안정적인 채권 시장은 실제로 하락세를 보였습니다. 기관들은 시간이 단기적인 변동을 완화할 수 있다고 말했습니다.

11월부터 채권시장은 2년 만에 최대 규모의 조정을 겪으며 '불황'을 겪었고, 다수의 안정적인 상품이 영향을 받았고, 채권형 공적펀드 상품과 은행 금융상품도 다수 영향을 받았다. 투자자들이 보유하고 있는 순자산이 상당 부분 회복되었습니다.

채권시장의 이러한 '하락'은 채권 투자자들의 허를 찔러 환매압력이 커지고 시장에 심각한 부정적인 피드백을 초래했습니다. 그러나 채권펀드 투자자들은 시간이 지나면 단기적인 변동을 완화할 수 있다고 기관들은 보고 있다. 장기적으로 채권펀드의 단기 자본이득 손실은 쿠폰수익이 축적되면서 점차적으로 회복될 것이다.

채권 시장은 부채 기반의 순 가치가 크게 되돌리는 등 2년 만에 가장 큰 변동을 경험했습니다.

11월 19일, 한 펀드 투자자는 기자들에게 다음과 같이 말했습니다. 그가 매입한 채권펀드(채권펀드(이하 '채무펀드'))의 순가치는 며칠 연속 하락세를 보였다. 11일 동안 채권펀드의 예상치 못한 장기하락은 펀드 투자자들이 예상하지 못했던 일이다. 주식 자금의 변동성.

11월 18일 상기 펀드 투자자들이 보유하고 있는 채권형 펀드가 속속 상승해 어느 정도 위안이 되었지만, 그는 기자들에게 모든 채권형 펀드를 매수했기 때문에 여전히 불안하다고 말했다. 이 펀드들이 최근 왜 하락했는지, 앞으로도 계속 하락할지는 의문이 많습니다. 실제로 앞서 언급한 펀드 투자자들 외에도 은행 재무관리, 순수 채권 펀드 상품을 보유한 국내 투자자 다수가 최근 2년간 채권시장에서 가장 큰 변동폭을 경험하고 있다.

11월 18일 현재 은행간 채권시장과 상하이 및 선전 증권거래소 채권시장을 종합적으로 반영하는 CSI 전체채권지수는 11월 14거래일 중 2거래일에만 소폭 상승했다. 이번 달에는 0.85% 하락해 지난 2년 동안 가장 큰 월간 하락폭을 기록했다.

순평가은행 재무관리와 순수채권펀드의 기초자산은 대부분 표준화채이다. 채권시장의 급격한 변동은 의심할 바 없이 은행 금융상품과 순수채권펀드 상품의 순가치에 영향을 미쳤습니다.

이번에는 채권시장 변동폭이 더 커지고 상품 규모도 더 커진다. 새로운 자산관리 규제가 시행되는 2022년, 금융관리시장은 경직된 환매구조에서 벗어나 순자산 시대로 진입하게 된다. 푸이 스탠다드(Puyi Standard) 통계에 따르면, 올해 3분기 말 현재 은행 자산 관리 상품 규모는 28조9600억 위안에 달해 세계의 대부분을 차지할 것으로 추산된다. 고정수익 자산관리 상품입니다. 동시에, 최근 몇 년 동안 주식형 펀드의 부진한 성과와 화폐성 펀드의 수익률이 점진적으로 하락함에 따라 3분기 말 기준으로 투자자들은 순수 부채형 펀드를 찾고 있습니다. 순수채무자금 총액은 6조 5300억 위안에 달했다.

채권시장 조정으로 인해 채권을 기초자산으로 하는 상품의 순가치가 되돌려지면서 보유자들은 예상치 못한 변동을 경험하게 됐다.

역사적으로 이번 채권시장 조정은 채권펀드에 더 큰 영향을 미쳤습니다. 자료에 따르면 이번 달 중장기 순수채권펀드 지수와 중단기 순수채권펀드 지수 하락폭은 지난 10년간 월간 하락률 기준으로 각각 4위와 3위를 기록했다.

구체적으로, 11월 18일 현재 시중에 나와 있는 순수채권 펀드 2,135개 중 지난 한 달 동안 순수익을 낸 순수채권 펀드는 213개에 불과하며, 손실률이 월평균 90%에 달한다. 하락폭은 0.63%에 달했다. 이 가운데 최근 순수채권펀드 788개는 37%에 달해 설립 이래 최대 규모의 되돌림을 경험했다. 즉, 순수채권펀드의 3분의 1 이상이 역사상 가장 어려운 시기를 겪고 있다는 것이다. 이번 하락장에서 순수채권펀드 372개는 지난달 1% 이상 하락했고, 2021년 순수채권펀드 평균 수익률은 4%에 불과하다.

은행 금융상품도 금융상품 순가치 실적 자료에 따르면 장기간 순가치가 없는 상품을 제외하면 11월 18일 현재 순가치가 갱신된 금융상품은 3만1477개다. 시장 전체(은행 재무관리자회사가 발행한 상품 포함) 중 설립 이후 손실을 입은 상품은 2,659개로 8.4%를 차지한다. 지난주 순자산가치를 공개한 14,217개 금융상품 중 9,491개 상품이 하락해 전체의 67%를 차지했다.

그러나 며칠간 급격한 하락세를 보인 뒤 2년, 5년 국고채선물과 CSI종합채권지수는 안정세를 보이는 모습을 보였다. 11월 18일 기준 플러스 수익률을 달성한 순수채권형 펀드의 비중은 65%에 달했고, 손실률도 크게 줄었다.

아마도 감정적인 영향 때문일 것입니다

11월 채권 시장의 예상치 못한 하락은 많은 기관 및 개인 투자자들을 당황하게 했습니다. 주식시장에 비해 채권시장의 동향에 영향을 미치는 요인은 거시경제정책, 규제정책, 시장심리 등 다양합니다. 이번에 채권시장이 갑자기 폭락한 이유는 무엇일까? 그 이유를 조사한 결과, 많은 기관에서는 이를 정책 변화와 정서적 영향으로 돌립니다.

“직접적인 이유는 시장 펀더멘털의 회복이 낙관적인 기대를 불러일으키고 있기 때문입니다.” Nord Fund의 펀드매니저인 Wang Xianbiao는 전염병과 부동산 규제의 영향으로 인해 시장이 하락했다고 말했습니다. 일반적으로 펀더멘털의 회복 과정이 더디고, 회복 탄력성도 약할 수 있다고 예상합니다. 따라서 올해 경기 회복 과정에는 중앙은행의 금리 인하도 동반될 수 있습니다. 따라서 채권 시장 투자자들은 일반적으로 시장에 대해 낙관적입니다. .

방역정책의 점진적인 최적화와 부동산 정책의 조정으로 인해 연말이 ​​다가오면서 향후 경기회복 시기와 높이에 대한 시장의 기대가 높아지고 있으며, 자본금리도 타이트한 상황이다. , 그리고 시장의 주요 거래 논리가 크게 바뀌었고, 그 변화 이후 채권 시장 투자자들은 지나치게 낙관적인 입장에서 지나치게 비관적인 입장으로 바뀌면서 채권 시장은 급격히 하락했습니다.

“자금 측면에서는 11월부터 자금 조달이 계속 타이트해지고 익일 금리가 점차 OMO 금리로 수렴해 시장에서는 통화 정책이 점차 긴축될 것으로 우려하고 있습니다.” 분석했다.

정책 완화로 인한 예상되는 영향은 채권 시장 하락의 첫 번째 단계로 간주됩니다. 이는 10년 만기 국고채 이자 등이 11월 14일에 완전히 풀렸다고 지적했습니다. 그날 10bp 상승한 2.84%를 ​​기록했습니다.

중국초상기금 고정수입투자부는 채권시장 조정 이후 재무관리와 단기채권 펀드의 환매압력이 더욱 커졌으며 시장에서는 부정적인 피드백이 뚜렷이 나타나고 있다고 밝혔다. . 파운더증권은 이를 채권시장 조정 2단계, 즉 채권시장 하락에 따른 환매압력이 발생해 기관들이 소극적으로 채권을 매도해 채권시장 조정이 일어난 데 따른 것으로 분석했다. 채권시장 조정으로 인해 환매압력이 강화됐다.

개인 투자자가 대부분인 '인터넷 연예인' 채권형 펀드에 대규모 환매 물결이 일어나 채권형 펀드가 20개 이상 지연됐다는 사실을 취재진은 전했다. 주식순가치의 정확성을 높이기 위해 공시를 하는 이유는 변함없이 "대규모 환매"입니다.

자금 순가치 변동을 가져온 역사적 채권시장 붕괴와 달리, 많은 기관들은 이를 근본적인 환경의 변화가 아니라 특별한 배경에 의해 발생한다고 믿고 있다. 예를 들어, 하이퉁 증권은 현재 채권 시장 붕괴가 감정적 영향에 더 기인한다고 믿고 있는데, 이는 이전 약세 시장 붕괴의 긴 기간과 높은 레버리지와는 본질적으로 다릅니다.

더 깊은 이유로 Guotai Junan Fix Income의 수석 분석가인 Qin Han은 일단 시장이 금리 반전을 기대하면 변화된 20조~30조 규모의 금융 시장에서 상환이 일어날 것이라고 믿습니다. - 현재 채권시장의 가장 큰 리스크로 꼽히는 다운 환매로 인한 부정적 피드백. 그는 자산 관리 상품을 순자산 가치 상품으로 전환하는 과정에서 자산 관리 자회사가 규모를 늘리기 위해 많은 노력을 기울였으며 동시에 일반적으로 짧은 것을 일치시키기 위해 효과가 매우 분명하다고 지적했습니다. - 자산관리 상품의 장기 특성상, 자산관리 자회사들은 단기 및 중기 순수채권 상품도 많이 구매하고 있습니다. 초기에는 막대한 자금 운용 자금이 2021년 전환사채 강세장, 2022년 신용채권 강세장 등 강력한 강세장을 촉발했다.

순수채권형 펀드는 상대적으로 수익률이 낮아 자금 조달원이 주로 재무관리회사 등 기관에서 나온다. 최근 몇 년간 순수채권 펀드 규모가 급격히 커졌다. 증권타임스 기자의 통계에 따르면 2020년 말, 2021년 말, 2022년 3분기 말 순수채권 펀드 규모는 3.88배에 이른다. 각각 1조위안, 5조1400억위안, 6조5300억위안이다. 또한, 순수채권 펀드의 주요 참여자는 기관투자가이다. 올 상반기 기관투자자가 50% 이상 차지하는 순수채권 펀드는 1,676개로 전체의 78.5%를 차지했다.

한진은 일단 추세가 반전되면 부정적인 피드백이 형성되고 지속될 것이라고 강조했다. 이제 정보가 매우 빠르게 전달되기 때문에 합의된 기대가 형성되면 이전 학습 효과의 중첩이 시작될 것이라고 강조했다. 그리고 더 많은 사람들이 총구를 겨누게 되면 이러한 부정적인 피드백 패턴은 더욱 악화될 것입니다.

많은 재무관리회사들이 채권시장 하락세에 더욱 민감합니다. 업계에서는 이번 채권시장 조정 과정에서 은행 자산관리 자회사들이 순수채권 자금을 대규모로 환매해 공적자금에 의한 채권 매도도 가속화되고 채권시장의 변동성이 심화됐다는 사실을 업계에 전했다.

단기 변동을 완화하는 데 시간을 활용하십시오

채권 시장의 급격한 하락으로 인한 펀드 순 가치의 되돌림은 실제로 많은 신규 투자자에게 처음입니다. 시장에 진입했습니다. 취재진이 파악한 바에 따르면 최근 펀드회사들은 부채기반 순가치 하락에 대한 불만을 많이 접수해왔다.

그러나 개인투자자들에게 채권시장은 여전히 ​​상대적으로 안정적인 시장이다. 중국초상펀드 채권투자부에서는 장기적으로 볼 때 채권시장은 변동성이 큰 시장이지만 다른 시장에 비해 상대적으로 안정적이며 이는 제한된 변동 공간과 변동 가능성이 반영된 것이라고 밝혔습니다. 거래일이 급격히 감소하고 채권 자금을 보유하면 장기적으로 이익을 얻을 수 있으며 단기 자본 이득 손실은 쿠폰 수입이 축적되어 점차적으로 회복될 것입니다.

증권타임스 기자들은 지난 10년 동안 Wind 단기 순수채권 펀드 지수와 Wind 중장기 순수채권 펀드 지수가 각각 월별 마이너스 수익률을 10회, 26회 기록했다는 사실을 발견했다. 월별 최대 손실률은 각각 0.63%, 1.34%인데, 순수채권 펀드의 최고 누적 순가치 중 99%가 2022년에 발생했다. 손실 범위이든 손실 크기이든 주기가 길어지면 그 비율이 작아지는 것을 알 수 있습니다. 전반적으로 순수채권형 펀드는 장기적으로 안정적인 성과를 보이며 시간이 지남에 따라 단기적인 변동을 완화할 수 있습니다.

채권 시장이 폭락한 후 많은 펀드매니저들도 투자 전략을 적절하게 조정하겠다고 밝혔습니다.

중국 남부의 한 펀드 매니저는 객관적으로 개별 포트폴리오에 대한 환매 압력이 존재하지만 현재 채권 시장 깊이와 거래 활동이 상대적으로 양호하며 조정이 이루어지면 지불할 안정적인 자금이 있을 것이라고 말했습니다. 기회에 주의를 기울이는 동시에 시장은 유동적입니다. 성적 환경은 상대적으로 균형을 이루고 있으며, 투자 관리 관점에서 볼 때 대응 아이디어에는 주로 포트폴리오의 유동성 위치 조정, 적극적 압수 등이 포함됩니다. 시장 기회를 파악하고 사전에 교체합니다.

시장 전망은 어떻게 될까요?

최근 기관들의 관점에서 볼 때 단기적인 시장 조정은 환매압력으로 인한 거래 영향에서 더 많이 나온다. 그렇다면 단기 환매압력으로 인한 거래 영향은 언제 끝날 것인가?

중국초상펀드 채권투자부는 단기 채권시장 조정압력은 여전히 ​​부정적인 피드백이 해소될 때까지 기다려야 하며, 당분간 약하고 변동성이 클 것으로 예상한다. 조정 정도를 보면 현재 채권시장은 이미 장기 배분 가치를 갖고 있다. 채권시장의 약세장에서는 긴축 통화정책이 필요하며, 현재의 경제 펀더멘탈이 약화되고 있으며, 앞으로도 안정적인 성장을 위해서는 여전히 통화정책이 합리적으로 충분한 수준을 유지해야 한다는 점을 전제로 하여, 유동성 긴축정책이 계속될 가능성은 희박합니다. .

노르드펀드 왕셴뱌오 펀드매니저는 채권시장 매도세는 이제 끝났을 가능성이 높으며, 현재 경제의 실제 성과는 이후 상태보다 다소 약할 것으로 내다봤다. 2020년 전염병의 첫 번째 물결입니다. 1년 만기 예금 증서가 가장 높습니다. 약 2.65%까지 올라간 것은 이미 다소 매력적입니다. 결국 올해 MLF 금리가 2.75%로 떨어졌기 때문에 자금 조달 금리도 마찬가지입니다. 지나치게 낮은 상태에서 정책금리에 가까워질 가능성이 높다. 또한, 현재의 방역정책 조정은 방역정책의 최적화이지 방역정책의 완전한 완화는 여전히 존재한다. 또한, 부동산 정책의 뒷받침되는 효과에 대해서는 더 많은 관찰이 필요하다. 게다가, 통화정책에 큰 변화가 없었기 때문에 채권시장의 급격한 하락은 지속 불가능할 수도 있습니다.

채권시장 조정에 직면한 채권시장의 다음 레이아웃은 무엇인가?

내년을 기대하고 있는 중국초상펀드 채권투자부는 현재 채권시장의 쿠폰수익이 이미 매력적이라고 ​​믿고 있다. 등급 신용 채권에는 단기 자본 비용이 이미 존재하며, 부정적인 피드백 분위기 속에서 은행 2차 채권과 영구 채권에 대한 거래 기회가 나타났습니다. 낮은 조기 듀레이션과 레버리지를 조합하면 채권 자산이 일정 속도로 적절하게 증가할 수 있습니다. .

왕선표는 채권시장은 여전히 ​​강한 경제적 기대와 취약한 경제적 현실 사이에서 반복적으로 경쟁할 것이며 채권시장의 변동성은 크게 증폭될 수 있다고 예측했다. 발생할 수 있는 후속 변동에 대처하기 위해서는 투자 포트폴리오의 유동성이 중요하므로 후속 투자에서는 할당된 자산의 유동성에 더 많은 주의를 기울이는 동시에, 이미 확보된 고품질 목표와 채권 품종을 찾는 동시에 상품 유동성을 보장할 것입니다. 잘못 판매되었습니다. 새로운 동적 균형에서 예상되는 차이에 대한 초과 및 기회를 살펴보십시오.