산업증권 1분기 이익은 87% 감소하거나 유상증자 위험선에 도달했다. 순안정조달률은 계속 하락하며 자금조달이 유입을 만회했다.

최근 산업증권은 2022년 1분기 실적 하락이 회사의 공모에 미친 영향을 주로 설명한 유가증권 공모 관련 사후관리사항에 대한 특별공시를 발표했다. 증권. 1분기 회사의 매출과 순이익은 모두 감소해 영업이익은 16억 8,800만 위안으로 전년 동기 대비 69.34% 감소했다. 모회사에 귀속되는 순이익은 1억 5,600만 위안으로 전년 동기 대비 86.93% 감소했습니다. 영업활동으로 인한 순현금흐름은 14억 2,200만 위안으로 전년 대비 82.16% 감소했습니다.

2021년 8월 산업증권은 앞서 주식 10주당 3주 이하로 전체 주주에게 할당하는 주식 배정에 대한 공모 발행 계획을 발표했다. 조달 예정 자금은 140억 위안을 초과하지 않으며, 발행 비용을 공제한 후 모두 회사의 자본금을 늘리고 운전자금을 보충하는 데 사용될 것입니다. 7개월 후인 2022년 4월 18일.

산업증권은 2022년 1분기 실적 하락이 이번 공모에 큰 영향을 미치지 않을 것이라고 밝혔다. 다만 유상증자 이후 산업증권의 주당순이익, 가중평균순자산수익률 등 지표가 하락할 위험이 있다.

우리가 1분기 실적을 매우 중요하게 여기고 실적 하락이 배당금에 미치는 영향을 설명하는 공시를 발표하는 이유 중 하나는 기업이 증권을 공개 발행하는 조건 중 ' 상장회사의 증권발행 관리방법'은 상장회사에 다음 사항을 요구하고 있습니다. 유가증권의 수익성은 지속가능하며, 최근 24개월 이내에 유가증권을 상장한 상장회사는 발행연도에 영업이익이 발생하지 않도록 규정하고 있습니다. 전년 대비 50% 이상 감소했다.

현재 회사의 140억 위안 조달을 위한 주식 배정은 아직 완료되지 않은 동시에 올해 1분기 회사의 영업이익은 전년 동기 대비 74.54% 감소했다. 2021년 같은 기간과 비교해 50% 이상 감소했다. 산업증권이 올해 공모를 통해 자금을 조달하려면 2분기, 3분기, 4분기 실적에서 실질적인 성장을 보장하고 1분기에는 손실을 분담하고, 해당 연도 영업이익 감소폭을 조정해야 한다는 뜻이다. 50% 미만이어야 지속 가능한 수익성 요구 사항을 충족할 수 있습니다.

수익률에 의존하는 펀드사업 수익이 1분기 급감했다

1분기 보고서에 따르면 산업증권 실적 하락의 주요 원인은 지분형 자산운용사업과 자산운용업(펀드운용 포함)은 단기적인 자본시장 변동에 영향을 받습니다. 2022년 1분기 A주 지수는 등락폭락했고, 상하이종합지수는 10.65% 하락했고, 선전부품지수는 18.44% 하락했으며, CSI 300 지수는 14.53% 하락했고, CSI 500 지수는 14.06% 하락했다. ChiNext 지수는 19.96% 하락했습니다.

산업증권의 비즈니스 모델은 대부분의 증권사와 달리 오랫동안 2019년과 2020년에 자산운용 부문에서 매우 낮은 비중을 차지해 왔습니다. 3대 사업인 자기운용투자사업, 자기운용투자사업에 이어 국내 기업 중 수익기여율이 가장 낮은 사업이 되었습니다.

1분기 산업증권의 투자수익은 금융자산 매매로 인한 투자수익이 전년 동기 대비 87.21% 감소해 150.67% 감소했다. 요소회사인 산업증권리스크관리(주)의 상품판매수익이 전년 대비 감소했으며, 펀드운용사업 수익이 전년 대비 감소하여 순수수료수익이 24.51% 감소했습니다. 이러한 요인으로 인해 회사의 모회사 순이익은 전년 대비 86.93% 감소했습니다.

수익 측면에서는 기관서비스 사업이 산업증권의 주요 수익원으로 2019년부터 2021년까지 각각 수익의 41.35%, 35.05%, 30.24%를 차지했다. 기관 서비스 사업은 리서치 서비스, 자산 보관 및 아웃소싱 사업, 기관 거래 서비스 사업의 세 부분으로 구성됩니다. 주요 사업은 증권 사모 투자 펀드 상품의 보관입니다. 산업증권은 2021년 말 기준으로 2,132개의 사모증권 투자 펀드를 신규로 서비스해 업계 4위를 기록했다. 기말 기준 기존 보관증권 사모투자펀드 상품 수는 4,709개로 업계 5위를 기록했다. 이는 또한 회사가 수익을 위해 사모펀드에 더 많이 의존하게 만듭니다.

자산운용업 측면에서는 산업증권의 공공자금 규모가 증권사의 자산규모와 민간투자자금 규모를 2021년 말 기준으로 크게 웃돌고 있다. 관리 사업은 지주 자회사인 Industrial Securities Global Funds에 넘겨질 예정이며, 전체 자산 관리 규모의 87.69%를 차지하는 5,901억 7,500만 위안에 달하는 공공 자금 관리를 담당하게 됩니다. 이는 산업증권의 자산운용사업이 공공자금에 중점을 두고 있음을 보여주는 것이기도 하다.

이익 측면에서 볼 때 산업증권 글로벌 펀드는 2021년 산업증권에 순이익 22억 3500만 위안을 기여해 회사 전체 이익의 38.17%를 차지했다. 산업증권이 지분법으로 계산한 산업증권 글로벌 펀드의 지분 51%만을 보유하고 있어 이익기여율은 24.03%이다.

이 외에도 산업증권도 지분 9%를 보유한 서던펀드와 지분 100%를 보유한 산업증권자산운용이 두 사람이 4%를 출연해 펀드사업을 하고 있다. 이익의 12%는 각각 산업 증권에 지급됩니다. 산업증권 글로벌 펀드가 기여한 이익 24%를 포함하면, 공공펀드 사업이 산업증권에 기여한 이익의 40%를 차지합니다.

GF증권 조사보고서에 따르면 2021년 산업증권의 공모/유통자산 운용 이익 기여도는 40%로 오리엔트증권 49%에 이어 2위를 차지할 전망이다.

이익기여도가 20%인 초상증권의 펀드사업과 이익기여도가 23%인 GF증권의 펀드사업을 비교하면 산업증권의 펀드사업 의존도가 수익률 기준으로 거의 2배 가까이 높아졌다.

자료 출처 : GF증권 조사보고서

수익과 수익 모두를 펀드사업에 의존하다 보면 단일상품 수익구조의 위험에 빠지기 쉬운 2022년 1분기 산업재. 증권이익은 69.34%% 급감했고, 당기순이익은 72.72% 감소했는데, 이는 주식형 자산운용업과 자산운용업(펀드운용 포함) 수익이 크게 감소한 영향이 컸다.

또한 회사의 영업활동 순현금흐름은 전년 대비 82.16% 감소했습니다. 환매사업자금 지급 순현금이 전년 대비 증가한 데 따른 것입니다.

운전자본 보충을 위해 140억 위안을 조달하기 위한 주식배치 제안

실적 하락에 더해 산업증권의 순안정자금 조달비율도 2020년부터 크게 하락하기 시작했다. 2020년 회사의 순안정 펀딩 비율은 181.67%에서 132.5%로 떨어졌습니다. 2021년 회사의 순 안정 펀딩 비율은 132.5%에서 130.27%로 떨어졌습니다. 이는 기업의 안정적인 자금조달원이 점점 줄어들고 있으며, 중장기 자산·부채의 구조적 문제에 대한 대응능력이 약화되는 경향이 있음을 의미합니다.

이런 맥락에서 산업증권은 2021년 8월 유상증자 자금 조달 계획을 발표했다. 조달 계획 자금은 발행 비용을 공제한 후 140억 위안을 넘지 않을 예정이다. 회사의 자본금을 늘리는 특정 투자 프로젝트 마진 금융 및 증권 대출 사업, 투자 은행 사업, 투자 거래 사업을 개발하기 위해 정보 시스템 및 규정 준수 위험 관리 등에 대한 투자를 늘립니다.

유상증자 발표 당일 산업증권 주가가 한계점까지 떨어졌지만, 2022년 6월 14일까지 산업증권 유상증자가 시행되지 않아 일각에서 불만이 생겼다. 투자자. 일부 투자자들은 상하이증권거래소 e인터랙티브에 "주식배분은 언제 풀리나?", "효율성이 너무 낮아 떨어져야 할 때 계속 떨어지게 된다", "일반적으로 배정이 풀리지 않는다"는 메시지를 남겼다. 한 달 안에 주식이 완성됩니다."

자료 출처: 상하이증권 e-Interactive 공식 홈페이지

산업증권이 성공적으로 주식을 모집할 수 있을지, 청약률이 얼마나 높아질지는 아직 알 수 없습니다.

산업증권은 2016년부터 주당 평균 8.19위안의 주식 배정을 통해 122억5800만 위안을 조달했으며 청약률은 95.94%다. 그러나 2022년 6월 14일 거래 마감 현재 산업증권 주가는 7.27위안으로 단일주 하락폭은 11.23%에 달했다. 2016년부터 2021년까지 산업증권의 주당 현금 배당금은 0.15위안(세금 포함), 0.15위안(세금 포함), 0.05위안(세금 포함), 0.08위안(세금 포함), 0.18위안(세금 포함), 0원이다. 위안화, 유상증자로 인해 2021년 배당이 잠정 보류됩니다.

산업증권 현재 주가에 배당금을 더해도 결과는 7.93위안/주로, 8.19위안/주보다 훨씬 낮다는 뜻이다. 이 배정에서 귀하는 2016년부터 이를 보유하고 있습니다. 산업증권의 원래 주주들은 3.17%의 손실을 입었습니다. 이는 또한 이 권리 문제가 투자자들로부터 폭넓게 비판을 받는 이유 중 하나가 되었습니다.

실제로 산업증권의 소액주주들이 주식배분을 선택하거나 하지 않을 경우 일정한 손실을 입게 됩니다. 소액주주들이 유상증자를 포기할 경우 주당순이익이 희석되고 주식수익률이 하락할 위험이 있다. 소액주주들도 주식 발행을 선택하면 단기적으로 주가 하락 위험에 직면하게 된다.

CITIC증권은 올해 1월 223억9600만위안의 A주 모집에 성공했으며, 오리엔트증권은 97.17%의 청약률로 168억위안의 A+H주 모집을 계획했으나, 5월에는 실제 월 판매금액은 127억1600만 위안으로, H주 청약률은 0.03%에 불과했다. 일부 시장에서는 오리엔트증권의 유상증자 청약률이 높지 않다고 보고 있다. 직접적인 이유는 청약가격이 H주 주가의 2배에 달해 가격이 거꾸로 오르고 있기 때문이다. 따라서 유상증자 완료 후 총 주식수가 증가하고 주가가 하락하더라도 여전히 유상증자에 참여하지 않는 H주 투자자들이 다수 존재하고 있습니다.

산업증권 유상증자가 원활하게 진행될지, 다수의 매수 포기가 발생할지는 회사의 최근 영업실적 추이와 재무상황의 펀더멘털 실적, 권리발행의 대가가 불공정하다.

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