원유 동향

국제유가가 지난해 10월 이후 처음으로 배럴당 50달러를 넘어섰다. 이제는 유가에 대한 이전의 기대를 바꿔야 할 때인 것 같습니다. 당시 저는 배럴당 50달러가 국제유가가 오랫동안 머물 수 있는 수준이자 유가의 상한선이 될 것이라고 예측했습니다.

국제 유가가 여전히 배럴당 60달러를 넘을 때 거의 모든 사람들은 배럴당 50달러가 원유 반등의 최저점일 것이라고 믿고 있습니다. 결국 당시에는 국제유가가 배럴당 75달러 이상으로 오를 것으로 모두가 예상하고 있었습니다. 사우디아라비아와 러시아 모두 예산 균형을 유지하려면 유가가 100달러에 가까워야 합니다. 배럴당 50달러 이하의 유가는 미국 셰일 석유 회사들을 원유 시장에서 몰아낼 수 있기 때문에 지속 불가능한 것으로 간주됩니다.

지난해 상반기 국제유가는 배럴당 50달러에서 70달러 사이를 맴돌았다. 2015년 8월 당시 국제유가는 배럴당 50달러 아래로 떨어졌다. 미국이 주도하는 국가들 이란에 대한 경제제재가 해제됐다는 것은 이란이 국제 원유시장에 복귀했다는 뜻이고, 시장 내 원유 공급량이 크게 늘었다는 뜻이다.

이후 유가는 배럴당 50달러가 국제유가 상한선이 됐다. 그런데 이제 국제유가가 배럴당 50달러를 넘어섰는데, 50달러가 국제유가의 하한선이 될 것인가?

많은 투자자들은 50달러가 유가의 하한선이 되기를 바라고 있다. 헤지펀드와 일부 투기꾼들은 원유 선물에 상당한 롱 포지션을 취하기 시작했습니다. 현재 뉴욕선물거래소의 주요 원유 선물 매수 계약 수는 555,000건에 달해 사상 최고치를 기록했습니다. 이전 최고 기록은 국제유가가 배럴당 120달러에 도달하기 전인 2014년의 548,000계약이었습니다.

투기적 열기와 인플레이션이 높아지는 것은 시장이 다시 급락할 것이라는 확실한 신호입니다. 더 중요한 것은 경제 펀더멘털 관점에서 보면 배럴당 50달러가 국제유가의 하한선이 아니라 상한선이라는 점이다.

이러한 상황은 2015년 1월과 다소 유사하다. 현재 국제 원유 시장은 더 이상 석유 독점 기구인 OPEC의 통제를 받지 않는다. 그 주된 이유는 다음과 같습니다. 1) 새로운 원유 공급원의 출현, 2) 에너지 기술의 진보, 3) 국제 환경의 제약, 4) 현재의 유가도 다른 원자재와 마찬가지로 다양한 상황에 따라 형성됩니다. 경쟁 메커니즘의

이런 상황은 1985년부터 2004년까지 20년 사이에 일어났다. 지난 18개월간 원유 현물시장의 실적을 보면 경쟁 메커니즘에서 유가가 먼저 형성됐음을 알 수 있다. 이에 따라 원유 선물시장에서는 2020년 인도분 원유 가격이 1년 전 예상했던 배럴당 75달러에서 배럴당 56달러로 하락했다.

현재 국제유가는 경쟁 메커니즘에 의해 형성된다고 볼 수 있다.

이러한 경쟁 메커니즘이 계속된다면 산유국들은 자신들의 필요와 희망에 따라 국제 유가를 결정할 수 없게 될 것입니다. 사우디아라비아와 러시아 모두 예산 균형을 위해 국제유가가 배럴당 70~80달러에 도달할 수 있기를 매우 희망하고 있습니다. 산유국들은 원유 가격이 그 수준에 도달하기를 원하지만, 그렇다고 해서 그 목표를 달성할 수 있는 것은 아닙니다. 또한, 철광석 생산업체와 구리회사가 주주들의 이익 기대치를 충족시키기 위해 철광석과 구리의 가격을 임의로 결정할 수는 없습니다.

국제유가가 반등할 가망 없이 배럴당 50달러 이하로 유지된다면 빚이 많은 셰일오일 기업들은 파산을 선언할 것이다. 이들 셰일오일 기업의 자산은 은행이 가져가거나 자금이 풍부한 다른 기업에 매각됐다. 셰일 오일 회사를 인수한 후에도 인수자의 요구 사항에 따라 석유를 계속 생산하게 됩니다.

분명히 원유 가격의 가격 결정 메커니즘의 변화가 원유 시장의 가격 형성을 지배해 왔으며 이로 인해 원유 가격이 배럴당 미화 50달러 정도가 될 것으로 결정될 것입니다. 이런 상황은 OPEC 국가들이 4월 17일 만장일치의 석유 생산 합의에 도달하지 못했을 때 발생했습니다. 이번 회의에서는 사우디아라비아, 러시아, 이란 정부가 감산을 조율하도록 설득하는 데에도 실패했습니다.

이제 거의 모든 주요 산유국들은 국제 유가가 아무리 낮아지거나 국제 시장에서 원유 공급 과잉이 아무리 심각하더라도 석유 생산량을 더욱 늘릴 것이라는 점을 분명히 인정했습니다. 철광석 등 원자재 시장과 마찬가지로 원유시장도 경쟁이 치열하다.

많은 교과서에서는 가격이 마지막 공급자의 한계 비용에 의해 결정된다고 믿습니다.

이제부터 석유 생산 기업은 한계비용의 상한선과 하한선을 설정해야 한다. 현재 사우디아라비아, 이라크, 이란, 러시아의 석유 생산 비용은 상대적으로 낮지만 국제 유가가 배럴당 25달러 이상이면 이들 국가는 석유를 충분히 생산할 수 있습니다. 2. 미국 셰일오일과 캐나다 석유회사들은 국내 유가가 배럴당 50달러를 넘은 후에야 석유 생산량을 크게 늘릴 예정이지만, 실제 상황은 가까운 미래에 유가가 50달러를 크게 넘지 않을 것이라는 점이다.

아직 원유의 수급을 예측하는 것이 불가능해 원유시장은 계속해서 등락세를 보일 것이다. 1985년부터 2004년까지 국제유가는 경쟁을 통해 형성됐다. 당시 국제유가는 몇 달 안에 2배 이상, 50% 이상 하락할 수 있었다. 따라서 국제유가가 다시 배럴당 28달러 선까지 하락하는 것은 불가능하지 않다.