중앙은행이 지급준비율을 다시 낮춥니다. Yu'ebao의 7일 연간 금리(수익률)가 계속 감소할까요?

본질적으로 Yu'ebao는 주로 은행 간 예금 증서 및 국고채 환매에 투자하는 화폐 펀드입니다. 이러한 투자 상품의 수익률은 시장 유동성과 밀접한 관련이 있습니다. 간단히 말해, 시장 자본이 타이트해지면 Yu'E Bao의 수익률은 올라가고, 시가 자본이 느슨해지면 Yu'E Bao의 수익률은 하락할 것입니다.

실제로 아래 스크린샷에서 볼 수 있듯이 지난 반달 동안 중앙은행이 공개시장에서 역환매 작업을 계속하지 않았기 때문에 시장 자금이 타이트했고, 다음과 같은 요인에 의해 구동되었습니다. 은행 예금 잔액인 바오의 7일 연간 수익률(수익률)은 어제 중앙은행이 예금 지급준비율을 1% 낮추고 1조 5000억 달러의 자금을 풀겠다고 발표한 이후 지속적으로 상승세를 보이고 있다. 완화로 돌아올 것으로 예상되었으며 Bao의 7일 연간 수익률(수익률) 잔액은 이미 1월 4일 하락하여 작년 12월 19일부터 시작된 일일 상승 패턴이 끝났습니다.

또한 중앙은행의 예금요건 인하와 물방출 시행일을 2019년 1월 15일과 1월 25일로 나누어 각각 0.5%포인트 낮추었는데, 이는 아직까지 시행되지 않았다는 의미이기도 하다. )은 이미 포기했습니다. 실제 물 방출 이후에는 다음 기간에 Yu'e Bao의 7일 연간 수익률(수익률)이 다시 한 번 하향 채널에 진입할 것으로 예상할 수 있습니다.

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최근 12월 28일 Tian 순자산은 Yu'E Bao에게 정말 힘든 일이었습니다. 홍펀드의 펀드 가치가 모두 공개됐다. 이 가운데 티안훙웨에바오 펀드의 전체 규모는 1조1300억위안으로 4500억위안 가까이 감소해 지난해말 1조5800억위안보다 30% 가까이 줄었다. 2017. 5년 연속 규모가 급격하게 성장하고 있다. 처음으로 성장세를 깨뜨린 것이다. 현재 Yu'e Bao는 12개 이상의 화폐 펀드 상품과 연결되어 효과적으로 전환되고 있으며 과거처럼 Tianhong Yu'e Bao 펀드가 더 이상 존재하지 않지만 Yu'e Bao의 성장 속도는 부인할 수 없습니다. 규모는 실제로 둔화되었으며 시간이 지남에 따라 성장 속도는 점점 더 느려지고 있습니다. 이러한 추세가 계속되면 Yu'e Bao는 처음으로 전체 규모의 감소를 경험하게 될 것이라고 상상하는 것은 어렵지 않습니다. 2019년에.

위 그림에서 볼 수 있듯이 Yu'e Bao의 자금은 대부분 은행 정기 예금을 구매하는 데 사용됩니다. 예를 들어 Tianhong의 Yu'e Bao 펀드의 가장 큰 투자는 은행 예금과 결제 적립금으로 61.24에 달합니다. %. 은행에 자금이 부족할 경우 Yu'e Bao의 이자율은 필연적으로 인상됩니다. 예를 들어, 2018년 말에 은행은 예금 유치 작업을 완료하기 위해 예금된 정기 예금의 이자율을 인상했습니다. Yu'e Bao로 인해 해당 기간 동안 Yu'e Bao가 7% 증가했습니다.

이번 RRR 인하로 인해 은행은 예금 준비금으로 1조 5천억 위안을 덜 지불하게 되었습니다. 가장 직접적인 영향은 은행이 수중에 돈을 갖게 되었고 Yu'e Bao 자금에 대한 수요가 줄어들었다는 것입니다. 긴 시급한 경우 Yu'e Bao의 예금 금리가 낮아질 가능성이 높기 때문에 향후 Yu'e Bao의 7일 연환산 수익률이 하락할 확률은 매우 높습니다. 물론 Yu'E Bao가 더 나은 투자 채널을 갖고 제때에 투자 전략을 변경한다면 Yu'E Bao의 엄청난 규모를 고려할 때 7일 연간 수익률이 떨어지거나 심지어 증가하지 않을 가능성도 있습니다. , 제 생각에는 7일간의 연환산 수익률이 상승할 확률은 극히 적습니다!

예

1. 감소했습니다.

Yue Bao의 7일 연간 수익률은 지난 10일 동안 상승 추세를 보였습니다. 2019년 1월 3일 2.635%에 도달했습니다. 1월 4일 RRR 인하 발표 이후 당일 수익률은 2.633%, 다음날(1월 5일) 2.631%로 수익률이 소폭 하락합니다.

2. Yu'E Bao의 자금은 은행의 고액 예금에 투자됩니다.

Yu'E Bao의 자금은 은행의 고액 예금에 투자됩니다. Bao는 이를 반영합니다. 중앙은행은 지준율을 작년보다 훨씬 더 많이 인하했습니다. 이는 더 이상 0.25%와 0.5%의 작은 관개 수준이 아닙니다. 이는 해가 다가오고 은행의 유동성 수요가 늘어났을 뿐만 아니라, 춘절 이후 경제 발전을 위해 미리 유동성을 투입하기 때문이다. 그냥 연말 보너스로 처리하면 분위기가 좋아질 것입니다. 결국, 구정 기간에는 더욱 축제를 벌일 시간입니다.

3. 상하이 은행간 대출금리 하락

은행간 자금 부족을 더욱 직접적으로 반영하는 지표는 상하이 은행간 대출금리인 것으로 보인다. 은행간 유동성이 크게 완화되었어야 했지만, 특히 2018년 12월 29일 18.2BP 상승한 금리 추이를 보면 그렇지 않습니다. 금리는 혁신단계 최고치인 2.9030%까지 올랐고, 현재는 2.5630%까지 하락해 완화된 모습이다.

요약하자면, 중앙은행의 RRR 인하는 예상치 못한 수준이고 충분히 강력합니다. 이는 연말에 자본 수요를 늘릴 ​​필요가 있을 뿐만 아니라 경제 위기 이후 전체 시장에 대한 사전 계획이기도 합니다. 봄 축제.

2019년이 시작되었고 앞으로도 멈추지 않을 것입니다. 모든 이자율(적어도 은행 간 이자율)이 하락하고 있으며 Yu'e Bao의 수익률은 필연적으로 하락할 것입니다. 자금 조달이 이루어져야 한다는 점에는 더 많은 요소가 관련되어 있습니다. 첫째, 은행에 자금이 있어야 하고, 둘째, 은행은 자선 단체가 아니기 때문에 요구 사항을 충족해야 합니다. 은행은 돈이 더 많으면 항상 빌려줄 것입니다.

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Yue Bao는 화폐 자금과 연결되어 있으며, 화폐 자금 채택된 계산 방법은 "상각 비용 방식, 일일 소득 발생"입니다. 즉, 펀드 단위의 순 가치는 항상 주당 1 위안이며 일일 투자 수입은 균등합니다. 각 주식에 분배되어 10,000주 수익이 발생합니다.

7일 연환산 수익률은 최근 7일간의 평균 소득을 연환산한 결과를 기준으로 한다. 즉, 7일 연환산 수익률은 펀드매니저의 운용에 따라 달라진다. 그리고 머니마켓 이자율은 변동성이 큰 소득입니다.

감소할까요? RRR이 낮아지지 않더라도 낮아질 것입니다. 왜냐하면 사람들은 변덕스럽기 때문입니다. 그리고 증가하면 감소도 있을 것입니다. 그러나 RRR을 낮추고 이자율을 낮추면 통화 유동성이 좋아집니다. 즉, 시장에 더 많은 통화가 유통될 것입니다. 공급과 수요의 관계에 따라 공급이 많아지면 지불하려는 이자율이 떨어지게 됩니다. 그 규모는 그리 크지는 않지만 전체 금융시장의 금리가 하락하게 될 것이다.

즉, 금융시장의 관심이 높아지면서 화폐자금이 보유하고 있는 단기화폐상품(국고채, 금융채, 은행간예금, 중앙은행어음 등)의 금리수준이 하락하게 된다. 금리 하락은 화폐성 자금 수입으로 직접 이어집니다. 펀드 주당 10,000주로 상각되면 수입이 자연스럽게 감소합니다. 즉, 7일 연간 수익률이 하락합니다.

하지만 이는 객관적인 요인일 뿐이며, 펀드매니저의 운영 등 주관적인 요인에도 영향을 받습니다. 펀드매니저가 장기채권이나 은행간 예금을 보유하는 등 좀 더 공격적인 경우에는 객관적으로 유발된 금리하락을 초과하더라도 그에 맞춰 수익률을 높일 수 있다. Yu'e Bao는 통화 수준에 있으며 펀드는 중저 수준에 있으며 운용 여지가 더 많습니다. 즉, Yu'e Bao의 경우 지급준비율을 낮추는 객관적 요인으로 인해 7일에 연간 화폐자금 수익률이 하락하게 되지만 주관적 요인은 이러한 객관적 요인으로 인한 하락을 완전히 제거할 수 있습니다. 주로 Yu'e Bao가 관리자의 행동에 연결된 자금 자금에 따라 달라집니다.

머니펀드 투자 대상의 평균 만기가 120일 정도인데 우리나라 머니마켓 금리에서는 일반적으로 시보(Shanghai Inter-bank Offered Rate)를 보는데, 이는 3가지로 볼 수 있다. -개월 또는 6개월 이자율 수준과 관련하여 7일 연간 화폐 자금 수익률은 기본적으로 Shibor 3개월~6개월 이자율을 맴돌고 있습니다. 금리가 이 수준보다 낮다면 펀드매니저가 보수적인 성향을 갖고 있어 주관적인 조작 여지가 크다는 뜻이다.

지급준비금을 줄인다는 것은 은행이 예금을 받은 후 중앙은행이 돈의 일부를 중앙은행에 강제로 지급한다는 것을 의미합니다. 예를 들어 법정예금 지급준비율이 10%인 경우 은행이 100위안의 예금을 받으면 이자율이 매우 낮아 은행에서 10위안을 대출해 줍니다. 나머지 90위안은 돈을 인출하러 오는 예금자들과 합쳐져 은행에 자금이 부족하게 됩니다.

Yu'E Bao는 주로 화폐에 투자하고 모든 사람의 여유 자금을 모아 은행에 빌려줍니다. 따라서 Yu'E Bao의 수익률은 지난 몇 년간 매우 좋았습니다. 중앙은행의 지급준비율 인하가 공식적으로 시행되면서 방출된 유동성은 다시 한번 1조 5천억 위안 증가했습니다. 또한, 올해가 다가옴에 따라 주요 은행의 예금 흡수 지표도 종료될 것입니다. 따라서 다양한 금융상품의 수익률에 대한 하락압력이 커졌다는 것은 의심의 여지가 없습니다.

중국 인민은행이 1월 4일 저녁 금융기관 예금지급율을 1%포인트 인하한다고 발표한 이후, 시장에서는 내년에 유동성이 더욱 완화될 것으로 전반적으로 예상하고 있다. '바오바오' 상품은 물론 화폐펀드 등 기타 금융상품의 수익률도 하락압력을 받고 있다. 특히 Yu'E Bao 등 화폐펀드는 적은 금액으로 소득이 증가했다. 일주일이 지나면 곧 하락 추세에 빠질 것입니다. Tianhong Yu'ebao Fund는 연말까지 이러한 소득 변동의 물결 속에서 3.0을 돌파하지 못했습니다.

이제 중앙은행은 예금 준비금 요건을 1포인트 낮췄습니다. 즉, 100위안 예금의 경우 중앙은행이 9위안만 있으면 이를 넘겨주므로 은행은 대출금으로 91위안을 갖게 됩니다. 결과적으로 은행은 돈이 덜 부족하므로 Yu'e Bao는 주로 통화에 투자하고 은행에 돈을 빌려 이자를 벌기 때문에 Yu'e Bao에게는 그리 좋지 않습니다. 돈이 부족하지 않으면 이자가 감소하므로 Yu'e Bao의 7일 연간 이자율이 확실히 감소하여 수익률이 낮아질 것입니다.

2018년 6월 25일 중앙은행이 RRR 인하 목표를 발표한 이후 Yu'e Bao 등 통화자금의 연간 수익률이 크게 하락했고, 그해 7월 4일 RRR 인하가 공식적으로 시행됐다. 이후 7,500억 위안의 유동성 방출로 인해 Yu'e Bao 및 기타 제품의 수입이 계속 악화되어 한때 2.5% 미만으로 떨어졌습니다. 다만, 연말 테일오프(tail-off) 요인에 따른 평균수익률의 소폭 상승세도 그칠 전망이다. 전반적으로 시중 금융상품의 일반소득 수준이 하락하는 추세는 멈출 수 없습니다.

화폐 자금을 예로 들면 일반적으로 중앙은행이 추가로 "물을 방출"한 후 은행 계약 예금, 국채, 중앙은행 어음과 같은 위험도가 낮은 상품에 투자합니다. 시장은 더욱 완화되었고, 은행은 동료들에게 더욱 개방적이 되었습니다. 약정 예금에 대한 수요가 줄어들고 자체 자금에 대한 압박도 줄어듭니다. 이렇듯 은행간 약정예금 수익에 의존하는 화폐자금금융상품은 더 높은 수익을 얻을 수 없습니다. 전반적으로 금융관리 시장의 수익률은 2019년에도 확실히 하락세를 이어갈 것으로 보입니다.

분명히 Yu'e Bao와 같은 화폐 펀드의 연간 수익률에 대한 하향 압력이 커졌습니다. 중앙은행이 연초 이맘때 금융기관의 위안화 예금 지급준비율을 낮추기로 결정한 이유는 올해도 통화정책 완화가 이어지며 유동성이 풍부할 것이라는 점을 시장에 보여주기 위함이다.

중앙은행은 2019년 1월 4일 저녁 금융기관 예금지급률을 1%포인트, 1월 15일과 25일에는 각각 0.5%포인트 인하한다고 밝혔다.

중앙은행이 지급준비율을 낮추면서 1조5000억 위안의 유동성이 시장에 풀릴 것으로 보인다. 연말 요인이 점차 사라지면서 시장에서는 추가 완화가 이뤄질 것이라는 예측이 나오기 시작했다. 은행 금융상품과 Yu'e Bao 등 화폐자금의 수익률 하락 압력이 커지고 있는 것이 현실입니다.

또한, 연말 주요 은행 간 전쟁으로 인해 화폐성 자금의 연평균 기대수익률도 종료되고, 금융상품 소득 수준도 계속 하락할 것으로 보인다.

Rong360 모니터링 자료에 따르면 연말 효과로 인해 2018년 12월 28일부터 올해 1월 3일까지 지난 한 주간 금융시장 수익률이 이전에 비해 크게 상승한 것으로 나타났다. 그들, Yu'E Bao '베이비'로 대표되는 '베이비' 상품의 금융수익률은 3.11%, 화폐펀드의 평균 기대수익률은 3.24%이다.

2018년 초부터 펀드의 연간 환산 수익률이 초기 4% 안팎에서 3% 안팎으로 계속 하락하고 있으며, 심지어 2018년 초부터 2.5% 이하로 떨어지기까지 했다는 사실은 모두가 알고 있는 사실입니다. 2019년 설 무렵까지 연말 유동성 부족의 영향으로 머니펀드 수익률은 3.0% 이상으로 반등했지만, 천홍웨에바오펀드는 반등에 실패했다. 단기적으로는 아직 2.6% 시대다.

현재 Yu'E Bao의 수익률은 특히 2018년 6월 25일 중앙은행이 목표 지급준비율 인하를 발표한 이후 2018년에도 계속 하락세를 보일 것입니다. Yu'E Bao의 수익률은 매우 명백하게 하락했습니다. 'E Bao의 수익률이 감소했습니다. 이번 RRR 인하가 공식적으로 시행된 후 1조 5천억 위안의 유동성으로 인해 시장 자금이 더욱 완화되었습니다. Yu'e Bao는 화폐펀드로서 은행약정예금, 국고채 등 저위험 상품에 주로 투자하며, 은행 자체 자금이 증가함에 따라 은행간 약정예금에 대한 수요가 감소하여 Yu'e Bao의 수익률에 영향을 미칠 수밖에 없습니다. 전자 바오.

먼저 지급준비율 인하가 은행에 미치는 영향에 대해 이야기해보자. 지급준비금을 줄인다는 것은 은행이 예금을 받은 후 중앙은행이 돈의 일부를 중앙은행에 지급하도록 강제한다는 것을 의미합니다. 예를 들어 법정예금 지급준비율이 10%인 경우 은행이 100위안의 예금을 받으면 이자율이 매우 낮아 은행에서 10위안을 대출해 줍니다. 나머지 90위안은 돈을 인출하러 오는 예금자들과 합쳐져 은행에 자금이 부족하게 됩니다.

Yu'E Bao는 주로 통화에 투자하고 모든 사람의 여유 자금을 모아 은행에 빌려줍니다. 따라서 지난 몇 년간 Yu'E Bao의 수익률은 매우 좋았습니다.

이제 중앙은행은 예금 준비금 요건을 1포인트 낮췄습니다. 즉, 100위안 예금의 경우 중앙은행이 9위안만 넘겨주면 은행은 91위안을 갖게 됩니다. 결과적으로 은행은 돈이 덜 부족하기 때문에 Yu'e Bao는 주로 통화에 투자하고 이자를 얻기 위해 은행에 돈을 빌려주기 때문에 Yu'e Bao에게는 그리 좋지 않습니다. 돈이 부족하지 않으면 이자율이 감소하므로 Yu'e Bao의 7일 연간 이자율이 확실히 감소하여 수익률이 낮아질 것입니다.

춘절 전후로 월바오 생산량은 감소하지 않고 증가할 전망이다. 그러나 춘절 이후 월바오는 일시적인 회복세를 보이다가 계속 하락세를 보일 것으로 보인다. 포괄적인 RRR 인하의 영향.

춘절을 앞두고 은행 자본 상황이 매우 타이트하고 유동성이 부족한 것이 최근 통화자금 회복의 주요 원인이다. 최근 Yu'e Bao에서 여러 펀드의 동향을 관찰할 수 있다. . 춘절 전에는 대부분 3% 이상 상승한 상태입니다.

1월 4일 중앙은행은 1월 15일과 25일 각각 예금 지급준비율을 0.5%포인트 낮추고 일부 중기 대출 제도를 교체하기로 결정했는데, 이는 거의 8000억에 달하는 종합 RRR을 풀게 될 것입니다. 삭감은 신용공여에만 국한되지 않고 은행의 유동성을 보충하고 은행의 중장기 부채를 안정시키는 경향이 더 강하며, 2018년 12월 경제공작회의에서는 상대적으로 충분한 수준을 유지할 필요가 있다는 것이 지적되었습니다. 최근 방카슈랑스 검토에 따르면 2019년 심포지엄의 정신은 경기대응적 조정을 강화하고, 세금 감면 및 수수료 인하 조치를 더욱 채택하며, 이를 통해 포괄적인 RRR 감소 도구를 잘 활용할 필요성을 다시 한 번 강조했습니다. , 2019년의 포괄적인 RRR 인하가 표준화된 조정 조치가 될 것으로 보입니다. 관련 당사자들은 2019년에 3~4건의 포괄적인 RRR 인하가 있을 것으로 예상합니다. 은행 유동성 보충은 필연적으로 화폐 시장의 유동성에 영향을 미쳐 하락을 촉발할 것입니다. 시장 이자율은 화폐 자금의 수익률에 영향을 미칩니다. 시장의 유동성이 충분할수록 이자율이 낮을수록 화폐 자금의 연간 수익률도 낮아지며 Yu'E Bao도 예외는 아닙니다.

지급준비율을 낮추는 목적은 유동성을 늘리기 위함이다. 은행이 확보한 신규 자금은 실물경제 지원에 쓰일 것으로 기대된다. 그러나 은행에서 실물경제로의 자금이동은 하루아침에 이루어지는 것이 아니며 오랜 시간이 걸릴 것이다. 이 기간 동안 은행 유동성은 매우 풍부했습니다. 화폐자금의 가장 큰 이익은 은행에 유동성을 공급하는 것이다.

Yu'e Bao는 모두가 알고 있듯이 여러 통화 펀드의 조합입니다. 은행 유동성이 풍부하면 화폐자금에서 자금에 대한 수요가 감소합니다. 수요와 공급의 원리에 따라 공급이 수요를 초과하면 시장 가격은 하락하게 됩니다. 따라서 Yu'e Bao의 수확량은 확실히 더 떨어질 것입니다.

저는 여러분과 의견을 나누는 콩구한탄입니다.

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