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중국의 미래 주식시장이 미국을 따라잡을 수 있을까?
사실, 지난 수십 년 동안 중국의 발전은 모두에게 분명합니다. 새천년이 지난 후, 중국 경제는 비약적으로 발전하여 이미 세계에서 두 번째로 큰 경제체가 되었다. 1 인당 소비능력, 주민의 자질, 교육, 의료가 모두 크게 향상되었다. 글로벌 자본이 글로벌 무역에 녹아든 후 중국의 혁신과 인재 발전을 촉진시켰다.
향후 10 년 동안 중국 주식시장의 세계적인 중요성은 미국과 유럽 국가와 동일할 가능성이 높다. 기업의 경제 규모, 수익성, 혁신 능력이 크게 향상될 것이다. 이것은 사실 대세의 흐름이며, 많은 사람들이 믿지 않을 수도 있다.
먼저 중미 양국의 주식시장에 대해 이야기하자.
모두 지난 10 년 동안 중국 주식시장이 미국과는 다르지만 미국의 과거 역사를 알지 못하는 것에 관심이 쏠리고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 중국, 중국, 중국, 중국, 중국, 주식명언) 미국의 200 여 년 역사에서 사실 많은 시점에서 경제가 성장했지만 주가가 붕괴되었다는 것을 알 수 있다. 예를 들어 1970 부터 1987 까지 미국 주식시장의 가로화면은 17 년 동안 계속됐다가 최근 10 년 이후 가장 긴 우시장을 열었다. 버핏 시리즈를 보고 있던 기억이 납니다. 미국 GDP 가 5 배 증가한 상황에서 미국의 주식지수는 한 푼도 오르지 않아 주식시장이 매우 싸다. 그런 다음 늙은 버핏이 대거 주식을 매입하고 보유해 강세장 상승에서 큰 수익을 거두었다. ) 역사를 감안해 볼 때, 우리는 10 년 중국이 궐기하지 않은 상황을 새로운 시각으로 보아야 하는가, 설령 미국이 10 여 년 동안 화면에 오르지 않았더라도, 왜 그러지 않는가?
지난 10 년 동안 중국 기업의 이윤 증가는 미국과 유럽의 기업보다 훨씬 빠르다. 중국의 주당 수익은 미국의 두 배로 연평균 증가 12% 로 유럽은 말할 것도 없다.
중국 기업의 우세는 중국 GDP 의 급속한 성장으로 2005 년부터 미국의 4 배에 달했다. A 주에 상장된 회사의 경우 소득의 86% 는 국내에서, 14% 는 해외에서, 더 많은 생산과 소비는 국내에서 이루어진다. 미국에서는 소득의 29% 가 외국에서 왔고 유럽에서는 이 비율이 45% 에 달한다. 바로 중국의 시장이 충분히 커서 빠르게 성장하는 경제가 중국 기업에 더 높은 주당 수익을 부여했기 때문이다.
그렇다면 왜 중국의 경제 성장이 이렇게 빠른가?
우선, 중국은 최근 몇 년 동안 노동 인구의 최고봉에 이르렀고, 증가하는 노동 인구는 지난 수십 년간 높은 디지털 성장을 이끌었다. 물론 지금은 이미 하락세를 보이고 있으며, 앞으로 중국의 GPD 성장률은 반드시 그에 따라 하락할 것이다.
제 2 차 세계대전 이후 미국과 영국의 1 인당 GDP 가 가장 높았다.
제 2 차 세계대전 전 일본을 제외한 선진국의 1 인당 GDP 는 기본적으로 1 인당 GDP 최고국의 70% 이상이었다. 총수입이 가장 높은 나라는 기본적으로 비축 화폐국가다. 제 2 차 세계대전의 영향으로 다른 선진국의 1 인당 수입이 미국의 40% 로 떨어졌고, 이후 25 년 동안 점차 이전 70 ~ 80% 수준으로 회복되었다.
제 2 차 세계대전 전 일본의 1 인당 소득은 제 1 국의 약 25 ~ 35% 였다. 제 2 차 세계대전의 영향으로 이 지수가 15% 로 떨어졌고, 전쟁이 끝난 후 점차 반등하여 1990 의 거품 정상에서 85% 에 이르렀다가 다시 75% 의 정상 수준으로 돌아갔다.
다른 신흥국들은 기본적으로 25 ~ 45% 사이이다
중국은 지난 1 10 년 동안 2% 에서 28% 로 점차 증가했다.
세계 주요 경제의 흥망은 노동 인구와 밀접한 관련이 있다. 노동인구의 고점은 경제의 고속 발전을 초래했다. 미국은 이렇다. 일본은 이렇다. 지금도 중국도 마찬가지다. 일하는 사람이 많을수록 한가한 사람이 적을수록 경제가 자연스럽게 발전하는 속도가 빨라진다. 그리고 노동 인구가 많을수록 자본이 선호되고 자본의 유입은 경제 성장의 중요한 원동력이다. 현재 중국, 미래의 인도, 아프리카.
두 번째는 각 나라의 국민들이 경제 주기가 진행됨에 따라 자신의 이데올로기를 바꿀 것이라는 점이다.
1 단계: 국가는 가난하고 인민은 스스로 가난하다고 여긴다. 이때 사람들은 자신을 더 좋게 만들기 위해 노력하는 것을 선호한다.
2 단계: 국가는 부유했지만 사람들은 여전히 자신이 가난하다고 생각한다. 중국은 이제 두 번째 단계이며 중국은 점차 완벽해지고 있다. 그러나 나이든 세대가 남긴 근면한 습관은 이미 골수에 깊이 들어가 변화하기 어렵다. 즐기기보다 일을 계속하고 저축을 많이 하고 소비를 적게 하는 것이 이 세대의 사상이다. 새 천년의 00 년 후, 그들은 부유의 3 단계로 나아갈 것이며, 소비 의지는 생산보다 클 것이다. 꽃은 꼿꼿하게 접어야 하고, 이미 주류 사상의 구현이 되었기 때문에, 꽃이 비어 있으면 가지를 꺾어야 한다.
3 단계: 국가가 부유하고, 국민들은 자신이 부유하다는 것을 안다. 이때 소비 의지는 생산 의지보다 클 것이며, 사람들은 업무 감소, 여가 오락 감소, 사치품 산업의 번영을 제창한다. 현재 미국은 이 단계에 있다. 소비를 더 원하는 미국은 수입대국이 되고, 생산을 더 원하는 중국은 수출대국이 되었다. 미국은 세계 최고의 금융체계, 첨단 기술, 강력한 무기 비축이 있어 전 세계를 수확하여 자신의 소비를 더욱 지속시킬 수 있다.
4 단계: 국가는 쇠퇴하고 있지만, 국민들은 여전히 자신이 매우 부유하다고 느낀다. 소비는 결국 국가 부담을 가중시키고 쇠락으로 치닫게 된다. 유럽 연합은이 단계에 있습니다. 국가는 예전보다 못하지만, 국민들은 여전히 높은 품질의 생활을 유지하고 있다. 많은 유럽연합 국가들은 부채로 현재의 복지정책을 유지하고 있으며, 근무시간이 6 시간도 채 안 되고, 주말에는 전국적으로 휴식을 취하고, 퇴직 후에도 풍성한 퇴직 보조금이 있다. 인민은 여전히 행복하지만, 국가의 채무 압력은 갈수록 커지고 있다.
5 단계: 지렛대화와 제국의 쇠퇴기에 민중들은 점차 이 사실을 받아들였다. 다섯 번째 단계는 국가가 결국 쇠락으로 접어들고, 국민도 사실을 인정하고 힘든 생활을 하고 있다는 것이다.
이것은 인간성의 구현이며, 사람 자체는 일하는 것보다 즐기기를 더 원한다. 인간성이 변하지 않는 한, 이런 순환은 변하지 않고, 고리가 맞물려 반복된다.
물론, 현실은 이 모형보다 훨씬 복잡하다. 전쟁은 이 순환의 회전을 바꿀 수 있고, 종교는 사람들의 이데올로기를 바꿀 수도 있다.
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주식시장으로 돌아가면 중국 경제 상황이 이렇게 좋아서 인민 사상 의식이 매우 적극적이다. 왜 주식 시장이 계속 오르지 않는가?
그리고 왜 미국 주식 시장이 그렇게 잘 수행했을까요?
세계화에 대해 먼저 말씀드리겠습니다. 세계화가 점진적으로 진행됨에 따라 선진국의 대부분의 기업들도 점차 노동력 차익 거래 대열에 합류했다. 지난 20 년 동안 미국 기업의 이익률이 급등하여 주식 현금 수익률의 절반 이상을 차지했다. 이 모든 것은 세계화를 자랑스럽게 여긴다. 미국 기업들은 미국을 대신해 생산하는 중국 같은 인구대국을 찾아 국미기업의 인건비를 크게 낮추고 이윤율이 높아지고 세율과 채권 수익률이 꾸준히 하락하고 있다. 저금리 시장 환경 등 많은 이익 좋은 요인들이 미국 주식 상승을 촉발시켰고 수익률도 급등했다. 현재의 주가수익률은 미국의 미래에 대한 낙관적인 기대를 크게 보여준다.
한편 중국에서는 세계화가 추진되면서 자본이 중국으로 유입되는 속도가 빨라지지만 중국 기업의 인건비가 증가하여 이익률이 낮아졌다. 점점 더 많은 외국 기업들이 중국인을 고용하여 일하는데, 이는 중국의 인건비를 올리고 중국 기업의 이익률을 낮춘다. 하지만 이제 중국도 인도에 공장을 세우기 시작했고, 이후 우리 중국이 미국을 복제해 자본차익 거래를 할 차례다. ) 기업 이익률이 하락하고 세수가 점차 긴축되면서 국가의 느슨한 통화체계에 대한 엄격한 통제가 이뤄졌다 (2008 년 금융위기 이후 중국은 대량의 화폐를 완화했지만 대량의 자금이 부동산 시장으로 유입되지는 못했지만 주식시장으로 유입되지 못했다).
미국 주식 시장 소 = 이익 증가 (가치 증가)+주가 수익 증가 (거품 경제 성장)
우리는 미국의 기초가치가 1 배이고, 전체 경제가 10 년에 두 배로 늘었다고 가정한다. 이때 평가 주가수익률은 낙관적인 미래 기대치를 두 배로 늘렸고, 미국 주식시장은 1 0 년에 4 배의 수익을 올렸다.
중국 주식 시장 = 이익 증가 (가치 증가)+주가 수익 비율 하락 (가치 우울증)
우리는 또한 중국의 기초가치가 1 배, 10 의 전체 경제가 두 배로 늘어난 것으로 가정한다. 이때 주가수익률은 비관적인 미래 기대치를 제시했고, 주가수익률은 이미 낮아져 이미 이전 반으로 내려갔기 때문에 중국의 실제 두 배 속도는 1 배로, 즉 10 년은 증가하지 않을 것이다.
이것이 사실인지 봅시다.
A 주식상증은 20 10 10 10 월 2900 시경 주가의 추정치는 18 배이지만, 현재 파장 주가는 여전히 2900 시경이다.
중국 주식시장이 미국 주식시장처럼 수십 년 동안 소를 잡을 기회가 있을까?
현재 경제 성장과 주가 흑자율 하락의 침체가 끝나는 한, 환승은 점점 더 길어지는 상승이 될 것이다. 그것은 단지 우리가 경제 바퀴의 한 부분에 있어. 이 고리의 끝과 새로운 순환의 시작을 참을성 있게 기다리면 된다. 주식시장이 오르지 않을 것이라고 생각하지 마라, 미래 10 년, 심지어 20 년도 변하지 않을 것이다. 단지 주식시장이 장기간 순환이 너무 길기 때문이다. 그 사람들이 주식시장이 오르지 않을 것이라고 생각하게 할 정도로 길다.
수십 년 동안 강세장에서 어떤 일이 일어날까요?
여기서 우리는 주가수익률에서 약간의 세부 사항을 찾을 수 있다. 결국 주식은 배당이 있다. 주가수익률이 어느 정도 싸면 배당률이 반드시 상승할 것이다. 배당률이' 자산가격의 닻' (장기 국채) 보다 높다면, 주식 매입을 꺼리는 자본이 있을 수 없다. 결국 배당금에는 성장 공간이 있고, 기본 국채는 없다.
소수의 역사적 밑부분 외에도 미국 주가수익률은 거의 하락하지 않고 10, 깨진 후에도 눈에 띄는 상승이 있다.
중국 주식 시장의 30 년 주가수익률은 단 한 번의 10, 즉 14, 14, 10 으로/Kloc 에 있다 물론 미국 주식 시장에서는 10 배 이하가 반드시 기회가 있을 것이라는 뜻은 아니다. 1942 는 바닥을 보고 상승하기 시작했고, 2008 년에는 15 배였다.
여기에 1 의 세부 사항이 있습니다. 즉, 미국 주식의 평균 주가수익률은 시간이 지남에 따라 상승합니다. 시간이 지남에 따라 시장의 개방도가 증가하고, 국제적 한계도 약화되고, 더 많은 외국인 투자자들이 미국에 투자하여 미국 주식시장의 잠재적 자본 재고를 늘리기 때문이다. 더 많은 투자자들이 주식시장에 더 많은 자본을 흡수할 수 있는 가능성을 주었고, 총 자본의 증가는 거품을 더 크게 불었다 (시장의 돈이 이전보다 많아졌기 때문).
이런 관점에서 볼 때 중국 주식시장의 밑단 주가수익률과 평균 주가수익률도 국제 개방과 시간의 흐름에 따라 높아질 가능성이 있다. 블루라인은 중국 주식시장과 채권시장의 총량이고, 레드라인은 외자가 얻을 수 있는 정도이며, 녹색선은 외자의 실제 매입 정도이다.
MISC, Russell 및 더 많은 외국인 투자자들이 중국의 중요한 지위를 인식하면서 녹색선의 규모는 증가할 것이다. 이런 전진 속도는 인터넷 시대 정보 교류의 가속화로 인해 미국에서도 50 ~ 60 년이 걸리지 않을 것이다.
14 의 8 배 주가수익률은 앞으로 더 낮아질 것이지만 불가능한 것도 아니다. 주식시장은 10 배 또는 10 배 이하이며, 이때 투자 기회가 가장 좋다. 낮을수록 미래의 바운스 공간이 커집니다. 15 배 구간에서는 합리적인 단계이므로 매입을 선택하거나 보유하도록 선택할 수 있고, 고점은 필요로 한다.
언제 크게 오를 것인가에 관해서는, 나는 감히 예측할 수 없다. 결국 역사는 미래를 대표할 수 없다. 주식시장 주기에서 몇 년 동안 오르지 않는 것은 예사이다. 반면 미국 주가수익률은 10 배 이하로 상승해 3 차례 발생했고 중국은 1 배였다. (이번 터치바닥 10 이후 큰 상승폭이 있을지 말하기 어렵고 시간도 부족하다. ) 현재 투자 기회는 매우 좋다. 물론 장기 투자자를 겨냥한 것이다. 10 배에 이를 수 있을지 확신이 서지 않기 때문이다. 제 생각에는 무역전의 한계 효용이 약화되는 데는 시간이 더 걸리고, 미국 주식고기업의 위험은 아직 풀리지 않은 것 같습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 무역명언) 장기 보유 준비가 되지 않았다면 지금 섣불리 주식을 사지 마라. 위험점이 너무 많아서, 다행히 상승을 따라잡을 수 있다는 것은 기쁘고 기쁘기 그지없다. 그러나 나쁜 관점에서 볼 때 장기 투자 펀드는 아니지만 시장이 회복되지 않고 미국이 다시 붕괴형 하락을 맞이할 때 투자자들의 심리적 압박이 클 수밖에 없다. 지금 이 상황은 오랫동안 배치에 머무르고자 하는 투자자들에게 기회이다.
향후 10 년 동안 우시장이 나타날 가능성은 매우 크다. (순전히 개인적인 관점에서 볼 때, 너무 강경한 이론적 근거는 없다.) 주로 중국 경제에 대해 낙관적이며, 외자 유입이 계속되고 있다.
중국에서 발롯오의 가치 투자 이념을 복제할 기회가 있습니까?
이것은 상세하지 않습니다. 가치 투자는 회사만을 겨냥한 것이지 시장을 겨냥한 것이 아니다. 시장 차이는 가치 투자의 핵심 기준에 영향을 미치지 않는다. 양질의 회사의 장기 이익 증가로 인한 주가 증가입니다. 중국 주식시장에는 마오타이글리가 있어서 미국 시장은 말할 것도 없다. 거의 30 년 동안 불황을 겪은 일본에서도 도요타는 입선할 수 있고, 장기 보유도 만발할 수 있다. 가치 투자는 기업에 중점을 두고, 주식 시장의 좋고 나쁨은 부차적이다. 물론 영향이 있을 것이다. 더 좋은 주식시장은 좋은 주식에 더 높은 프리미엄을 줄 것이다. 즉 더 많은 수입을 의미한다.
마지막으로 다음과 같은 요점을 총결하였다.
1. 중국의 인구배당은 경제의 빠른 발전을 가져왔다. 앞으로 인구배당이 사라지면서 이 핵심 원동력은 약화될 것으로 예상되지만, 그럼에도 불구하고 중국의 인구기수는 여전히 방대하고, 하락한 경제성장률은 여전히 대다수 국가보다 빠르다. 중국의 경제 성장은 여전히 기대할 수 있다.
2. 주식시장은 14 부터 이미 규범화되었다. 과거 10 년의 급속한 경제 성장과 주식 시장의 태만 상승은 이미 주식 시장의 평가 거품을 완전히 소화했으며, 현재의 평가는 대부분의 경제의 평균과 같다. 미래의 경제 성장은 주로 주식시장에 반영될 것이며, 이전처럼 일년 내내 횡판하는 단계일 가능성은 거의 없다. 밸류에이션은 이미 정상으로 돌아갔다.
3. 세계화는 중국 자본시장의 발전을 더욱 가속화하고, 미래 평균 평가 수준은 상승할 것으로 예상된다. 급속한 경제 성장, 평균 가치 상승으로 10 세의 소를 만들 수 있다.