은행주가 항상 낮은 평가를 받아온 이유

1. 낮은 은행 밸류에이션은 A주만의 특징이 아닙니다.

사실 은행 부문의 밸류에이션이 낮지만 상승하지 않는 것은 A주만의 특징이 아닙니다. 세계, 해외에서도 마찬가지다. 국신증권이 보고한 통계자료(13.450, -0.20, -1.47%)에 따르면 해외은행의 낮은 주가순자산비율(PB)은 A주 상장은행보다 높지는 않지만, P/B는 E비율은 A주 상장은행보다 약간 높습니다.

A주 은행주가 연말 이후 시장 대비 크게 언더퍼폼했다는 점을 한탄할 때 주목해야 할 또 다른 현상이 있다. 2018년에 우리는 미국 은행주의 초과수익률 추세도 일정한 방향으로 수렴되는 것으로 나타났습니다. 또한 국신증권의 보고서 데이터를 보면 2018년부터 미국 S&P 500 은행 지수가 S&P 500 지수에 비해 약세를 보이기 시작했고, 은행 부문은 S&P 500 지수 전체 시장 성과를 크게 밑돌았습니다.

2. 최근 기관들은 은행주 포지션을 줄였습니다.

동시에 극도로 낮은 밸류에이션은 기관들의 호감을 얻지 못했습니다. 천풍증권이 보고한 통계 결과(6.470, -0.14, -2.12%)를 보면, 2020년 1분기에도 공적자금의 은행권 비중이 여전히 감소세를 보이고 있다. 2019년 4분기 최소 7.07%는 2020년 4.67%로 떨어졌는데, 최근 최고치를 기록한 것은 2018년 1분기(7.78%)로 거슬러 올라간다.

3. 이유

주가 성과는 미래에 대한 기대에 달려 있다고 합니다. 실제로 자산 성장 둔화, 레버리지 비율 감소, 그리고 더 중요하게는 글로벌 저금리 환경에서 은행업계는 장기적으로 순이자마진이 축소되는 압력을 받게 될 것이며, 이자마진이 주요 원인입니다. 은행 수입 감소... 이러한 부정적 요인은 은행 산업의 향후 지속적인 수익성에 대한 의구심을 불러일으켰습니다.

한편, 글로벌 전염병의 영향으로 인해 경기 침체, 특히 단기적인 침체로 인해 은행 대출 상환 압력이 상대적으로 커졌으며 이는 증가 할 것입니다. 그러나 해외 전염병은 아직 효과적으로 통제되지 않고 있으며, 무작정 업무와 생산을 재개하는 것은 투자자들 사이에서 전염병 추세를 판단하는 데 있어 더 큰 불확실성을 야기하여 은행 자산 품질에 대한 비관적인 기대를 더욱 악화시켰습니다. 여러 곳의 규제 당국이 전염병 기간 동안 일부 기업의 부실 식별 기준을 완화하고 연장 및 갱신을 허용했지만(Alipay의 Huabei도 최근 추가 수수료 없이 1개월 연장을 허용하기 시작했습니다) 이는 일정한 효과를 가집니다. 은행의 부실채권 발생을 완화하기 위해 노력했지만, 여전히 높아진 미래 불확실성에 대한 투자자들의 우려를 해소하지는 못했습니다.

한편, 은행 이익 양보로 인해(중앙은행은 목표 RRR 인하, OMO, MLF, LPR 금리 인하, 특별 재대출 및 재할인을 통해 기업 금융 금리를 인하했으며, 중앙은행 데이터에 따르면 3월 말 현재 일반대출 금리가 0.26% 하락해 은행이 실물 기업에 확실히 혜택을 준 것으로 나타났다. 은행의 부채측면에는 주로 예금, 은행간 예금, 지급채권, 중앙은행 차입금 등이 포함되며, 특히 예금은 가장 큰 비율로 인해 은행의 비즈니스 모델 변경이 어려워짐), 은행 전체 순이자 등 요인의 영향을 받습니다. 마진은 크게 하락할 것으로 예상되어 투자자들은 대량 보상으로 인한 이익 성장의 지속 가능성을 의심하게 됩니다. 이유: 1분기 전체 신용 증가율은 7조1000억 위안으로 전년 동기 대비 12.7% 증가해 2019년 1분기 대비 1조3000억 위안 증가했지만 은행 이익은 부진했다. 그러나 자산규모의 급속한 확대는 은행 자본적정성 비율에 문제를 제기할 뿐만 아니라, 더 중요하게는 단기적으로 거시 레버리지 비율의 증가를 촉발하여 은행 자산 건전성에 대한 투자자의 우려를 더욱 악화시킬 수 있습니다.