영화' 대공' 을 못 읽었어요? 어쩌면 당신은이 문장-질문 방법을 사용 하 여 쓰기를 읽을 필요가 있다.

의 좋은 시작은 성공의 절반이며, 이 말은 글쓰기에도 적용된다. 좋은 시작은 독자의 흥미를 불러일으켜 저자와 독자 사이에 관계를 맺게 한다. 나 자신도 글을 쓰는 과정에서 어떻게 문제를 풀어야 할지, 어떻게 독자가 처음 몇 마디를 읽을 때 계속 읽으려는 의지가 있는지 늘 궁리하고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 독서명언) 그러나 펜을 들 때마다 나는 늘 반복해서 수정하지만, 자신을 만족시키는 시작을 쓰지 못했다. < P > 오늘 선생님께서 주신' 자신에게 질문하라' 는 글짓기 방법을 이용해 최근 미완성 문장-영화' 대공' 을 읽지 못했을까? 아마도 당신은 이 문장 을 읽어야 할 것 이다: < P > 미국 자산증권화의 아버지 Lewis Ranieri 는 7 년대 말 한 가지 생각을 내놓았다. 은행이 내놓은 독립된 주택 융자를 모아 구성 제품을 투자자에게 팔았고, 주택 융자 대출자는 여전히 대출 조항에 따라 이자와 원금을 정기적으로 지불하고, 투자자는 주택 융자 집합의 몫을 매입하고, 기일에 따라 원금과 수익을 받았다. 루이스 (Lewis) 의 관점에서 볼 때, 이것은 상당히 믿을 수 있는 장사로, 대출자가 대출금을 갚지 않는 경우는 거의 없다 투자자들은 더 높은 가격을 지불하고 이 제품을 구매하고, 은행은 더 이상 대출의 채권자가 아니며, 더 이상 대출자가 돈을 갚을 위험을 감수하지 않고, 대출을 투자은행에 팔기만 하면 자금을 미리 돌려받고 더 많은 대출자에게 대출을 제공할 수 있다. 투항은 대출을 받고, 포장하여 제품을 만들어 투자자에게 팔고, 그로부터 가격차를 벌었다. 각 방면의 위험은 이 구조에서 모두 해결되었고, 모든 사람은 자신이 원하는 것을 얻었다. 그래서 영화 초반에 루이스는 이 아이디어를 내놓고' 주택담보대출 지원증권 (MBS)' 이라고 이름을 붙였고, 즉각 이 제품을 사려는 사람이 있었다. (윌리엄 셰익스피어, Nortgage Backed Securities, Nortgage Backed Securities, Mortgage Backed Securities) MBS 출시 이후 그 규모는 계속 확대되면서 세계 최대 채권 시장 중 하나가 되고 있다.

9 년대 중반부터 26 년까지 미국 부동산 시장이 침체에서 점차 빠져나와 집값이 해마다 오르고 부동산이 눈에 띄는 총아가 되면서 수요도 늘고 있다. 주택에 대한 사람들의 투자 수요는 이미 주거 수요보다 훨씬 크지만, 집을 사려면 적어도 일정 비율의 선불을 지불해야 한다. 이는 잠시 선불을 낼 수 없는 사람들을 외면할 것이다. 이에 따라 은행은 금리를 조절할 수 있는 대출 제품인 ARM(adjustable-rate mortgage) 을 설계하여 계약금 능력이 없는 사람들을 끌어들이고, 최초 2 ~ 3 년 동안 낮은 금리로 이자를 지급하면 대출 금리가 시장 금리와 연계된다. 이러한 메커니즘은 도덕을 상실한 주택 융자 브로커에 의해 남용되고 있으며, 안정적인 수입원이 없는 저소득층 사람들이 점점 더 많아지도록 부추기고 있다. 신용점수가 통상적인 요구보다 낮은 저소득자가 집을 매입하고, 그들에게 제로 계약금, 조정금리 대출을 제공하고, 일단 집이 오르면 평가절상된 부분을 담보로 더 많은 자금을 담보로 다른 부동산을 살 수 있다고 말한다. 이러한 대출을 서브 프라임 모기지라고 합니다. < P > MBS 는 월가 역사상 혁명적인 혁신이지만 유연성은 아직 부족하다. 투자자의 관점에서 볼 때, 서로 다른 투자자의 수익률에 대한 요구는 차별화되고, 보안에 대한 요구가 높을 수도 있고, 같은 기간 국채보다 약간 높은 수익률을 원하거나, 위약위험을 더 많이 받을 수 있기 때문에 더 높은 수익률을 위험 보상으로 요구할 수도 있다. 그러나 MBS 에 해당하는 모든 투자자들은 같은 수익률만 받을 수 있다. 제품의 적합성을 높이기 위해 투자 은행은 제품을 더욱 "업그레이드 최적화" 하고 CDO(collateral debt obligation) 라고 부르며 CDO 는 자산 풀에서 발생하는 현금 흐름을 여러 계층 (tranche) 으로 나누고 영화처럼 각 계층이 서로 다른 위험 수준에 대응하는 것을 약속했다. 가장 먼저 전체 자산 풀에서 현금 리베이트를 받기 때문에 AAA 등급의 등급을 받을 수 있습니다. 탑의 최하층 위험은 가장 높습니다. 그 위에 있는 모든 층이 받을 수 있는 돈을 받은 후에야 나머지 돈을 받을 수 있습니다. 그러나 자산 풀이 일정대로 환불을 받지 못하면 위약의 위험을 감당하는 첫 번째 계층이 될 것입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 자산명언) < P > 일반적으로 CDO 중 2 차 대출은 총자산 풀의 작은 부분을 차지해야 하지만, CDO 를 형성하는 자산 풀에 대량의 2 차 대출이 가득 차 있고, CDO 에서 BB, BBB, 심지어 AAA 급으로 평가된 tranche 는 거의 가치가 없는 빈 껍데기로 간주될 수 있다. 주택 대출의 대규모 위약이 이미 충분한 현금 흐름이 없기 때문이다. < P > 2 차 대출자는 지속가능한 상환능력이 없다. 그들이 집을 사려는 동기는 투기를 위한 것이고, 집을 임대하고 임대료로 대출을 지불하는 것이다. 무제한 대출로 인해 점점 더 많은 서브 프라임 대출자들이 대출을 받아 부동산 가격을 올리고 있다. 26 년 부동산 가격이 붕괴될 때까지 사람들은 이미 구매 가격보다 낮은 집을 계속 상환할 수 없었고, 대규모 위약을 초래했다. < P > 영화에서 Baum 은 아시아계 남자와 밥을 먹으며 자신을 CDO 매니저라고 불렀다. 그는 메릴린치은행으로부터 기성 대출을 받고 기성 고객을 받아 그 대출 조합을 CDO 로 포장해 고객에게 전매하고, 고객 이익을 위한 명목으로 CDO 를 고객에게 팔았고, 그 중 이윤을 챙겼다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) Baum 의 관점에서 볼 때, 이것은 정말 터무니없는 일이었다. 이 녀석은 잠재적으로 위험할 가능성이 큰 제품을 모르는 고객에게 팔았고, 그는 그 제품들이 위험하지 않다고 가정했고, 그는 손가락과 입만 간단히 만지면 번 대야가 가득 찼다고 가정했다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 지혜명언) 더 많은 이윤을 얻기 위해, 그는 현존하는 여러 CDO 제품을 조합하고, 당신 중에는 내가 있고, 나 중에는 당신이 있고, CDO-squared 를 형성하고, 주택 융자금이 동시에 여러 CDO 에 현금 흐름을 제공할 수 있도록 합니다. Synthetic CDO (합성 CDO) 는 주택 융자금을 전혀 소지할 필요가 없다. CDS 신용위약 교환 (즉, Burry, Baum 이 부동산 시장을 공수할 수 있는 도구) 거래의 판매자로서 CDS 구매자에게 직접 보험료를 받고, CDO 를 가상으로 보유한다. CDO 시세가 좋고 위약이 발생하지 않을 때. 보험료의 배상률은 1: 1, 심지어 1: 2 이기 때문에 아시아계 남성이 1 위안의 보험료를 받는 것은 사실 2 위안의 CDO 를 담보하는 것이다. 만약 CDO 가격이 5 원으로 바뀌면 그는 CDS 구매자에게 15 원을 지불하고, 스스로 14 원을 배상해야 한다. 그러나 합성 CDO 가격은 기존 CDO 보다 낮아 CDO 에 투자하려는 고객을 더 많이 끌어들일 수 있다.

Jamie 와 Charlie 의 CDS 포지션 중 8% 는 Bear (Bear) 에서 왔고, Bear Stearns 가 파산 위기에 처해 있는 것을 보고 두 사람이 압수한 A 급 tranche 의 손실을 배상하지 못할 가능성이 크며, 그들의 CDS 는 폐지가 될 가능성이 높다. 그들은 벤에게 도움을 청했고, 벤은 이때 CDS 가 각 주요 기관에서 가장 핫한 구호초라는 것을 알았고, CDS 를 사서 그들의 손실을 헤치고 싶어했다 (또는 기관이 다시 다른 사람에게 팔려고 할 수도 있다). 그래서 가격 흥정에서 벤은 2 억 5 천만 달러의 CDS 를 8 천만 달러에 팔았고, Jamie 와 Charlie 의 차고 펀드 규모는 3 천만 달러에서 8 천만 달러로 뛰어올랐다. < P >' 대공패' 는 서브 프라임 위기 발발 전후의 경과를 실질적으로 복원했을 뿐만 아니라, 투자가 진리를 추구하고, 사물의 내부 논리를 발굴하기 위해 노력하고, 차분한 마음을 유지하고, 주변 환경의 압력과 영향을 견디며, 자신의 집착에 집중하는 반면, 투기는 영원히 일시적인 풍경을 얻을 수 있다는 것을 깨닫게 해 준다. 당신이' 대공' 을 다시 한 번 볼 때, 나는 당신의 이전의 대부분의 신화가 자연히 풀릴 것이라고 생각합니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 믿음명언)