장외 옵션 헤지에 면화 옵션 적용

"보험+선물" 은 금융 파생물을 이용하여 위험을 이전하고 농민의 수익을 보장하는 교차 금융시장의 혁신 모델로 중앙과 사회 각계의 충분한 인정을 받아 3 년 연속 중앙 1 호 문서에 기록되었다. "보험+선물" 의 운영 모드에서 농업 생산자는 보험회사로부터 농산물 가격 보험을 구매하고, 보험회사와 선물회사는 장외 옵션 거래를 하고, 최종 농산물 가격 위험은 선물회사로 이전되고, 선물회사는 장내 선물과 옵션시장을 통해 위험을 헤지한다.

옵션의 위험 요소는 비교적 복잡하며, 가격 관련 위험 지표는 델타와 감마입니다. 장외 옵션 위험을 헤지할 때 주로 Delta 헤지, 즉 장외 옵션 위치의 Delta 값을 계산하여 장내 거래를 통해 전체 Delta 값을 0 에 가깝게 하여 전체 가격 범위 변동의 영향을 받지 않도록 합니다. 예를 들어, 장외 옵션 창고의 델타 값이 -0.5 이고, 총 규모가 2000 톤의 면화이고, 총 델타 값이-1, 000 인 경우, 가격 인상 1 위안, 장외 옵션 손실/ 델타 위험을 헤지하기 위해서는 장외 시장에/Delta-0/,000 원의 델타 포지션을 세워야 합니다.

Delta 중립 헤징은 전체 포지션을 표준가격의 소폭 변동으로부터 보호할 수 있지만, 한 번에 영원히 벗어날 수는 없습니다. 옵션 자체의 델타 값은 입찰가의 가격 변화에 영향을 받기 때문에 Delta 의 변화에 따라 Delta 중립을 유지하기 위해 해당 장내 거래가 필요하다. δ의 변화 속도는 γ에 의해 결정된다. 감마가 너무 크면 델타의 중립을 유지하기 위해 빈번한 장내 헤지 거래가 필요할 수 있습니다. 특히 창고를 열 경우 큰 위험이 발생할 수 있습니다. 면화 옵션이 출시되기 전에 면화 장외 옵션을 헤지하는 데 사용할 수 있는 유일한 장내 도구는 면화 선물인데, 면화 선물은 선형 손익특성을 가지고 있으며 감마 속성이 없다. 따라서 장외 옵션의 감마 위험을 헤지하기 위해서는 헤지 과정에서 장외 옵션을 사용할 필요가 있다.

장내 옵션은 장외 옵션과 동일한 감마 속성을 가지므로 장내 옵션으로 감마의 위험을 헤지할 수 있고, 나머지 델타 위험은 선물로 헤지할 수 있다. 다음은 감마와 델타 위험을 헤지하는 예입니다. 현재 면화 가격이 15000 원/톤인 경우, 장외 옵션 보유 창고 델타 값은 0.48, 감마 값은 -0.0006, 계약 규모는 1000 톤 면화, 개장 가격은 250 위안입니다 헤지에 사용되는 풋 옵션의 델타 값이 -0.49 이고 감마 값이 0.0007 이라고 가정합니다. 감마선을 헤지하기 위해, 나는 2 18 위안/톤의 가격으로 17 1 핸드옵션을 매입했다. 장내 옵션을 매입한 후 장내 옵션의 총 Delta 는 6 1 이며, 12 면화 계약을 통해 Delta 위험을 헤지해야 합니다. 만약 단순히 선물 델타 헤징만 사용한다면, 96 손의 빈 선물이 필요하다. 다음 날, 표기된 면화 선물이 400 점의 격차로 개장하면 장외 옵션 가격이 톤당 483 위안으로 오르고 장내 옵션 가격이 톤당 463 위안으로 올랐다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 장내 옵션 가격은 톤당 463 위안으로 올랐다. 다음 표는 창고 개방 격차 상황에서 두 가지 보증 방법의 손익을 분석했다. 옵션 데이터는 수수료에 관계없이 이론적 데이터입니다. 장내 옵션 사용은 장외 옵션을 목표 개창 격차의 위험으로부터 효과적으로 보호할 수 있다는 것을 알 수 있다.

위의 예는 기초 자산이 크게 변동할 때 바닥 옵션을 사용하여 헤지하는 장점을 보여 줍니다. 매입장 옵션들이 감마 (Delta) 에 부딪쳤기 때문에 전체 델타 변화의 민감도가 낮아져 장내 계약 포지션 조정 빈도를 낮춰 변동 위험을 헤지하는 데 도움이 된다. 그러나 Delta 에 비해 바닥 옵션 헤지를 늘리려면 여러 지표와 계약을 추적해야 하며 계산 및 운영에 대한 요구가 높아야 합니다. 바닥 옵션을 통한 헤징은 시장이 크게 변동할 때 헤징의 전체 손실을 크게 줄일 수 있지만, 통화 옵션도 시간가치의 손실에 직면할 수 있으며, 가격 변동이 크지 않을 경우 헤징 비용을 증가시킬 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 가격명언) 일반적으로 바닥 옵션은 헤지 방안을 최적화하고 위험을 통제하는 능력을 강화할 수 있다.