지속적으로 성공하고 승률이 높은 펀드를 선택하는 방법은 무엇입니까?

텍사스의 오래된 농담부터 시작하겠습니다.

선생님은 Billy Bob에게 이렇게 물었습니다. “양 12마리가 있는데 그 중 한 마리가 울타리 밖으로 뛰어나오면 어떻게 하시겠습니까? 거기에 양이 많나요?"

Billy Bob은 "양이 없어요."라고 대답했습니다.

"글쎄," 선생님이 말했습니다. "넌 분명히 뺄셈을 모르는 것 같구나."

"그럴 수도 있습니다. 하지만 저는 제 양을 잘 압니다."

펀드에 투자하려는 모든 투자자는 펀드를 이해하는 것이 매우 중요합니다. . 중요한! 이제는 "주식에 투자하는 것보다 펀드를 사는 것이 낫다"는 말이 유행하고 있습니다. 이번 호에서는 펀드에 대해 구체적으로 이야기하고 버핏과 그의 스승인 그레이엄이 펀드를 선택하는 방법을 어떻게 알려주는지 살펴보겠습니다.

펀드라고 하면 순전히 미국 발명품입니다. 1924년 에드워드 레플러라는 알루미늄 조리기구 판매원이 미국 시장에 펀드를 소개했습니다. 펀드는 매우 저렴하고 매우 편리하며 다양한 종류가 있으며 전문가에 의해 관리되어 약 5,400만 명의 미국 가족과 전 세계의 더 많은 가족이 투자 붐을 일으키고 있습니다.

동시에 펀드는 성과가 시장 평균보다 낮고 무작위 변동이 너무 큰 등 많은 문제를 겪었습니다. 그러므로 현명한 투자자라면 신중하게 펀드를 선택해야 합니다. 다음으로 자주 묻는 질문을 통해 펀드에 대해 살펴보겠습니다.

(1) '성과'를 추구하는 펀드가 좋은 펀드인가요?

펀드를 선택할 때 투자자는 이러한 데이터가 전체 시장의 급격한 상승 추세를 나타내지 않는 한 과거 특정 기간(최소 5년) 동안의 펀드 성과를 적절하게 비교할 수 있습니다. 그 자체. 이런 추세의 급격한 상승은 펀드매니저들이 과도한 투기를 펼치며 일시적으로 과도한 수익을 얻었음을 보여줄 뿐이기 때문이다.

펀드의 '성과'를 맹목적으로 추구하고, 자신의 수입이 시장 평균(또는 지수)보다 높기를 바란다면 일시적으로 성공해 인기를 얻고 펀드 규모를 확대할 수도 있다. 그러나 동시에 목표 달성에는 필연적으로 대규모 위험 증가가 수반됩니다.

특히 일부 신임 펀드매니저들은 완전한 강세 및 약세 경험조차 부족합니다. 그들은 다음과 같은 주식을 사는 것을 "좋은 투자"로 정의합니다. 다음 달에 주식의 시장 가격이 크게 오를 것입니다. 그리고 대량의 자본이 유입되면서 회사의 주가는 자산과 이익의 실제 상황과 완전히 괴리됩니다. 사실, 이들 펀드매니저들은 이들 회사가 미래에 성공할 것이라고 순진하게 바라고 있으며, 대중이 정보가 부족하고 탐욕스러울 때 발생하는 투기적 열광을 교묘하게 이용하고 싶어합니다.

투자 펀드 관리자가 더 나은 성과를 추구할 때 필연적으로 몇 가지 특별한 위험이 수반됩니다. 월스트리트의 경험에 따르면 잘 관리된 대형 펀드는 최대 몇 년 내에 시장 평균보다 약간 높은 결과를 얻을 수 있습니다. 그러나 신중하게 관리하지 않으면 일시적으로 엄청난 환상적 이익을 얻는 상황이 발생하게 됩니다. 재난으로 인해. 일부 펀드의 성과는 10년 이상 계속해서 시장 평균을 초과했지만 이는 대부분 신규 투자자 수용을 중단하는 등의 특수한 경우입니다. 비록 운용 수수료는 줄어들지만 펀드는 수익을 극대화하게 됩니다. .

이와 관련하여 많은 중국 기독교인들에게 친숙한 사례는 2016년 단기 실적에 의존해 펀드 지분이 9200만에서 9200만으로 늘어난 사례다. 1년 만에 주식수는 16억8천400만주로 17배 증가했고, 그 중 98%가 개인투자자였다. 그 해와 다음 해에도 펀드는 20% 이상 감소했습니다.

(2) "베스트셀러 펀드"는 구매할 가치가 있나요?

대부분의 투자자는 지속적으로 상승할 것이라는 가정하에 가장 빠르게 상승하는 펀드(베스트셀러 펀드)를 직접 매수하게 됩니다. 심리학자들은 인간에게는 일련의 단기 결과를 기반으로 장기적인 추세를 예측하는 타고난 경향이 있음을 입증했기 때문입니다. 우리가 가장 좋아하는 레스토랑이 지속적으로 훌륭한 식사를 제공하고 똑똑한 아이들이 항상 좋은 점수를 받는 것처럼, 펀드가 시장을 이기면 우리 직감은 그 펀드가 계속해서 더 나은 성과를 낼 것이라고 말합니다.

그러나 사실 때로는 행운이 더 중요할 때도 있습니다. 시장의 흐름을 따라가는 이 펀드매니저는 겉으로는 멋져 보일지 모르지만, 인기 있는 것들은 곧 인기를 잃게 되고, 펀드매니저의 'IQ'는 쉽게 절반 이상 줄어들 수 있습니다. 예를 들어 역사상 어떤 일이 일어났는지 살펴보겠습니다.

이들은 1999년 미국에서 가장 인기 있는 10대 펀드이자 역사상 가장 높은 수익률을 올린 펀드이기도 했습니다. 이후 3년 동안 급격한 하락세를 보인 것은 물론 전작의 엄청난 가치가 전멸되어 원금이 30~70%밖에 남지 않았다는 점은 최악의 상황이다.

그래서 과거 실적만 보고 펀드를 사는 것은 투자자들에게 가장 어리석은 일입니다. 다음 사항을 이해해야 합니다.

1. 일반 펀드는 조사 및 거래 비용을 부담하여 좋은 주식을 선택하는 것이 불가능합니다.

2. more

3. 펀드의 청약 및 환매 빈도가 높을수록 수익을 창출할 가능성이 낮아집니다.

4. 평균적으로 더 큰), 오랫동안 불안정한 상태에 있을 수 있습니다.

5. 과거에 높은 수익률을 보인 펀드는 앞으로도 오랫동안 승자가 될 가능성이 없습니다.

또한 펀드의 과거 성과가 미래 수익을 잘 반영할 수는 없지만, 펀드가 그렇더라도 일부 요소를 조사하여 우수한 펀드를 선택할 가능성을 높일 수 있다는 점을 덧붙여야 합니다. 시장을 이길 수는 없지만 적어도 직접 주식을 고르는 데 시간을 낭비하지 않고도 포트폴리오를 다양화할 수 있는 저렴한 방법을 제공한다는 점에서 큰 가치가 있습니다.

중국 펀드시장에는 일명 '챔피언 저주'도 있다. 보통 한 해 우승한 사람은 다음 해에도 별로 좋은 성적을 내지 못한다. 예를 들어, 2015년 주식 혼합 펀드 실적 1위를 차지한 E펀드 이머징그로스 펀드는 171.78%라는 초고수익률을 기록하며 단연 두각을 나타냈다. 투자 방향이 컴퓨터에 집중되어 있어 -39.86%의 손실을 입었고, 미디어, 전자, 기타 업종의 중소형주는 2016년에 매우 부진했습니다. 2017년에 펀드는 비철금속, 에너지로 전환되었으며, 상황은 조금 나아졌다. 시장 스타일의 변화로 인해 이들 선두 펀드는 올해의 강세장에서 높은 포지션을 차지하고 있으며 내년에 시장 스타일이 바뀌면 움직이기 어려울 것이며 주식과 함께 펀드가 하락하는 것을 지켜볼 수밖에 없습니다. . LeTV와 같은 회사의 경우에도 아무도 거래를 성사시키지 않았습니다.

(3) 왜 우수한 성과를 내는 펀드가 많이 유지되지 못하는가?

1) 펀드매니저가 직업을 바꾼다. 주식 선별 전문가가 마이다스의 손길을 갖고 있는 것처럼 보이면 경쟁사를 포함해 모두가 그를 영입하고 싶어하며 그는 단독으로 자신의 펀드 회사를 설립할 수도 있습니다. 이 펀드의 좋은 역사적 성과만 보고 펀드매니저가 교체된 지 오래되었다면 조심해야 합니다.

2) 자산의 과도한 확장. 성과가 좋으면 필연적으로 규모가 크게 늘어날 것입니다. 이때 펀드 매니저는 여러 가지 선택에 직면합니다. 첫째, 비상 사태에 대비해 현금을 보관하지만 주식 시장이 상승하면 펀드 성과가 손상됩니다. 포지션을 늘리기 위한 자금 현재 주식에 많은 포지션이 있지만 이러한 주식은 실제로 현재 심각하게 과대평가되어 있습니다. 세 번째는 더 많은 새로운 주식을 구매하는 것이지만 이러한 새로운 회사에 계속 관심을 기울이려면 더 많은 시간이 필요합니다. 넷째, 규모가 너무 크면 펀드는 시가총액이 더 큰 기업을 보유하거나 더 우수한 중소기업에 투자하도록 다각화할 수밖에 없으며, 그렇지 않으면 규정에서 요구하는 지분 보유 한도를 초과하게 됩니다.

3) 뛰어난 실력이 사라진다. 일부 펀드회사는 먼저 자체 힘을 이용해 일부 소형주, 신주 등을 매입하는 등 일부 펀드를 '인큐베이션'해 신속하게 수익을 얻은 뒤 자체 수익률을 발표해 다수의 공공 투자자를 유인한다. 그리고 수천 개의 펀드가 참여하면 이러한 무료 인큐베이션 펀드의 수익은 거의 언급할 가치가 있습니다.

4) 비용 상승. 과도한 규모로 인해 거래 비용과 관리 수수료가 증가할 수도 있습니다.

5) 군집 행동. 펀드가 성공하면 펀드 규모가 커지고 운용수수료 수입이 상당해지면 펀드매니저들은 현 상태에 안주하고 소심해지고 남을 따라하는 데 익숙해지게 됩니다. 일부 대규모 펀드는 마치 배불리 먹은 양떼와도 같다. 구식 발걸음으로 느릿느릿 걷고 울음소리를 내는 모습이다. 거의 모든 펀드도 Kweichow Moutai, Midea Group, Gree 등을 보유하고 있다. 가전제품을 거의 같은 비율로 보유합니다. 그러나 이것이 지속 불가능하다는 것은 역사가 증명할 것이다.

(4) 그렇다면 성공을 유지하고 높은 승률을 보이는 펀드의 고유한 잠재력은 무엇입니까?

1) 이들의 펀드 매니저 자신이 최대 주주 중 일부인데, 이는 실제로 현재 '내부 구매'라고 부르는 것과 동일합니다. 펀드운용사가 자신의 펀드의 상당 부분을 보유하게 되면 펀드운용사와 펀드 투자자 간의 갈등이 해소될 수 있어 펀드운용사는 펀드를 자기 돈처럼 운용하게 됩니다.

2) 가격이 저렴해요. 높은 수수료가 반드시 높은 수익으로 이어지는 것은 아니며, 수익이 하락한다고 해서 수수료가 낮아지는 것도 아닙니다. 그래서 그레이엄은 항상 인덱스 펀드를 추천했습니다.

3) 그들은 감히 남들과 다르다. Peter Lynch가 Fidelity Magellan Fund를 운영했을 때 그는 다른 펀드 매니저가 보유하고 있는 자산에 관계없이 값싼 자산을 구매하고 있었습니다. 예를 들어, 1982년에 그는 처음으로 다량의 장기 국채를 보유했고, 그 다음 그의 최대 보유 자산은 크라이슬러의 자산이었습니다. 당시 많은 사람들은 자동차 회사가 파산할 것이라고 예상했습니다. 1986년까지 린치는 혼다(Honda), 볼보(Volvo), 노르웨이 알루미늄(Norwegian Aluminium)과 같은 외국 기업을 대량 구매했습니다.

4) 신규 투자자는 받지 않습니다. 그들은 신규 투자자 수용을 거부하고 기존 투자자만 자신의 포지션에 추가하도록 허용합니다. 이는 펀드 회사의 개인적인 이익을 고객의 이익보다 우선시하지 않습니다. (무작정 규모를 확대하거나 기존 투자자의 이익을 해치지 않습니다.)

5) 광고를 하지 않습니다. 최고의 펀드매니저들은 대개 돈을 벌고 싶어하지 않는 사람들입니다.

펀드 선택 방법은? 펀드 매도의 적절한 시기는 언제인가? 버핏과 그의 선생님들이 “강력히 추천”하는 펀드는 무엇입니까? 다음 호에서 더 많은 내용을 공유하겠습니다. "하오마이 비즈니스 스쿨"의 WeChat ID를 팔로우하면 더 많은 고전 독서 노트에 주목할 수 있습니다.

새해에는 칼럼을 9개에서 30개로 확대하고, 총 오디오 에피소드 수도 500개에 달할 예정이다. 특히, 고전 금융 고전 '성공'을 대거 선보일 예정이다. 피터 린치', '투자', '월스트리트를 걷다', '성장주를 선택하는 방법', '불합리한 풍요', '이웃집 백만장자' 읽기 노트를 분석에 통합했습니다.

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