기금넷 공식사이트 - 금 선물 - 유명한 전문가: 전통적인 구제 금융은 생명을 구하지 않습니다. 산가를 부인하는 것은 A 주의 역사를 부정하는 것이다.
유명한 전문가: 전통적인 구제 금융은 생명을 구하지 않습니다. 산가를 부인하는 것은 A 주의 역사를 부정하는 것이다.
금융위기의 충격을 겪으면서 유럽과 미국 주식시장은 잇달아 침체에서 벗어났다. 다우존스 지수가 다시 13000 점에 올랐고, 나스닥은 12 년 신기록을 세웠고, 유럽의 몇 대 주가도 2008 년 위기 전 수준으로 회복됐다. 반면 위기의 큰 영향을 받지 않은 중국은 더욱 엉망진창이고, 심지어 2000 포인트 하락한 뒤 혁신이 낮아' 곰' 이 천하를 지배한다고 할 수 있다.
자본시장을 진작하기 위해 중국증권감독회 전 주석주가 구시를 호소하면서 구시 또는 선개혁에 대한 업계의 논의를 불러일으켰다. 올바른 선택을 하기 위해서는, 우리는 이 두 가지 방법을 분석하여 어떤 것이 단지 끓지 않는 것인지, 어떤 것이 진정한 치본책인지 구분할 필요가 있다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 지혜명언)
첫째, 전통 구제 시장은' 병을 구했다' 는 것이' 생명을 구하지 않는다' 는 것이다
사실, 중국 주식시장의 이런' 곰 시장' 상황에 직면하여 거시조절 부서가 도시를 구하는 데는 일정한 근거가 있다. 외국의 실천경험으로 볼 때 금융위기에 대응하기 위해 유럽과 미국의 선진 자본주의 국가들이 잇달아 도시를 구하고 지분 구매, 직접투입, 금융기관에 신용보증 제공, 장기적이고 적극적인 재정통화정책 시행 등을 통해 위기의 진일보한 만연을 효과적으로 피했다. 예를 들어, 20 1 1, 165438 10 월 30 일, 미국 연방 준비 제도 이사회 등 세계 6 대 중앙은행이 공동으로 구조했다.
중국 자체의 실천으로 볼 때, 전통적인 3 대 구제 조치는 과거에는' 첫 번째 수단'-사설을 발간했다. 예를 들어 2006 년 6 월 7 일 신화사는' 단조 우시장 기초' 를 발표한 뒤 A 주가 가장 큰 우시장을 맞았다. "두 번째 트릭"-송금 인상. 예를 들어, 2008 년 9 월 19 일 환금회사는 공상은행, 중국건축, 중국건축주식을 증보한다고 발표했고, 다음날 시장은 즉시 9.45% 상승했다. "세 번째 수단"-1999 5 월 19 일, 정청 회장이 연설을 하고' 구제' 신호를 발표하자 주식시장이 즉각 상승했다.
그러나, 전통적인 구제 금융이 이번에 모두 실패한 것 같다. 신화통신은 사설영향 여론을 발표했다. 9 월 26 일 "주주들은 2000 시 A 주 시장에 정신을 차려야 하지만 절망할 가치가 없다" 며 9 월 27 일 "A 주를 구하는 목소리가 강해지고 있다" 고 밝혔다. 환금은 여러 차례 좋은 시세를 창출하고 있으며, 현직 증권감독회 주석인 곽리는 대판 블루칩, 고위층의 긍정적인 신호가 빈번히 나타나지만 시장은 시종 호전되기 어려워 소폭 반등한 뒤 떨어지거나 심지어 새로운 최저치를 창출하는 경우가 많다.
전통적인 구제 모델이 주식 시장의 침체를 잠시 완화시킬 수는 있지만, 근본을 치료하지는 못한다는 것을 알 수 있다. 과거에는 투자자들이 자신감을 완전히 잃게 할 뿐, 결국 자본 시장의 장기적인 발전을 위태롭게 할 수밖에 없었다. 갈증을 해소하는 것과 다름없었다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 자신감명언) 주식시장이 진정으로 양성발전의 궤도에 오르게 하려면, 단지' 병을 치료하고 사람을 구하는' 수준에 머물러서는 안 된다. 반드시' 병의 뿌리' 를 찾아 증상에 약을 투여해야' 살려' 줄 수 있다.
둘째,' 근본 원인' 은 주식시장의 공정성과 효율성이 부족하다는 것이다.
국제 환경, 거시경제 상황, boss 회사의 품질 및 관련 정책은 주식시장에 영향을 미치는 네 가지 주요 요인이다. 중국 주식시장' 곰패 글로벌' 의 근원을 찾아내기 위해서는, 우리는 이 네 가지 요인으로 시작하여 세밀한 분석을 해야 한다.
국제환경상 우리 은행, 통화, 자본시장 체계의 독립성이 강하기 때문에 서브 프라임 위기와 주권 채무 위기는 우리 경제에 실질적인 영향을 미치지 않고 오히려 우리나라가 자본시장 발전을 통해 글로벌 경제 고지를 선점할 수 있는 드문 기회를 주었다. 동시에 중국의 거시경제 상황이 개선되고 있다. 20 1 1 의 GDP 성장률은 9.2% 입니다. 20 12 가 다소 하락했지만 여전히 7.8% 정도 될 것으로 예상된다. 또한, 나는 상장 기업의 품질이 나쁘지 않다고 말했다. 하지만 20 12 상반기 우리나라 상장회사의 영업수익은 1 1.6 조 원으로 전년 대비 9% 증가했고 순이익은1./KLOC 에 달했다.
따라서 이 세 가지 요소 중 어느 것도 주식시장의 침체를 설명할 수 없다. 정책의 영향은 자연히 주식시장의 지속적인 하락의 관건이 된다. 통화정책에 비해 중국 주식 부진의 가장 중요한 원인은 규제정책 고유의 제도적 결함이다. 중국 주식시장 침체의 근본 원인은 공정성과 효율성이 결여된 반면, 발행제도의 제도적 결함은 이 문제의 주요 원인이다.
우선, 규제 부문은 비준과 규제의 조합이며,' 나쁜 사람' 의 감독을 잡는 것이 아니라 투자자를 위해' 미인 선발' 을 승인하는 것에 열중하고 있다. 미인 선발의 장점은 많다. 불륜은 말할 것도 없고, 예쁘지 않은 사람이 예뻐지는 것을 돕는 데서도 이득을 볼 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 아름다움명언) 그러나 나쁜 사람을 잡는 것은 아름다운 즐거움도 생명도 없고, 이익도 뚜렷한 대조를 이룬다. 정상인들은 대부분의 정력을 미인 선발에 쏟고, 결국 농사 심사에 바쁘지만, 감독할 곳이 없다.
동시에, 이런 비준의 유효성도 논의될 필요가 있다. 창업판 상장 문턱을 예로 들자면, 규제층은 상장을 신청한 기업에 대해 두 가지 양적 성과 지표를 규정했다. 하나는 기업이 최근 2 년 연속 이윤을 내고, 최근 2 년간 누적 순이익은 654.38+00 만원 이상이며, 계속 성장하고 있다. 둘째, 회사는 최근 한 해 동안 이윤을 냈고, 순이익은 500 만원 이상이었고, 최근 1 년 영업소득은 5000 원 이상이었고, 최근 2 년간 영업소득 증가율은 30% 이상이었다. 하지만 많은 회사들이 상장한 후 실적이 계속 하락하면서 창업판의' 고성장' 이 실존하고 있다. 지난 3 분기 실적이 전년 대비 하락한 회사는 223 개, 비중은 63% 로 집계됐다. 그 중 전년 대비 50% 이상 하락한 회사는 7 1 가구로 20% 를 차지했다. 1 1 회사의 지난 3 분기 결손은 창업판 역사상 단일 보고 기말에 가장 많은 적자를 기록한 회사다.
그런데 이런 문제가 생기면 누가 책임지나요? 발행 부서, 스폰서, 스폰서 대표 또는 브로커? 현실은 발행 승인 부서와 발심위가 재판권을 가지고 있는 한, 추천인과 위탁업자는 이익만 있을 뿐, 문제가 생기면 누구도 책임을 지지 않고 주주에게 위험을 떠넘기며 책임 권리가 일정하지 않다는 것이다.
둘째, 심사 과정에서 감독부는 실질심사를 실시하고,' 한 사람이 지키고, 많은 사람이 걱정하고',' 굶주림' 발행을 하고, 허위 공급과 수요를 형성하고, 주식시장의 가치 발견 기능을 마비시켜 시장의 공정성과 효율성 상실을 초래하고 있다.
창업판을 예로 들자면 창업판 기업 IPO 에는 심각한' 3 고' 현상이 있다. 355 개 기업이 모금한 자금 총액이 2000 억원으로 치솟았고, 발행주가 72 배, IPO 초과모금률이 200% 에 달하며 990 명의 억만장자를 만들었고, 130 명의 억만장자 가정을 넘어섰다. 대조적으로 투자자들은 큰 손실을 입었고, 창업판 주가는 원래 1 000 에서 현재 700 점으로 떨어졌고, 600 여 개 중소기업이 상장을 기다리고 있다. 부의 분배가 불합리하게 중국 자본시장에 제도적인 피해를 입혔고, 대량의 후속 상장기업을 다치게 한 것은 분명히 불공평한 일이다.
화물을 포장하고 배송하면 배송비용을 낮출 수 있을 뿐만 아니라 같은 자금도 더 많은 기업에 혜택을 줄 수 있다. 예를 들어 발행 과정에서 4000 개 중소기업을 석방하고 창업판 355 개 기업이 모금한 2000 억을 공유하며, 기업당 5000 만명을 확보하며, 분명 효율성이 높아 창업 격정에 불을 붙일 수 있다.
간단히 말해서, 이렇게 나쁜 발행 제도 하에서 규제 당국은 자신의 책임 권리가 일치하지 않고 시장이 쇠약하며 공정성과 효율성이 부족하다. 최종 추천인, 추천대표, 권상, 투자자의 이익이 모두 손상되어 이중 패배 국면이 형성된다. 그래서 20 10 년 6 월, 저는 특별히 타오와 함께 문장' 창업판 시장의 공정성과 효율성 부족에 대한 사고' 를 썼는데, 학자의 미약한 힘을 다해 시청각을 바로잡기를 바랍니다. 하지만 동등신 등 일부 학자들은 창업판이 경험한' 천장에서 바닥까지' 폭락은 이해할 수 있고 곤혹스러워 임원들이 비판을 듣지 못하게 했다고 생각한다. 결국 창업판은 3 년 동안 이렇게 비통한 대가를 치렀고, 무책임하고 아첨하는 학자들은 반드시 반성해야 한다.
셋째, 분배 제도를 개혁하다.
위의 분석에서 우리는 주식 시장의 공정성과 효율성을 재구성하기 위해서는 제도부터 시작하여 발행 제도를 개혁해야 한다는 것을 쉽게 알 수 있다. 구체적으로 말하자면:
첫째, 감독 심사 분리, 재판의 분권화, 서류 보관.
우선, 비준제는 비준제로 바꿔야 한다. 발행 감독 부서는 권력을 포기하고 회사의 투자 가치를 더 이상 판단하지 않고, 감독의 본질로 돌아가 증권 시장의 산업 감독과 책임 징계를 책임져야 한다.
둘째, 비준의 권력은 거래소에 위임해야 한다. 거래소는 발행 승인을 담당하는 주체가 되고, 발행 부서는 절차적이고 진실된 승인을 진행한다. 회사의 상장 신청 자료가 실제 조건을 충족하면 상장 자격을 부정할 수 없다. 이를 통해 자원의 자유롭고 효과적인 배분을 실현하고, 주식시장은 가치 발견 기능을 충분히 발휘하고, 투자자의 자주가치 투자, 우승열렬을 충분히 발휘한다.
마지막으로, 우리나라 자본시장의 등록제 시행 조건이 아직 미숙하기 때문에, 감독부의 서류제도도 보존해야 하며, 일단 중대한 문제가 발견되면 상장회사의 상장자격을 보류해야 한다.
둘째, 진정한 후원, 공동 중개, 실제 공급과 수요를 한다.
증권 발행 매체의 경우, 스폰서 기관과 스폰서 대표는 증권감독부의 책임 대상이어야 하며, 문제를 발견하면 즉시 입건하여 책임을 져야 한다. 동시에, 우리나라의 현재 국정 하에서는 권상이 직투하는 것을 허용하지 않는다. 또한, 스폰서 기관, 스폰서 대표, 증권상은 자신이 추천한 상장사의 1 년 내 실적에 따라 3 등급으로 나뉜다. 하나는 실제 실적이 예측치의 30% 이상인 것으로 경고한다. 둘째, 50% 가 넘으면 벌금이 부과된다. 셋째, 100% 를 초과할 경우' 중벌' 을 해야 한다 더 심각한 상황이나 위법 행위가 있다면 형사소송을 제기해야 한다.
규제 기관과 발행 매체의 책임 권리를 분명히 한 후에는 IPO 를 통해 포장 발행이 필요하다. 한편, 주식 시장의 실제 공급과 수요를 형성하여 시장을 자유자재로 효율적으로 배분하고, 발행 비용과 가격을 낮추고, 창업판 평균 주가수익률을 20 배 이하로 낮출 수 있으며, 현재 IPO 가격이 너무 높고 2 급 시장가격이 폭락하는 상황을 피할 수 있다. 2 급 시장가격 변동을 위한 탄력적인 공간을 남겨 미래의 자유퇴시 제도를 위한 길을 마련하다.
요약하자면, 중국 주식시장은 어려움에 직면해 있지만 위기에는 여전히 기회가 있다. 발행제도부터 시작해 개혁구시를 통해 18 대 동풍을 타고 공정하고 효율적인 시장을 건설하면 중국 자본시장은 반드시 아름다운 미래를 맞이할 것이다.
참고: 류기붕 교수는 중국 정법대 자본연구센터 주임, 박사생 멘토입니다.
악은 재정부 재정과학연구소의 대학원생이다.
저자 소개: 류기붕, 중국 정법대 자본연구센터 주임, 교수, 박사생 멘토. 전국인민대표증권법, 국유자산법, 선물법, 기금법 초안 작성 또는 개정팀 구성원.