주식 투기나 주택 구입하시는 분들은 모두 조심하셔야 합니다.

24일 오후 중앙은행은 공식 웨이보를 통해 이날 6개월, 1년 등 22개 금융기관에 ***2455억 위안의 MLF 운용을 실시했다고 밝혔다. 조건에 따라 승률은 이전 기간보다 높아졌습니다. 10BP를 2.95%와 3.1%로 늘렸습니다.

제목에 금리 인상이 언급돼 있어 많은 모호함을 불러일으킬 수 있다. 일반적으로 은행 예금·대출의 기준금리 인상은 '이자율 인상'이다. 그리고 왜 우리는 중기대출대출(MLF) 금리 인상을 금리 인상이라고 부르는가? 그 이유는 이해하기 쉽습니다.

금리 시장화가 진전되면서 전통적인 금리 인상의 역할은 점점 작아지고 있으며, 각 은행은 그에 따라 금리를 변동시킬 수 있는 권리를 갖고 있습니다. 따라서 중앙은행은 '재대출' 금리를 규제해 향후 시장 금리에 영향을 미칠 예정이다.

이번 MLF 운영에서 중앙은행은 일반적으로 낙찰률을 10BP 인상해야 합니다.

1 이러한 인상은 역사상 처음입니다. MLF 운영은 처음으로 금리를 인상했습니다.

2. 이는 중앙은행이 지난 6년 동안 처음으로 정책 금리를 인상한 것입니다. 중앙은행은 금리 인상 신호를 내렸고, 통화정책의 전환점이 분명해졌고, 채권시장은 기술적 약세장 진입을 공식 선언했다.

중기 대출 기관(MLF). 2014년 9월 중국인민은행에 의해 설립되었습니다. 중기대출은 중앙은행이 중기적 기준자금을 제공하기 위해 사용하는 통화정책 수단으로, 거시건전성 관리 요건을 충족하는 시중은행과 정책은행을 대상으로 하며 입찰을 통해 시행될 수 있다. 발행방식은 질권으로 국고채, 중앙은행어음, 정책금융채, 우량신용채권 등 우량채권을 적격담보로 제공해야 한다.

MLF의 특수성으로 인해 MLF는 금융기관이 대출 금리와 사회금융 비용을 조정하도록 안내하는 역할도 합니다. 따라서 춘절을 앞두고 MLF 금리를 올리는 것은 금리 인상의 서막이라는 지적도 나온다.

MLF 운용금리 인상의 4가지 주요 이유

1. 경기 회복이 따뜻한 봄을 맞아 정책금리 인상 여건을 마련하고 있다

지난해 4분기 GDP는 전년 동기 대비 6.8% 증가해 6.7%로 예상됐고, 종전 수치는 6.7%, 연간 성장률은 6.7%였다. 소비는 여전히 GDP 성장의 첫 번째 원동력으로 GDP에 64.6%를 기여합니다. 12월 사회적 소비 명목 증가율은 예상을 뛰어넘어 10.9%를 달성해 최근 몇 년간 최고치를 경신했다. 산업생산은 전반적으로 안정적이고 구조가 지속적으로 최적화되고 있다. 12월 기준 규모 이상 산업기업의 부가가치는 전년 동기 대비 6%로 예상보다 낮았으나 여전히 높은 수준을 유지했다. 올해. 12월 인프라 투자는 전년 동기 대비 5.16% 증가해 전월 대비 8.58% 감소했지만, 이는 연말 요인에 따른 부동산·제조업 등의 영향일 수 있다. 민간투자도 안정됐다. 물가 측면에서는 12월 CPI가 전년 동기 대비 2.1%로 예상(2.2%)과 종전 2.3%보다 낮았으나, 1월 CPI는 춘절 성수기 영향을 받아 상승할 것으로 예상된다. 상승 추세를 재개했습니다. 12월 PPI는 전년 대비 5.5%로 이전 수치에 비해 예상치인 4.6%, 3.3%를 크게 웃돌았습니다. 따라서 전반적으로 펀더멘털은 여전히 ​​회복되고 있으며 금리 인상을 위한 통화 정책을 뒷받침하고 있습니다.

2. 단기 금리가 여전히 높고, 정책 금리도 오르고 있다.

최근에는 은행 간 약정 환매 가중 금리가 전반적으로 오르는 추세다. 정책금리와 일정한 금리차이가 있습니다. 지난 1월 20일 DR001의 가중평균 금리는 2.38%로 전주 대비 29.06bp 상승했고, DR007의 가중평균 금리는 2.65%로 전주 대비 31.67bp 상승했다. DR014의 가중평균 금리는 3.15%로 전주 대비 31.67bp 상승했고, DR1M의 가중평균 금리는 3.60%로 전주 대비 60.9bp 상승했습니다. . 1월 20일 기준 시보의 익일물, 7일물, 1개월물, 3개월물의 변동폭은 각각 27.20BP, 19.50BP, 14.78BP, 13.39BP로 2.38%, 2.59%, 3.82%, 3.82%로 나타났다. 6개월, 1년 SHIBOR 금리는 3.7% 내외로 MLF 1년 금리와는 큰 차이가 난다. 정책금리의 실효성과 정책금리와 시장금리의 상관관계를 확보하기 위해서는 정책금리를 완만한 인상하고, 시장금리와 정책금리 간 스프레드를 줄이는 것이 필요하다.

3. 부동산 버블을 완화하고 통제하려면 금리를 적절하게 인상하도록 유도해야 합니다.

디레버리징 정책에 대해서는 이전 보고서에서 "두 가지 주요 신호 어젯밤에 등장한 장기유동성 "주식, 채권, 상품 3개 시장의 변화도 논의"에서는 은행간 예금증서가 존재하는 상황에서 앞서 계산한 은행간 부채 비율에 따라 다음과 같이 명시하고 있습니다. 은행간 부채에 포함되지 않은 전국 대형은행의 은행간 부채 비율은 2010년 이후 기본적으로 6.2% 내외를 유지하는 등 상대적으로 안정적이며, 2016년 12월 최신 수준은 6.93%이다. 그러나 중소은행의 은행간 부채 비중은 2010년부터 증가세를 보이고 있으며, 은행간 예금증서를 포함하면 2016년 12월까지 이 비율은 21.66%에 달한다(11월부터 계속 상승). 계좌, 일부 중소형 은행 은행은 한도를 초과했을 가능성이 높기 때문에 은행 간 디레버리징이 여전히 진행 중입니다.

특히 최근 부동산 시장이 과열 조짐을 보이고 있으며, 1선 도시의 주택 가격은 12월의 여전히 큰 신용 데이터와 부동산 투자와 함께 다시 한 번 상승 모멘텀을 보였습니다. 최고치를 경신하려면 통화정책이 중장기적으로 적절하게 방향을 잡는 것이 필요합니다. 금리 상승은 부동산 거품의 부활을 억제합니다.

디레버리지 방법은 두 가지 정책에 해당한다고 생각합니다. 하나는 규제 정책입니다. 예를 들어 "중앙 은행이 지급 채권에서 은행 간 부채, 은행 간 부채로 은행 간 예금 증서를 이전한다는 뉴스가있었습니다. "총부채의 3분의 1을 초과"할 수 없으며, 다른 하나는 신용 성장을 억제하고 자산 버블의 재개를 방지하는 것입니다. 두 번째는 2016년의 낮은 장기 금리 스프레드를 유지하는 것입니다. 이는 시장이 너무 높기 때문에 불가피한 결과입니다. 동시에 기간 금리 스프레드가 너무 높으면 내재된 시장 위험도 커집니다. 따라서 부채 축소에 대한 규제 정책에 협력하려면 통화 정책도 반드시 필요합니다. 장기금리 상승에 적절하게 대응하고, 금리 하락에 대한 시장의 일방적인 기대를 깨고, 과도한 단기 투기를 제거하여 기관들이 실물경제를 효과적으로 지원하기 위해 장기채권을 합리적으로 배분하도록 유도합니다.

4. 연준은 여전히 ​​매파적이며 중국과 미국의 금리 격차는 난제에 직면해 있습니다

베이징 시간으로 1월 20일 목요일 이른 아침, 연준은 옐런 의장은 이번 연설로 미국 경제가 연준의 목표치에 점차 가까워지고 있다고 밝혔습니다. 중국과 미국의 금리격차 관점에서 연준의 금리인상으로 인한 리스크를 경계할 필요가 있다. 한편, 최근 중국과 미국의 상황을 비교해 보면 연준은 2015년 12월 금리 인상 사이클에 돌입했다. 2016년 12월 14일 연준은 1년 만에 다시 금리를 인상할 것으로 예상된다. 미국 경제가 점진적으로 강세를 보이면서 CPI 지표는 2017년에 예상과 일치했습니다. 연준은 2019년에 점진적인 금리 인상 전략을 채택할 것입니다. 반면, 최근 미국 달러가 약세를 보이고 있고 위안화 환율이 하락하고 있지만 우리의 실증적 연구에 따르면 외환보유액이 여전히 감소하고 있어 국내 유동성 압박이 더 커지고 있는 것으로 보아야 합니다. 따라서 외환보유액과 중국과 미국의 금리차이 사이에는 분명한 상관관계가 있습니다. 중장기 금리 상승을 적절하게 유도하고, 미·중 금리 격차를 유지하며, 외환보유액이 너무 빨리 떨어지는 것을 방지해야 한다.

이번엔 중앙은행이 갑자기 '이자율을 인상'해 시장이 불안해졌습니다!

지난 24일 5년, 10년 국고채선물의 조기 상승폭이 모두 소진돼 2017년 최대 하락폭을 기록했다. 24일 마감 현재 10년 만기 국채 선물 계약은 97.270위안으로 0.85% 하락했고, 5년 만기 국채 선물 계약은 0.36% 하락한 99.095위안을 기록했다.

은행간 현물채

은행간 현물채 수익률이 상승했다. 24일 마감 기준 CDB 10년물 액티브채권 160213의 수익률은 8.64bp 오른 3.91%, 160210은 11p 오른 3.97%를 기록했다. 4.01bp 상승한 3.28%를 기록했다.

국채 역환매 금리

교환자본 부족도 심화되는 가운데 국고채 역환매 금리도 급등했다. 24일 마감 기준 상하이증권거래소 GC001은 57.89% 상승한 3.150%에 마감했고, GC002는 245.47% 상승한 8.015%에 마감했다. 선전 주식시장의 데이터는 더욱 과장됐다. 네, 이번 증가세는 놀라운데, 23일 마감 금리가 0.002%에 불과했기 때문입니다.

이번에 중앙은행은 예상치 않게 MLF 금리를 인상했습니다. 많은 기관들은 통화 정책이 변곡점에 도달했고 새로운 부채 부담이 시작되었다고 믿고 있습니다.

CITIC Securities Fix Income Mingming의 수석 분석가는 MLF 운영 이자율이 인상되는 네 가지 주요 이유를 제시했습니다.

경제 회복은 따뜻한 봄을 환영하며 이자율 인상 조건을 제공합니다. 정책 금리;

단기 금리는 여전히 높고 정책 금리는 상승하고 있습니다.

금리가 적절하게 상승하도록 유도하려면 부동산 버블을 축소하고 통제해야 합니다.

연준은 여전히 ​​매파적인 입장을 유지하고 있으며, 중국과 미국 간의 금리 격차가 도전에 직면해 있습니다.

밍밍팀은 중앙은행의 MLF 금리 인상에 대해 이자율이 인상될 것이라고 언급했습니다! 거의 6년 만에 정책금리가 인상됐는데, 여전히 디레버리징이 진행되고 있고, 연준의 점진적인 금리 인상도 만장일치로 예상된다는 점을 감안하면 채권시장은 기술적 약세장으로 진입할 수밖에 없을 전망이다.

궈타이쥔안(Guotai Junan)의 채권 애널리스트 쉬한페이(Xu Hanfei)는 중앙은행의 금리 인상 신호는 상업은행의 기대치를 유도하고, 안정적으로 신용을 제공하지 않거나 신용을 통제하지 못할 경우 상업은행에 경고하기 위한 것이라고 분석했다. 신용 규모가 커지면 더 큰 규제에 직면할 가능성이 높습니다.

주식 거래자, 주택 구매자는 주의하세요!

이제 중앙은행이 6년 만에 금리를 인상하게 되면서 주식과 부동산 시장에도 금전적, 심리적 영향을 미치게 됩니다.

GF 증권의 수석 매크로 분석가인 Guo Lei는 MLF 운용 금리가 상승하는 이유는 그들이 당신의 터무니없는 상상을 두려워하기 때문이라고 믿습니다. 초기 단계의 일시적인 RRR 인하는 일부 낙관적인 시장 참가자들에 의해 물의 방출로 해석되었으므로 이를 상쇄하기 위해 사실상의 "요금 인상 + RRR 인하"를 구성하는 것이 나을 수도 있습니다. 두 번째는 당신이 엉망이 될까 봐 두렵다는 것입니다. 1월에 신용이 3조 위안에 도달하면 연중 기업의 디레버리징 기조가 완전히 약화될 것이므로 경고 차원에서 차입 비용에 대한 기대를 높일 것입니다.

국민이 가장 우려하는 부동산 시장에 대해 중신증권은 최근 국내 부동산 시장이 따뜻해지는 조짐을 보이고 있으며, 1선 도시의 주택 가격도 다시 한 번 상승세를 보이고 있다고 분명히 밝혔습니다. 지난해 12월 여전히 큰 폭의 신용 데이터와 부동산 가격이 맞물려 투자가 사상 최고치를 기록했고, 실질 금리를 억제하기 위해서는 통화정책이 중장기 금리 상승을 적절하게 유도할 필요가 있습니다. 부동산 거품.

이 밖에도 주목할 만한 소식이 또 있다. 차이신 보도에 따르면 중국 보험감독관리위원회 관련 부서는 최근 9개 유니버설 보험사를 포함해 15개 보험사의 책임자를 집중 인터뷰했다. 사람들은 "좋은 시작" 기간 동안 전선을 단결하고 책임 측면의 비용을 줄여야 합니다.

저명 금융 평론가 류샤오보는 이 소식에 대해 2017년 긴축 상황이 결정됐고, 수익률이 약속되면 자산 가격이 급등하기 어렵다고 말했다. 보험회사의 보험료가 너무 높으면 "책임측면의 비용증가"가 발생하여 장래에 큰 문제를 야기하게 됩니다. 이는 중국 보험감독관리위원회의 예상에 따라 2017년 금리가 점진적으로 인상될 것이라는 점을 보여줍니다!

오늘 중국 부동산 시장은 네 가지 큰 변화를 겪었습니다.

첫째, 베이징 등 일부 도시를 제외하고는 수요와 공급의 관계가 역전되었습니다. 90% 이상의 도시에서는 기본적으로 부동산이 균형을 이루고 있습니다. 최고의 투자 상품의 역사가 끝나고 있습니다.

두 번째는 과거의 경제 및 통화 순환의 역전입니다. 18년 동안 중국의 부동산 사이클과 경제성장 사이클은 서로 겹쳐지면서 효과를 발휘했다. 중국은 유례없는 화폐화 시대에 접어들고 있는 가운데 화폐화의 결과 중 하나는 부동산 거품의 축적이다. 그러나 이 사이클은 끝나고 있습니다.

세 번째는 인구 사이클의 역전인데, 중국은 과거 인구학적 배당에도 불구하고 기본적으로 이에 작별을 고했습니다. 중국의 절대적인 인구 감소의 전환점은 가까운 미래에 도래할 것입니다. 1980년대와 1990년대에 태어난 양대 베이비붐 세대에 의한 주택 수요 호황은 이제 끝나게 될 것입니다.

넷째는 중국의 고도성장 사이클이 끝나면서 국제자본의 중국 유입이 둔화되고 심지어 중국 밖으로 빠져나가는 현상이다. 그 결과 일방적인 위안화 절상이 끝나기 시작했고, 중국의 자산 가격은 재평가를 받게 될 것입니다.

이러한 네 가지 변화는 중국 부동산 산업의 변화에도 중요한 요인이 될 것이다.

골드만삭스 가오화(Goldman Sachs Gaohua): 중국 부동산 시장은 하향 사이클에 진입했으며 가격 하락은 6~9개월 지속될 예정이다

골드만삭스 가오화(Goldman Sachs Gaohua) 애널리스트 왕이(Wang Yi)는 부동산 시장이 하락세에 접어든 이후 냉각됐다고 말했다. 규제 정책의 도입. 최근 정부가 주택가격 급등을 억제하기 위해 시행한 규제 조치는 이전 규제와 크게 다르지 않다. 이번 규제 시행은 이후 시장이 가장 엄격하다는 점이다. 급격히 감소했고 부동산 판매도 급격히 감소했습니다.