앞으로 3 개월 안에 채권이 오를 것인가?

앞으로 3 ~ 6 개월 동안 채권 시장은 소폭 흔들리고 안정된 추세를 보이고 있어 채권 시장 자신감은 단기간에 회복하기 어려울 수 있지만 여전히 투자 기회가 있다. < P > 최근 우리나라 채권 시장에 뚜렷한 변동이 있었다. 11 월 14 일 채권 가격을 반영한' 중채 총 순가격지수' 는 하루 .62% 하락해 217 년 이후 최대 1 일 하락폭을 기록하며 이후 일주일 동안 채권 시장이 급락했다. Wind 자료에 따르면 지난 일주일 동안 단기 순채기금과 중장기 순채펀드를 포함한 통계 가능한 2983 개 펀드 제품 중 2632 개 점유율이 하락하여 8.23% 를 차지하며 평균 하락폭이 4.16% 에 달했다. 은행 순액화가 관리하는 재테크 상품 중 설립 이후 11 월 21 일까지 459 마리가 순액으로 11.78% 를 기록했다. 심지어 11 월 21 일까지 일주일 동안 순화 재테크 상품 19396 마리가 마이너스 수익을 내고 평균 적자가 .42% 로 56.29% 로 올랐다. < P > 채권 시장 변동의 원인 < P > 구체적으로 이번 채권 시장의 급격한 변동은 주로

1. 재테크 상품의 순화 관리는 시장 변동에 대한 고객의 민감성을 높인다.

218 년 4 월 27 일 중국 인민은행, 은보감회, 증권감독회, 외환국이 공동으로' 금융기관 자산관리 업무 규제에 관한 지도 의견' 즉' 신규 규제' 를 발행했다. 222 년에는 새로운 규제 과도기가 끝나고 본격적인 시행이 시작되면서 은행 재테크 상품이 순화 단계에 접어들었다. < P > 주식시장도 마찬가지로 순액화관리했지만 주식수가 크고 다양성이 높아 주식시장 구조가 복잡하고 다양해 주식투자매니저에게 충분한 가격공간을 제공한다. 하지만 채권 시장은 그렇지 않다. 겉으로는 장채, 단채, 금리 부채, 신용부채 등 차이가 있는 것처럼 보이지만 본질적인 핵심은 여전히 무위험 금리의 추세다. 이로 인해 채권 시장 정가권의 자연 분배는 매니저가 작고 고객이 크다는 것이다. 선천적인 부족과 후천적인 약화로 채권 가격은 주로 중앙은행의 유동성 투입과 주민, 기업의 유동성 선호도를 반영한다. 따라서 고객이' 환매 물결' 을 겪을 때 채권 제품 가격이 큰 영향을 받을 수 있습니다. < P > 222 년 6 월 현재 은행재테크 자회사를 위주로 하는 일부 대형 자산관리기관의 밑바닥 자산 배분은 채권류를 위주로 하고, 자금의 거의 67.48% 는 채권 시장에 배정되며, 그 중 신용채무는 48.7% 를 차지하며 고급 신용채무를 위주로 하고 있다. 14.58% 의 자금이 동업예금장 시장에 배정되는데, 그 중 이율채무는 5.19% 를 차지한다. 시장이 하락세를 보이면' 상환 밟기' 현상이 불가피하며 단기채권, 고급신용채권, 동업예금증서의 가격 변동이 더욱 심해질 것으로 보인다.

2. 유동성이 견고하고 시장 유동성 선호도가 상승했다. < P > 는 11 월 15 일 중앙은행이 85 억원 MLF (중기 대출 촉진) 와 172 억원 역환매 작업을 벌여 낙찰금리가 전기간과 동일하다. 이번 MLF 는 금리를 인하하지 않고 축소량을 이어가고 있지만, 11 월 이후 중앙은행은 PSL (담보보충대출), 과창재대출 등을 통해 중장기 유동성 32 억원을 누적해 1 조 원의 MLF 만기를 완전히 커버할 수 있게 됐다. 중앙은행이 확고한 통화정책을 유지하고 통화공급 투입을 엄격히 통제할 것이라는 것을 알 수 있다. < P > 이전에 우리나라 가계 당좌예금 비율은 지속적으로 하락세를 보이며 주로 은행재테크 상품, 정기예금 또는 채권에 배치됐다. 우리나라의 경제 상황이 호전되면서 주민측 유동성 수요가 상승하면서 정기예금을 당좌예금으로 전환하여 재테크 상품의 환매를 초래하고 있다. 또한, 은행 재테크 상품의 순액이 하락하여 투자자들의 공황을 불러일으켰으며, 이 둘은 재테크 상품의 부채 측의 불안정을 확대하고 상환을 강화하는' 네거티브 피드백' 메커니즘을 형성하였다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 재테크, 재테크, 재테크, 재테크, 재테크)

3. 인민폐 환율평가절하 압력으로 금리 하락이 제한되었다.

222 년 미국과 중국의 이차가 눈에 띄게 상승하여 위안화 환율에 평가 절하 압력을 가했다. 4 월 22 일 중미 이차는 마이너스 () 에서 양수 () 로 빠르게 3% 포인트 이상으로 돌진해 거의 1 여 년 가까이 최고치를 기록했다. 최고 종가 7.32 에 따르면 올해 이후 위안화의 달러화에 대한 최대 평가절하폭은 이미 15.9% 에 달했다. 최근 평가절하는 8 월 15 일부터 6.73 에서 11 월 3 일 최고점인 7.32 까지 올랐다. 11 월 21 일 현재 인민폐 환율은 7.163 으로 반등했다. < P > 미국의 이번 인플레이션이 주로 수요측에서 발생한다는 점을 감안하면 기간이 길고 조정 속도가 느리다. 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상은 아직 끝나지 않았고, 미래 연방기금 금리는 여전히 상승할 여지가 있고, 인민폐는 여전히 일정한 평가절하 압력에 직면해 있다. 미국 금리 인상, 해외 금리 상승이라는 맥락에서 국내 금리가 더 낮아지면 금리 인하 기대치를 강화하면 위안화 환율이 더 큰 압력을 받을 가능성이 높다. 따라서 위안화 평가절하 압력이 심할 때 중앙은행 금리 인하 공간이 제한되어 채권 자산 가격 변동에 불리한 요인이 되고 있다. < P > 또 미국 연방 준비 제도 이사회 지속적인 금리 인상으로 인한 인플레이션 기대치가 떨어지면서 시장 주체들은 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상 속도가 느려지거나 둔화될 것으로 예상하고 있으며, 글로벌 위험 선호도 상승, 주식시장 온난화,' 주식부채 시소' 효과로 채권 시장 가격이 하락하고 자금 유출이 예상된다.

4. 경제 전망 개선 및 위험 선호도 향상. < P > 현재 우리 나라의 미래 경제 형세가 기대하는 변화는 채권 시장에 영향을 미치는 더 중요한 요인이다. 앞서 언급한 재테크 상품' 환매 물결' 과 위안화 환율 변화는 결국 경제 발전 상황에 초점을 맞추어야 한다. < P > 씨티 중국 경제사고 지수로 볼 때 우리나라의 경제 발전 추세는 시장 기대보다 현저히 좋아야 한다. 금리 변동에 긍정적인 역할을 하여 채권 자산 가치 상승에 불리하다. < P > 구체적으로, 우선' 방역 2 조' 의 발표로 국가는 전염병 예방·통제 업무를 더욱 최적화하고, 차밀접 판정을 중단하며, 대밀접관리도' 7+3' 에서' 5+3' 으로 약화됐다. 이는 우리나라의 방역 사업 추구가 더욱 과학적이고 정확하며 완화되어 봉쇄로 인한 경기 침체의 시장 기대치를 약화시켰다는 것을 보여준다. 이어' 부동산 16 조' 발표는' 부동산 융자를 원활하고 질서 있게 유지해야 한다',' 보교루' 금융서비스',' 주택임대금융지원력 강화' 등 16 가지 구체적 조치를 강조하며 주택기업의 프로젝트 인도 및 자금 압박을 완화하는 데 도움이 되며 221 년 하반기 이후 부동산 하행 예상이 약화될 것으로 보인다. 이 두 가지 기본면 이공 요인이 채권 시장에 어느 정도 충격을 주어 채권 자산의 가치 하락을 촉발시켰다.

5. 채권 시장은 레버리지를 제거합니다. < P > 채권 시장 투자자들은 저금리로 단기 자금을 재매입한 후 수익률이 높은 장기 채권을 매입하여 기한이 맞지 않는 이차를 벌어 채권 시장에 레버리지를 더해 수익을 높일 수 있다. < P > 은행간 시장의 일일 평균 환매 거래량과 채권 시가의 비율을 보면 현재 채권 시장의 레버리지율이 216 년 상반기와 같은 역사적 고위수준에 있음을 알 수 있다. 채권 시장의 레버리지 위험은 중앙은행의 관심을 받을 만하다는 것을 설명하고 있으며, 216 년 하반기에는 중앙은행이 단기 금리를 올려 채권 시장을 레버리지하는 조치를 취했는데, 이는 의심할 여지 없이 현재 채권 시장의 변동으로 복제할 수 있다. 중앙은행이 일단 지렛대를 옮기기 시작하면 채권 시장에 자금 공전을 하지 말라고 경고하고, 시한을 통해 이자 차액을 잘못 분배한 투자자의 이윤 공간은 빠르게 줄어들어 채권 매각을 촉진하여 단기 자금을 상환할 것이다. 이에 따라 채권 가격이 크게 하락하고 단기 금리가 크게 상승하면서 채권 시장 지렛대가 결국 하락할 것으로 보인다. < P > 채권 시장 전망 < P > 향후 3 ~ 6 개월 동안 채권 시장의 큰 확률이 소폭 진동하고 안정된 추세를 보이고 있어 채권 시장 신뢰는 단기간에 회복하기 어려울 수 있지만 여전히 투자 기회가 있다. 은행재테크 등 자산관리기관은 거시경제 변화를 추적하고, 자산 배치 구조를 최적화하고, 유동성 자산의 비율을 합리적으로 높여 유동성 충격에 대응해야 한다.

1. 채권 시장 레버리지가 정상 궤도에 올랐다.

11 월부터 DR7 금리는 중앙은행의 7 일 역환금리보다 낮았고, 은행간 시장의 유동성이 지나치게 넉넉해 투자자들이 단기 저금리 자금을 차입하는 경향이 있어 장기간에 걸쳐 채권 시장의 레버리지율이 급격히 상승했다. 최근 중앙은행이 지렛대를 제거한 후, DR7 금리와 중앙은행의 역환매 금리는 과거의 정상 구간으로 돌아갔다. 중앙은행의 지렛대가 막바지에 이르렀고, 채권 시장의 지렛대가 정상 궤도로 돌아왔으며, 채권 자산 가격은 단기 변동 이후 점차 안정될 것으로 믿는다.

2. 미국 통화 긴축이 식어 시장 정서가 따뜻해질 것으로 예상된다. < P > 미국 인플레이션과 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상 시장이 하락할 것으로 예상되며 달러지수가 16 안팎으로 하락하면서 위안화 평가절하 압력이 감소했다. 중앙은행이 금리를 올려 환율 안정을 유지하는 동력이 떨어졌다. 또 국내 전염병은 또 반복되는 조짐을 보이면서 경제 상황의 불확실성을 다시 한 번 격화시켜 시장 투자자들의 정서에 영향을 미치고 있다. 따라서 단기 금리는 계속 상승하는 환율 동인이 없다.

3. 신중하고 낙관적이며 예방 조치를 취하는 정책 태도. < P > 3 분기 통화정책 집행 보고서에서 중앙은행은 "3 분기 우리 경제가 눈에 띄게 반등해 전반적으로 회복이 좋은 발전 태세를 보이고 있다" 며 "우리 나라가 새로운 발전 구도를 구축하는 요소 조건이 충분하다" 며 "효과적인 수요의 회복세가 점점 더 뚜렷해지고 있다" 며 "경제인성, 잠재력, 활력, 장기적으로 좋은 기본면에 변화가 없다" 며 "미래의 인플레이션 반등 압력을 경계하고 있다" 고 지적했다. 4 분기 중앙은행이 신중하고 온건한 태도를 취하여 인플레이션에 대한 관심이 높아지고, 화폐를 초과하지 않고,' 홍수범람' 을 하지 않을 것으로 예상된다. 채권 시장이 안정되어도 올 상반기 상태로 돌아오기 어렵다.

4. 중장기 상호 협조적인 재정 통화 정책. < P > 당의 2 대 보고서는 "재정정책과 통화정책의 조화를 강화해야 한다" 고 지적했다. 시야는 223 년으로 접어들고, 우리 경제는 온화한 속도로 점차 회복되기 시작하며, 확장된 재정정책을 운용하여 경제를 자극하고 수요를 확대하는 것은 흔한 정책수단이며, 이것도 통화정책도구를 이용하여 총량상 구조적으로 조율해야 한다. 이에 따라 223 년 통화정책은 지속적으로 긴축되는 것이 아니라, 합리적인 저금리 수준을 유지하고 재정정책도구를 더 잘 발휘해 경제의 안정적 발전을 자극할 수 있도록 다소 완화될 것으로 보인다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 경제명언) 채권 시장은 223 년에 더 따뜻해질 희망이 있었지만, 처음처럼 회복될 수 있을지는 여전히 지속적인 관심이 필요하다. < P > (담소분학과 중앙재경대 금융학원 교수, 하가우학과 중앙재경대 금융학원 석사 대학원생. 이 글은 국가사회과학기금 중대 프로젝트인' 마이너스 이율 시대 금융 체계적 위험의 식별 및 방범 연구' 의 지원을 받았다.