펀드 포지션의 '88 저주'는 무엇인가요? 펀드 포지션의 저주는 여전히 유효합니까?

상황은 극단으로 치닫고 이익은 손실로 이어진다. 스프링은 항상 최대 한도까지 튀어 오르고 수명이 다해 펀드 포지션과 주식 시장 사이에는 '88 저주'가 존재한다. 매우 높다(88% 이상). 이는 A주 시장이 급락할 것이라는 것을 의미합니다. 그렇다면 이러한 펀드 포지션의 저주는 역사적으로 얼마나 효과적이며 앞으로도 계속될 것입니까?

'88의 저주'는 계속 유효할까요? '88 저주'란? 즉, 주식형 펀드의 포지션 수준이 약 88%에 도달하면 주식시장이 주기적 고점을 형성할 수 있으며 이는 주식시장이 정점에 도달하는 데 민감한 신호가 됩니다. 사실 '88의 저주'는 꽤 효과적이다. 시장이 중요한 압력 영역에 직면할 때마다 '88 저주'가 '폭로'되기 시작하고 이후 주식 시장은 대부분 하락합니다. 2014년 하반기 A주 시장은 이 기간 동안 최대 누적 상승률이 15%를 넘는 등 드물게 상승세를 보였습니다. 그러나 불행하게도 시장이 2,400선에 도전하자 주식시장의 '88' 저주가 다시 나타나기 시작했다. 데이터에 따르면 2014년 9월 1일부터 9월 5일까지 표본의 개방형 주식형 펀드의 평균 포지션은 이전 기간보다 10% 증가했고, 주식형 펀드의 평균 포지션은 이전 기간보다 1% 증가했습니다. 하이브리드 펀드의 평균 포지션은 직전 기간보다 1%포인트 증가했다. 이 밖에도 다수 기관의 펀드포지션 데이터를 보면 '88 저주' 색상이 강하게 나타난다. 이 중 기관통계에 따르면 주식형 개방형 펀드의 평균 포지션은 전보다 1%포인트 증가했다. 당시 펀드 포지션 데이터가 '88 저주' 수준에 매우 가까웠음은 의심할 여지가 없다.

그렇다면 '88의 저주'는 왜 그토록 성공하는 걸까요? 실제로 공적자금을 중심으로 한 펀드기관이 여전히 시장에서 큰 비중을 차지하고 있다. 동시에 펀드가 포지션을 늘리는 행태는 중소형 투자자들의 운용 방향을 어느 정도 암시한다. 시장의 상승 분위기가 크게 개선되면 공매도자들의 반격에 직면하게 될 것입니다.

하지만 또 다른 관점에서 보면 '88 저주'의 영향력은 점차 줄어들고 있다. 한편, 공적자금은 여전히 ​​시장 영향력에 의존하고 있지만, 사모펀드, 보험회사 및 기타 기관은 점차 성장하고 있으며 공적자금이 시장에 미치는 영향을 점차 약화시키고 있습니다. 한편, '공공자금 관리조치' 시행으로 주식형 자금의 최저 포지션을 80%로 설정해, 기존 공적자금 보유 하한이 ​​60%, 상한이던 상황이 바뀌었다. 95%였습니다. 과거 오랫동안 우리나라에서는 공적 자금의 위치 통제에 대해 엄격한 요구 사항이 있었다는 점을 언급할 가치가 있습니다. 이 중 주식형 펀드 포지션의 하한은 60%, 상한은 95%로 설정되어 있다. 이는 공공 기금 관리자가 운영할 수 있는 많은 공간을 제공합니다. 현시점에서 주식형 펀드 포지션이 88% 수준에 가까워지면 해당 펀드가 포지션을 늘릴 여지가 상당히 제한된다는 뜻이다. 오히려 포지션의 하한선이 60%이기 때문에 자금이 포지션을 줄일 수 있는 여지가 상당히 크다. 그러므로 '88 저주'의 영향은 불가피하다. 분명히 새로운 규정은 공적 자금의 운영 공간을 좁힐 것이며, 이는 펀드 매니저의 운영 기술을 테스트할 뿐만 아니라 시장에서 매우 좋은 안정화 역할을 할 것입니다. 하지만 여전히 최소 포지션 요건 80%를 충족하지 못하는 공공자금이 많아 집행 효율성도 의문스럽다.

성숙하고 발전된 자본시장을 살펴보면 전반적인 펀드 포지션 수준이 오랫동안 높은 수준을 유지해 왔습니다. 미국 시장을 예로 들면, 국내 분산주식형 펀드의 평균 포지션은 95% 이상을 유지하고 있으며, 일반펀드 역시 오랫동안 80% 이상을 유지하고 있습니다. 국내 펀드 기관의 경우 시장의 장기 운용 추세가 계속 상승하기 때문에 펀드가 밴드 운용 방식을 선택하면 시장 상승 기회를 놓치기 쉽고 이로 인해 펀드의 전체 투자 수익률이 감소합니다. 현 시점에서는 스윙 운용보다는 장기 보유에 더 관심을 갖는 국내 펀드 기관이 늘어나고 있습니다. 이에 반해 국내 시장의 경우 시장의 장기적인 운영 추세가 불분명하여 전체적인 시장 투자수익률이 낮다. 기금기관이 장기 보유 방식을 채택할 경우 만족스러운 투자 수익을 얻기 어렵고 손실을 입을 수도 있다. 따라서 국내 펀드기관들은 더욱 동향을 추종하고 공격적으로 투기하는 모습을 보이고 있다. 이는 국내 주식형 펀드 포지션의 변화를 보면 알 수 있다. 물론 이것이 성숙 시장과 미성숙 시장의 차이입니다. 따라서 A주 시장의 경우 시장 시스템 규칙의 불합리한 설계로 인해 대형 기관 및 대형 펀드가 전체 시장을 조작하기가 더 쉽습니다. 일단 시장에 혼란이 생기면 펀드기관의 비정상적인 실적은 시장에 큰 변동을 일으키기에 충분합니다. 따라서 약자인 개인투자자들은 여전히 ​​'88 저주'의 파괴력을 가볍게 여길 수 없다. 중국 A주 시장이 점차 성숙해짐에 따라 펀드 포지션의 '88 저주'는 점점 덜 일반화될 것입니다.