금융위기를 어떻게 끊을 것인가, 금융위기의 전도를 끊는 방법은 무엇인가

현 국제금융위기의 발생과 전파

[내용요약] 미국 서브프라임 모기지 시장 위기로 인한 폭풍이 세계 주요 금융기관을 휩쓸었다. 미국, 유럽연합, 일본 시장과 마찬가지로 이 기사에서는 위기가 자산 규모가 작은 서브프라임 부채에 그토록 큰 영향을 미치는 이유를 기존 연구를 기반으로 추가로 분석합니다. 한편, 금융혁신에 따른 파생상품 CDO의 급속한 발전은 리스크 보유자의 탈중앙화와 금융시장의 글로벌화로 이어져 리스크의 전염성과 영향력을 증대시켜 위기가 점차 전 분야로 확산되는 원인이 되었습니다. 반면, 신용평가기관은 구조화금융상품의 등급을 왜곡하여 금융위험을 더욱 증폭시키고 있습니다. 현재 우리나라의 부동산 시장은 호황을 누리고 있고, 주택 가격도 오르고, 모기지 시장도 커지고, 인플레이션도 높아지고, 금리도 오르고 있는 상황은 모두 미국 서브프라임 모기지 위기 이전 금융 상황과 매우 유사합니다. 우리는 그런 일이 일어나기 전에 경고하고 예방 조치를 취해야 합니다.

[키워드] 금융위기, 서브프라임 모기지, 유동화, 유동성

2007년 3월부터 시작된 미국의 서브프라임 주택담보대출 사태로 인한 위기 국제금융위기가 1년 가까이 계속되고 있다. 년도. 이번 위기가 중국에 미치는 원인, 징후, 거버넌스 및 영향은 학계와 업계 관계자의 관심을 끌었습니다. 많은 사람들이 기사를 쓰고 의견을 표명했지만 일부 문제는 추가 논의와 분석이 필요합니다. 예를 들어 서브 프라임 주택 담보 대출이 발행되는 이유는 무엇입니까? 그러한 대출이 소액 자산으로 위기가 확산 된 이유는 무엇입니까? 범위가 너무 광범위하므로 이 기사에서는 이러한 측면을 탐구하려고 합니다.

1. 위기 배경

(1) 서브프라임 주택담보대출이 발행되는 이유는 무엇입니까?

1. 미국의 서브프라임 주택담보대출은 그 중 하나일 뿐입니다. 미국의 경우 주택담보대출은 차입자의 신용상태와 자산가치 대비 대출비율에 따라 프라임, 서브프라임, 서브프라임 모기지로 구분되며, 서브프라임 주택담보대출은 주로 신용기록이 좋지 않은 사람, 소득증명서가 없는 사람, 심각한 고객에게 고위험, 고수익 대출을 제공합니다. 이런 유형의 차입자의 평균 신용점수는 일반 대출 차입자보다 100점 이상 낮고, 대출 금리는 보통 프라임 모기지론보다 2~3배 또는 그 이상 높습니다.

서브프라임 주택대출은 주로 변동금리가 있는데, ARM 중에는 '2/28'형 하이브리드 ARM(최초 2년 고정금리와 6개월 LIBOR 기준 추가금리)이 있다. 2년 후)(특정 보험료로 정기적으로 조정되는 이자율)이 83%를 차지했습니다. 차용자는 다른 유형의 ARM을 선택할 수도 있습니다. 예를 들어 초기에는 무이자 또는 저금리, 중기 및 후기에는 높은 이자를 제공하는 상환 방법 또는 초기에만 이자를 상환하는 상환 방법을 선택할 수 있습니다. 단계에 이르고 원금을 상환하지 않습니다. 다양화된 혁신상품으로 초기에는 낮은 상환금액만 부담할 수 있지만, 몇 년 후 금리가 재설정되거나 원금이 재산정되면 월별 이자지급액이 50% 이상 늘어나 상환액이 늘어날 수 있다. 압력이 급격히 증가합니다. 대출금 상환이 연기되면서 재무적 리스크가 누적될 가능성이 높아진다.

2. 서브프라임 대출 발행 이유. 미국의 경우 서브프라임 모기지론은 전체 주택담보대출 중 약 1억3천만달러로 전체 주택담보대출의 10%에 해당하는 극히 일부에 불과하지만 그 범위는 넓다. 여기에서 생각해 볼 가치가 있습니다. 금융기관이 이러한 대출에 열광하는 이유는 무엇입니까? 요약하자면, 네 가지 주요 이유가 있습니다. (1) 2001년부터 연준은 저금리 정책을 시행했습니다. 911 테러 이후 연준은 급속한 금리 인하 정책을 채택했다. 단기 금리는 불과 1년 만에 6.5에서 1.75로 인하돼 40년 만에 최저 수준으로 떨어졌다. 저금리 정책으로 인해 고가의 서브프라임 모기지 대출 비용이 상당히 낮아지게 되었고, 신용등급이 낮은 주택 구입자들이 서브프라임 모기지를 이용해 주택을 구입하는 경우가 많아졌습니다. (2) 미국의 주택 가격이 크게 상승했다. 부시 행정부는 사람들이 주택을 구입하도록 장려하기 위해 저금리와 세금 감면을 병행했으며, 2000년부터 2006년까지 미국 전역의 주택 가격은 역사상 가장 높은 상승률인 80%나 올랐습니다. 서브프라임 모기지는 프라임론보다 수익률이 높기 때문에 연체율이 높아도 집값이 오르는 한 연체시 담보를 몰수하고 대출원금과 이자를 회수할 수 있다. 경매를 통해.

따라서 주택 가격 상승은 서브프라임 모기지 대출 발행을 강력하게 뒷받침했습니다. 차용자는 재융자를 통해 상환 압력을 완화하고 무위험 차익거래를 달성할 수 있어 부동산 시장 거품이 확대되었습니다. (3) 발행된 대출금은 유동화될 수 있습니다. 유동화는 막대한 이익과 치열한 경쟁으로 인해 금융 기관의 잠재적인 높은 위험을 전가할 수 있습니다. 대출 기관은 서브프라임 모기지 상품 홍보에만 집중하고 차용자에게 위험을 설명하고 차용자의 상환 능력을 확인하는 단계를 의도적으로 무시합니다. 연방준비은행 자료에 따르면 서브프라임 대출은 전체 주택 모기지 대출의 2006년 5%에서 20%를 차지했습니다. 일부 대출 기관에서는 "제로 계약금" 및 "제로 문서" 대출 방법을 시작했습니다. 완화된 대출 자격 검토는 신용 과정에서 강조된 첫 번째 상환 소스인 차용인의 지급 능력을 포기하고 실제 모기지 가치에만 의존합니다. 이로 인해 대출 불이행 위험이 지속적으로 누적됩니다. (4) 증권화는 시장 수요를 충족시키기 위해 계속해서 새로운 금융 상품을 도입합니다. 자산유동화증권의 반복적인 파생상품과 레버리지 거래는 시장 수요를 충족시키는 동시에 전 세계 투자자들에게 위험을 전가해 위기를 초래했다.

(2) 서브프라임 주택 모기지 대출은 금융 파생상품 생성을 촉진합니다.

1. 부채담보 파생상품(CDO) 설계. 부동산 서브프라임 모기지와 직접적으로 관련된 유동화상품은 부동산담보대출을 일련의 패키지로 묶어 2차시장에 유가증권을 발행하는 부동산담보부증권입니다. 기존 MBS와 유사하지만 자체 구조를 통해 설계된 신용 강화 기능이 있습니다. 대부분의 서브프라임 모기지 대출 회사는 판매처가 부족하고, 중개인을 판매 채널로 활용하고, 예금을 받지 않으며, 유동성 확보를 위해 2차 시장에 대출 및 신용자산 유동화를 의존하고, 자산유동화증권 판매를 통해 자금원을 확보합니다. 보험사의 투자은행은 ABS를 매입한 후 자산풀의 현금흐름을 바탕으로 부채담보부채권(CDO)을 발행한다. CDO는 자산 담보 증권이자 구조화 금융 상품입니다. 채권 자산 풀에서 현금 흐름을 얻고, 얻은 현금 흐름을 고유한 구조에 따라 다양한 "시리즈"를 통해 투자자에게 이전할 수 있는 도구입니다. 자산 풀에서 신용 위험을 재분배하는 것입니다. CDO는 자산 풀을 확보하고 다양한 신용도를 지닌 일련의 증권을 발행합니다. 상환 수준에 따라 상위 계열, 중급 계열, 보조 계열로 구분됩니다. 각 신용 등급 "시리즈"는 차례로 다른 신용 등급을 받게 됩니다. 일부 CDO에는 일반적으로 공개적으로 발행되지 않고 신용 등급을 받지 않는 주식 시리즈도 있습니다. 이들은 대부분 다른 시리즈에 대한 신용 지원으로 발행자 자체가 매입합니다. 일단 손실이 발생하면 먼저 주식 시리즈에 의해 흡수되고 그 다음 2차 시리즈, 중간 시리즈(레벨 B 이상) 및 선순위 시리즈(레벨 A 이상)에 의해 흡수되므로 선순위 "시리즈"가 보호됩니다. 중급 및 중급 시리즈별로. CDO가 보유하고 있는 자산에서 발생한 수익은 선순위 시리즈에 우선적으로 상환되며, 남은 금액이 있을 경우 중급 및 하위 시리즈 순으로 상환됩니다. CDO의 자산 포트폴리오는 일반 ABS 자산 포트폴리오와 다릅니다. 일반 ABS 자산 포트폴리오의 다양한 자산은 동질적인 반면, CDO 자산 포트폴리오는 매우 분산되어 있으며 ABS, MBS, 정크본드, A다양화된 구조화 상품을 포함합니다. 신흥 시장 채권, 은행 대출 등 고위험 채권 자산 포트폴리오. 이러한 설계를 통해 CDO 자산에 신용 문제가 발생하지 않을 때 2차 시리즈 및 주식 시리즈가 초과 수익을 얻을 수 있도록 보장할 수 있습니다.

2. 거래 품종의 다양화는 CDO 상품의 지속적인 혁신을 가져옵니다. 신용디폴트스왑(CDS)을 기반으로 한 합성(CDO) 혁신: 합성 CDO는 채권자산 포트폴리오를 직접 소유하지 않고, 신용리스크스왑계약의 매도자 역할을 하여 CDO에게 현금흐름을 제공합니다. CDS 계약을 체결함으로써 후원자는 정기적으로 신용보험 대가로 보험료를 지불하고, 불이행 시 전액 또는 일부 보상을 받게 됩니다. CDO는 CDS의 판매자로서 정기적인 보험료를 받을 수 있지만 특정 신용 사건이 발생할 경우 CDS 자산에 발생한 손실도 부담해야 합니다. 손실은 가장 낮은 수준부터 위쪽으로 부담됩니다. CDO가 투자자로부터 초기 투자금을 확보하면 CDS가 보상금을 지급해야 할 때 충분한 현금 흐름을 보장하기 위해 초기 투자금을 고품질 고정 자산 풀에 직접 투자합니다.

(3) 금융혁신으로 탄생한 파생상품인 CDO가 투자자들에게 선호되는 이유는 무엇인가?

이 문제는 다음과 같이 요약할 수 있다. (1) 패키지채권발행, 포괄적 (2) 파산 격리를 통해 청구를 보호할 수 있습니다. (3) 운영 비용이 낮고 수익이 상대적으로 높습니다. (4) 중개 구조가 운영에 참여하고 신용 등급을 높입니다. 구조화된 신용 강화와 자산 풀의 다각화를 통해 투자자는 기초 대출의 신용 위험 정보에 대한 자세한 지식을 가질 필요가 없으며 표준화된 신용 등급에 따라 탐색할 수 있습니다.

선임 CDO는 AAA 등급이 가장 높기 때문에, 역사적으로 낮은 부도 기록과 상대적으로 높은 장기 고정 수익률로 인해 과잉 글로벌 유동성이라는 맥락에서 구매자는 대부분 대규모 펀드에 투자합니다. 각종 퇴직기금, 보험기금, 교육기금, 각종 정부관리기금 등을 포함한 외국인 투자기관입니다. "중간 CDO" 및 "후속 CDO"의 경우, 투자 은행은 독립적인 헤지 펀드를 설립한 다음 대차대조표에서 CDO를 독립적인 헤지 펀드로 "분할"합니다. 최근 몇 년 동안 미국의 낮은 이자율과 급격한 주택 가격 상승으로 인해 신용 시장이 느슨해졌습니다. 서브 프라임 대출 기관은 오래된 부채를 상환하기 위해 새로운 부채를 빌려 월별 지불액을 쉽게 유지할 수 있습니다. 서브프라임 대출 비율은 원래 예상보다 훨씬 낮습니다.

CDO 시장의 회전율은 매우 낮고 위험도가 높지 않습니다. 신뢰할 수 있는 가격 정보 참조가 부족하기 때문에 미국 규제 당국은 헤지펀드가 내부 수학적 모델 계산 결과를 자산 평가로 사용할 수 있도록 허용합니다. 표준에 따라 CDO 헤징을 만듭니다. 펀드는 엄청나게 높은 수익률을 달성하여 점점 더 많은 투자자가 구매를 요청하고 많은 돈이 쏟아졌습니다. 헤지 펀드는 투자 은행에서 가장 빠르게 돈을 버는 기계가되었습니다. 반면, 헤지펀드의 기본 특성은 고위험, 고레버리지 운용이다. 헤지펀드 매니저들은 시중은행에 주택담보대출 담보로 CDO를 활용하도록 요구한다. AAA 등급이 있는 한 CDO의 높은 수익률과 함께 청산은행은 헤징 거래의 담보를 수용하고 이를 질권 증권으로 포함시킨 후 대출을 발행하여 헤지펀드의 레버리지 비율인 은행 자금을 지속적으로 창출합니다. ' 은행에 대한 모기지 대출은 5-15배 더 높을 수 있습니다. 이때 은행 시스템은 이미 동일한 모기지의 기본 모기지 부채 중 일부를 사용하여 N번째 자금을 분배했습니다. 후순위 부채의 부도 위험은 N배로 파생되어 수십 배로 증폭된 금액으로 은행 시스템에 반환됩니다. 여러 번.

저금리와 주택 가격 상승의 시대에는 체인의 모든 사람이 혜택을 받을 수 있으며 CDO는 큰 선호와 인기를 얻고 있습니다. 극좌파 투자자는 주택 소유의 즐거움과 만족을 누리고, 주택 가격 상승으로 인한 리파이낸싱 기회를 누릴 수 있습니다. CDO 높은 신용 등급 시리즈를 보유한 투자자는 CDO 후순위 채권을 보유한 유사한 신용 등급의 ​​헤지 펀드보다 더 높은 수익을 얻었습니다. CDO를 관리하는 금융기관은 자체적으로 지분을 보유하고 CDO 자산수익과 CDO 부채이자 간의 이자율 차이를 이용했다.

CDO 발행은 유연하고 빠르며, 다양한 위험 선호도를 가진 투자자의 요구를 충족하기 위해 다양한 신용 위험을 가진 채권 시리즈를 설계하는 데 제품을 사용할 수 있기 때문에 매우 빠르게 성장하여 이제는 수단이 되었습니다. 금융, 헤징 및 다양한 유형의 부채 거래를 위한 최고의 도구입니다. 금융시장이 제공한 자료에 따르면 2004년부터 2006년까지 전 세계 CDO 시장의 발행규모는 1,570억 달러, 2,490억 달러, 4,890억 달러였다. 2006년 말 서브프라임 모기지 채권 보유자 중 10명이 헤지펀드, 18명이 연기금, 19명이 보험사, 22명이 자산운용사였으며 나머지는 외국인 투자자였다. 헤지펀드, 은행 및 기타 기관은 CDO 및 기타 파생상품 거래에서 자금 조달을 위해 높은 레버리지 비율을 사용합니다. 이는 금융 시장의 위험을 증폭시키고 일단 거시 경제 상황이 역전되면 거래 포지션을 금리 및 주택 가격에 민감한 임계점에 놓이게 합니다. , 일련의 연쇄 반응을 일으키는 위기가 발생할 것입니다.

2. 위기의 원인과 전달 메커니즘

(1) 위기의 원인

1. 지속적인 금리 인상으로 인해 주택 구매자의 불안이 가중되었습니다. .대출상환부담.

2004년 6월부터 2006년 6월까지 연준은 금리를 17차례 연속 인상했고, 기준금리도 1에서 5.25로 인상됐다. 이로 인해 특히 변동금리를 중심으로 한 서브프라임 모기지 금리가 지속적으로 인상됐다. 서브프라임 모기지 계약은 2006년과 2007년에 금리 재설정 기간에 들어갔습니다. 금리가 급격하게 상승(50% 이상 증가)하고, 연체 및 채무 불이행이 발생하기 시작했으며, 연체된 부채와 연체 비율이 증가했습니다. 압류율이 증가했습니다.

2. 부동산 경기 침체가 지속되면서 주택담보대출의 신용도도 하락하고 있다. 2006년 이후 미국 부동산 시장은 점차 냉각되고 있으며, 주택시장 전체에 가격 하락이 기대되면 차입자는 주택을 팔거나 주택담보대출을 통해 신규 자금을 조달하기 어려워지고 주택 가치도 하락하게 된다. 남은 대출금을 상환하기에도 부족한 수준으로 떨어질 수도 있습니다.

3. 미국 거주자의 저축률은 심각하게 부족하며 위험 저항력도 없습니다. 미국의 개인 저축률은 지난 30년 동안 지속적으로 급격하게 감소해 왔습니다. 특히 최근 몇 년 동안 미국인들은 소비를 옹호하고 저축이 거의 없어 위험에 대한 내성이 전혀 없습니다.

4. 서브프라임 주택대출을 기반으로 한 CDO 등 파생상품은 유동성이 부족하다. CDO와 같은 파생상품은 동일한 기초자산을 기반으로 많은 상품을 파생합니다. 기초자산이 신용위험에 직면하면 연쇄반응이 발생합니다. CDO 등 상품은 OTC 시장을 통해 다양한 기관에서 거래되는 개인화 수준이 높은 상품으로 유동성이 매우 열악하여 강제판매 시 합리적인 대가를 받기가 어렵습니다. 투자자들은 위험을 관리하고 헤지하기 위해 신용부도스왑(CDS)과 같은 복잡한 파생상품에 의존합니다. 이러한 혁신적인 상품은 또한 매우 비유동적이며 가격을 결정하기 위한 지속적인 거래를 위한 투명한 시장이 부족합니다. 가정이 사실이 아닐 경우, 모델 오류로 인해 위험이 약화되기는커녕 오히려 위기가 악화될 수 있습니다.

5. 신용평가회사는 구조화금융상품의 등급을 왜곡하여 재무위험을 확대합니다. 신용평가사는 신용위험을 평가할 뿐만 아니라 이해상충으로 쉽게 이어질 수 있는 구조화금융상품 구축에도 참여하고 있습니다. 구조화금융 상품은 구조가 복잡하고 여러 번 결합되고 계층화되어 투명성이 낮고 과거 데이터가 부족하여 등급 독립성에 영향을 미칩니다. 신용평가회사 수입의 90%는 발행사가 지불하는 신용평가 수수료에서 나옵니다. 그들은 더 많은 사업을 계약하기 위해 구조화 금융 상품에 더 높은 등급을 부여하는 인센티브를 가지고 있습니다. 전체 서브프라임 채권 중 약 75개는 AAA 등급을 받았고, 10개는 AA 등급, 또 다른 8개는 A 등급, 7개만이 BBB 이하 등급을 받았습니다. 실제 상황은 서브프라임 대출 연체율이 2006년 4분기에 14.44에 이르렀고, 2007년 1분기에는 15.75까지 증가한 것이다. 투자자들은 주로 신용 평가 기관이 발행한 등급에 의존하여 의사 결정을 내립니다. 신용 평가 기관이 등급 오류를 범하거나 CDO의 등급을 하향 조정하면 신용 위험이 발생하고 새로운 시장 매도가 발생하여 위기가 확대됩니다.

(2) 위기 위험 메커니즘의 전달

첫 번째 영향의 물결은 공적 예금을 받지 않고 자본 적정성 비율이 낮은 일부 서브프라임 부동산 금융 기관이었습니다. 부동산금융기관은 모든 주택담보대출을 유동화할 수 없기 때문에 대차대조표에 남아 있는 무담보채권에 대한 부실비용을 부담해야 한다. 미국 최대 모기지 은행인 Nationwide Financial Corporation(CFC)은 3개월간 매출이 33%나 급격하게 감소했으며, 미국에서 두 번째로 큰 서브프라임 채권 제공업체인 New Century Financial Corporation은 4월에 파산 신청을 했습니다. 2007년에는 84억 달러의 현재 부채를 상환할 수 없어 많은 서브프라임 채권 제공자가 폐업하거나 파산 보호를 신청하는 등 도미노 효과를 일으켰습니다.

두 번째 충격의 물결은 신용등급이 낮은 ABS와 CDO를 매입한 헤지펀드와 투자은행이었다. 모기지 채무 불이행 증가로 인해 중간 등급 또는 주식 등급 MBS 및 CDO 보유자가 원금 및 이자 지급을 제때에 받지 못하게 되었고, 이로 인해 해당 상품의 시장 가치가 하락하여 헤지 펀드와 투자 은행의 대차대조표가 악화되었습니다. 헤지펀드의 투자 포트폴리오가 심각한 손실을 입게 되면, 헤지펀드는 투자자들의 환매 압력, 시중은행의 조기 대출 회수 압력, 중개기관의 마진콜 등을 받게 되며, 이에 따라 헤지펀드는 우량 매도에 나서게 됩니다. 자산을 보유하거나 심지어 파산하여 해산될 수도 있습니다.

위기가 발생한 후, 헤징 거래에 약속된 후순위 채권은 갑자기 유동성을 잃고 AAA에서 '정크본드'로 등급이 하락했습니다. 현재 다수의 헤지펀드가 환매를 중단하거나 해체 위기에 처해 있다고 발표했다. 이는 Bear Stearns와 BNP Paribas 산하의 헤지펀드로 대표됩니다. 2007년 8월 5일, 미국에서 5번째로 큰 투자 은행인 Bear Stearns는 선순위 구조화 신용 펀드와 선순위 구조화 신용 강화 레버리지 펀드를 신청했다고 발표했습니다. 파산 보호. 투자 손실이 15억 달러를 초과했습니다. 8월 11일 현재 골드만삭스 그룹의 최대 글로벌 알파 헤지펀드는 26% 하락했고, 투자자들은 40%만큼 자금을 인출했다.

세 번째 영향은 신용등급이 더 높은 ABS와 CDO를 구매하는 보험사, 뮤추얼펀드 및 연기금, 시중은행 등이다. 헤지펀드의 상환 불능에 대한 부정적인 소식이 잇따르면서 시장은 헤지펀드 정보의 불투명성으로 인해 시장이 그 범위와 규모를 명확하게 판단하지 못하는 상황에서 선순위 증권의 위험성에 대해 우려하기 시작했습니다. 이번 영향으로 헤지펀드가 입은 손실의 비율입니다. 2007년 7월 10일, 무디스는 미화 52억 달러 규모의 399개 서브프라임 모기지 채권의 신용 등급을 하향 조정했다고 발표했습니다. S&P는 612개의 서브프라임 대출 관련 증권을 약 120억 달러로 강등했고, 피치는 200개 서브프라임 담보 채권의 등급을 약 23억 달러로 낮추어 서브프라임 모기지 대출의 위험이 신용 등급이 높은 사람들에게 더 많이 이동했음을 나타냅니다. . 등급별 연금기금 및 보험기금 통과. 이들 기관은 투자 기준이 엄격하고 일정 수준 이하의 채권 품종에 투자할 수 없기 때문에 포트폴리오 내 해당 품종의 신용도가 낮아지면 이를 현금으로 팔아야 하는 CDO 시장은 장외시장이다. 다수의 투자자로 인해 포트폴리오 조정 및 보유 지분 감소로 인해 해당 증권 가격이 급락했으며, 이로 인해 해당 증권을 보유한 투자자의 자금 순 가치에 변동 손실이 발생했습니다. 자금 환수를 요구했다. 투자자 환매에 대응하여 해당 펀드는 다른 시장의 자산을 청산하여 유동성 수요를 더욱 충족할 수밖에 없었고, 이로 인해 주식시장, 원자재 시장 등 채권시장과 직접 관련이 없는 일련의 시장에서 큰 변동이 촉발되었습니다. 시장. 현재 시장 환경에서 관련 자산의 유동화로 인한 더 큰 손실을 피하기 위해 개별 펀드들은 펀드의 순자산 가치 평가를 중단하고 투자자들의 환매 신청도 거부하고 있습니다. 2007년 7월 프랑스 금융보험사 AXA의 2개 펀드는 13% 줄었고, 또 다른 채권형 펀드의 월자산은 40% 줄었다. 같은 해 8월 10일에는 ABS에 투자한 BNP파리바 산하 3개 펀드가 합리적 평가를 받지 못해 청약 및 환매를 중단한 바 있다. 미국을 시작으로 유럽은 물론 전 세계로 퍼지기 시작했습니다. 위기는 기업어음시장, 회사채시장, 주식시장, 상품선물 및 외환시장에 더욱 영향을 미쳤다. 위험을 회피하려는 시장의 경향은 사상 최고 수준이며, 신규 채권 발행 시장은 심각하게 위축되었습니다. 많은 은행들이 팔 수 없는 채권 잔고를 많이 보유하고 있으며, 총 가치는 2,000억 달러가 넘습니다. 회사채시장과 기업어음시장이 부진하고 기업의 자금조달 비용도 늘었다. 미국의 서브프라임 모기지 문제가 신용 위기를 촉발했고, 투자자들은 이 신용 문제가 전반적인 경제 시장 위기로 이어질지 걱정하기 시작했고, 이로 인해 미국 주식 시장은 극심한 변동을 겪었습니다. 다우존스 산업 지수는 동시에 400포인트 가까이 하락했으며, 그 결과 글로벌 주식 시장도 큰 폭의 하락세를 보이며 원자재 선물과 외환 시장에 빠르게 영향을 미쳤습니다. 서브프라임 모기지 위기 자체가 점차 시스템적 리스크로 진화하면서 국제 외환시장은 거래가 크게 위축됐다.

3. 중앙은행 구제금융의 실효성과 한계

금융기관들은 서로의 서브프라임 모기지 손실을 이해하지 못하고, 유동성 문제로 상대방이 채무를 불이행할 것을 우려하고 있기 때문에, 시장에서는 자금대출 의향이 낮고, 은행간 시장에서는 자금공급이 부족하여 단기대출금리가 급등락한다. 2007년 8월 9일, 은행간 시장 대출 금리가 갑자기 급등하여 USD LIBOR가 5.35에서 5.86으로, Euro LIBOR가 4.11에서 6으로 상승했습니다.

글로벌 채권시장과 주식시장이 급락하고 신용이 경색되며 유동성 위기가 호주, 유럽, 심지어 전 세계로 확산되면서 각국 중앙은행은 시장을 구하기 위해 긴급 자금 투입에 나섰습니다. 할인 창구 이자율을 50 베이시스 포인트만큼 할인합니다.

(1) 시장을 구하기 위한 중앙은행의 기준통화 투입의 효율성

많은 중앙은행이 시장에 자본을 투입했는데, 이는 금융시장에 대한 높은 수준의 경계를 나타냅니다. 지난 6년 동안 주요 선진국의 경우 처음으로 금융당국이 금융시장에 '긴급 수혈' 조치를 취한 것이다. 대규모 자본 투입으로 주식시장은 하락세가 멈췄고, 미국과 유럽 은행들은 단기적인 어려움을 기본적으로 이겨냈으며, 은행간 시장의 익일 대출 금리는 위기 이전 수준으로 회복됐다. 그러나 시장을 구하기 위한 중앙은행의 조치가 빈번하게 발생하고, 개입 횟수도 과거에 비해 크게 증가했으며, 개입 효과도 크게 감소했습니다.

(2) 시장을 구하기 위한 각국 중앙은행의 기준통화 투입의 한계

우선 통화 투입으로 일시적인 유동성 부족을 해결할 수 있지만, 부동산 가격 하락 문제를 해결할 수 없다. 주택 시장이 계속 냉각되면서 신용도가 낮고 소득도 낮은 다수의 주택 구매자가 대출금을 상환할 수 없게 되어 더 많은 대출 기관과 투자 기관이 위기에 직면하게 될 것이며 자본 투입으로 인해 새로운 라운드가 촉발될 수 있습니다. 자산 가격 거품. 둘째, 화폐투입은 금융기관의 입장문제는 해결할 수 있으나 위기로 인한 손실문제는 해결할 수 없다. 막대한 손실로 인해 정부와 납세자가 비용을 부담하게 되고, 이로 인해 수익과 위험 간의 불일치가 왜곡됩니다. 마지막으로, 구제금융은 도덕적 해이 행위를 조장합니다. 무모한 행동에 대한 가벼운 처벌은 과거 실수의 반복을 조장할 것이며, 중앙은행은 성장을 촉진하여 현재 시장에 대응할 것이며, 이는 글로벌 경제 과잉을 악화시켜 높은 인플레이션을 계속하게 할 것입니다.

IV. 중국이 배워야 할 교훈

현재 우리나라의 자본계정은 아직 자유화되지 않았고 국경 간 자본 흐름도 제한되어 있습니다. 우리나라 경제와 자본시장에 미치는 실질적인 영향은 크지 않지만, 중국 상업은행들도 미국 서브프라임 채권 포트폴리오에서 손실을 입었습니다. 우리 나라 건설 은행은 미국 서브프라임 모기지 담보 채권에 10억 6200만 달러를 보유하고 있으며, 중국 은행은 미국 서브프라임 모기지 담보 채권에 89억 달러를 투자했습니다. 10억. 최근 미국의 서브프라임 부채 위기는 글로벌 투자자들의 관심의 초점이 되었습니다. 관련된 자금의 비중이 작기 때문에 현재 서브프라임 부채 위기로 인해 우리나라 상업은행이 입게 되는 직접적인 손실은 상대적으로 적습니다. 우리나라의 서브프라임 모기지 위기는 아직 해결되지 않았지만, 부동산 시장이 호황을 누리고, 주택 가격이 오르고, 모기지 시장이 성장하고, 인플레이션율이 높아지고, 금리가 오르는 것은 모두 금융 배경과 매우 유사합니다. 미국의 서브프라임 모기지 사태 이전에도 우리나라에도 위기의 위험이 숨겨져 있었습니다.

(1) 자산 가격의 급격한 상승과 자산 버블 축적을 효과적으로 방지하고, 자산 버블 붕괴로 인한 경제 및 금융 변동 위험을 방지합니다.

서브프라임 부채위기는 자산가격이 가상의 경제적 요소이기는 하지만 상당한 파괴력을 숨기고 있다는 점을 보여준다. 급격한 상승의 직접적인 결과는 실물경제의 원활한 운영에 막대한 해를 끼친다는 점이다. 글로벌 통화정책이 전반적으로 긴축되고, 특히 국내 거시통제가 더욱 강화됨에 따라 향후 국내 자산가격의 조정 가능성은 높아질 것이며, 주택가격 거품 억제와 리스크 통제도 병행할 필요가 있습니다.

(2) 개인 주택신용 및 개인 주택담보대출 위험에 세심한 주의를 기울이고 부동산 금융 조기경보 시스템을 구축한다.

최근 우리나라 자산가격은 주택가격과 주가로 대표되는 주택담보대출은 급격한 상승세를 보였으며, 시중은행은 강한 대출수요에 따른 이익충동과 과잉 유동성에 따른 이익압력에 힘입어 일반적으로 개인 주택대출을 우량사업으로 간주하고 주요 사업으로 간주하고 있다. 개인신용의 급속한 성장으로 은행의 강세 장기신용의 추세로 인해 은행의 부실자산 증가 위험이 증가했습니다. 신용자금이 주식시장 등 고위험지역으로 진입하는 것을 막기 위해서는 부동산 금융 조기경보시스템 구축이 필요하다.

(3) 파생금융상품의 신용위험 관리 강화

금융혁신은 위험관리를 위한 헤지 및 다각화 수단을 제공하지만 위험배분구조만 변화시킬 뿐 궁극적으로 위험을 제거하지는 않습니다. . 리스크 관리 능력을 향상시키고 파생상품의 출처, 즉 기초상품의 리스크에 더욱 주의를 기울이고 레버리지 거래의 상한을 통제할 필요가 있습니다.

우리나라 시중은행의 주요 자금원은 예금입니다. 고위험 채권 및 기타 금융 파생상품에 투자할 때는 더욱 신중해야 하며, QDII 투자 경험 축적을 강화해야 합니다. 특히 현재 외환보유고가 급증하고 국가가 적격 기업의 해외 투자를 장려하는 상황에서 국내 금융기관의 투자 위험 관리 역량을 향상시키는 것은 더욱 중요합니다.

(4) 신용평가기관의 신용인식 제고

은행간 채권시장 및 신용시장에서 평가기관에 대한 감독을 강화하고, 평가기관의 투명성 및 기술수준을 제고한다. , 데이터 축적을 표준화하고 완전한 추적 시스템 평가 및 이해 상충 방지 메커니즘을 구축합니다.

(5) 완전한 정보 공개 메커니즘과 대출 기준을 확립하고 금융 기관의 신중한 운영에 주의를 기울이십시오.

저소득층을 주택 임대로 분리할 수 있습니다. 승인 및 대출 회수 시스템을 개편하고, 계층적 통제 시스템을 구축하며, 은행 신용 시스템으로 인한 주택 시장 버블 요인을 억제하고, 대규모 부실 신용 자산을 최소화할 수 있습니다. 앞으로 주택시장 거품이 터질 것이다.

참고용으로만 직접 배워보시기 바랍니다.

도움이 되었기를 바랍니다.