사모펀드가 성과보수를 받을 때 청구서를 발행해야 하나요?

최근 사모펀드가 추출한 성과보상 방식이 화제가 되고 있다. 지난 몇 년 동안 Sunshine Private Equity는 순자산 가치가 높은 투자자들도 적극적으로 참여하면서 급증했습니다. 최근에는 성과보상 방식에 대한 이슈로 인해 투자자들이 투자한 상품을 재검토하게 되었습니다. 그렇다면 사모펀드에서 성과를 창출하는 방법은 무엇이며, 어떤 방법이 더 공정할까요?

기본 원칙: 이해관계 조정

우리 모두 알고 있듯이 사모 펀드의 성과 보상은 일반적으로 이익의 20%이며 일부 사모 펀드는 30%에 도달할 수 있습니다. 일반적으로 투자자는 수익의 20%를 사모펀드 운용사에게 분배해야 하며 이는 국제 사모펀드 성과 수수료의 일반적인 기준이기도 합니다.

이 문제에 대해 미국의 한 헤지펀드 고위 관계자는 기자들에게 절대 수익을 목표로 하는 이런 투자 방식이 투자자가 산업에 투자하는 개념과 유사하다고 생각한다고 설명한 적이 있다. 투자자는 사업에 투자하며, 대개 수익금의 일부를 실제 관리자에게 제공합니다. 따라서 수익성이 있다면 20% 또는 30%의 성과보수가 허용됩니다.

사모펀드가 인기를 끌기 전에는 사모펀드 업계의 고정 운용수수료가 일반적으로 전혀 없거나 0.5% 정도로 매우 낮았습니다. 공공기관화 이후 사모펀드 운용수수료는 수탁은행 등의 참여에 따른 일정 비용으로 인해 증가했다. 현재 사모펀드 운용수수료는 보통 1.5%~2% 정도인데, 이는 공공펀드 운용수수료보다 높거나 같다. 대부분의 사모펀드는 알려지지 않았고 규모가 작기 때문에 관리 수수료만으로는 생존하기 어렵습니다.

사모펀드의 가장 큰 수입원은 성과보수다. 높은 보수를 받으면 좋은 인재를 유지할 수도 있습니다.

이론적으로는 성과보수의 20%가 투자자에게 이전되지만, 이러한 이전은 사모펀드의 이익을 자신의 이익과 일치시키고 사모펀드에 초점을 맞춰 긍정적인 수익을 위해 노력하게 됩니다. 이러한 이유로, 일반적으로 우수한 사모펀드 회사는 순자산이 하락하면 성과 보상을 받을 수 없기 때문에 하방 위험 통제에 특별한 주의를 기울입니다. 동시에 되돌림이 너무 크면 언제든지 투자자의 신뢰를 잃게 됩니다.

성과보상 징수는 보통 '하이워터마크' 방식을 사용하기 때문에 하락 후 반등하더라도 순자산이 역대 최고치로 반등하지 않으면 성과보상을 철회할 수 없다.

동시에 자본 투자 측면에서 사모 펀드 관리자와 투자자의 이익을 더 잘 맞추기 위해 많은 사모 펀드 관리자가 특정 주식을 직접 구매하기도 합니다. 신탁 채널을 통해서든 중개 채널을 통해서든 과거의 많은 오래된 사모 펀드 상품에서 사모 펀드 관리자는 종종 투자자에게 위험을 감수하고 있음을 보여주기 위해 주식의 10%를 구매했습니다. 이러한 유형의 사모 펀드 관리자는 상대적으로 투자자에게 더 가치가 있습니다. ' 신뢰하다.

과거 심천국립투자플랫폼에서 발행된 사모와 같은 초기 햇빛 사모는 일반적으로 사모펀드 관리자가 최소 1주를 구매하고 성과보수의 일부를 회사에 이전하도록 요구했습니다. 향후 성과보수를 인출할 경우 관리자가 전체 지분의 10%를 차지할 때까지 이러한 조건은 사모펀드 운용사와 투자자들의 이해관계를 더욱 일관되게 만들고 투자자들과 더욱 가까워질 것입니다.

좋은 메커니즘을 사용해 파이를 더 크게 만들어 사모펀드 운용사와 투자자가 윈윈할 수 있도록 하는 것은 성과보상을 받는 사람과 양도하는 사람 모두에게 같은 목표다.

발생방식은 다양하다

투자자가 알아야 할 것은 알고리즘이 다르기 때문에 동일한 성과보상이 가능하다는 점, 사모펀드 운용사의 원동력, 실제 이체에 의한 것 등이다. 투자자가 창출하는 소득은 실제로 동일하지 않습니다.

이미 2009년 초 중국 은행감독관리위원회는 선샤인 사모펀드의 성과보상 추출 방식을 공식적으로 규제했는데, 이는 수익성과 청산이 수수료의 필수 조건이 됐다고 명시한 것이다. 신뢰의 형태로 빛난다). 이에 업계에서는 반발하며 반발하면서도 '청산 방식'을 '고액수수료 방식'으로 바꾸자고 제안했다.

소위 고수위란 펀드의 성과가 펀드 역사상 최고 수준을 넘어야 펀드매니저가 성과급을 회수할 수 있다는 뜻이다. 예를 들어, 펀드의 역사적 최고 결과가 1.3위안/주 순 가치이고 2년차에 순 가치가 1.2위안/주로 감소한 경우, 펀드는 여전히 발행 가격보다 20% 더 많은 수익을 얻습니다. 올해 위안화로 인해 펀드 매니저는 성과 수수료를 받을 수 없습니다. 2년차에 펀드 순가치가 주당 1.4위안에 도달하면 펀드매니저는 성과수수료를 받을 수 있지만 '고수위'도 1.4위안으로 늘어난다. 이 방법은 많은 Sunshine 사모펀드 회사에서 채택되었습니다.

당시 업계에서는 중국 은행감독관리위원회의 새로운 규제로 인해 선샤인프라이빗에쿼티의 생존이 어려워질 수 있다고 판단했다. 성과보수를 인출하기 전에 사모펀드를 청산해야 하는 경우, 법적인 관점에서는 타당하지만, 즉 청산되지 않으면 해당 상품의 순가치는 장부를 나타낼 수 있을 뿐입니다. 매일 변동하지만 실제로 실현되지 않은 가치. 그러나 이는 장기투자의 본래 의도에 어긋나므로, "굶어죽지 않는다"는 보장을 위해 이후 발행되는 선샤인사모투자신탁 상품은 모두 1~2년 더 짧은 기간으로 설정되며, 이는 산업 발전에도 해롭다.