암석 이론과 공중 누각 이론은 어떻게 시장을 예측합니까? 이 이론들은 유용합니까?

로크 이론은 모든 투자 도구, 보통주와 부동산 모두' 내적&# 1 18 가치' 라는 견고한 기둥을 가지고 있다고 주장한다. 내재적 가치' 는 현 상태와 미래 전망을 자세히 분석하여 얻을 수 있다. 시장 가격이 내재 가치 암석보다 낮거나 높을 때 매입 (또는 판매) 의 기회가 나타난다. 변동은 결국 수정될 것이기 때문이다. 이것이 이론의 핵심이다. 그래서 투자는 무미건조하고 직접적인 행동이 되고, 실제 가격과 암석 가치만 비교하면 된다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 투자명언)

암석 이론을 창설한 공로를 누구에게도 돌리기 어렵다. 비록 우리가 지금 이 영예를 S 에게 자주 주지만? 엘리엇 기특 (s? 엘리엇 길드) 하지만 존 B 야? 윌리엄 (존 b)? 윌리엄스).

"투자 이론&# 1 18 가치" 에서 윌리엄은 배당금 소득을 기준으로 주식의 내재 가치를 계산하는 실제 공식을 제시했다. 지나친 단순화를 피하기 위해 윌리엄은 교묘하게 두 번째 수단을 써서 계산 과정에서' 할인' 이라는 개념을 도입했다. 할인의 의미는 사실 수익을 거꾸로 보는 것이다. 예를 들어, 1 년 후에 얼마나 많은 돈을 가지고 있는지 보지 마세요. (은행에 1 원을 예금하면 이자율이 5%, 1 년 후에는 1 입니까? 05 달러), 하지만 미래가 지금 얼마인지 보세요. (즉, 1 년 후 1 달러는 현재 95 센트에 불과합니다. 만약 당신이 지금 95 센트를 투자한다면, 투자 수익률은 5% 이며, 1 년 후에 약 1 달러를 받을 수 있습니다.

윌리엄은 이 개념에 매우 열중하고 있다. 그는 이어서 주식의 실제 가치는 그 주식의 모든 미래 배당금의 현재 가치 (할인가치) 와 같다고 제안했다. 따라서 투자자들은 앞으로 받을 돈에 대해' 할인' 을 할 것을 제안한다. 그러나' 할인' 이라는 단어가 유행하는 이유는 당시 그것을 진정으로 이해하는 사람이 거의 없었기 때문이다. 오늘날, 그것은 투자자들의 유행어가 되었다. 예일 대학의 걸출한 경제학자와 투자자 엘빈 피셔 교수의 지지로 지위가 더욱 높아졌다.

암석 이론의 추론 방법은 매우 합리적이며 보통주의 가치를 설명하는 데 사용하는 것이 가장 적합합니다. 이 이론은 주식의 가치가 회사의 미래 배당금 분배에 사용할 수 있는 이익 흐름에 기초해야 한다는 것을 강조한다. 이는 한 주식의 현재 배당금이 많을수록 배당금 증가율이 높을수록 그 가치도 높아진다는 뜻이다. 따라서 성장률의 차이는 주식 평가의 중요한 요인이 되었다. 지금 모호하고 자질구레한 미래가 뒤섞여 있다. 증권 분석가들은 장기 성장률을 추정해야 할 뿐만 아니라, 초상성장이 얼마나 지속될 수 있는지도 예상해야 한다. 시장이 미래 성장 기간에 지나치게 열중하면 월가는 주식을 분석할 때 미래뿐만 아니라 내세까지 할인한다. 암석 이론은 미래의 성장 정도와 기간에 대한 까다로운 예측에 의존하는 것이 관건이다. 따라서 내재적 가치의 기초가 반드시 이론이 주장하는 만큼 믿을 수 있는 것은 아니다.

록 이론은 경제학계에 갇혀 있지 않다. 벤자민 그라햄과 데이비드 도드의 매우 유명한 책' 증권분석' 으로 월스트리트 전체 세대의 증권분석가들이 이 이론에 귀의했다. 집업 분석가가 배운 견실한 투자 관리는 간단하다. 증권가격이 일시적으로 내재가치보다 낮을 때 매입하고, 증권가격이 내재가치보다 충분히 높을 때 판매하는 것이다. 또한 내적 가치를 결정하는 컴퓨터 지침이 점점 더 풍부해지고 있으며, 어떤 유능한 증권 분석가라도 컴퓨터를 몇 번만 두드리면 그 가치를 빠르게 계산할 수 있다. 벤자민? 그레이엄과 데이비드. 워렌이 토드 방법의 가장 자랑스러운 상속자일까요? 워렌 버핏입니다. 미국 중서부에서 온 이 똑똑한 투자자는' 오마하 성인' 으로 불리며 전설적인 투자 기록을 세웠다. 그가 따르는 것은 암석 이론이다.

공중 누각 이론

공중 누각 이론은 심리적 가치에 초점을 맞추고 있다. 1936 저명한 경제학자, 성공한 투자자 존 메나드 케인스는 처음으로 이 이론을 분명히 설명했다. 그가 보기에 전문 투자자들은' 내적 가치' 를 추정하는 데 모든 정력을 쏟는 것을 좋아하지 않고, 대중투자자들의 미래 가능한 행동 패턴을 분석하고, 낙천주의 시기에 희망을 공중누각으로 만드는 방법을 분석하는 것을 선호한다. 성공한 투자자들은 항상 대중에게 공중 누각으로 건설될 가능성이 가장 높은 투자 상황을 미리 판단한 다음 먼저 주식을 산다.

케인스는 암석 이론에 관련된 일이 너무 많아서 얻은 가치 결과도 의심스럽다고 생각한다. 그는 자신이 선양하는 투자 이론을 실천에 옮겨 풍성한 보답을 받았다. 런던의 금융가들이 시끄러운 사무실에 몰두했을 때 케인스는 매일 아침 침대에서 30 분밖에 거래하지 않았다. 이런' 여유로운' 투자 방식은 그로 하여금 수백만 파운드를 벌게 했다. 그가 있는 캠브리지대 킹스쿨의 기부 펀드 시가도 9 배 증가했다.

케인스는 대공황 때 명성을 떨쳤는데, 당시 대부분의 사람들이 관심을 가졌던 것은 그가 경제를 자극하는 사상이었다. 아무도 공중 누각을 짓거나 다른 사람의 꿈을 예측하기 어렵다는 것은 의심의 여지가 없다. 그러나 케인스는 그의 저서' 취업 이자 통화통론' 에서 전체 장을 사용하여 주식시장과 투자자들이 기대하는 중요성을 소개했다.

주식과 관련하여 케인스는 아무도 미래의 이익 전망과 배당금 지불에 영향을 미치는 요인을 정확히 알 수 없다고 지적했다. 이에 따라 "대부분의 사람들이 관심을 갖는 것은 투자 대상 기업의 전체 수명 주기 동안 가능한 수익에 대한 초장기 예측이 아니라 대중 앞에서 전통적인 가치 평가의 기초 변화를 조금 예측하는 것" 이라고 판단했다. 즉, 케인스는 금융가치 대신 심리학 원리를 주식시장의 연구에 적용했다. 그는 이렇게 썼습니다. "만약 투자가 예상 수익률에 따라 30 달러로 책정된다고 생각하지만, 동시에 이 투자의 시장가격이 3 개월 후에 20 달러가 될 것이라고 생각한다면, 지금 이 투자에 25 달러를 투자하는 것은 현명하지 못한 것이다."

케인스는 주식시장에 참여하는 기교를 묘사할 때 영국 동포들이 쉽게 이해할 수 있는 비유를 사용했다. 신문에서 열린' 미인 대회' 에서 참가자는 100 장 사진 중 가장 아름다운 얼굴 6 장을 골라야 한다. 누가 경기의 전반적인 판단에 가장 잘 맞는 것을 고르면 상을 받을 수 있다.

영리한 참가자들은 승자를 결정하는 과정에서 개인의 심미 기준이 중요하지 않다는 것을 깨달았다. 만약 당신이 이기고 싶다면, 더 좋은 전략은 다른 플레이어가 좋아할 수 있는 얼굴을 선택하는 것이다. 이런 논리는 왕왕 눈덩이를 굴리는 효과를 낳는다. 결국 다른 참가자들도 예민한 인식을 가지고 있기 때문이다. 따라서 가장 좋은 전략은 개인이 가장 아름답다고 생각하는 얼굴이나 다른 참가자가 좋아할 수 있는 얼굴을 고르는 것이 아니라 상호 예측을 예측하는 결과다. 이것이 바로 영국의' 미인대회' 의 기교이다.

신문 경쟁의 비유는 공중 누각 이론 가격 결정의 기본 형식을 분명히 보여준다. 구매자는 투자가 가치가 있다고 생각하는데, 왜냐하면 그는 더 높은 가격으로 다른 사람에게 팔기를 기대하기 때문이다. 즉, 투자는 자신의 추진력으로 가격을 지탱한다. 새 바이어는 항상 미래의 바이어가 더 높은 가격에 투자할 것을 기대한다.

이런 세상에서 매분마다 바보가 탄생한다. 그의 존재는 네가 투자한 가격보다 높은 가격으로 너의 투자를 사는 것이다. 누군가가 기꺼이 사면 어떤 가격도 높지 않다. 다른 이유는 없다. 바로 대중심리다. 모든 현명한 투자자들은 도망가야 했고, 모두 게임이 시작될 때였다. 그래서이 이론은 약간 "어리 석다". 무지한 놈을 찾을 수만 있다면 앞으로 어떤 물건에 대해 실제 가격의 5 배를 지불할 의향이 있다면, 지금 실제 가격의 3 배로 무언가를 사는 것은 완전히 옳다. (조지 버나드 쇼, 자기관리명언)

금융계와 학계 모두에서 공중 누각 이론에는 많은 지지자가 있다. 로버트 힐러는 베스트셀러' 비이성적 번영' 에서 90 년대 말 인터넷주와 하이테크 주식 열풍은 대중심리학의 관점에서만 설명할 수 있다고 주장했다. 2 1 세기 초, 대중의 심리를 강조하는 주식시장행동이론은 이미 대학에 입학해 선진국의 일류 경제학과 경영대학원의 주목을 받았다. 2002 년 노벨경제학상도 심리학자 다니엘 카네만에게 행동금융학 분야의 걸출한 공헌을 표창했다. 일찍이 오스카 모겐슈타인은 이 이론의 주요 옹호자였다. 그가 공동 저술한' 게임론과 경제행동' 이라는 책에서 표현한 견해는 경제 이론뿐만 아니라 국가 안보 결정과 기업 전략 계획에도 큰 영향을 미쳤다. 1970 년, 그와 동료 클리퍼드? 클라이프 그랜저는 그의' 주식시장 가격 예측' 이라는 책에서 주식의 내재적 가치를 탐구하는 것은 수중에서 달을 건지는 것과 다름없다고 지적했다. 교환 경제에서 모든 자산의 가치는 실제 또는 예상되는 특정 거래에 달려 있습니다. 모건스탄은 그의 책상에 라틴 격언을 새겼는데, 그는 이것이 모든 투자자들이 따라야 할 원칙이라고 생각했다.

양자가 잠재력이 있다고 생각하십니까?

가치는 전적으로 다른 사람이 지불하고자 하는 가격에 달려 있다.