선물 고전 전투 327 국채 사건

327 은 국채 상품으로, 지불방식은 액면금리 8% 플러스 할인액입니다. 이자 스티커의 불확실성으로 이 제품은 선물시장에서 어느 정도의 투기 가치를 가지고 있어 그해 가장 핫한 투기 재료가 되었다. 이로 인한 327 건도 중국 증권사에서 바레인 사건이 됐고, 민간 (파이낸셜 타임즈) 은 2 월 23 일을 중국 증권사에서 가장 어두운 날로 꼽았다. (설명: 327 은 국채 코드입니다. 사건 당일, 사고 당일은 1995 년 2 월 23 일입니다.)

327 국채 사건의 배경

"327" 은 "92(3) 국채 6 월 인도" 국채 선물계약의 코드명으로, 6 월 만기가 되는 1992 3 년 국채 발행과 1995 의 환매에 해당한다. 발행된 채권 총액은 240 억 위안이다.

당시 중국의 국채 발행은 매우 어려웠다. 1990 이전에 국채는 행정분배를 통해 발행되었다. 국채 양도 유통은 1988 에서 시작되며, 전국 2 차 시장은 1990 에서 형성되었다. 개인투자자들은 일반적으로 국채를 변칙적인 장기 저축예금으로 간주하여 입시장 거래에 별로 관심이 없다.

많은 국제 조사를 통해 정책 입안자들은 국제 금융 시장에 대해 더 잘 이해하고 금융 수단에 혁신이 있어야 한다고 생각한다. 당시 제도적 틀과 인식 수준 내에서는 주가 선물에 종사할 수 없었고 국채 발행은 국가가 적극 독려한 것이다. 2 월 28 일, 1992 199265438, 상교소 최초 설계 시범 12 품종 선물 계약.

국채선물 시운전 2 주 이내에 거래가 담백하여 19 거래만 한다. 7 월 1993, 10, 상황이 역사적인 변화를 겪었다. 이날 재무부는' 국채 발행 조건 조정에 관한 공고' 를 발표해 높은 인플레이션을 배경으로 정부가 중앙은행이 발표한 보증보조금 금리를 참고해 일부 종류의 국채보증보조금을 주기로 했다고 발표했다. 국채 수익률이 불확실해지기 시작했다. 국채 선물 시장 투기 공간 확대.

이른바 보존 할인이란 인민폐가 인플레이션으로 평가절하되어 국채 보유자의 실제 부를 줄인 것을 말한다. 국채 보유자의 이런 손실을 보상하기 위해 재정부는 일부 돈을 이자 증가로 삼을 것이다. 이것이 바로 이른바 보존 할인이다. 경제적 관점에서 볼 때, 할인액은 인플레이션률의 실제 가치와 같아야 하지만, 국제관례상 대부분의 국가 (지금의 중국 포함) 는 이런 보조금을 취소했다. 국채 구매자가 구매할 때 금융상품 수익의 불확실성을 예상해야 하기 때문이다.

사건의 본질에 대한 기본 소개

1990 년대 중반, 국가는 국채 선물 거래 시범을 열고 국제 관례를 채택하여 보증금 제도를 실시하였다. 비록 1% 의 국제기준을 크게 초과했지만, 보증금제도의 2.5% 는 여전히 거래량을 40 배로 확대하여 국채선물제품의 유동성을 효과적으로 높였다.

선물 가격은 주로 해당 현물 가격 기대에 달려 있기 때문이다. 따라서 현물 가격에 영향을 미치는 요인이 선물시장 투기의 대상이 되었다. 1992 3 년 국채현물가격에 영향을 미치는 주요 요인은 다음과 같습니다.

(1) 기준 가격: 92(3) 현재 채권 액면가 9.5%. 보증과 이자 할인을 제거하면 만기 원금의 합계는 128 입니다. 50 원입니다.

(2) 헤지보조금율: 92(3) 현금채권 가치 1993 7 월 1 1 에서. 따라서 1995 7 월 만기시의 헤지 보조금률은 92(3) 현금 채권의 실제 가치에 영향을 미친다.

(3) 할인: 1993 년 7 월 1 일, 인민폐 3 년 저축예금금리가 12.24% 로 인상되어 액면금리보다 2.74% 포인트 낮은 92 이에 따라 92(3) 현금권이 금리를 인상할지 여부는 시장의 큰 서스펜스가 되어 92(3) 현금권의 만기가치에 직접적인 영향을 미친다.