제15장 (1) 증권투자펀드의 요점과 애로사항

제15장 기금 성과 측정

섹션 1 기금 성과 측정 개요

1. 기금 성과 측정의 목적 및 의의

목적: 펀드성과 측정은 펀드매니저의 투자능력을 측정하는 것으로, 남다른 투자능력을 갖춘 우수한 펀드매니저를 발굴하는데 그 목적이 있습니다. 그러나 펀드매니저의 투자능력을 정확하게 측정하기 위해서는 펀드 성과 측정이 투자능력 이외의 요소에 대해서도 비교 가능한 처리를 통제하거나 수행해야 합니다.

2. 펀드 성과 측정의 어려움과 고려해야 할 요소

펀드 성과 측정의 기본은 펀드 매니저가 일반 투자 대중에 비해 정보 우위를 가지고 있다는 가정입니다. 일반 투자자보다 더 많은 개인 정보를 얻을 수도 있고, 자신만의 분석 기법을 활용해 공개 정보를 더 잘 처리하고 활용할 수도 있습니다.

우선 펀드의 투자성과는 실제로 투자능력과 투자운이 복합적으로 영향을 미치는 것을 반영한다.

둘째, 성능 측정에는 벤치마크 선택이 포함됩니다. 다양한 비교 벤치마크를 사용하면 결론이 매우 달라지는 경우가 많으며 적합한 벤치마크를 선택하는 것이 항상 명확하지는 않습니다.

셋째, 투자 목표, 투자 제한, 운영 전략, 자산 배분, 위험 수준의 차이로 인해 펀드의 성과가 비교할 수 없는 경우가 많습니다.

넷째, 성과측정의 암묵적인 가정은 펀드 자체의 상황은 안정적이지만 실제로는 펀드매니저가 실제 상황에 맞춰 운용전략이나 위험수준을 조정하는 경우가 많기 때문에 펀드의 신뢰성이 떨어집니다. 측정 결과에 큰 영향을 미칩니다.

또한 다양한 측정 각도, 성과의 다면적 성격, 펀드 투자가 투자자 자산의 일부인지 전부인지 등도 성과 측정 문제를 복잡하게 만듭니다.

성과 평가를 위해서는 다음 5가지 요소를 고려해야 합니다.

(1) 펀드의 투자 목적

펀드마다 투자 목적이 다릅니다. 범위, 운영 전략, 투자 제약도 다릅니다.

(2) 펀드 위험 수준

펀드 성과는 위험 조정을 기준으로 측정해야 합니다.

(3) 비교 벤치마크

펀드의 상대적 비교에서는 비교 벤치마크의 합리적인 선택에 주의가 필요합니다.

(4) 기간 선택

계산 시작 시간이 선택한 계산 기간과 다를 경우 측정 결과가 달라집니다.

(5) 펀드 포트폴리오의 안정성

3. 성과 측정의 다양한 관점(7가지 측정 각도)

(1) 내부 측정 및 외부 측정

(2) 실제 측정과 이론 측정

(3) 단기 측정과 장기 측정

단기 측정은 일반적으로 성과 측정입니다. , 장기 측정의 경우 일반적으로 검사 기간을 3년(포함) 이상으로 설정합니다.

(4) 사전 측정과 사후 측정

현재까지는 신뢰할 수 있는 사전 성과 측정 방법이 없으므로 사람들은 사전 결과만 사용할 수 있습니다. -효과적인 의사결정을 위한 출발점이 되는 사후 측정.

(5) 미시적 측정과 거시적 측정

미시적 성과 측정은 주로 개별 펀드의 성과를 측정하는 반면, 거시적 측정은 전체 펀드의 전반적인 성과를 반영하려고 노력합니다.

(6) 절대 측정과 상대 측정

펀드 자체의 성과만을 기준으로 한 성과 측정은 절대 측정인 반면, 지수 성과 등과의 상호 비교를 통한 성과 측정은 유사합니다. 자금 측정을 상대 측정이라고 합니다.

(7) 펀드 측정 및 회사 측정

펀드 측정은 펀드 자체의 성과에 대한 데이터 분석에 중점을 두는 반면, 분석 및 측정은 품질 측정에 더 중점을 둡니다. 관리 회사 자체의.

섹션 2 펀드 순가치 수익률 계산

1. 단순(순가치) 수익률 계산

단순(순가치) 수익률 계산에서는 다음 사항을 고려하지 않습니다. 배당금 재투자의 시간 가치 영향에 대한 계산 공식은 주식 수익률 계산과 유사합니다.

예 (P316)

펀드를 가정합니다. 1999년 12월 3일 주식순가치는 1.4848위안/단위였고, 2000년 9월 1일 주식순가치는 1.7886위안/단위였다. 이 기간 동안 기금은 한때 10주당 2.75위안의 배당금을 지급했다. 따라서 현 단계에서 펀드의 단순 수익률은 다음과 같습니다.

×100%=38.98%

2. 시간 가중 수익률

배당금을 고려한 시간 가중 수익률은 재투자를 통해 펀드의 실제 투자 성과를 보다 정확하게 측정할 수 있습니다.

시간 가중 수익률 가정은 배당락 전일 단위의 순 가치에서 배당 후 각 펀드의 순 가치를 뺀 금액을 기준으로 배당금이 즉시 재투자된다는 것입니다. 배포.

배당재투자의 시간가중 수익률은 수치적으로 단순 수익률보다 클 수도 있고, 단순 수익률보다 작을 수도 있다는 점을 고려하면 이는 배당 이후 펀드의 성과에 따라 달라질 수 있다. , 배당 후 펀드의 성과가 매우 나쁠 경우, 손실이 발생할 경우 가중수익률은 단순가중수익률보다 낮고, 성과가 좋으면 단순가중수익률보다 높아집니다. 반환의.

시간가중 수익률은 투자금 1위안을 인출하지 않고(배당금은 재투자) 수익률을 반영한 것으로 보다 과학적이다. 펀드 수익을 측정하는 표준 방법이 됩니다.

객관식 질문:

현재 펀드 수익률을 측정하는 표준 방법 중 하나는 (　)입니다.

A. 단순 수익률

B. 순가치 수익률

C. 시간가중 수익률

D. 산술 평균 수익률

정답: C

3. 산술평균 수익률과 기하평균 수익률

산술평균 수익률법과 기하평균 수익률법의 차이: 산술평균 수익률법은 수익률을 모두 합산한 것입니다. 기하평균 수익률은 모든 수익률을 곱한 후 제곱근을 취하여 계산하므로 기하평균 수익률이 더 과학적입니다. 일반적으로 산술평균 수익률은 기하평균 수익률보다 크다. 각 기간별 수익률 차이가 클수록 두 평균방식의 차이도 커진다.

1년차 펀드 수익률이 50%, 2년차 수익률이 -50%라고 가정하자. 해당 펀드의 연간 산술평균 수익률은 0이고 연간 기하급수적이다. 평균수익률은 -13.40%로, 기하평균수익률은 투자의 최종가치를 정확하게 계산할 수 있는 반면, 산술평균은 투자수익률을 과대평가하고 있음을 알 수 있다.

기하평균수익률은 펀드 성과에 따른 실제 수입을 정확하게 측정할 수 있으며, 펀드의 과거 수익률을 측정하는 데 자주 사용됩니다. 산술 평균 수익률은 평균 수익률에 대한 편견 없는 추정치이며 미래 수익률을 추정하는 데 자주 사용됩니다.

IV. 연간(정도) 수익률

때로는 단계 수익률을 연간 수익률로 변환해야 하며, 여기에는 연간 수익률 계산이 포함됩니다. 연간 수익률은 단순 연간 수익률과 정확한 연간 수익률의 차이입니다.