변장한 축복! 통화권에 리먼 위기가 조기에 발발하는 것은 경제에 좋은 것인가?

올해 암호화폐 시장 붕괴는 고객 이탈, 자산 화재 매각, 공황 전염 등 일반적인 은행 위기의 특징을 거의 모두 갖추고 있습니다.

그러나 좋은 소식은—— 이 위기에는 "진짜" 은행이 없습니다!

암호화폐 플랫폼 FTX, 셀시우스, 보이저 디지털(Voyager Digital), 헤지펀드 쓰리 애로우즈(Three Arrows)의 파산 신청을 살펴보면 최대 채권자 중에는 대형 은행이 보이지 않습니다. 파산 문서에서 제공하는 정보는 포괄적이지 않지만, 최대 채권자 중 다수가 단순히 이러한 플랫폼이나 다른 암호화폐 회사의 고객임을 보여줍니다.

즉, 암호화폐 산업은 실제로 처음부터 끝까지 폐쇄 루프로 운영됩니다. 이 폐쇄 루프로 깊게 연결되어 있지만 전통 금융과 명확한 연결을 구축한 적이 없습니다. 이는 한때 약 3조 달러 상당의 자산 클래스가 그 가치의 72%를 잃고 업계의 유명한 중개업체가 파산했지만 전체 금융 시스템에 명백한 파급 효과가 없었던 이유는 무엇입니까?

예일 경제학자 Gary Gorton과 미시간 대학교 법학 교수인 Jeffery Zhang은 다음 논문에서 "암호화폐 공간은 본질적으로 순환적입니다. 일단 암호화폐 은행이 투자자로부터 예금을 받으면 이들 회사는 (통화계에서) 빌리고 빌려주고 심지어 거래할 것입니다."라고 썼습니다. .실물경제 관련 기업과 교류가 별로 없다.”

올해 이들 통화권에 '리먼'이 없었다면 아마도 지금으로부터 몇 년 뒤일 것이다. 규제 기관과 은행가가 암호화폐를 수용하라는 압력이 커지면서 상황이 달라질 수 있습니다.

그러나 다행스럽게도 지난 몇 달 동안 암호화폐 산업이 급격히 붕괴되면서 이를 효과적으로 방지하고 초기 단계의 더 큰 위기를 막을 수 있었을까요?

"내파"는 어떻게 이루어지나요? ” 통화계가 서로 연결되어 있습니까?

암호화폐는 오랫동안 규제되지 않고 익명이며 원활하게 유통되는 자산으로 포장되어 미래에 전통적인 은행과 통화를 쉽게 대체할 수 있었습니다. 그러나 빠르게 성장하는 생태계는 실제로 은행 시스템과 매우 비슷해 보입니다. 예금을 받고 대출을 해줍니다.

Gorton과 Zhang은 “암호화폐 대출 플랫폼이 실제로 은행 사업을 재창조하는 것일까요? 대출 사업에 종사하는 기업은 은행으로 분류되지 않더라도 경제적으로 은행과 동일합니다. ”

그리고 은행 시스템과 마찬가지로 암호화폐 산업은 활용도가 높고 상호 연결되어 있어 운영 중단 및 공황 전염에 취약합니다.

실제로 올해 암호화폐 위기는 지난 5월 투자자들이 자산을 담보로 삼으면서 미국 달러 대비 일정한 가치를 유지하도록 설계된 암호화폐인 일명 스테이블코인 TerraUSD가 붕괴되면서 시작됐다. 신뢰. 셀시우스가 테라와 루나에서 돈을 잃었다는 소문이 빠르게 퍼져 나갔습니다. 지난 7월 셀시우스는 파산보호를 신청했다.

루나에 투자했던 암호화폐 헤지펀드 쓰리 애로우 캐피탈(Three Arrows Capital)도 청산해야 했다. Three Arrows Capital의 대출 손실과 셀시우스의 공황 전염으로 인해 암호화폐 플랫폼 보이저(Voyager)는 파산을 선언했습니다.

동시에 FTX 계열사인 알라메다리서치(Alameda Research)와 보이저(Voyager)는 상호대출을 갖고 있으며, 알라메다와 셀시우스(Celsius)도 서로 노출돼 있다. 결국, 세계 5대 암호화 플랫폼 중 하나인 FTX를 하룻밤 사이에 '붕괴'시킨 것은 FTX와 알라메다의 연결이었습니다.

많은 플랫폼과 마찬가지로 FTX도 자체 암호화폐인 FTT를 발행했는데, 알라메다가 주요 자산이라는 사실이 밝혀진 후 또 다른 주요 암호화폐 플랫폼인 바이낸스는 자체 FTT 보유 자산을 처분하겠다고 밝혔습니다. FTX에 일련의 뇌우가 시작되었습니다.

현재 암호화폐 업계 내에서는 '리먼 위기'가 화폐계에 미치는 영향이 여전히 확산되고 있다. 또 다른 암호화폐 대출 기관인 Genesis Global Capital은 Three Arrows Capital과 Alameda에 모두 노출되어 있습니다. FTX가 파산한 후 회사는 인출을 중단했으며 외부 현금을 확보하겠다고 밝혔습니다.

또한 언론 보도에 따르면 FTX 및 Alameda와 사업 관계를 맺고 있는 암호화폐 대출업체인 BlockFi도 파산 신청을 준비하고 있습니다.

10월 보고서에서 미국 연방금융안정감독위원회는 차트를 사용하여 '암호화폐 세계'의 상호 연결된 특성을 매우 간단하게 설명했습니다.

환율이 일찍 터지는 게 좋은 걸까요?

미성숙한 개인투자자부터 대형 벤처캐피털, 연기금까지 많은 통화투자자들이 올해 외환위기로 손실을 입었고, 일부는 인생이 완전히 바뀌기도 했다.

그러나 이러한 손실은 주요 대출 기관의 지급 능력과 더 넓은 금융 시스템의 안정성을 위협했던 과거 위기 상황과는 근본적으로 다릅니다.

이번 외환 위기로 인해 은행 시스템이 피해를 입지 않을 수도 있지만 일부 은행도 일부 대출이나 투자 손실을 입었을 가능성을 배제할 수 없습니다. 일부 은행은 암호화폐 회사에 보관 및 결제 서비스를 제공하고 지원되는 스테이블 코인과 같은 현금을 보관합니다. 암호화폐 회사에 서비스를 제공하는 일부 소규모 은행은 대규모 예금 유출로 타격을 받았습니다.

그러나 어쨌든 전통적인 금융 분야는 암호화폐 산업과 긴밀한 관계를 맺지 못했습니다. 왜냐하면 국채, 모기지, 상업 대출, 심지어 파생상품과 달리 암호화폐는 실물 경제에서 거의 역할을 하지 않기 때문입니다. . 아무것도 작동하지 않습니다.

비트코인은 아직까지 신뢰할 수 있고 편리한 결제 수단으로 여겨지지 않습니다. 스테이블코인 DeFi와 같이 과장된 암호화폐 혁신의 대부분은 유용한 경제 활동보다는 암호화폐 투기를 촉진했습니다.

화폐 업계의 악명은 오랫동안 버핏과 JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon과 같은 주류 금융가들의 의욕을 꺾어왔고, 규제 당국도 은행의 암호화폐 참여에 대해 깊은 불안감을 느끼게 했습니다.

아마도 올해 스캔들이 없었다면 상황은 조만간 바뀌었을 것입니다. 암호화폐가 더 유용해졌기 때문이 아니라 투기꾼과 그들이 지지하는 사람들에게 더 많은 기회를 제공했기 때문입니다. 너무 많은 이익을 창출했기 때문에 결국 "탐욕스러운" 월스트리트 자본을 그것에 중독되게 만들 운명이었습니다.

그러나 이제 파산과 스캔들에 휩싸인 암호화폐 업계는 전통적인 은행의 승인을 완전히 받기까지 더 오랜 시간, 어쩌면 영원히 기다려야 할 것이 분명합니다.

이러한 관점에서 볼 때 통화권의 폭발은 실제로 세계 경제와 금융 시스템의 장기적인 운명에 축복이 될 수 있습니다!