전력 법칙의 우세

그림 1 성공적인 벤처 투자의 J-곡선은 대부분의 펀드에서 이런 기하급수적인 성장은 결코 일어나지 않을 것이다. 벤처투자자들은 벤처자본의 수익이 정규적 분포라고 잘못 예상했다. 희망이 없는 회사는 도산하고, 중간 규모의 회사는 평평해지고, 좋은 회사의 수익은 두 배로 늘어나거나 두 배로 늘어난다. 이런 보잘것없는 모델을 가정할 때 투자자는 다양한 투자 포트폴리오를 진행해 성공적인 회사의 수익이 실패한 회사가 초래한 손실을 상쇄할 수 있기를 바란다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 성공명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 성공명언) 하지만' 그물을 던지는 기도' 는 보통 모든 것을 잃는다. 이는 벤처 투자의 수익이 정규 분포를 따르지 않고 전력 법칙을 따르기 때문이다. 소수의 회사가 다른 모든 회사를 완전히 물리쳤기 때문이다. 미래의 가치 있는 회사들만 쳐다보는 것이 아니라 그물을 던지는 것을 중시한다면, 처음에는 이런 얻기 어려운 회사들을 놓치게 될 것이다. (존 F. 케네디, 일명언) 그림 2 는 현실과 오해의 차이를 명확하게 보여줍니다.

그림 2 회사 순위와 투자 수익률 간의 관계

우리 창업자의 펀드 성과는 2005 년 우리 포트폴리오에서 가장 잘 표현한 페이스북이 투자한 다른 회사보다 수익률이 더 높다는 왜곡된 모델을 설명했다. 두 번째로 좋은 회사인 Palantir 의 수익은 페이스북을 제외한 모든 회사의 합계를 능가한다. 이런 불균형적인 패턴은 우연이 아니다: 다른 기금에서도 이런 상황이 발생했다. 벤처 투자의 가장 큰 비밀은 한 성공 펀드의 최적 투자 수익률이 다른 모든 투자 대상의 합계보다 크거나 같다는 것이다.

이것은 벤처 투자자들로 하여금 두 가지 매우 이상한 법칙을 총결하게 한다. 첫 번째 규칙은 이윤이 전체 투자 펀드의 총가치를 달성할 수 있는 잠재적 회사에만 투자하는 것이다. 이 규칙은 매우 무섭다, 그것은 단번에 대부분의 가능한 투자를 배제했다. 이 규칙은 두 번째 규칙으로 이어집니다. 첫 번째 규칙은 너무 엄격하기 때문에 다른 규칙은 필요하지 않습니다. 제 1 조 규칙 위반의 결과를 생각해 보세요. Andriessen Horowitz 투자 기금은 20 10 년 Instagram 에 25 만 달러를 투자했습니다. 2 년 후 페이스북이 654 억 38 억+0 억 달러로 회사를 인수했을 때, 안드레아슨은 이미 7800 만 달러를 벌었다. 2 년도 채 안 되어 그는 365.438+02 배의 수익을 올렸다! 이 놀라운 보답은 실리콘 밸리 최고의 회사라는 명성을 얻었다. 그런데 이상하게도, 앤드리슨 홀로비츠의 펀드 규모는 654 억 38+05 억 달러였기 때문에, 25 만 달러짜리 수표를 한 장만 발급하면 회사는 654.38+09 의 인스타그램을 찾아야 수지가 균형을 잡을 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 해리슨, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 돈명언) 이것은 투자자들이 항상 투자할 가치가 있는 회사에 더 많은 투자를 하는 이유를 설명한다. 벤처 펀드는 반드시 0 에서 1 으로 도약할 수 있는 회사를 찾아서 최선을 다해 지원해야 한다. 물론, 아무리 좋은 벤처 투자회사도' 포트폴리오' 를 가질 수 있다. 창업자의 기금은 약 5 ~ 7 개 회사에만 초점을 맞추고 있으며, 앞으로 수십억 달러의 가치가 있을 것이라고 생각합니다. 다원화된 헤지 전략에만 집중한다면 투자는 복권을 사는 것과 같다. 왜 사람들은 전력 법칙을 볼 수 없습니까? 전문 벤처 투자자들이 전력 법칙을 볼 수 없는 이유는 무엇입니까? 첫째, 전력 법칙은 시간이 좀 걸려야 명확하게 드러날 수 있다. 심지어 기술 투자자도 보통 현재에 살고 있어 미래를 예측할 수 없다. 한 투자회사가 독점자가 될 가능성이 있는 65,438+00 개의 회사를 투자했다고 상상해 보십시오. 이미 희귀하고 규율이 있는 포트폴리오입니다. 그 회사들은 그림 3 과 같이 기하급수적으로 성장하기 전의 초기 단계에서 매우 비슷하다.

그림 3 초기 투자는 앞으로 몇 년 동안 실패할 것이고, 어떤 회사는 성공할 것이다. 평가도 바뀌지만 지수 성장과 선형 성장의 차이는 분명하지 않다.

그림 4 중기 투자는 10 년 후 포트폴리오는 더 이상 성공 투자와 실패 투자로 나뉘지 않고 주요 투자와 기타 투자로만 나뉩니다. 그러나 전력 법칙의 결과가 아무리 뚜렷해도 일상적인 경험을 반영할 수 없다. 투자자들은 대부분 새로운 투자와 신생 기업에 대한 배려에 시간을 소비하기 때문에 그들이 참여하는 대부분의 회사들은 분명 평범하다. 투자자와 창업자가 매일 감지할 수 있는 차이는 부분적으로 성공의 차이에서 비롯되며 절대 우세와 실패의 차이가 아니다. 아무도 투자를 포기하려 하지 않는다. 벤처 투자자들은 가장 문제가 있는 회사에서 가장 성공한 회사보다 더 많은 시간을 소비한다.

그림 5 투자 성숙도가 초창기 기업 지수 성장을 전문적으로 연구하는 투자자들이 전력 법칙을 소홀히 한다면 다른 사람들이 이를 무시하는 것도 놀라운 일이 아니다. 전력 법칙은 광범위하게 분포되어 있고, 분명하지만, 간과되고 있다. 예를 들어, 실리콘 밸리 외의 대부분의 사람들이 벤처 투자를 생각할 때, ABC' 상어 연못' 프로그램처럼 이상한 사람들이 머릿속에 떠오를 수 있지만 상업 광고는 없을 뿐이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) 결국 미국이 매년 새로 설립한 회사는 1% 미만이면 벤처 투자를 받을 수 있고, 모든 벤처 투자는 GDP 의 0.2% 미만이다. 그러나, 이러한 투자의 결과는 오히려 불균형적으로 전체 경제의 발전을 촉진시켰다. 위험보험기금이 지원하는 회사가 만든 일자리는 사기업의 모든 취업 기회의 1 1% 를 차지한다. 실제로 12 대형 기술 회사는 벤처 투자 기금의 지원을 받았다. 이 65,438+02 개 회사의 총 가치는 2 조 달러 이상이며 다른 모든 기술 회사의 합계를 초과합니다. 인생의 법칙은 투자자뿐만 아니라 모든 사람에게 중요하다. 모두가 투자자이기 때문이다. 기업가가 신생 기업을 관리하는 데 시간을 들이는 한, 그는 중요한 투자를 하고 있다. 따라서 모든 창업자들은 자신의 회사가 앞으로 성공할 것인지, 가치가 있는지 생각해야 한다. 마찬가지로, 모두가 투자자입니다. 당신이 직업을 선택하는 이유는 당신이 선택한 직업이 앞으로 수십 년 동안 매우 가치가 있을 것이라고 믿기 때문입니다. 미래의 가치를 보장하는 방법에 대한 가장 일반적인 대답은 다원화 투자 조합이다.' 모든 계란을 한 바구니에 넣지 마라' 는 것이다. 모든 계란을 한 바구니에 넣지 말라는 말을 들었다. 우리는 최고의 벤처 투자자들조차도 그들의 포트폴리오를 열거할 것이라고 말했지만, 전력 법칙을 아는 투자자들은 가능한 한 적은 수의 회사를 열거할 것이라고 말했다. 포트폴리오에 대한 생각은 민간 지혜와 금융 관행에서 비롯되지만, 가장 유리한 방법은 도박을 분산시키는 것이다. 네가 투자한 회사가 많을수록, 네가 불확실한 미래에 짊어질 위험은 작아진다. 그러나 생활은 신생 창업자나 어떤 개인의 투자 포트폴리오가 아니다. 기업가는 자신을' 다양화' 시킬 수 없다. 그는 동시에 12 개 이상의 회사를 운영할 수 없고, 그 중 하나가 눈에 띄기를 기대한다. 개인이 생활의 다양성을 위해 비슷한 가능성을 가진 10 여 개의 직업을 동시에 보유할 수는 없다. 학교에서 우리에게 가르치는 것은 정반대이다: 제도화된 교육은 무차별적인 상식이다. 미국 교육체계의 모든 사람들은 전력 법칙으로 생각하는 것을 배우지 못했다. 각 중학교는 어떤 수업이든 45 분 수업이다. 모든 학생은 같은 속도로 전진한다. 대학에서 모범생은 자신의 미래 발전을 보장하기 위해 다른 냉문 기술을 배우는 데 집착하고 있다. 모든 대학은' 탁월함' 을 신봉한다. 교육부가 무작위로 제시한 수백 페이지의 알파벳순 교과표는' 네가 하는 일은 중요하지 않다. 중요한 것은 네가 잘 하는 것' 을 보장하는 것 같다. 네가 하는 일은 중요하지 않다. 이것은 완전히 실수입니다. 네가 잘하는 것에 충분히 주의를 기울여야 한다. 그 전에, 너는 이 물건이 장차 가치가 될 수 있을지에 대해 자세히 생각해야 한다. (존 F. 케네디, 자신감명언) 이 아이디어는 창업회사에 쓰인다. 즉, 재능이 있다 해도 스스로 회사를 차릴 필요는 없다. (알버트 아인슈타인, 자기관리명언) 지금 스스로 회사를 차리는 사람이 너무 많아요. 전력 법칙을 아는 사람은 창업할 때 다른 사람보다 더 망설인다. 빠르게 성장하는 일류 기업에 가입하면 더 큰 성공을 거둘 수 있다는 것을 알고 있다. 권력의 법칙은 회사 간의 차이가 회사 내부의 역할 차이를 왜소하게 한다는 것을 의미한다. 만약 네가 스스로 창업한다면, 너는 100% 의 주식을 소유하고, 일단 회사가 파산하면, 너는 모든 것을 잃게 된다. 반대로 구글 0.0 1% 의 주식만 가지고 있다면, 최종 수익은 놀라울 것이다 (3 천 5 백만 달러 이상). 만약 당신이 이미 자신의 회사를 경영하기 시작했다면, 반드시 권력의 법칙을 명심하고 회사를 잘 경영해야 합니다. 가장 중요한 것은 유일무이하다: 한 시장이 다른 모든 시장보다 더 나을 수 있다. 시기와 의사결정도 전력 법칙을 따라야 하며, 어떤 중요한 순간은 다른 어떤 순간보다 훨씬 중요하다. (존 F. 케네디, 시간명언) 그러나, 당신은 전력 법칙을 부인하고 그것을 사용하여 정확한 결정을 내리지 못하게 하는 세상을 믿을 수 없다. 가장 중요한 것은 종종 한눈에 볼 수 있는 것이 아니라, 심지어 비밀과도 같다. (아리스토텔레스, 니코마코스 윤리학, 지혜명언) 그러나 권력의 법칙의 세계에서, 당신의 행동이 회사를 80-20 곡선의 어느 위치에 놓을지 진지하게 생각하지 않는다면, 당신은 정말 그 결과를 감당할 수 없습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 권력명언)