강세장이 이렇게 빨리 끝나지 않는 이유는 무엇인가요?

지난 주 Junlin이 발표한 기사: 강세장은 언제 끝날 것인가? , 독자들 사이에서 큰 인기를 얻었으며 독서량은 최근 기록을 경신했습니다!

독자들의 반응도 양극화돼 논쟁이 치열했다.

한 가지 견해는 시장이 끝났고 강세장이 전혀 없다는 것입니다. 아래 인물과 같이——

그러나 Junlin은 이러한 견해에 동의하지 않습니다.

준린은 강세장의 첫 번째 장, 즉 광적인 강세-금융 강세는 끝났지만, 스팬이 더 긴 느린 강세는 천천히 전개될 수도 있다고 믿는다.

의사결정 수준에서 필요한 부분이니까요.

01

2019년 봄마켓은 왜 끝났나요?

아래 사진부터 살펴보겠습니다.

많은 투자자들은 작년 초의 시장 랠리를 아직도 기억할 것입니다.

지난해 초 상하이종합지수는 한때 2,440포인트에서 3,288포인트로 3개월 만에 35% 가까이 상승한 바 있다. 다양한 기술주 개념이 번갈아 추측되고 있는데 이는 상당히 낙관적입니다.

그런데 예상외로 4월 이후 시장이 급락하면서 시장이 빠르게 마감됐다.

2020년 현재 시장 동향은 작년 곡선과 너무 비슷한 것 같아요!

완벽한 복제품인가요?

그럼, 작년 초 시장이 왜 갑자기 끝났는지 살펴볼까요?

작년 시장을 세분화하면 세 단계로 나눌 수 있습니다.

첫 번째 단계는 2440년~2600년 1월입니다.

이때 A주는 2018년 장기 약세장을 경험했다. 밸류에이션이 극도로 저평가돼 외국인 투자자들이 조용히 매수하기 시작했다.

네, 외국 자본만 매수하고 있고 국내 자본은 가만히 있습니다.

두 번째 단계, 2월 2600~3100.

국내자본은 약 2000억~3000억 위안 규모의 자금을 매입하는 등 대규모로 포지션을 늘렸고, 포지션도 약 10% 늘었다. 주가 지수의 급격한 상승과 시장의 인기를 촉진했습니다.

세 번째 단계, 3월~4월 중순, 3100~3300.

증분적인 자본 유입 부족으로 시장이 주춤했고, 이어 국내외 자본이 잇따라 후퇴하며 보유 지분 감소 물결이 일고 시장은 끝났다.

이전 기사에서 분석한 바와 같이 A주 시장에는 외국 자본, 국내 자본, 법인, 개인 투자자라는 네 가지 세력이 작용하고 있습니다.

상승장에서는 일반적으로 외국 자본이 상황을 가장 먼저 예측합니다.

그들은 글로벌 시장에서 기회를 찾는 데 능숙하며 과소평가되는 곳이면 어디든지 갈 것입니다.

그래서 대개 외국자본이 먼저 들어와 잠복해 있는 경우가 많다.

국내 투자자는 기민하고 시기적절하게 후속조치를 취하는 트렌드 투자자로 대개 큰 수익을 낼 수 있다.

법인은 사업 운영의 직접적인 역학을 통제하고 많은 양의 자본을 출입해야 하기 때문에 일반적으로 합리적인 투자자입니다. 따라서 자본에 극도로 민감한 집단이기도 합니다.

더 중요한 것은 이들이 관리하는 자금이 A주의 절반을 차지해 시장 변화에 영향을 미치기에 충분하다는 점이다.

개인투자자들은 거래량이 많지만 대개 마음이 늦은 집단이다.

정상적인 상황에서 강세장은 중후반 단계에 진입했습니다. 주가 지수가 신고점에 도달한 후에는 개인 투자자들이 대량으로 시장에 진입하여 정크의 주요 거래 대상이 됩니다. 주식.

지난해 시장을 살펴보자.

첫째, 연준이 대차대조표를 축소하고 미국 채권 금리가 상승하여 신흥 시장 국가에서 미국으로 자금이 다시 유입되었습니다. 3월 6일부터 외국자본이 후퇴하기 시작했다.

그리고 3월 중순에 두 번의 세션이 열렸습니다. 의사결정자들이 발표한 신호는 안정성에 초점을 맞춘 느슨하고 빡빡했습니다.

한편, GDP 목표는 6~6.5%로 2018년 6.6%보다 낮다. 목표도 높지 않고, 물을 방출할 동기도 부족하다.

반면, 핵심 정책은 세금과 수수료를 줄이고, 회복하고 회복할 수 있는 것입니다.

즉, 디레버리징을 막 한 뒤 반등해도 괜찮지만, 큰돈을 풀겠다는 꿈은 꾸지 말라는 뜻이다.

이에 따라 두 회기 이후 국내 자본도 철수했다.

외국자본과 국내자본이 잇따라 빠져나가고, 법인과 개인투자자들도 포지션을 늘리지 않아 시장은 자연히 지속 불가능할 수밖에 없다.

02

지난 10년간의 봄장세는 왜 지속되지 못했는가?

2019년 시장은 본질적으로 전년도 봄 시장을 정기적으로 해석한 것입니다.

경험 많은 투자자들은 수년 후 봄에 A주가 중간 규모의 '봄 시장'을 갖게 될 것이라는 것을 알고 있습니다.

지난 10년을 예로 들어보겠습니다.

2010년 2월 초부터 4월 중순까지 상하이 증권 거래소는 2900-3200으로 10% 상승했습니다.

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2011년 2012년 1월 말부터 4월 중순까지 상하이 증권거래소는 2650-3050으로 15% 상승했습니다.

2012년 1월 초부터 4월 중순까지 3월 상하이 증권 거래소는 2100-2500으로 19% 상승했습니다.

2013년부터 2015년까지 실적은 뚜렷하지 않았습니다.

2016년 1월 말부터 4월 중순까지 상하이 증권거래소는 2600-3100으로 19% 상승했습니다.

2017년 1월 중순부터 4월 중순까지 4월 상하이 증권거래소는 3050-3300으로 8% 상승했다.

2018년에는 연중 약세장이었고 성과가 뚜렷하지 않았다.

2019년 1월 초부터 4월 중순까지 상하이 증권거래소는 2440~3300으로 35% 상승했다.

전체적으로 지난 10년 동안 6년 만에 10~20% 정도 증가한 확실한 봄장세가 나타났다.

1월부터 4월 중순까지가 가장 많이 발생합니다.

왜 이런 정규적인 시장 기회가 나타나는 걸까요?

준린은 이는 주로 양회 정책에 대한 시장자금의 기대와 그에 따른 매복 예상에 따른 것이라고 믿는다.

과거 기사에서 Junlin은 Two Session이 A주의 최대 정책 창구라고 분석했습니다.

예를 들어, 2009년과 2015년 두 번의 강세장에서 시장 개발의 주요 노선은 그 해 두 세션의 정책 주제를 중심으로 발효되었습니다.

2009년 두 세션의 주제는 4조 인프라 투자였기 때문에 그 해 강세장의 주축은 철강, 시멘트 등 순환주였다.

2015년 두 세션의 주제는 Made in China 2025와 Internet+로 주요 라인은 산업용 로봇, 신에너지 자동차, 인터넷 기술주 등이다.

하지만 시장 자금도 매우 명확합니다.

두 세션에 대한 베팅은 뉴스 구현 여부와 특별한 성과가 있는지 여부에 달려 있습니다.

정책 강도가 비전통적이라면 시장은 계속해서 강세장이 될 수 있습니다.

하지만 그렇지 않다면 지금까지 추측했던 밸류에이션은 뒷받침이 부족할 것이고 모두가 후퇴하며 다음 기회를 기다릴 수밖에 없을 것입니다.

2019년 봄시장이 그런 상황이다.

03

이번 라운드 시장은 봄 시장이 아닙니다

분명히 이번 라운드 시장은 봄 시장이 아닙니다.

대신 하반기인 7월 1일에 그런 일이 발생했다.

일반적으로 A주는 상반기 정책과 하반기 실적을 본다.

반기보고서의 공시 시기는 대부분 7월말~8월말에 집중되며, 특히 8월 중순~하순에 집중된다.

따라서 하반기 A주 시장은 8월부터 11월까지 가을 황금기에 열리는 경우가 많다.

하지만 이번 시장 가격이 실적에 의해 좌우되지 않는다는 것은 분명합니다.

실제로 역사를 되돌아보면 A주의 3대 버팔로 현상은 모두 2분기 이후에 발생했다.

5월에 1건, 11월에 2건이 발생했습니다.

주된 이유는 두 회의 이후 경제 펀더멘털이 갑자기 바뀌고 기대치를 초과했기 때문입니다.

주요 정책 조정이 이어졌습니다!

예를 들어, 2014년 상반기에는 위에서 언급한 회의의 분위기가 여전히 조심스럽게 낙관적이었습니다.

그러나 올해 중반부터; , 유가는 갑자기 급락하기 시작하여 115달러에서 30~40달러로 급락했고 곧 소비자 측으로 넘어갔고 디플레이션 기대가 형성되었습니다.

이런 상황에서 4분기 의사결정권자들은 정책적으로 결정적인 움직임을 보였다.

그렇다면 올해는 무슨 일이 있었던 걸까요?

04

의사결정자의 고려사항은 무엇인가요?

2020년 경제 펀더멘털에는 전염병 퇴치와 미국 퇴치라는 두 가지 주요 노선이 있습니다.

올해 상반기의 초점은 의심할 바 없이 전염병 퇴치이다.

두 세션에서 전염병에 관해 어떤 이야기를 나누었는지 살펴보겠습니다.

첫 번째는 분위기를 설정하는 것입니다.

"적극적인 재정 정책은 보다 적극적이어야 하며 신중한 통화 정책은 보다 유연하고 적절해야 합니다."

느슨한 분위기 속에서 4가지 대책을 내놨다.

첫째, 재정 적자가 전년 대비 1조 위안 증가했고, 1조 위안의 방역 특별 국채를 발행했다.

둘째, 세금 감면과 수수료 인하로 기업의 신규 부담 경감액이 연간 2조5000억 위안을 넘어설 것으로 예상된다.

셋째, 지방자치단체 특별지원금 3조7500억 위안을 마련할 계획이다.

넷째, 대형 상업은행의 포용적 중소기업 대출 증가율은 40% 이상이다.

준린이가 하나하나 설명해드리겠습니다.

우선, “재정정책은 보다 적극적이고 유망해야 한다”는 것이 “보다 적극적이고 적극적이다”는 것은 무엇을 의미하는가?

지난 2017년 양회에서도 비슷한 성명이 나왔을 때

“2017년 재정정책은 보다 적극적이고 효과적이어야 한다. 2017년은 3% 협정에 따르면 재정 적자가 지난해보다 2000억 위안 늘어난 2조3800억 위안으로 예상된다.”

적극적이고 효과적인 재정 정책 하에서 A는 - 2017년 주식 시장은 1년 내내 15% 증가했습니다.

올해는 적극적인 재정정책이 더욱 적극적으로 펼쳐질 것입니다.

한편으로는 적자폭이 1조 확대됐다.

반면 적자율은 2.8%에서 3.6% 이상으로 크게 늘었다.

우리나라 재정제도에서 재정 적자율 3%는 경고선이다. 이번에는 특수한 대내외 환경 속에서 재정 적자율이 3.60% 이상으로 0.80%포인트나 대폭 높아졌다. % 처음으로.

적자율이 3%를 넘은 것은 우리나라 역사상 처음이기도 하며, 적자 역시 2019년 2조7600억에서 2020년 3조7600억으로 확대됐다.

이는 꽤 긍정적인 힘이라고 할 수 있다.

방역 특별채무도 1조위안, 지방특별채무가 전년대비 1조6000억위안, 세금도 5000억위안 증가했다. 삭감 및 수수료 인하 등

세금 감면과 수수료 인하 등은 사실 지난해 수립된 정책이었지만 올해는 더욱 강화됐다.

중소기업을 대상으로 한 맞춤형 대출도 서민생활을 보호하고 경제적 소액순환을 활성화하는 중요한 수단이다.

이러한 조치의 조합은 2017년보다 훨씬 강력하다. '긍정적이고 유망하다'라는 네 단어는 금 함량이 높다고 할 수 있다.

올해 두 세션은 전염병으로 인해 5월 중순~하순으로 연기되었습니다.

5월 22일 진행되어 5월 28일 종료됩니다.

당시 A주 시장을 살펴보자.

5월 22일 시장이 폭락하면서 자금이 기대되지 않고 위험회피가 우선임을 나타냈다.

이후 두 번의 세션 이후 시장은 작은 발걸음의 속도로 점차 전진하기 시작하여 7월에 큰 진전을 이루기 시작했습니다.

한 달여가 지나서 '스프링 리버 배관 오리 선지자' 정책이 시행된 것은 의심의 여지가 없습니다.

05

하반기 본선은 미국 저항

2019년 주요 정책 노선은 감세, 수수료 인하 , 이는 소비재 주식의 구조를 가져 왔습니다

올해 상반기에는 전염병 퇴치의 압력 속에서 세금 및 수수료 인하가 계속되어 그룹화가 지속되었습니다. Moutai는 A주 시장가치에서 1위를 차지했습니다.

하지만 하반기에는 시장의 주류가 바뀔 것이라고 준린은 믿고 있다.

내부 리스크는 점차 해소됐지만, 외부 리스크가 늘어나고 있는 것이 가장 큰 이유다.

현재 미국 내 전염병은 더욱 심각해지고 있으며, 7월 하루 신규 확진자 수는 6만~7만명에 달해 6월 2만명에 비해 몇 배나 늘었다.

전염병이 통제할 수 없게 되면서 실업률은 계속해서 상승하고 있습니다.

Goldman Sachs의 최신 통계에 따르면, 미국 인구의 약 80%를 차지하는 주에서는 경제 재개를 중단했거나 재개 속도를 늦추기 위한 목표 조치를 취했습니다.

이 상황에서 유권자들이 대통령에 대해 얼마나 실망했는지 짐작할 수 있습니다.

ABC 뉴스/워싱턴 포스트가 공동으로 실시한 여론 조사에 따르면 60%의 사람들이 트럼프의 전염병 처리에 불만을 표명했는데, 이는 발병 초기에 비해 크게 증가한 수치입니다.

여러 여론조사 데이터에 따르면 현재 바이든은 트럼프를 약 10~15%포인트 앞선다.

바이든은 아무것도 하지 않아도 유권자들이 충분히 분노하면 거의 승리할 수 있다.

이제 11월 초 미국 대선이 약 3개월 남았다고 업계 분석가들은 트럼프가 역경에 맞서 싸우고 문제를 동쪽으로 돌리기 위해 위험한 조치를 취할 가능성이 매우 높다고 예측합니다.

최근 뉴스를 살펴보세요:

먼저, 7월 6일 폼페이오 미국 국무장관은 보안상의 이유로 미국이 TikTok과 WeChat을 금지하는 것을 고려하고 있다고 말했습니다. 다른 소셜 애플리케이션.

같은 기간 미군 항공기는 광둥성에서 가장 가까운 거리가 95km에 불과한 중국 남부 해안에서 3일 연속 근거리 정찰 작전을 수행했다. .

제3조: 영국은 7월 14일 5G 건설에 화웨이 장비 사용을 중단하겠다고 발표했다. 이는 명백히 배후에서 미국이 가하는 압력 때문이다.

제4조: 7월 15일 폼페이오 미 국무장관은 미국이 일부 화웨이 직원에 대해 제재를 가할 것이라고 밝혔습니다.

제5조: 7월 16일 뉴욕타임스는 트럼프 행정부가 중국 공산당원과 그 가족의 미국 여행을 전면적으로 금지하는 방안을 검토하고 있다고 보도했다. 미국 정부는 미국에 있는 중국 공산당원과 그 가족의 비자를 취소했습니다.

제6조: 지난 7월 17일 미 해군 항공모함 전투단 USS 니미츠호와 USS 레이건호가 남중국해에서 '이중 항공모함' 훈련을 진행했다. 미국이 이달 들어 두 번째 군사 훈련인 '이중 항공모함' 훈련을 남중국해에서 실시했다.

…

태평양 건너편에서 오는 압력이 점점 더 강해지고 있습니다.

중국은 어떻게 대응해야 할까?

최종 분석에서 우리는 여전히 세계적으로 경쟁력 있는 기술 산업 체인을 구축해야 합니다.

이 목표를 달성하는 방법은 무엇입니까?

재정적 수단을 사용하여 기술 산업에 힘을 실어주십시오.

우리는 중국 금융시장이 은행이 주도하는 부채 조달 채널이 지배하고 있다는 것을 알고 있습니다.

이러한 종류의 채널은 차용자의 신용과 담보를 매우 중요하게 생각합니다. 그 결과 정부 보증과 자원을 갖춘 대규모 국유 기업이 종종 이점을 얻는 반면, 민간 기업, 기업 및 고급 기업은 이점을 누리게 됩니다. -위험 기술 기업은 소외될 준비가 되어 있습니다.

이 상황을 반전시키려면 빅A주에만 희망을 걸면 됩니다!

이는 3단계 전략입니다.

첫 번째 단계는 기술주의 발행 기준을 낮추는 것입니다.

방법은 다음과 같습니다.

a. 수익성이 없는 기술 회사가 A주에 상장할 수 있도록 등록 기반 과학 기술 혁신 위원회를 설치합니다.

b . 상대적으로 성숙한 GEM은 더 많은 기술 회사의 상장을 장려하기 위해 등록 시스템으로 전환했습니다.

c. 새로운 OTC 시장은 투자자의 거래 임계값을 낮추고 활동을 늘리기 위해 선택 계층을 출시했습니다.

Wind 데이터 통계에 따르면 6월 30일 현재 2020년 A주 IPO 회사 수는 전년 대비 80% 증가한 119개에 달했습니다.

IPO 자금조달 총액은 1392억7000만 위안에 달해 전년 동기 대비 130% 이상 증가해 지난 5년간 최고치를 경신했다. 이는 2015년 강세장에 이어 두 번째다.

아직까지 GEM 등록 시스템과 선정 티어가 대규모로 출시되지 않은 상황에서 하반기에는 더욱 인기를 끌 것이라는 데에는 의심의 여지가 없습니다.

두 번째 단계는 재융자 차단을 해제하는 것입니다.

기술주는 시장에 상장되어 있지만 한 번의 자금조달만으로는 크게 성장할 수 없습니다. 지속적인 자금조달 투자가 있어야 성공할 수 있습니다.

이에 올해 2월에는 기술주 사모금융을 대폭 완화하기 위해 새로운 리파이낸싱 규제가 도입됐다.

초이스 데이터에 따르면 7월 6일 현재 A주 리파이낸싱 규모는 4,874억 3,200만 위안에 이른다.

현재 리파이낸싱 대기 중인 본회와 중소규모 이사회에는 232개사가 있으며, 이 중 발행심의회의를 통과한 기업은 21개다. GEM과 관련하여 선전증권거래소는 93개 회사로부터 재융자 신청을 접수했습니다. 위 325개 기업의 총 재융자 계획 규모는 6,423억 8,200만 위안이다.

시장에서는 앞으로 1~2년 안에 사모 규모가 2016년, 2017년 정점을 넘어 다시 1조위안 이상으로 확대될 것으로 예상하고 있다.

세 번째 단계는 선도기술주의 가치평가 수준을 높이도록 유도하는 것이다.

한 국가의 기술 산업은 중소기업과 정크 주식이 아니라 경쟁력 있는 선두 기업이 주도하고 있습니다.

미국에 애플이 하나뿐이고, 한국에도 삼성이 하나뿐인 것처럼, 휴대폰 산업 체인에서 애플의 강력한 입지를 뒷받침하기에 충분하다.

대기업이 성장하면 주변 지역에 상하류 산업 체인이 자연스럽게 형성되어 시장 중심의 생태 클러스터로 발전할 것입니다.

따라서 선도기술주의 가치평가 수준을 어떻게 높여 저비용의 자금 조달 능력을 확보하고 발전 속도를 가속화할 수 있는지가 관건이다.

합리적인 방법은 기준을 설정하고 수익 창출 효과를 창출하는 것입니다!

그래서 우리나라는 선도기술주에 집중 투자하고 밸류에이션을 끌어올리기 위해 1단계, 2단계 집적회로펀드를 조성했습니다!

올해 초부터 중국 마이크로일렉트로닉스(China Microelectronics Corporation)와 상하이실리콘산업(Shanghai Silicon Industry)이 대표하는 다수의 칩 주가가 급등했다. SMIC는 시장을 빠르게 청산하기 위해 모든 당사자들의 호위를 받았다. 의사결정자들의 결정을 보고 싶습니다.

일부 보수적인 투자자들은 현재 칩 주식이 모두 꿈의 가격으로 거래되고 있지 않습니까?

계속 상승할 수 있을까?

더 이상 믿지 않습니다. 앞으로 떨어지면 얼마나 비참한 지 보자 ...

준린은 칩주가 옳다고 믿습니다. 비싸고 그 가치는 미래에 돌아올 가능성이 매우 높습니다.

하지만 지금은 절대 아닙니다.

혁명은 아직 성공하지 못했고, 동지들은 여전히 ​​열심히 일해야 하기 때문이다.

의사 결정자의 청사진에는 기술 회사의 값비싼 자본 지출을 감당할 수 있는 적절히 거품이 이는 자본 시장이 있어야 합니다.

2013년부터 시작된 장기 전략이다.

불행하게도 당시 경영진이 제대로 일을 하지 못했고, 광우병이 몇 년 동안 그 아름다운 청사진을 방해했다.

오늘날 의사결정자들은 조심스럽게 청사진을 다시 시작하고 있습니다.

경제가 눈에 띄게 개선되고 신흥 산업의 리더들이 실제로 힘을 키우지 못할 때까지 의사 결정자들은 또 다른 광우병이 만리장성을 파괴하는 것을 보고 싶어하지 않습니다.

그렇기 때문에 이번에는 같은 실수가 반복되지 않도록 더욱 주의하도록 하겠습니다.

우리는 또한 A주 강세장의 꾸준한 발전을 더욱 확신하고 기대할 수 있습니다.