"주가지수 선물": 주가지수 선물 헤징이란 무엇이며, 헤징에 필요한 조건과 운영 원칙은 무엇입니까?

01주가지수 선물 헤징이란 무엇인가요?

전통적인 헤징은 생산자와 운영자가 현물 시장에서 특정 수의 현물 상품을 구매하거나 판매하는 동시에 선물 계약에서 현물 상품과 동일한 종류와 수량도 판매하거나 구매함을 의미합니다. 동일하지만 반대 방향인 시장은 가격 변동 위험을 피하려는 목적을 달성하기 위해 한 시장의 이익을 사용하여 다른 시장의 손실을 보상합니다.

헤징이 위험을 피할 수 있는 이유는 선물 시장에는 다음과 같은 기본적인 경제 원칙이 존재하기 때문입니다.

(1) 동일한 상품의 선물 가격 추세는 현물 가격과 일치합니다. 가격 추세.

(2) 현물 시장 가격과 선물 시장 가격은 선물 계약의 만기일이 가까워질수록 일정한 경향이 있습니다.

헤저자는 "양쪽에 베팅하고, 반대 방향으로 운영하고, 서로 동등하게 반대하는" 원칙을 고수하고 두 시장 간에 "상호 상쇄" 메커니즘을 구축하여 가격 위험을 이전하는 목적을 달성합니다. .

상품 선물 헤징과 유사하게 주가 지수 선물 헤징은 현물 거래 방향과 반대되는 일정 수의 주가 지수 선물 포지션을 선물 시장에 설정하여 현재 또는 미래의 현물 보유 위험을 상쇄합니다. 주가의 변화로부터. 정상적인 상황에서 주가지수선물 가격과 현물주 가격은 유사한 요인의 영향을 받기 때문에 그 움직임 방향은 일관됩니다. 따라서 투자자들이 주식현물시장과 반대되는 주가지수선물시장에 포지션을 구축하는 한, 시장가격이 변동하면 필연적으로 한 시장에서는 이익을 얻고 다른 시장에서는 손실을 보게 됩니다. 적절한 헤징 비율을 계산함으로써 손실과 이익이 대략적으로 균형을 이루게 되어 헤징 목적을 달성할 수 있습니다.

그림 1에서 ① 선은 헤징을 하지 않은 SSE 50 ETF의 시가총액 곡선을 나타내고, ② 선은 헤징을 위해 SSE 50 주가지수 선물을 사용한 50 ETF의 펀드 시가총액 곡선을 나타냅니다. 헤징 후 Shanghai Stock Exchange 50 ETF의 시장 가치는 헤지되지 않은 포트폴리오보다 훨씬 덜 변동할 뿐만 아니라 시장 가치가 헤지되지 않은 수준보다 훨씬 높습니다. 이 기간 동안 시장은 큰 변동으로 인한 불확실성 상태에 있습니다. 헤징은 투자자의 포지션 안정성에 대한 시장 가치를 높일 뿐만 아니라, 수익률도 헤지되지 않은 수준보다 훨씬 높아야 합니다.

그림 1 특정 기간 동안 Shanghai Stock Exchange 50 ETF Fund에 대한 헤징 전후 효과 비교

02 헤징에 필요한 조건과 운영 원칙은 무엇입니까?

모든 주식이 지수와 상관관계가 높은 것은 아닙니다. 보유 주식이 주가지수선물과 상관관계가 없거나 낮은 상관관계를 갖는 경우, 투자자는 주식시장 리스크를 회피하기 위해 주가지수선물 헤징을 이용할 수 없습니다. 예를 들어, 투자자가 주식 포트폴리오 대신 단일 유형의 주식을 보유하는 경우 단일 주식과 주가 지수가 반대 방향으로 움직이면 주가 선물과 주가 지수 선물이 동시에 손실을 입을 수 있습니다. 이번에는 성적 재앙이 될 것입니다.

예를 들어 특정 연도 5월 31일 지수가 적자로 마감했지만 여전히 하한가에 300개 이상의 종목이 있었다고 가정해 보겠습니다. 상하이와 선전에서는 하한가를 사용했습니다. 300 주가지수 선물시장에서 헤징을 매도하면 헤징 당일 손실이 줄어들지 않을 뿐만 아니라 손실이 더욱 확대됩니다. 헤징을 위한 주가지수선물 이용은 주식시장 전체의 위험이기 때문에, 주식이 그 자체의 일부 위험요인에 의해 크게 영향을 받는 경우에는 그 주식의 가격변동 및 지수가격의 변동은 가역성이 매우 높아져 헤징이 발생하게 됩니다. 효과가 매우 낮으므로 현시점에서는 헤징하지 않는 것을 고려해 볼 수도 있습니다. 선물시장은 기초주제가 다른 지수선물을 거래하므로, 동일한 기초지수의 구성종목에 대한 주가지수선물 헤지를 이용해야만 헤징 효과가 더욱 뚜렷해집니다. 투자자가 보유하고 있는 주식 포트폴리오의 대부분의 주식이 비표준 주가지수 구성요소인 경우 헤징 효과를 보장하기 어려울 수 있습니다.

또한 모든 주식 투자 포트폴리오가 헤지될 필요는 없습니다. 주식 포지션 헤지 여부를 결정하는 두 가지 주요 기준은 다음과 같습니다.

첫째, 주식 포지션의 유연성. 현물시장;

두 번째는 주식 포지션이 비체계적인 위험 요인에 의해 영향을 받는 정도입니다.

주식 포트폴리오는 포지션 규모가 작고, 주식 수가 적고, 보유 기간이 유연한 경우 주식시장에서 탄력적으로 운용할 수 있다. 이때, 헤징을 하는 것이 아니라 시장 판단에 따라 주식 현물시장에서 직접 매매하는 것을 고려할 수 있습니다. 반대로 보유 포지션이 상대적으로 클 경우 주식 포트폴리오가 복잡하므로 이에 대한 이해가 필요합니다. 장기간 보유하고 있다면 헤징을 고려해보세요. 또한 포트폴리오가 비체계적 요인에 의해 어느 정도 영향을 받는지도 중요한 고려 사항 중 하나입니다.

주가지수 선물 헤징 작업에서 따라야 할 일반 원칙은 다음과 같습니다.

1 동일하거나 유사한 품종의 원칙. 이 원칙은 투자자가 헤징 작업을 수행할 때 그들이 선택하는 선물 유형이 헤징할 현물 유형과 동일하거나 최대한 유사해야 이러한 방식으로만 두 가지가 현물 시장과 선물에 있음을 보장할 수 있음을 요구합니다. 가격 변동의 일관성을 최대한 유지합니다.

2. 월은 동일하거나 유사해야 합니다. 이 원칙은 투자자가 헤징 작업을 수행할 때 선물 계약의 인도월을 현물 시장의 의도된 거래 시간과 최대한 일치하거나 가깝게 선택하도록 요구합니다.

3. 반대 방향의 원리. 이 원칙은 투자자가 헤징 작업을 실행할 때 현물 시장과 선물 시장의 매수 및 매도 방향이 반대여야 함을 요구합니다. 두 시장에서 동일한(유사한) 상품의 가격 추세가 동일하기 때문에 필연적으로 한 시장에서는 이익을 내고 다른 시장에서는 손실이 발생하여 가치 보존이라는 목적을 달성하게 됩니다. .

4. 등가량의 원리. 이 원칙은 투자자가 헤징 작업을 수행할 때 선택한 선물 유형의 계약에 명시된 상품 수량은 현물 시장에서 헤징할 상품 수량과 동일해야 함을 요구합니다. 이러한 방식으로만 시장이 수익을 낼 수 있습니다. )은 다른 시장의 손실(이익)과 동일하거나 이에 가깝기 때문에 헤징의 효율성이 향상됩니다.