해통증권: 연준의 대차대조표 확대 정책이 시행된 후 후속 정책은 어떻게 전개될까요?

요약

연준의 대차대조표 확대 정책이 시행됐다.

9월 Repo 시장에 '자금 부족 현상'이 발생했다. 9월 17일 SOFR 금리는 282BP 급등해 5.25%로 데이터 이용 가능 이래 최고치를 기록해 미국 레포 시장의 '자금 부족 현상'을 나타냈다. 기존에는 월말에 유동성 부족이 주로 발생했으나 이번에는 9월 중순에 '자금 부족'이 발생해 국고채 발행 대금 지급과 기관의 월중 납세 등이 직접적인 계기가 됐다. 더 깊은 이유는 초과 지급준비금 규모의 감소로 인해 연방기금시장의 유동성 충격을 견딜 수 있는 능력이 약화되었기 때문입니다. 이전에는 연준의 지속적인 금리 인상과 대차대조표 축소로 인해 단기 금리가 상승하고 유동성이 부족해졌는데, 초과지준금 금리(IOER)와 연방기금금리(EFFR) 간 스프레드가 지속적으로 축소되는 모습을 보였습니다. 동시에 초과지출 규모도 크게 줄어들기 시작했다.

연준은 환매 및 채권매입 프로그램을 시작했습니다. 자본시장의 유동성 부족에 대응하여 연준은 유동성 방출을 위한 익일 환매 업무 재개, 환매 프로그램 연장, 대차대조표 확대 재개 등 일련의 조치를 취했습니다. 10월 11일 발표된 연준의 환매 운용 계획에 따르면 1,100억 달러 환매 운용으로 10월 지급준비금 규모가 7% 증가하고, 10월 중순 600억 달러 채권매입 계획으로 지급준비금 규모가 4% 증가하는 데 도움이 될 것으로 보인다. %. 두 가지를 합치면 준비금 규모가 11%, 연준의 자산 규모가 4.3% 증가했습니다.

대차대조표 확대 이면: 통화통제 시스템의 변화

서브프라임 모기지 위기 이후 '하층부하층' 시스템. 연준의 극단적인 양적완화 정책으로 인해 지급준비금 규모가 급격히 증가하고 지급준비금의 공급곡선은 수요곡선의 오른쪽 편평한 부분으로 오른쪽으로 이동했습니다. 이때 지급준비금 규모의 변화는 시장금리에 영향을 미칠 수 없기 때문에 연준의 공개시장조작이 실패하고 금리통제 메커니즘이 하한제로 전환되기 시작한다. 그러나 일부 비예금 기관의 차익거래 행위로 인해 IOER 금리가 실제 금리 상한선이 되었습니다. 따라서 연준은 ON RRP 금리를 금리 구간의 하한선으로 간주하여 형성합니다. "바닥과 바닥이 있는 바닥" 이자율 통제 시스템.

연준은 금리를 인상하고 대차대조표를 축소하여 준비금 규모를 줄였습니다. 연준이 지속적으로 금리를 인상하고 대차대조표를 축소함에 따라 준비금 규모가 크게 감소하고 공급 곡선이 왼쪽으로 이동하여 점차 수요 곡선의 가파른 부분에 접근합니다. 시장이자율에 대한 준비금 규모가 나타나기 시작했습니다. 동시에 IOER 금리도 기준금리 상한에서 하한으로 복귀하기 시작했으며, 현재 ON RRP와 5BP 금리 차이만 있을 뿐이다. 그러나 금리 통로에 상한선이 없고 공급 곡선 상단에 제약이 없으며 유동성이 부족할 때 안정적인 통화 주입 메커니즘이 없기 때문에 단기적으로 금리가 급격히 상승할 것입니다. 이는 미국 repo시장에서 유동성 부족이 빈번하게 발생하는 근본 원인이기도 합니다.

연준의 후속 정책은 어떻게 발전할까요?

테이블 확장 외에도 새로운 도구가 여전히 필요합니다. 플로어 시스템에는 세 가지 장점이 있습니다. 첫째, 연준의 금리 규제를 단순화하고 빈번한 공개 시장 운영의 필요성을 제거합니다. 두 번째는 수량 정책과 가격 정책을 분리하는 것입니다. 연준의 대차대조표 규모 변화는 금리에 거의 영향을 미치지 않습니다. 셋째, 미국의 부채 문제 증가와 금리 시장의 잦은 변동에 대처하기 위해 대규모 준비금 규모를 지속적으로 유지할 수 있습니다. 최근의 대차대조표 확장 정책으로 볼 때 연준은 여전히 ​​단기적으로는 바닥제를 유지하기를 희망하고 있습니다. 그러나 장기적으로 통화정책 정상화에 대한 제약은 금리 경로에 대한 효과적인 상한선 지표가 부족하다는 것입니다. 연준은 2019년 6월 금리 회의 회의록에서 상시 역환매 제도를 제안했는데, 이는 나중에 금리 범위의 상한선을 설정하는 정책 도구로 사용될 수 있습니다.

금리 인하 확률이 낮아졌습니다. 이번 대차대조표 확대작업은 주로 단기국채를 환매·매수하기 위한 것으로 유동성 공급과 환율 변동 안정을 목표로 하며 자산가격에 미치는 영향은 미미하므로 양적완화와는 다르다. 최근 연준의 발언과 정책을 볼 때, 10월 금리 인하 기대는 여전히 신중해야 한다고 생각합니다. 첫째, 7월과 9월 두 차례 연속 금리 인하가 있었고, 단기 금리인하폭은 줄었다. 둘째, 연준은 후속 정책 조정의 여지를 주는 대가로 대차대조표를 적극적으로 확대하여 기준 금리의 지나치게 급격한 인하를 피하기를 희망할 수 있습니다. 마지막으로, 중미 무역 협상은 단계적인 결과를 얻었고, 이로 인해 금리 인하 필요성이 어느 정도 줄어들었습니다. 현재 10월 금리인하 확률은 최고치인 92%에서 현재 약 71%로 낮아졌다.

위험 경고: 근본적인 변화, 정책 변화, 채권 시장 조정.

1. 연준의 대차대조표 확대 정책 시행

1.1 미국 repo 시장은 9월 '자금 부족'을 겪었습니다.

9월 중순 미국 repo 시장은 유동성 부족에 직면했고, 3대 금리 지표인 TGCR과 BGCR SOFR과 SOFR은 모두 9월 17일 5.25%로 약 280BP 급등해, 데이터 이용 가능(2018년 4월) 이후 최고치를 기록했다. 2018년 이후 환매시장 금리를 되돌아보면 2018년 말, 2019년 1~4월, 7월에 Repo 금리가 크게 올랐으나 이때만큼 인상 폭이 높지 않은 것을 확인할 수 있다. 그러나 전반적으로 미국 금융시장의 금리 변동은 18년 이후 크게 증가했습니다.

1.2 Repo 시장의 유동성이 부족한 이유는 무엇입니까?

직접적인 유발 요인: 세금 납부 및 채권 발행. 이전에는 특정 계절적 요인이 있는 월말과 분기말에 유동성 압박이 주로 발생했습니다. 그러나 최근 '달러 부족 현상'이 9월 중순에 발생했는데, 직접적인 계기는 국고채 발행 대금과 기관의 월중 세금 납부였다. 국고채 공급 측면에서 보면 9월 유가성 단기 및 중장기 국고채 순증액은 1,986억 달러로 지난 9월 -240억 달러, 1,070억 달러를 크게 웃돌았다. 지난해와 재작년 같은 기간, 올해 최고치를 경신했다. 국채발행과 월중납세 등으로 재정예금이 늘어나 화폐시장의 유동성이 빠져나가고, 지정학적 갈등과 브렉시트 등으로 일부 외국자본이 미국시장에서 빠져나가는 등 유동성 압박이 가중되고 있다. .

중장기적 요인: 초과지준 규모가 축소되고, 유동성 충격을 견딜 수 있는 시장의 능력이 약화되었습니다. 앞서 연준의 지속적인 금리 인상과 대차대조표 축소로 인해 단기 금리가 상승하고 유동성이 긴축됐던 미국의 초과지준율(IOER)과 연방기금금리(EFFR)의 스프레드가 지속적으로 축소됐다. 2018년 10월 말 금리 스프레드는 0 수준으로 좁혀졌고, 2019년 3월부터 마이너스로 전환되기 시작했습니다. 연준이 2019년 7월 금리를 인하하기 시작했지만, 연방기금 금리는 여전히 현재 금리 범위(초과 준비금에 대한 이자율)의 상한선을 초과하고 있습니다.

이에 따라 미국의 초과지준금 규모는 2014년 9월 약 2조 7000억 달러를 정점으로 2011년 최고 수준인 2019년 10월 약 1조 3500억 달러로 줄어들기 시작했다. 4월 이후 최저. 초과 지급준비금 규모의 감소로 인해 유동성 충격을 견딜 수 있는 시장의 능력이 약화되었습니다. 단기 충격(예: 분기말 평가, 세금 납부, 채권 발행 등)에 직면하면 자금 조달 수준이 축소되기 시작하고 화폐 시장 관심이 높아집니다. 요금이 급등합니다.

1.3 연준, 대차대조표 확대 계획 개시

자본시장의 타이트한 유동성에 대처하기 위해 연준은 밤새 재가동하는 등 일련의 조치를 취했습니다. 유동성을 확보하기 위한 환매 작업 및 환매 작업 확대를 계획하고 테이블 확장을 다시 시작합니다. 구체적으로, 9월 17일 뉴욕 연은은 10년 만에 처음으로 익일 환매 거래를 재개했습니다. 뉴욕 연준은 9월 18일 최대 750억 달러 규모의 익일 환매 거래를 다시 실시할 계획이다. 10월 4일, 연준은 야간 환매 거래 기간을 10월 10일에서 11월 4일로 연장했습니다.

10월 11일, 연준은 10월 15일부터 매달 600억 달러의 단기 미국 부채를 매입하고 동시에 적어도 2020년 2분기까지 계속할 것이라고 발표했습니다. 익일 및 정기 환매 작업을 연장합니다. 2020년 1월까지 각 작업 규모는 750억 달러 이상입니다. 정기 환매 작업(6일~15일)은 각 작업 규모로 주 2회 시행됩니다. 350억 달러 이상이어야 합니다.

10월 자사주 매입과 채권매입 계획으로 준비금 규모가 11% 증가한다. 10월 11일 발표된 연준의 환매 운용 계획에 따르면 1,100억 달러 규모의 환매 운용으로 준비금 규모가 7% 증가하고, 10월 중순 600억 달러 규모의 채권 매입 계획을 통해 준비금 규모가 4% 증가할 것으로 예상된다. %. 이들은 모두 준비금 규모를 11%, 연준의 자산 규모를 4.3% 늘렸습니다. 2020년 6월 현재 총 5,400억 달러의 채권 매입 계획으로 연준의 자산 대차대조표가 14% 확장됩니다.

2. 대차대조표 확대의 이면에는 금리통제제도의 변화

미국 repo시장의 유동성이 타이트한 가장 큰 이유는 과잉지불금의 축소로 인해 시장의 유동성 충격을 견딜 수 있는 능력이 약화되었기 때문이다. 이러한 이유로 최근 연준의 대차대조표 확장이 재개된 경우도 마찬가지입니다. 그러나 통화 부족 현상과 대차대조표 확대 정책의 이면에는 서브프라임 모기지 사태 이후 시작된 연준의 통화정책 통제 메커니즘의 변화가 가장 큰 원인이다.

2.1 서브프라임 모기지 위기 이후의 "바닥 없는 바닥" 시스템

이전 주제 "미국 화폐 시장에 대한 간략한 분석: 구조, 변화 및 계몽"에서, 서브프라임 모기지 사태 전후의 통화정책 변화를 검토해 보았다. 구체적으로 서브프라임 모기지 위기 이전에는 연준의 금리통제에는 전통적인 금리통로 메커니즘이 채택되었다. 즉, 아래 그림 6에서 공급곡선 1과 수요곡선 1은 공급곡선 1의 왼쪽 경사부에서 교차한다. 수요곡선 이때 지급준비금 규모와 시장이자율 반대 방향으로 연준은 시장이자율을 금리 구간 내에서 유지하기 위해 지급준비금 규모를 조정합니다.

그러나 서브프라임 모기지 사태 이후 연준이 극단적인 양적완화 정책을 병행하면서 은행들이 연준에 예치한 초과지준 규모가 단기적으로 급격하게 늘어나면서 머니마켓의 이자율이 이자율 통로의 하한선 근처까지 내려갔습니다. 즉, 아래 그림 6에서 공급곡선 2와 수요곡선 1이 오른쪽 평평한 부분에서 교차합니다. 이때 지준율의 변화는 더 이상 시장이자율에 영향을 미칠 수 없습니다. 운영 모델이 실패하고 이자율 통제 메커니즘이 플로어 시스템으로 전환되기 시작합니다. 소위 "하한"은 초과 지급준비금에 대한 이자율(IOER)을 의미합니다. 연준의 계획은 초과 지급준비금에 대한 이자를 지급하여 시장 금리를 이자율 하한선에 가깝게 유지하는 것입니다(즉, IOER).

현재 연준은 시장 금리를 통제하기 위해 IOER만 조정하면 되며, 지준 규모의 변화는 더 이상 금리에 영향을 미치지 않습니다.

그러나 연방자금시장에는 예금기관뿐만 아니라 정부지원기업(프레디맥, 패니매 등)이 다수 존재하며 이들 기관은 이자수익을 얻을 수 없다. 자금은 은행에 빌려주고, 은행은 이를 연방준비은행에 예치하여 준비금에 대한 이자를 얻습니다. 따라서 이러한 차익거래 시스템에서는 지급준비율 IOER이 대신 연방 기금 금리의 상한선이 되었으며 원래의 금리 경로 메커니즘에는 실제 하한선이 없습니다.

이후 연준은 2013년 ON RRP 이자율을 이자율 구간의 하한선으로 사용하는 ON RRP(Overnight Reverse Repurchase Agreement)를 시작했습니다. 바닥". 구체적으로 연준은 매일 고정금리로 대규모 역환매 거래를 실시하고, 역환매 이자율이 다른 머니마켓 금리보다 높을 경우 금융기관은 연준 역환매에 참여할 가능성이 높아진다. 환매입 거래에 있어서 역레포금리는 기타 단기금융시장 금리를 역레포금리 이상으로 인상함으로써 금리통로의 하한효과도 실질적으로 발휘하게 된다. 위의 그림 7에서 볼 수 있듯이 공급 곡선 2는 보유고가 크기 때문에 오른쪽 수요 곡선과 교차합니다. 연방기금 금리는 ON RRP 금리와 IOER 금리 사이로 제한되어 새로운 금리 통로를 형성합니다.

'하부바닥 있는 바닥' 제도는 전통적인 금리 조정 메커니즘이 아니라, 서브프라임 모기지 위기 이후 연준의 비전통적 통화정책에 따른 과도기적 선택이다. 전통적인 이자율 통로 메커니즘에서 하한 이자율은 중앙은행이 유동성을 인출하는 이자율(초과 지급준비율 등)이며, 상한 이자율은 중앙은행이 유동성을 방출하는 이자율입니다. (할인율 등). 'Floor-With-Subfloor' 제도가 작동하는 이유는 연방기금시장이 서브프라임 모기지 사태 이후 유동성 과잉, 즉 엄청난 규모의 초과지준금을 갖게 되어 공급곡선이 오른쪽에서 교차하게 되기 때문이다. 수요 곡선. 지급준비금 규모가 감소하면 공급곡선은 수요곡선의 가파른 부분으로 왼쪽으로 이동합니다. 이때 지급준비금 규모의 변화에 ​​따라 이자율 수준도 크게 변동합니다.

2.2 연준은 금리를 인상하고 대차대조표를 축소하며 지급준비금 규모는 축소

서브프라임 모기지 사태의 여파가 점차 잦아들면서 미국의 통화정책도 점차 회복되고 있다 정상화를 위한 첫 번째 작업은 초과 준비금을 회수하는 것입니다. 간단히 말하면, 미국은 2013년부터 양적완화를 철회하기 시작했고, 2015년부터 금리인상 사이클에 돌입했으며, 2017년부터 대차대조표를 축소하기 시작했습니다. 연방기금시장의 준비금 규모는 2014년 9월 최고치(약 2조 8000억 달러)에서 현재 약 1조 5500억 달러 수준으로 축소됐다. 현재 수준은 약 1조 3,500억 달러로 50% 감소했습니다.

뿐만 아니라 연준의 금리 통제 메커니즘도 이에 상응하는 조정을 시작했습니다. 2018년 6월 연준의 금리 회의에서는 기준 금리를 25BP 인상했지만 IOER 금리는 25bp 인상되었습니다. IOER 금리 상한과 기준 금리가 20BP만 인상되면서 단절이 처음으로 시작됐다. 이후 연방준비제도(Fed)는 여러 차례 조정을 했다. 현재 연방기금 목표 금리는 1.75%~2%인 반면, IOER 금리는 상한선에서 20BP, 하한선에서 5BP만 차이가 난다. (RRP 이자율 적용). 현재 "Floor"와 "Sub-Floor"는 점차 수렴하기 시작하고 있으며 연준은 통화 통제 메커니즘이 점차적으로 Floor 시스템으로 복귀하기를 바랄 수도 있습니다.

그러나 지급준비금 규모가 감소함에 따라 공급곡선은 왼쪽으로 이동하여 점차 수요곡선의 가파른 부분에 접근하게 되므로 지급준비금 규모의 변화가 시장이자율에 미치는 영향이 나타나기 시작한다. 동시에 금리 통로에 상한선이 없고 공급 곡선 상단에 제약이 없기 때문에 유동성이 부족할 때 안정적인 통화 주입 메커니즘이 없으며 금리가 급격히 상승합니다. 이는 단기적으로 미국 repo 시장에서 유동성 부족이 빈번하게 발생하는 근본 원인이기도 합니다.

3. 연준의 후속 정책은 어떻게 바뀔까요?

3.1 대차대조표 확장 외에 새로운 도구가 여전히 필요합니다.

1) 단기적으로 연준은 여전히 ​​금리 통제의 하한제를 유지하기를 희망하므로 유동성을 지속적으로 제공하고자 합니다. 실제로 연준은 2018년부터 통화정책 틀 변경으로 인해 발생할 수 있는 유동성 문제를 인지하고 있었다. 2018년 12월 금리회의 회의록에는 지급준비금 규모가 줄어들면서 화폐의 변동폭이 커진다고 언급됐다. 시장 금리가 상승할 경우 연준이 채택할 계획은 다음과 같습니다: 목표 범위 내에서 IOER 금리를 낮추고(점진적으로 하한 금리와 일치), 할인 창을 활용하여 자금을 투자하고, 금리를 완화합니다. 공개 시장 운영을 통해 준비금이 감소하거나 대차대조표 감소 속도가 느려집니다. 또한, 새로운 금리 상한제 도구, 공개 시장 운영을 위한 거래 상대방 범위 확대 등 가능한 조치도 회의에서 논의되었습니다.

이후 2019년 1월 금리회의 의사록에서 연준 관계자들은 다시 한번 “지불준비금 규모를 수요곡선의 평평한 부분에 해당하는 최소금액 이상으로 유지해 공개시장을 축소한다”고 언급했다. 작업 규모 및 빈도.

연준의 성명에 따르면, 여전히 단기적으로 하한제를 유지하기를 희망하고 있는데 그 이유는 주로 다음과 같은 장점이 있기 때문입니다. 첫째, 연준의 금리 규제를 단순화하고 빈번한 공개 시장 운영이 필요하지 않습니다. 두 번째는 수량정책과 가격정책을 분리하는 것인데, 펀드가격은 IOER 금리에 의해서만 결정된다는 점이다. 연준의 대차대조표 규모 변화는 금리에 거의 영향을 미치지 않는다. 셋째, 미국의 증가하는 부채 문제에 대처하고 화폐시장의 금리 변동을 줄이기 위해 대규모 지급준비금 규모를 지속적으로 유지할 수 있다.

이에 따라 연준은 지난 9월부터 대차대조표 확대와 자금 투자에 앞장섰다. 먼저 지난 9월 포지티브 환매작업을 재개한 데 이어 10월 11일에는 적어도 2020년 2분기까지 미 국채 매입을 시작하고 2020년 1월까지 포지티브 환매작업을 이어가겠다고 밝혔다. 위의 계산에 따르면, 이러한 일련의 정책 조합은 10월에 준비금 규모를 약 1,700억 달러 증가시키고, 2020년 6월까지 준비금 규모를 5,000억 달러 이상 늘릴 수 있습니다. 지준공급곡선을 오른쪽으로 밀면 화폐시장의 금리변동이 크게 완화될 수 있다.

2) 장기적으로 연준은 통화 정책 체계가 정상화되도록 돕기 위해 금리 경로에 대한 새로운 상한선 지표를 찾아야 합니다. 전통적인 할인 도구는 예금 기관에만 적용 가능하기 때문에 적용 범위와 규모가 작고 "낙인 효과"의 영향으로 인해 이 정책 도구의 효율성이 떨어집니다. 따라서 현재 연준의 통화 정책 프레임워크의 핵심 문제는 여전히 금리 경로에 대한 효과적인 상한선 지표가 부족하고 유동성이 부족한 상황에서 효과적인 자본 투자 도구가 부족하여 단기 금리가 " 통제 불능 상태가 돼."

연준은 2019년 6월 금리 회의 회의록에서 상시 고정 금리 환매 계약(repo) 제도를 제안했습니다. 거래상대방은 연방준비은행과의 환매 거래를 통해 고정 금리로 임시 유동성을 확보할 수 있습니다. 이 제도는 연방 기금 금리 및 기타 금융 시장 금리의 비정상적인 급등을 완화할 수 있으며 은행이 유동 자산 포트폴리오의 구성을 변경하도록 인센티브를 제공할 수도 있습니다. . 준비금에서 우량 증권 포트폴리오로 전환합니다.

이 도구의 원리는 우리나라의 SLF(Standing Lending Facility)와 유사하며 나중에 금리 경로의 상한 지표로 사용될 수 있습니다. 회의록에서 연준은 또한 이 도구의 이자율 수준을 설정하는 방법을 포함하여 이 도구의 후속 구현에서 발생할 수 있는 몇 가지 문제를 언급했습니다(상대 자금 조달 비율이 너무 높으면 "오명 효과"가 발생함). ", 너무 낮으면 연준의 운영 빈도가 높아집니다. 거래 상대방의 범위를 확대해야 하는지 여부(연방 자금 시장과 Repo 시장은 은행과 비은행에 동등하게 개방되어 있습니다.) 은행) 등

3.2 금리 인하 확률이 낮아졌다

테이블 확장과 QE에는 차이가 있습니다. 파월 연준 의장은 최근 공개연설에서 특히 보충적 준비금 운용과 기존 양적완화 정책의 차이점을 강조했다. 구체적으로 QE는 주로 장기 미국 채권과 MBS 매입에 중점을 두고 있으며, 장기 금리와 위험 프리미엄을 낮추고 시장에 유동성을 공급하며 신용 수요와 자산 가격을 자극하는 것을 목표로 합니다. 이번 대차대조표 확대의 주된 목적은 단기 국고채를 환매해 매입하는 것인데, 최근 환매시장의 자금조달 압력을 완화하고 유동성을 제공하기 위한 것으로 신용수요와 자산에 미치는 영향은 미미할 것으로 보인다. 물가.

금리 인하폭이 예상보다 적을 수도 있나요? 연준은 지난 9월 예정대로 금리를 인하했지만, 금리 회의에서의 입장으로 볼 때 연준의 태도는 여전히 '매파적'이다. 파월 연준 의장은 "미국 경제가 하락하면 추가 금리 인하가 이뤄질 것이지만 아직 이 단계에 도달하지 못했다"고 말했다. 회의에서 공개된 점도표에 따르면 연준 위원들은 향후 금리 인하 경로에 대해 여전히 의견이 분분하지만 대부분의 위원들은 2020년 말까지 금리 인하가 한 차례만 더 있을 것으로 믿고 있습니다. 통화정책에 관해서도 파월 의장은 마이너스 금리가 현재 정책의 첫 번째 선택은 아니라고 말했다.

10월 연준이 금리를 인하할 가능성은 최고 수준인 약 92%에서 현재 수준인 약 71%로 떨어졌습니다. 여전히 주의해야 합니다. 첫째, 연준은 이미 두 번의 연속 금리 인하로 인해 단기적으로 또 다른 금리 인하의 필요성이 감소했습니다. 둘째, 최근 대차대조표 확대 작업을 토대로 연준은 후속 정책 조정의 여지를 대가로 적극적인 대차대조표 확대를 통해 기준금리의 너무 급격한 인하를 피하기를 희망할 수 있습니다. 마지막으로, 중미 무역 협상은 단계적인 결과를 얻었습니다. 미국 국내 경제에 대한 하향 압력이 완화되고 시장 위험 선호도가 높아져 금리 인하 필요성도 어느 정도 감소했습니다. 엄숙한 진술: 이 정보를 게시하는 목적은 더 많은 정보를 퍼뜨리는 것이며 이 사이트의 입장과는 아무런 관련이 없습니다.