을 수 있는 사람은 거의 없다. 이 문제에 대해 이 칼럼의 역사 문장' 사모지분 투자에 대한 일반적인 오해' (/p/? Refer=wzjevidence) 에 보다 자세한 분석이 있습니다. < P > 그래서 이 투자자가 처음 물었던 질문으로 돌아가겠습니다. 이런 분산형 벤처투자 VC FOF 는 여전히 원금을 잃을 확률이 높습니까? 사모 지분 투자는 원래 고위험 투자로, 본전을 보장해 본 적이 없기 때문에 결국 원금을 잃을 가능성이 있다. 실제로 이 펀드의 홍보 자료에는 백지 흑자로 < P > 펀드 매니저가 펀드 재산 중 인수자금 원금이 손해를 입지 않을 것이라고 보증하지 않으며, 일정한 이윤과 최저수익을 보장하지도 않는다는 것이 분명하다. < P > 투자자들이 처음에 일정 적립 마인드로 이런 펀드를 구매하다가 결국 투자 손실이 발생하면 노아부의' 반얀 사건' 과 같은 스캔들이 발생할 가능성이 높다. 이 사건의 경위에 대해서는 이 칼럼 역사 문장' 반얀 사건: 노아의 부가 유죄인가? "(/p/) 를 참조하십시오. < P > 그렇다면 이런 모펀드에 투자하는 것은 고정수익류의 신탁평균수익과 비교하면 어떨까? 이것은 신탁류 투자에 대한 투자자들의 수익 기대에 달려 있다. 신탁류 투자수익의 기대치가 매년 1% 정도라고 가정하면, 위 계산에 따르면 이 사모 지분류 펀드의 비용 전 수익은 연간 2% 정도에 도달해야 한다. 그렇지 않으면 투자자가 결국 실망할 수도 있다. 이 FOF 가 투자한 펀드 매니저가 비용 상위 2%, 심지어 더 높은 투자 수익을 달성할 수 있을지는' 도박성' 과 불확실성으로 가득 찬 문제다. 투자자와 FOF 관리자의 운에 크게 좌우된다. 중국에서는 과거 모든 펀드의 실제 수익률 (비용 공제 후) 을 공개하고자 하는 사모 FOF 가 없다. 때로는 발표해도 선별적으로 몇 가지 좋은 사례를 골라서 여러분과 공유할 수 있기 때문에 투자자들은 이러한 FOF 를 비교할 때 과거의 실제 보답과 증거를 근거로 분석할 수 없다. 더 많은 것은 운에 맡기는' 맹선' 일 뿐이다. < P > 동시에 투자자들은 유동성이 모든 투자자들에게 매우 중요하다는 것을 이해해야 한다. 일단 이런 펀드에 돈을 투자하면, 앞으로 8 년 동안 이 자금을 얻을 수 없다. 따라서 재력이 부족하거나 미래 자금 수요에 대한 예측이 불분명한 투자자에 대해서는 이런 투자와 관련된 위험을 반복해서 일깨워줘야 한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 재원, 재원, 재원, 재원, 재원, 재원, 재원) < P > 어떤 친구들은 당신이 위에서 언급한 이러한 요금이 단지 한 가족만의 것이 아니라고 말할지도 모릅니다. 사모지분 FOF 를 하는 한, 그 요금은 기본적으로 비슷하다. < P > 현재 중국에서는 확실히 이런 상황이다. 이는 중국 투자자들이 사모주식펀드에 투자하기 전에 알아야 할 위험이기도 하다. 즉, 투자 대상은 투명성이 낮고 유동성이 좋지 않으며 비용이 많이 드는 제품입니다. 결국 투자자로서 돈을 벌 것인지의 여부는 운의 성분이 많은데, 그것은' 한 번 싸워라' 이다. (알버트 아인슈타인, 돈명언) 물론, 그렇다고 해서 이 사모지분 FOF 가 돈을 벌지 못하거나 투자자에게 적합하지 않다는 뜻은 아니다. < P > 차분하게 그리드 같은 제 3 자 재테크 기관과 FOF 매니저는 사모 펀드를 고를 때 아무것도 모르는' 소백' 형 투자자보다 장점이 있다. 적어도 이러한 FOF 관리자는 선택한 펀드 매니저 (GP) 에 대해 잘 알고 있으며, 보다 정확한 판단을 내리는 데 도움이 되는 데이터와 정보가 있습니다. 이 정보가 없다면 문외한 투자자는 펀드의 명성에 따라서만 구매할 수 있을 것이다. 예를 들어' 삼나무',' IDG' 와 같은 거물급 펀드에 대해 들어 본 적이 있기 때문에 구매할 때 더욱 안심할 수 있을 것이다. 하지만 문제는 이 거물급 펀드 회사들이 많은 펀드를 보내는 경우가 많다는 점이다. 각 펀드는 다르다. 때로는 한 펀드 매니저가 여러 펀드를 관리해야 하기 때문에 펀드마다 실적이 크게 달라진다는 점이다. 이 문제에 대해 이 칼럼의 역사 문장' 베인 자본이 돈을 벌 수 있을까? 자세한 분석은 "(/p/) 에 나와 있습니다. < P > 이런 정보가 극도로 비대칭적인 상황에서 FOF 를 통해 투자하는 사모 지분 펀드는 투자자들이 명백히 터무니없는 펀드를 선별하는 데 도움이 된다. 하지만 이 세상에는 무료 점심이 없다. FOF 매니저로 펀드 매니저를 선별할 수 있도록 도와주려면 투자자도 일정 비용을 지불해야 한다. 결국, 이러한 비용을 공제한 후에도 투자자들이 처음에 기대했던 투자 수익을 얻을 수 있을지는 별개의 일이다. 투자자들은 그가 받은 정보를 종합적으로 고려하고, 독립적으로 생각하고, 펀드 판매원이 자신의 감정에 미치는 영향을 걸러내고, 냉정하고 이성적인 판단을 내려야 한다.

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