소로스가 홍콩에서 실패한 이유

1997년 7월부터 태국을 시작으로 동남아 금융위기가 터져 동남아 산업 전체는 물론 전 세계로 급속히 퍼져 동남아시아 여러 나라의 외환시장과 주식시장을 뒤흔들었다. 1997년 7월부터 1998년 1월까지 불과 반년 만에 동남아시아 대부분의 국가와 지역의 통화가 30%나 하락했다. %에서 50%로, 인도네시아 루피아의 가장 높은 평가절하는 70% 이상에 달했습니다. 같은 기간. 이들 국가와 지역의 주식시장은 30~60% 하락했다. 이번 금융위기 당시 외환시장과 주식시장의 하락으로 인해 동남아 국가와 지역에서만 발생한 경제적 손실은 1000억 달러가 넘는 것으로 추산된다. 외환시장과 주식시장이 급락하면서 영향을 받았다. 이들 국가와 지역은 심각한 경제 불황을 겪었습니다.

이 위기는 1997년 7월 2일 태국 바트화의 평가절하로 처음 시작됐다. 태국은 미국 달러에서 바트를 분리해야 했습니다. 변동환율제도를 시행합니다. 태국 바트 환율이 20% 폭락했을 때. 태국과 같은 경제 문제를 안고 있는 필리핀, 인도네시아, 말레이시아 등 국가들은 바트화 가치 하락으로 큰 타격을 입었습니다. 7월 11일, 필리핀은 페소 가치가 11.5% 하락하자 페소를 미국 달러에 대해 더 많이 전환할 수 있도록 허용하겠다고 발표했습니다. 같은 날 말레이시아는 링깃화 가치 하락을 막기 위해 은행 금리를 인상했다. 인도네시아는 7월 2일부터 14일까지 루피아 가치가 14% 하락하면서 미국 달러 대비 자국 통화를 포기해야 했습니다.

태국을 비롯한 아세안 국가들의 금융 혼란에 이어 대만 주식시장도 하락세를 보이며 2차 금융위기를 일으켰다. 10월 17일 대만 주식시장은 0.98% 하락했다. 이에 따라 10월 20일 대만 주식시장은 165.55포인트 하락했다. 대만달러는 달러당 30.45위안으로 떨어졌다. 대만 증시는 301.67포인트 하락했다. 대만의 통화 가치 하락과 주식 시장 붕괴는 동남아시아 금융 위기를 더욱 악화시켰을 뿐만 아니라 미국 주식 시장의 급격한 하락을 촉발했습니다. 10월 27일 미국 다우존스 지수가 554.26포인트까지 급락하면서 뉴욕증권거래소는 9년 만에 처음으로 거래정지 제도를 시행하게 됐다. 10월 28일 일본, 싱가포르, 한국, 말레이시아 증시. , 태국은 각각 4.4%, 7.6%, 7.6% 하락했다. 특히 홍콩 증시는 대외 충격에 영향을 받아 10월 21일과 27일 각각 765.33포인트, 1,200포인트 하락한 데 이어 10월 28일에도 1,400포인트 하락했다. 홍콩 증시는 25%를 넘어섰다.

11월 말, 국내 외환시장과 주식시장이 차례로 하락하며 제3의 금융위기를 맞았다. 11월에도 한국 원화 환율은 하락세를 이어가며 11월 20일 개장 전반 30분 동안 10% 급락하며 결국 미국 달러 대비 1,139원이라는 신저점을 기록했다. 11월 들어 미국 달러 대비 원화 환율은 30% 하락했고, 한국 증시도 20% 이상 하락했다. 동시에 일본의 금융위기는 더욱 심화되었으며, 11월에는 일본의 몇몇 은행과 증권회사가 파산하거나 문을 닫았습니다. 일본 엔화 또한 미국 달러 대비 17.03% 하락했습니다. 연초.

1998년 1월부터 동남아 금융위기의 초점이 인도네시아로 옮겨가면서 제4차 금융위기가 발생했다. 1월 8일 미국 달러 대비 인도네시아 루피아 환율은 26% 급락했다. 인도네시아에서 대규모 투자사업을 영위하던 홍콩페레그린투자회사(Hong Kong Peregrine Investment Company)가 1월 12일 청산을 발표했다. 이날 홍콩 항셍지수는 773.58포인트 급락했고, 싱가포르, 대만, 일본 증시는 각각 102.88포인트, 362포인트, 330.66포인트 하락했다. 동남아시아의 악화되는 금융 위기가 처음으로 억제된 것은 2월 초였습니다.

PS: 외부 요인---국제 투기꾼이자 금융 재벌인 소로스의 투기 행위 분석

1997년 3월 3일. 태국 중앙은행은 국내 금융회사 9곳과 주택대출회사 1곳이 낮은 자산건전성과 유동성 부족 문제를 안고 있다고 밝혔다. 소로스와 그의 일당은 이것이 태국 금융시스템에 발생할 수 있는 더 심각한 문제의 암시라고 보고 선제적으로 태국 은행과 금융회사에 주식을 매각하라고 명령했고, 예금자들은 태국의 모든 금융회사와 증권회사에서 거액의 돈을 인출했다. 태국. 이때 수많은 동남아 통화를 기다리고 있던 소로스가 이끄는 서구 임팩트 펀드가 공동으로 태국 바트를 매도했다. 수많은 서방 '영웅'들의 포위 속에서 태국 바트는 한동안 저항하지 못했으며, 계속 하락하여 5월에는 최소 26.70바트까지 올랐습니다. 태국 중앙은행은 5월 중하순에 소로스에 대한 반포위 및 진압 작전을 전개하는데 총력을 기울였으며, 소로스의 의지를 꺾고 어려움에 직면하여 그를 후퇴시켜 더 이상 군중을 공격하도록 유도하지 않을 것을 목표로 했습니다. 태국 바트 그룹.

1단계에서는 태국 중앙은행이 싱가포르와 연합을 결성해 약 120억 달러를 들여 태국 공장을 흡수했다. 세 번째 단계는 이자율을 대폭 인상하는 것이며, 익일 금리는 약 10%에서 1,000~1,500%로 인상됩니다. 세 가지 접근 방식, 최첨단 무기, 강력한 반격으로 인해 Taimo는 5월 20일 2520이라는 새로운 최고치를 기록했습니다.

급격한 자금 긴축으로 이자 비용이 크게 늘어나 소로스 군은 허를 찔러 3억 달러의 손실을 입고 타격을 입었다.

그러나 결국 소로스는 여전히 소로스이다.

그의 직관을 바탕으로 소로스는 태국 중앙은행이 이보다 더 많은 수법을 사용할 수 없다고 믿었습니다. 태국인들이 최선을 다한 후에 그들은 절박한 상황에 처하지 않았고 그들이 겪은 손실은 상대적으로 적었습니다. 어떤 관점에서 보면 소로스는 자신이 이미 승리했다고 생각합니다. 동남아시아 국가들에게 첫 번째 승리는 재앙을 앞둔 회상일 뿐, 활력을 전혀 손상시킬 수 없고, 동남아시아 금융위기의 운명을 구할 수도 없다.

소로스는 이번 기회를 위해 수년간 열심히 노력해 왔으며 이번에는 승리를 다짐했습니다. 선봉대의 좌절로 인해 소로스는 동남아시아에서 세 번의 전투를 더 벌이게 될 것입니다.

1997년 6월, 소로스는 다시 군대를 파견해 3개 군대에 재편성을 명령하고, 소로스 군대의 규모를 확대하기 위한 자금 조달을 위해 헤징펀드에 미국 국채 매각을 시작하라고 지시했다. 공격. 순식간에 동남아시아 통합시장에 전쟁의 불길이 다시금 피어오르고, 양측은 백병전을 벌였고, 태국은 혼란에 빠졌다. 마치 뜨거운 수프를 끓이는 것 같았고 사람들은 미쳐가고 있었습니다.

짧은 전투 끝에 외환 보유고가 300억 달러에 불과했던 태국 중앙은행은 압도적인 소로스 군대에 맞서 “탄약과 식량이 부족하다”고 선언했다. 태국 바트에 대해 고정 환율을 유지해야 했습니다. 태국인들은 살을 파내고 상처를 치료하고 변동환율제도를 시행하는 최후의 수단을 택할 수밖에 없었다. 소로스는 의외로 이를 예상했고, 이를 위해 다양한 준비를 해왔습니다. 다양한 대책이 속속 시행되었고, 태국 바트의 운명은 수치심의 십자가에 소로스에 의해 결정되었다. 지난 7월 24일 태국 바트화는 미국 달러 대비 32.5:1까지 하락해 또 다시 역사적 최저치를 기록했다. , 가슴을 치며 하늘을 향해 묻는다.

소로스는 단순한 외환 운용이 아닌 입체적인 투기 전략을 구사한다. 소위 3차원 투기는 3개 이상의 금융상품 간의 상관관계를 이용한 금융투기이다

1997년 상반기 퀀텀펀드로 대표되는 일부 대형 펀드는 '레버리지'를 대규모로 활용했다. "태국 금융시장을 지속적으로 압박해 태국 금융위기를 촉발했다. 이후 동남아시아 금융위기가 전개되는 과정에서 이들 자금은 대규모로 '레버리지'를 사용해 위기를 악화시켰다. 그들은 어떻게 했나요? 소로스 자신이 설명했듯이 "우리는 우리 돈으로 주식을 사고, 5%를 현금으로 지불하고, 나머지 95%의 자금을 빌리는데, 채권을 담보로 사용하면 더 많은 돈을 빌릴 수 있고, 1000달러를 사용합니다. , 적어도 50,000달러 상당의 장기채권을 구입할 수 있습니다..." (Soros on Soros et al., Hainan Publishing House, 1997년 판). 이들은 자신들의 자본을 담보로 삼고, 은행에서 돈을 빌려 증권을 매입한 뒤, 그 증권을 담보로 계속 차입하면서 부채비율을 급속도로 확대했다. 뿐만 아니라 '높은 레버리지' 특성을 지닌 다양한 파생상품에 대한 투기도 널리 퍼졌다. , 이에 따라 레버리지 비율이 더욱 높아졌습니다. The Economist의 보고서에 따르면, Quantum Fund는 실제로 1997년 3월 초에 대량의 풋옵션을 매입하고, 스왑 형태로 다량의 태국 바트를 차용했으며, 거래 상대방이 태국 바트 현물을 매도합니다. 파생상품 계약의 가치를 유지하기 위해 타인의 손을 통해 태국 바트에 대한 평가절하 압력을 가하는 것은 쉽습니다. 홍콩에서의 그의 접근 방식은 입체적 사색의 전형적인 예라는 점은 언급할 가치가 있다.

일반적으로 금융시장 간 비차익균형 관계의 존재로 인해 다양한 금융파생상품과 그 시장의 탄생과 발전에 따라 외환현물시장, 선물시장, 단기금융시장, 자본시장 등이 형성됩니다. 시장과 파생상품 시장은 밀접하게 연결되어 있고, 각 단계가 잠겨 있으며, 한 번의 움직임이 몸 전체에 영향을 미칩니다. 대표적인 사례로는 1997년 10월 국제 투기꾼들이 홍콩 금융시장을 공격한 사건과 이후 여러 차례 국제 투기꾼들이 화폐시장에서 대량의 홍콩달러를 빌려 홍콩달러를 팔아 홍콩 정부가 돈을 급격하게 늘릴 수밖에 없었던 사건이 있다. 시장 은행 간 이자율 급격한 상승으로 인해 주식 시장이 하락하고 항셍 지수 선물이 급락했습니다. 선물은 주식 시장의 하락을 가속화했으며, 주식 하락으로 인해 외국인 투자자는 홍콩 경제와 홍콩 달러에 대한 신뢰를 잃었고 홍콩에서 미국으로 주식을 교환했습니다. 달러화로 인해 홍콩 달러는 새로운 평가절하 압력을 받게 됩니다. 다양한 시장의 연쇄반응은 결국 투기꾼들의 승리의 열매를 확대했다.

홍콩 외환 시장에 대한 공격은 연쇄 반응을 일으킬 것으로 예상됩니다. 국제 투기꾼들은 다양한 시장에서 입체적인 레이아웃을 가지고 있습니다. 투기; 반면에 투기가 성공하면 전체적으로 풍족한 수확을 달성하고 투기 위험을 높은 수익과 일치시킬 수 있습니다. 소로스는 이를 생생하게 설명했습니다. "평균 투자 포트폴리오를 이름에서 알 수 있듯이 평면적이거나 2차원적인 것으로 생각하면 가장 이해하기 쉽습니다. 그러나 우리의 포트폴리오는 건물에 더 가깝습니다. , 우리의 자산을 기반으로 구축하십시오. 기본 출자금의 질권 가치로 뒷받침되는 구조와 자금 조달을 갖춘 3차원 구조... 우리는 주식 포지션, 금리 포지션, 외환 포지션이라는 세 가지 주요 축을 기반으로 자본을 기꺼이 투자합니다... 다양한 포지션 강화 위험과 이익 기회의 3차원 구조를 만들어 내는 경우가 많습니다. 하루는 상승하고 하루는 하락하는 경우가 많아 빠른 속도로 자금을 부풀릴 수 있습니다.

"("Soros on Soros", 하이난 출판사, 1997년 판). 국제 투기꾼들은 홍콩 금융 시장을 공격할 때 이러한 '3차원 투기' 전략을 최대한 활용했습니다. 첫째, 그들은 홍콩 달러를 대량으로 빌렸습니다. 통화 시장에서는 구성 주식을 차입하고, 주가 지수 선물 시장에서 선물 매도 포지션을 축적한 후 현물 거래를 통해 홍콩 달러를 매도하고 외환 시장에서 홍콩 달러 선물 계약을 매도합니다. 연동환율 방어 위해 금리 인상하는 홍콩 정부, 시장에서 빌린 구성주 팔아 선물 억제… 투기꾼의 위험 노출을 강화할 뿐 아니라 레버리지 투기의 힘과 수익도 크게 증가합니다.

홍콩 달러는 연계 환율 시스템을 구현하며 자동 조정 메커니즘을 갖추고 있습니다. 그러나 홍콩 달러 금리는 급등하기 쉽습니다. 금리가 급격하게 상승하면 주식 시장에 있는 한 주식 시장이 급락하게 됩니다. 선물시장에서 미리 공매도를 한 뒤 은행에서 대량의 홍콩달러를 빌려 홍콩달러 금리를 급등시키고 항셍지수를 폭락시키는 행위는 다른 시장과 마찬가지로 막대한 투기적 이익을 얻을 수 있다. 1997년 10월 이후 국제 투기꾼들은 1998년 7월 말부터 8월 초까지 4차례에 걸쳐 홍콩 주식에 투자했고, 국제 투기꾼들은 금리를 인상하기 위해 다시 한 번 헤지펀드를 이용해 홍콩 달러를 공격했습니다. 그것은 표면적인 공격일 뿐이며 주식시장과 선물시장이 실제 주요 표적이다. 동서양을 공격하는 것은 소로스의 일관된 투기 활동 방식이며 여러 번 성공했다. p>투기꾼들이 증권시장에서 주식과 선물을 공매도하고 항셍지수와 선물지수가 크게 위축되면서 항셍지수가 1만포인트에서 8,000포인트로 급락했고, 폭풍우가 몰아칠 때. 곧 다가올 나쁜 소식이 증권시장에 퍼졌고, 투기꾼들은 기회를 이용하여 원하는 대로 무엇이든 할 수 있었습니다. "위안화는 더 이상 이를 견디지 ​​못하고 100% 이상 하락할 것입니다." 10%", "홍콩 달러는 미국 달러와 분리되어 40% 하락할 것이다", "항셍 지수는 4,000포인트까지 하락할 것이다" 등 사람들의 마음을 어지럽히고 '군집 사고방식'을 만들어 이를 악용한다. 8월 13일 항셍지수는 한때 300포인트 하락해 6,600포인트 아래로 하락세를 보였지만 여전히 199포인트 하락해 6,660포인트를 밑돌고 있습니다. 2001년 하반기 상하이와 선전 증시 상황. 연일 지뢰 소리가 들리고 매주 주가가 하락하는 등 항셍지수를 억제하는 모습이 충격적이었다. 투기꾼들은 계속해서 항셍 지수에 집중했습니다. 선물 시장에는 수많은 매도 포지션이 축적되어 있습니다. 1포인트 하락하는 매도 포지션마다 매도 포지션 당 HK$50를 얻을 수 있습니다. 8월 14일 이전 거래일에는 항셍 지수가 2,000포인트 이상 하락했으며 숏 포지션당 HK$50 이상을 얻을 수 있어 수익이 얼마나 높은지 알 수 있습니다. 항셍지수가 1차 라운드에서 8월 13일 6660을 바닥으로 하락하자 홍콩 정부는 홍콩 자본, 중국 자본, 영국 자본을 동원해 8월 주식을 놓고 경쟁을 벌였다. 지수 선물 계약에서 투기 자본은 공군이고 지수를 억제하려고 하는 반면, 홍콩 정부는 적군이며 지수를 보유하려고 하여 투기꾼들이 고가에 매도한 계약을 현금화할 수 없도록 강요합니다. 8월 말 이전 가격. 홍콩 정부는 시장 진출 후 투기자본에 의해 매도된 8월 주가지수 선물계약을 대량 매입해 시장 진입 전 6,610포인트에서 24일 7,820포인트로 8배 이상 상승했다. 투자금 평균 포지션 오픈 가격인 7,500포인트보다 높은 %가 첫 승리를 거두었습니다. 시장이 마감된 후 홍콩 정부는 주식 및 선물 시장에 개입하기 위해 외환 기금을 사용했다고 발표했습니다. 그러나 금융 저격수들은 여전히 ​​굴하지 않았다. 원래 계획에 따르면 그들은 러시아가 8월 16일 루블화 방어 조치를 포기하겠다고 발표하도록 강요했고, 이로 인해 미국과 유럽 주식 시장이 전반적으로 급락했다. 8월 17일에. 그러나 실망스럽게도 항셍 지수는 8월 18일에 아슬아슬하게 하락하여 종가에서 13포인트만 약간 하락했습니다.

2차 라운드에서는 양측이 지난 8월 25일부터 28일까지 포지션 이적 전쟁을 벌여 투기자본이 높은 대가를 치러야 했다. 27일과 28일에는 증시 현물시장에서 지수 하락을 위해 투기자금이 동원됐다. 홍콩 정부가 주식시장을 사수하는 동안 8일간의 짜릿한 공방 끝에 선물시장에서 8월 계약가격을 7,990포인트까지 끌어올렸고, 결산가격은 시장 진입 전보다 1,200포인트 오른 7,851포인트에 올랐다. . 지난 8월 27일과 28일 홍콩 정부는 주문대로 매도주문을 모두 받아들였으며, 그 결과 거래금액은 27일 200억 홍콩달러, 28일 790억 홍콩달러에 달해 홍콩 최고 거래액을 기록했다.

8월 선물결제를 하루 앞둔 지난 27일 SAR 정부는 단호한 입장을 내놨다. 이날 글로벌 금융 뉴스가 극도로 나빴음에도 불구하고 미국 다우존스 주가지수는 217포인트 하락했고, 유럽과 중남미 증시는 3~8% 하락했으며, 홍콩 증시는 심각한 시련을 겪었다. 시장 참가자에 따르면 홍콩 정부는 하루 약 200억 홍콩달러를 투입해 항셍지수를 꾸준히 88포인트 상승시켰다. 최후의 전투를 위한 기반을 마련하세요.

같은 날 국제 투기꾼 퀀텀펀드는 “홍콩 정부는 패할 것”이라고 선언했다. 홍콩 시장에 투기하는 주요 국제 투기꾼인 소로스 퀀텀 펀드(Soros Quantum Fund)의 최고 투자 전략가 드러켄밀러(Druckenmiller)는 CNBC와의 인터뷰에서 퀀텀 펀드가 홍콩 달러와 항셍지수 선물을 공매도해왔다는 사실을 처음 인정했다. 그는 또 홍콩 경제 침체로 인해 외환시장과 주식시장이 국제 투자자들을 상대로 벌이는 '전쟁'에서 홍콩 정부는 실패로 끝날 것이라고 말했다. 소로스는 매번 거창한 행보를 펼치지만 자신이 특정 화폐를 공격하고 있다는 사실을 공개적으로 인정한 적은 없다. 전례도 없고 전례도 없는 정부.

28일은 선물 결제 기간으로, 투기꾼들은 만료되면 매도해야 하는 선물 주문을 대량으로 보유하고 있다. 주식시장과 외환시장이 높은 수준에서 안정되거나 그날까지 계속해서 돌파할 수 있다면 투기꾼들은 수억 달러, 심지어 수십억 달러의 자본을 잃을 것입니다. 지난 며칠 동안 홍콩 정부는 바다에 던져질 것입니다. 이날 양측의 싸움은 전날보다 훨씬 더 스릴 넘쳤다. 하루 거래량은 790억 홍콩달러로 사상 최고치를 기록했다. 홍콩 정부는 국제 투기꾼들의 전례 없는 매도 압력을 견디기 위해 최선을 다했습니다. 마침내 시장이 마감되자 항셍 지수는 HKMA가 진입하기 전인 8월 13일보다 1,169포인트, 즉 17.55% 상승한 7,829포인트를 기록했습니다. 시장.

도널드 창(Donald Tsang) 홍콩 재무장관은 홍콩 정부가 국제 투기꾼들과의 싸움에서 승리하고 홍콩의 주식 시장과 통화를 수호했다고 즉시 발표했습니다. 홍콩 시장 참여자들은 홍콩 정부가 2주간의 시장 지원 작전에 1000억 달러 이상을 투자하고 홍콩 내 여러 주요 우량 기업의 주식 인수에 집중한 것으로 추정하고 있다. 현재 홍콩 주식 시장 전체 시장 가치 2,100억 달러에 해당하는 주식을 보유하고 있으며, 많은 홍콩 우량 기업의 대주주가 되었습니다.

홍콩선물거래소는 29일 3가지 새로운 조치를 내놨다. 즉, 8월 31일 시장 개장부터 10,000개 이상의 항셍지수 선물 계약을 보유한 고객에 대해 150%의 특별 예치금이 부과됩니다. 즉, 각 항셍지수 선물 계약에 대한 예치금은 다음과 같습니다. 80,000홍콩달러에서 1,200만 HKD로 조정되었습니다. 대규모 포지션에 대한 보고 요건이 500계약에서 250계약으로 줄었습니다. 보고 시 대규모 포지션 보유자의 신원도 반드시 선물거래소에 보고해야 합니다.

31일 정부의 지원조치 종료 이후 증시는 7.1% 급락했지만 시장 참여자들의 예상보다 하락폭은 적었다. 항셍지수는 554.70포인트 하락한 7257.04포인트로 마감했다. 총 거래액은 66억 홍콩달러에 불과해 지난 금요일 최고치인 790억 홍콩달러의 10분의 1에도 못 미치는 수준이다. 일부 투자자들은 당초 지수가 15% 하락할 것으로 예상했다.

그러나 투기자본은 홍콩 정부가 약 1000억 홍콩달러를 투자했는데 이를 장기간 유지할 수 없다고 판단해 단기 롤오버를 결정했다. 8월부터 9월까지 주가지수선물계약을 매도하는 등 홍콩 정부는 장기전을 벌이고 있다. 투기자본은 8월 25일부터 8월 계약 포지션을 청산하면서 9월 계약을 대량 공매도했다. 동시에 홍콩 정부는 8월 계약 마감 포지션에서 발생하는 차익을 바탕으로 승리를 추구해 9월 계약 가격을 8월 계약 정산가보다 650포인트 높게 책정했다. 이런 방식으로 투기자본은 이전된 각 계약에 대해 30,000홍콩달러 이상을 지불하게 됩니다. 8월 계약 경쟁에서 투자자본이 ​​완전히 실패했다.

3차: 홍콩 정부가 9월에도 주가지수 선물 가격을 계속해서 끌어올리면서 투기자본이 손실을 입고 시장에서 빠져나올 수밖에 없었다. 9월 7일, 홍콩 정부 재무관리부는 투기꾼들의 투기를 제한하는 새로운 외환, 증권 거래 및 결제 규정을 발표했다. 이날 항셍지수는 588포인트 급등해 8,076포인트로 마감됐다. 동시에 엔화 강세와 동남아 금융시장의 안정으로 인해 투기자본의 자금조달 및 교환비용이 증가하고 있어 투기자본은 후퇴할 수밖에 없다. 9월 8일, 9월 계약 가격이 8220포인트까지 상승했습니다. 8월 말에 이전된 투기 자본은 포지션을 청산하고 계약당 HK$40,000의 손실을 입었습니다. 홍콩 정부는 9월 1일 8월 28일 주식 현물시장 거래 결과를 전달하면서 결제 시스템의 허점으로 인해 거래 주식 중 146억 홍콩달러가 전달되지 않아 투기꾼들이 탈출할 수 있었던 사실을 발견했다.

10거래일 연속 이어진 이번 개입 작전에서 홍콩 정부는 주식시장, 선물시장, 외환시장에 동시에 개입해 입체적인 방어망 구축에 힘썼다. 그래서 국제 투기꾼들은 '동쪽 공격, 서쪽 공격'이나 '산을 두드리고 호랑이를 흔드는'방법을 사용할 수 없습니다. 구체적으로 홍콩 정부는 대부분 투기꾼들이 선물 매도 주문을 8,000포인트 이하로 유지하고 있는 현 상황에 대응해 항셍지수를 8,000포인트에 가까운 수준으로 끌어올리는 동시에 8월 결산가도 인상할 계획이다. 선물지수, 9월 떠나는 동안 선물지수가 하락하며 둘 사이의 격차가 벌어졌습니다. 일부 투기꾼들이 8~9월 창고 영수증을 옮기려 해도 수백 포인트의 입장료를 내야 하기 때문에 비용이 크게 늘어나게 된다. 구체적인 운영 측면에서 홍콩 정부와 국제 투기꾼들은 HSBC, 홍콩 텔레콤, CK 자산 및 기타 주식을 포함한 대형 우량주에 집중했습니다. 이들 종목은 높은 주식자본과 높은 시가총액을 갖고 있어 항셍지수의 등락에 중요한 역할을 한다. HSBC를 예로 들면 항셍주가지수 비중의 30%를 차지해 공매도와 공매도 모두에게 필수 종목이 됐다. 1999년 8월말까지 당시 매입한 주식수를 계산하였다. 도서 수익은 약 717억 홍콩달러로 60.8% 증가했으며 항셍 지수는 13,500포인트로 다시 상승했습니다. 국제 투기꾼들은 큰 손실을 입었지만 홍콩 정부의 시장 진출은 큰 성공을 거두었습니다. 소로스만 해도 8억 달러의 손실을 입었다고 한다. 중국 정부는 보유 외환보유고를 이용해 홍콩 정부를 막후에서 강력히 지원하고 있는 것으로 전해진다. 그러나 정부가 직접 개방한 시장은 다소 흥겹다(그린스펀의 비판을 받았다).

소로스는 1997년 동남아시아 금융위기 당시 20억 달러의 수익을 올렸다(추측외).

동남아 금융위기는 장기간 지속됐고, 그 폐해와 충격은 국민들의 예상을 훨씬 뛰어넘었다. 그러나 위기의 발생은 결코 우연이 아니다. 그것은 일련의 요인들의 불가피한 결과이다. 대외적 요인으로 볼 때 국제 투자와 이에 따른 외국 자본 철수의 영향이 크다. 통계에 따르면 위기 기간 동안 동남아시아 국가와 지역에서 빠져나온 외국인 투자액은 400억 달러에 달했다. 그러나 동남아 금융위기의 가장 근본적인 원인은 이들 국가와 지역의 내부적 경제모순에 있다.

동남아시아 국가와 지역은 지난 20년 동안 세계에서 가장 빠른 경제 성장을 이룬 지역 중 하나였습니다. 이들 국가와 지역은 최근 급속한 경제 성장을 경험하면서 점점 더 심각한 문제에 직면해 있습니다. ① 인건비 상승과 시장 경쟁 심화로 인해 수출 중심의 노동집약적 산업 발전의 이점이 감소하고 있습니다. 위에서 언급한 동남아시아 국가 및 지역의 경제 성장 패턴과 경제 구조는 시기적절하고 효과적인 방식으로 조정되지 않아 경쟁력이 저하되고 해외 수출이 둔화되며 높은 경상 수지 적자를 초래하고 있습니다. 1996년 태국의 경상수지 적자는 230억 달러, 한국은 237억 달러에 달했다. ② 은행 대출이 너무 느슨하고, 부동산 투자가 너무 많고, 상업용 주택 공실률이 오르고, 은행의 부채가 부실하다. 부실채권 및 기타 부실자산은 날로 확대되고 있습니다. 태국의 금융기관은 심각한 현금흐름 문제를 겪고 있고, 한국의 몇몇 대기업은 부도 및 파산선고를 했으며, 일본의 몇몇 금융기관은 도산하고, 인도네시아의 신용위기는 심화됐다. 위와 같은 경제적 요인들은 외환시장과 주식시장에 다양한 측면에서 영향을 미쳤다. ③ 경제성장은 과도한 외국자본 의존으로 인해 대규모의 외국자본이 유입되어 외채가 증가하게 되었다. 태국의 외채는 1992년 200억 달러였으며 1997년 통화 평가절하 이전에는 860억 달러에 달했다. 한국의 외채는 150억 달러를 넘어섰다. ④환율체계가 엄격하다. 최근 몇 년 동안 미국 달러화는 주요 국제 통화 대비 크게 상승했지만 동남아시아 국가 및 지역의 환율은 조정되지 않아 과대평가되어 제품 가격 상승과 수출 급락을 심화시켰습니다. 따라서 이들 국가 및 지역의 통화 평가절하는 불가피합니다. 위안화 가치 하락으로 인해 외채 상환 능력이 더욱 저하되고 인플레이션 압력이 심화되면서 증시도 하락세를 보였다. ⑤ 개방여건과 적응성이 아직 충분하지 않으면 금융시장이 조기에 개방되어 국제금융통합이 이루어지게 된다. 효과적인 조치를 취하고 완전히 소극적인 입장에 있습니다.