위안화 절상은 외국인 투자 유치에 도움이 될 것입니다

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발신: 인터넷 날짜: 2022-05-18

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2월 18일 같은 날 미국 달러 대비 역외 위안화 환율은 급등해 한때 6.3200선을 돌파한 뒤 최근 4년 만에 최고치인 6.3144달러를 경신해 2018년 5월 이후 최고치를 기록했다.

중국과 미국의 통화정책 상이 등의 요인으로 인해 위안화의 추세는 약해지지 않고 강세를 보이고 있다. 지난해 이후 상품무역수지 흑자와 직접투자 흑자 증가로 외환결제 및 매출흑자가 급증한 것과 더불어 위안화 자산이 시장 기대치를 뛰어넘는 외자 유입을 지속적으로 유치하는 것도 매우 중요하다.

시장의 기대와 관련하여 국내 분석가들은 연준의 다중 금리 인상 기대가 실제로 충족 될 수 있는지에 대해 어느 정도 의구심을 갖고 있습니다. 중국과 미국 간 기본 사이클의 차이로 인해 미국의 긴축정책은 "긴축"되지 않은 것으로 간주되는 반면, 중국의 성장 안정 조치와 위안화 LPR 인하 조치는 실제로 높이 평가되었습니다.

역내 위안화는 역내 위안화보다 강합니다.

미국 달러 지수는 처음으로 하락했다가 1월에 상승했습니다. 미국 달러 대비 역외 위안화 환율은 1월 26일 이전에도 계속해서 상승했습니다. , 26일 종가 6.32로 최고치를 기록하며 2018년 5월 이후 최고치를 경신했으나 1월 27일 연준의 예상치 못한 매파적 태도와 미국 달러의 급격한 상승으로 인해 월말 하락세를 기록했습니다. 역내 위안화 환율은 이날 6%의 평가절하율로 수개월 만에 가장 큰 폭으로 하락했다.

그러나 호랑이 해를 맞아 시장이 열리면서 위안화의 강세가 다시 돌아왔다. 역외 위안화 환율이 선두를 달리고 있고, 역내 위안화 환율이 뒤를 잇고 있는데, 이는 중국과 미국의 통화정책 차이 등으로 인해 위안화 추세가 약화되지 않고 강세를 보이고 있음을 보여준다.

2월 18일 미국 달러 대비 역외 위안화 환율은 급등해 춘절을 앞두고 한때 6.3200선을 돌파하며 2018년 5월 이후 최고치인 6.3144로 신기록을 세웠다.

역내 위안화 환율은 한때 6.3238에 도달했지만 여전히 1월 26일 고점을 돌파하지 못하고 있다. 위안화 환율의 중앙 패리티 환율(6.3343)도 1월 26일 고점을 돌파하지 못했습니다.

지난해 하반기부터 연준의 금리 인상 기대 등 영향으로 국내 외환시장은 미국 달러 강세, 위안화 강세 등 독자적인 흐름을 경험했다. 더 강해졌습니다. 다수의 국내 지급준비율과 금리 인하, 중국과 미국 간의 금리 격차가 지속적으로 축소되는 상황에서도 위안화 환율은 여전히 ​​강세를 유지하고 있습니다. 통화바스켓 대비 위안화 환율을 측정하는 CFETS 위안화 환율지수는 2020년 7월 말 91.42를 시작으로 상승세를 보였으며, 올해 1월 말에는 103.43으로 최고치를 기록했다.

그래도 평가절하를 걱정해야 할까요? 미국의 긴축정책은 "긴축"되지 않은 것으로 간주됩니다.

국내 분석가들은 연준의 다중 금리 인상 기대가 실제로 충족될 수 있는지에 대해 어느 정도 의구심을 갖고 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 중국과 미국의 펀더멘털 사이클 차이로 인해 미국의 긴축은 '긴축'으로 간주되지 않는 반면, 중국의 완화는 그다지 느슨하지 않습니다.

“2022년 전체를 보면 연준의 금리 인상이 예상보다 적을 수 있고, 미국 달러 지수는 하락 국면으로 돌아와 연중 90을 테스트할 것으로 예상된다. Zheshang Securities의 수석 이코노미스트인 Li Chao는 "미국 달러가 하락세로 돌아서 중국의 경제 펀더멘털이 겹쳐질 것"이라며 "상대적으로 강세를 보이고 있으며 하반기 위안화 환율이 6.1까지 상승할 것이라는 판단을 유지하고 있다"고 말했다.

리 차오는 또한 연준의 긴축 정책이 우리나라의 통화 정책 완화 속도에 영향을 미치지 않을 것이라고 강조했습니다. 중장기적으로 미국 달러 대비 위안화의 장기적 추세는 미국 달러 사이클과 밀접한 관련이 있습니다. 미국 달러 사이클은 미국과 신흥 시장의 생산 요인을 비교하여 결정됩니다. 노동요인은 중장기적으로 위안화 환율을 결정하는 미국의 기술과 자본요인에 비해 약간 우위를 점하고 있으며, 달러 대비 위안화의 점진적인 절상 추세가 지속될 것으로 예상된다. 약 8년 안에 미국 달러 대비 가치가 상승할 것입니다.

Zhongtai Securities의 분석가 Chen Xing은 작년 하반기, 특히 4분기부터 연준의 통화 정책 기조가 점차 매파적으로 전환했다고 믿습니다. 긴축 정책 태도를 취하고 있지만 실제로 시장의 미 달러 유동성은 여전히 ​​상당히 풍부합니다. 이에 비해 국내에서는 지준율과 금리를 낮추는 등 지속적인 통화완화 조치를 시행해 왔지만, 시장자본의 변화는 상대적으로 안정적이어서 통화완화의 정도도 사실상 제한적입니다. 따라서 지난해 하반기 연준의 긴축은 '긴축'으로 간주되지 않았고, 우리나라의 완화도 그다지 '느슨'하지 않았다. 그러나 올해는 이러한 상황이 바뀔 가능성이 높으며, 결국 미국 달러 대비 위안화 환율은 위안화 가치 하락 압력에 상응하는 미국 달러 지수에 가까워질 것입니다.

화타이증권 수석 거시경제학자 이아오(Yi Ao)는 미국 부채의 실질이자율이 2022년 이후 급격하게 올랐다고 본다. 앞서 미국에서 가장 큰 유입을 축적한 '범기술' 부문이다. 그러나 금리에 가장 민감한 밸류에이션을 갖고 있으며 급격하게 하락했으며 미국 주식에서 자금이 빠르게 빠져나가고 있습니다. 규모의 관점에서 보면, 이번에 미국 주식에서 자금이 빠져나가는 속도가 미국 달러 금리와 환율의 심각한 괴리를 설명하기에 충분하다는 점은 역사상 극히 드문 현상이다.

Yi Ao는 2021년 중국의 상대 인플레이션(상품 및 자산 가격 인플레이션 포함)이 크게 낮아짐에 따라 위안화 실질 환율이 '내부 가치 하락'을 완료했다고 생각합니다. 명목 환율은 더 이상 평가절하할 필요가 없습니다.

Yi Ao는 2022년에도 미국 CPI가 여전히 중국보다 훨씬 높아 위안화의 실질 환율이 하락하고 대신 위안화 명목 환율에 대한 하락 압력이 계속 풀릴 수 있다고 예측합니다. 앞으로는 성장 안정과 환율 안정이 충돌하지 않을 수도 있습니다. 중국의 성장 안정 정책이 예상보다 늦게 시행되고, 중국의 금융 자산 및 관련 위험 프리미엄의 변동성이 증가하고, 자본 흐름이 반전되면 위안화 가치 하락 압력이 발생할 수 있습니다. 이는 LPR이 위안화를 낮추지만 대신 절상하는 이유이기도 합니다.

외국인의 위안화 채권 보유액이 38개월 연속 증가했다

세계은행간금융통신협회(SWIFT)의 최신 데이터에 따르면 올해 1월 위안화 글로벌 결제 순위는 여전히 세계 4위를 유지하고 있으며, 비중은 지난해 12월 2.70%에서 3.20%로 늘어나 역대 최고치를 기록했다. 글로벌 결제에서 위안화가 차지하는 비중은 더욱 증가했는데, 이는 기본적으로 중국의 높은 대외 무역 번영과 위안화 자산을 통한 외국 자본의 지속적인 유입과 일치합니다.

새해 초에도 위안화 채권 보유를 늘리려는 외국인 투자자들의 열기는 식지 않고 있다. CCDC가 발표한 최신 데이터에 따르면 2022년 1월 말 기준 CCDC 해외 기관이 보유한 채권 액면가는 500억7100만 위안 증가한 3조7300억 위안으로 38개월 연속 상승세를 이어왔다. 이 중 해외 기관이 보관하는 국고채 규모는 657억 위안 증가했고, 국고채 누적 보유액은 2조5200억 위안에 달했다.

또한 최근 중국 인민은행 상하이 본부가 발표한 해외 기관의 은행간 채권시장 투자 브리핑에 따르면 2022년 1월 말 현재 외국 기관이 보유하고 있는 은행간 시장 채권 규모는 4조 700억 위안으로 전체 시장 보관량의 약 3.5%를 차지합니다. 채권 종류별로 보면, 해외기관이 보유하고 있는 채권의 주요 종류는 국고채로 보관액이 2조 5200억 위안으로 61.9%를 차지하며, 정책금융채권이 1조 8000억 위안으로 그 뒤를 잇는다. 26.6%이다.

외국환거래센터 자료에 따르면 2022년 1월 외국 기관투자가는 채권 매입 7,832억 위안, 매도 채권 6,419억 위안을 포함해 1,413억 위안 순채권을 매입했다.

1월에는 중국 채권시장에 외국인 기관투자가들이 더 많이 참여했다. 데이터에 따르면 법인 통계 기준으로 2022년 1월 말 현재 508명의 외국 기관 투자자가 결제대행 모델을 통해 시장에 진입했으며, 1월에 734명의 외국 기관 투자자가 새로 시장에 진입했습니다. Bond Connect 모델을 통해 1월에 7개 주택이 추가되었습니다. 또한, 1월 외국인 기관투자가의 중국 채권시장 활동이 더욱 활발해졌으며, 외국인 기관투자자의 현물채권 거래액은 총 1조 4,251억 위안에 달해 전월 대비 53% 증가했다.

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